Hõbeda hind on viimastel kuudel plahvatuslikult kasvanud ja kaupleb juba 100 dollari lävepakul. Uuel aastal on hõbe dollarites kallinenud juba 30%. Annan ülevaate nii lühi- kui ka pikaajalisest perspektiivist.
Lühiajalises perspektiivis võib tulla korrektsioon
Lühiajalises perspektiivis oleme lähedal olulistele hinnasihtidele, mis olid paika pandud juba eelmisel aastal. 50 dollari ületamine oli oktoobris väga oluline verstapost, mis andis hõbeda hinnasihiks 95–100 dollarit. Samuti moodustus turul novembri lõpus tehniline struktuur, mis andis kindlust, et kõne all olev hinnasiht võidakse saavutada arvatust kiiremini.
Mõlemad analüüsid ja hinnasihid leiab siin olevatelt linkidelt:
Kuigi kirjutasin juba eelmisel aastal, et 100 dollari tase võib tulla oodatust kiiremini, on tõusu kiirus ka minu jaoks olnud üllatav. Kuna hõbe on seatud hinnasihtidele nüüd väga lähedal, on lühiajalises perspektiivis hinnakorrektsiooni tõenäosus pigem suur. Samas on oluline märkida, et kiiresti tõusva turu lühiajalist tippu on väga raske prognoosida. Ei ole teada, kas märkimisväärne korrektsioon (vähemalt 15% langust) tuleb 95, 100 või hoopis 120 dollari pealt. Eurodes kaupleb unts hetkel 80 euro juures.
Pikaajalises pildis on tõusuruumi veel küllaga
Pikaajalises vaates on minu hinnangul hõbedal veel küllaga tõusuruumi. Turg on struktuurses puudujäägis ning kulla ja hõbeda hinnasuhe pole veel saavutanud eelmiste tõusutsüklite ekstreemumeid.
Seega on minu arvates tegemist alles sissejuhatusega. Hõbeda puhul on minu jaoks vaieldamatult kõige olulisem indikaator kulla ja hõbeda hinnasuhe. Kirjutasin juba eelmisel aastal, et tõenäoliselt hakkab hõbe kulla tootlust märkimisväärselt ületama, mis tähendab, et kahe metalli hinnasuhe hakkab langema. Ehk hõbe hakkab kulla suhtes kallinema.
Hinnasuhe kukub hetkel kiiresti
Kulla ja hõbeda hinnasuhe saavutas tipu eelmise aasta aprillis, mil see oli 110. Praeguseks on see langenud täpselt 50 peale. 45–50 tasemel on hinnasuhtel küllaltki tugev vastupanu. See võib tähendada, et näeme lähiajal hinnasuhte mõningast taastumist. Mõnevõrra läheb see kokku hõbeda lühiajaliste hinnasihtide täitumisega. Seega toetab see teesi, et hõbe võtab lähiajal hingetõmbepausi.
Pikaajaliselt oleme aga minu hinnangul liikumas 30 tasemest allapoole ja on arvestatav tõenäosus, et jõuame 15 taseme juurde. On ka võimalus, et me liigume isegi 10 tasemest allapoole. See tähendab, et hõbedal on veel tõusuruumi küllaga. Kui kuld kaupleb tõusutsükli lõpuks 10 000 dollari juures ning hinnasuhe on näiteks 15, siis maksab unts hõbedat 666 dollarit. Allpool oleval graafikul seda näha ei ole, aga tasub mainida, et suhtarv langes ka 1920. aastal 18-ni. Ehk nendel tasemetel on hinnasuhe olnud ajalooliselt korduvalt. Nende suhtarvude pikaajaline vaade on 4–12 aastat.
Miks on oodata suhtarvu langust?
Miks ma arvan, et ajaloolised suhtarvud on võimalikud? Esiteks on hõbedaturul struktuurne puudujääk, mis on kestnud juba viis aastat. Tõenäoliselt pole puudujäägi kadumist oodata niipea. Hõbe on oluline metall nii elektriautodes, päikesepaneelides, elektroonikas kui ka tehisintellekti andmekeskustes.
Teiseks on kulla hind pikaajalises tõusutsüklis. Kulda veavad eelkõige üles kaks megatrendi: probleem riigivõlgadega ja geopoliitiline polariseerumine, mille tõttu on USA dollar kaotamas oma reservvaluuta staatust. See on toonud kaasa keskpankade rekordilised kullaostud. Ma ei näe, et need trendid lähiajal pöörduks.
Kui kuld tõuseb, siis tavaliselt kaasneb sellega ka hõbeda hinnatõus. Hõbe näitab tavapäraselt paremat tootlust just väärismetallide tõusutsükli keskel ja lõpus. Kuna tsükkel ei ole minu hinnangul veel läbi, näeme ka edaspidi hinnasuhte langust. Hetkel oleme minu hinnangul tsükli keskfaasis.
Kolmandaks toodetakse hetkel hõbedat iga-aastaselt vaid 6,9 korda rohkem kui kulda. Maapealsete varude maht on hõbedal vaid neli korda suurem. See tähendab, et ekstreemsemate stsenaariumite kohaselt võime pikaajaliselt jõuda lähedale ka nendele suhtarvudele. Need suhtarvud ei ole mu baasstsenaarium, aga need näitavad, kuhu võib turg potentsiaalselt liikuda. Need suhtarvud tähendaks arvatavasti juba neljakohalist hõbeda hinda.
Rahamass versus hõbe
Allpool oleval graafikul on võrreldud hõbeda hinda USA-s ringleva raha hulgaga. Me näeme, et see suhtarv tõusis oma absoluutse tipuni 1980. aastal. Kui praegu tõuseks hõbeda ja rahamassi suhtarv sama kõrgele, maksaks unts 721 dollarit. Rahamass kahekordistub keskmiselt iga 10 aasta tagant, mis tähendab, et 2035. aasta hinnasiht oleks sellisel juhul juba 1442 dollarit.
Rahamassi suhtarvu 2011. aasta tipu ületamiseks oleks vaja 123-dollarilist hõbeda hinda. Minu hinnangul ületame need tipud ning pigem saab tsükli ulatus olema võrreldav 1980ndate tippudega.
Tasub aga meelde tuletada, et hõbeda hind võib kujuneda äärmiselt volatiilseks, mida oleme ka viimastel kuudel juba näinud. Samuti on hõbe tööstusliku nõudluse suure osakaalu tõttu väga tundlik majandustsüklitele. Kui läänemaailmas peaks tulema arvestatav majanduslangus, saab ajutiselt pihta tõenäoliselt ka hõbe. Näiteks 2008. aasta kriisis langes hõbeda hind ajutiselt enam kui poole võrra. Pikaajalist pilti see minu hinnangul aga ei muuda.