La gestora española Panza Capital ha presentado este miércoles su primera carta anual a inversores, coincidiendo con el tercer aniversario de la firma. Beltrán de la Lastra, director de inversiones y presidente de la compañía, ha contextualizado el actual escenario de inversión a través de tres grandes vectores de riesgo: la geopolítica, la inteligencia artificial y la deuda.
En su opinión, los sectores ligados a la inteligencia artificial podrían estar repitiendo patrones de sobrevaloración ya vividos en anteriores ciclos tecnológicos. «Hoy probablemente estamos en una burbuja significativamente mayor a la que tuvimos en el puntocom con internet», ha advertido, en referencia a la burbuja bursátil vivida entre finales de la década de 1990 y principios del 2000. «La IA es un burbujón como una catedral», ha añadido.
A pesar de esta advertencia, De la Lastra ha reconocido que el impacto de la inteligencia artificial en la sociedad será transversal y profundo: «Va a tener un impacto enorme y prácticamente en toda la sociedad y en todos nosotros, en lo que hacemos, tanto a nivel profesional como a nivel personal».
Ahora bien, el director de inversiones de Panza Capital ha diferenciado el impacto económico real de las valoraciones bursátiles: «Es crítico distinguir el impacto que tiene una revolución tecnológica con el camino de las cotizaciones, donde el punto de partida está obviamente crítico. Las cotizaciones están exigiendo cosas que hay que ver si son o no son razonables», ha apuntado.
En el plano geopolítico, el gestor ha afirmado que se avecina un nuevo orden mundial: «Estamos camino de un nuevo orden mundial. Pero no estamos al final, sino más bien, en el inicio de ese camino». De la Lastra ha advertido que este tipo de transiciones históricas suelen estar acompañadas de conflictos bélicos, lo que introduce una elevada incertidumbre para las economías y mercados globales.
El mensaje más contundente ha estado relacionado con el problema de la deuda: «La deuda es el talón de Aquiles de los países, de las compañías y también de las familias». Según De la Lastra, la deuda será «probablemente el tema que más nos va a marcar los próximos años».
Al analizar el mercado de renta variable, De la Lastra ha hecho hincapié en que no puede hablarse de un mercado único, sino que hay realidades muy diferenciadas según el tipo de activo o sector. «El mercado está absolutamente segmentado. Hay una parte muy caliente del mercado, una parte muy fría y otra templada», ha explicado.
«No nos queda ni un solo banco»
Además de la tecnología, el experto también ha mencionado al sector financiero como otro segmento con señales de sobrevaloración. Aunque, ha matizado que no alcanza los niveles de euforia del primero.
«Los bancos han pasado de ser no invertibles a ser de repente ‘¿cómo no puedes tener más bancos?’. Los grandes bancos españoles pasaron 17 años hasta llegar al punto de partida. Ahora yo tendría mucho cuidado porque están en un nivel de beneficios extraordinariamente alto, un margen de intermediación financiera extraordinariamente alto. Yo no estoy seguro de que vaya a seguir así», ha apuntado.
Ante esta situación, la gestora ha reducido totalmente su exposición de la cartera al sector financiero en 2025, como ya anunciaron en la carta del tercer trimestre. «No nos queda ni un solo banco», ha señalado.
Otra decisión importante de la firma en 2025 ha sido la reducción de su exposición al sector de defensa, que tenía un peso del 8% «Nosotros teníamos tres posiciones en defensa. Solo ha mantenido la posición de Babcock», ha contado.
El directivo también ha anunciado la retirada del sector del alcohol, cuyo peso en la cartera era del 2%. «Hemos abandonado el alcohol. Nosotros pusimos una pequeña posición en el alcohol, porque estaba deprimido. Bajo la hipótesis de que si la caída era cíclica, se produciría una recuperación, y si era estructural, las compañías reducirían costes. El declive es estructural. Y cuando hablamos con las compañías, las vemos en una fase de negación. Lo ven solo como algo cíclico», ha señalado.
En el sentido contrario, la gestora ha incorporado compañías como Johnson Matthey, Renishaw y BMW. Además, ha incrementado la exposición a firmas como Forvia, Alten, Berkeley y Huntsman.
Con motivo del aniversario de la firma, Gustavo Trillo, , consejero delegado de Panza Capital, ha calificado el camino recorrido de satisfactorio: «Los tres años y poco que llevamos para nosotros sería un balance tan grande como satisfactorio». En este sentido, ha subrayado que la rentabilidad desde el inicio: «La rentabilidad conseguida por Panza Valor desde el inicio está en el 40%. Es una rentabilidad que la hemos construido sin tomar riesgos innecesarios, de una manera prudente», ha afirmado.
Pese a la complejidad del entorno, Panza Capital ha mantenido su hoja de ruta. «Invertimos en renta variable y creemos que la cartera actual puede seguir dando una rentabilidad muy atractiva durante los próximos años», ha señalado Trillo, quien ha defendido el enfoque de inversión en compañías de calidad y con sólidos fundamentos, alejadas de las modas del mercado y con un horizonte temporal de largo plazo.
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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