Puntos clave
- Amper acuerda la adquisición de Teltronic por 155 millones de euros, más un earn-out de hasta 45 millones.
- Renta 4 valora la operación de forma muy positiva por su encaje estratégico en Defensa y Seguridad.
- La firma reitera Sobreponderar, con precio objetivo de 0,24 euros por acción.
Amper ha comunicado la firma de una oferta vinculante para adquirir el 100% de Next Gen Critical Comms, sociedad propietaria de Teltronic, por un importe fijo de 155 millones de euros, al que podría añadirse un pago contingente de hasta 45 millones. Según Iván San Félix, analista financiero de Renta 4, la operación es muy positiva y encaja plenamente con el nuevo Plan Estratégico 2026/2028 de la compañía.
Teltronic es una empresa española especializada en el diseño, fabricación y despliegue de equipos y sistemas de radiocomunicaciones para misión crítica, con presencia en sectores estratégicos como Defensa, Seguridad, transporte e infraestructuras críticas.
Una adquisición relevante por tamaño
El importe fijo de la operación asciende a 155 millones de euros, lo que representa aproximadamente el 36,9% de la capitalización bursátil actual de Amper, situada en torno a 419,7 millones. Si se incluyera el pago completo del earn-out, el valor máximo de la transacción alcanzaría los 200 millones de euros, equivalente al 47,6% de su capitalización.
El pago fijo se estructura en 111 millones de euros en efectivo, abierto a la entrada de coinversores, y 44 millones mediante la emisión de nuevas acciones a 0,23 euros por acción. Esta ampliación representará un 7,75% del capital social de Amper tras la operación.
La operación tiene un tamaño muy significativo para Amper: no es una adquisición menor, sino un movimiento transformacional que amplía de forma relevante el perímetro del grupo.
Encaje estratégico en Defensa y Seguridad
Renta 4 considera que la adquisición encaja a la perfección con el nuevo plan estratégico de Amper. La operación materializa la primera gran apuesta inorgánica adelantada por la dirección y refuerza la posición del grupo como uno de los actores nacionales de referencia en comunicaciones de Defensa y Seguridad.
Además, Teltronic aporta sinergias comerciales e industriales relevantes. En el plano comercial, destacan las oportunidades en mercados como Brasil y México. En el plano industrial, la compañía puede facilitar el acceso a mercados estratégicos como Estados Unidos y Canadá.
La operación también refuerza la exposición de Amper a segmentos de mayor valor añadido y con una demanda estructural creciente, especialmente en un entorno de aumento del gasto en defensa, seguridad pública y comunicaciones críticas.
Aportación operativa relevante
Teltronic genera un EBITDA aproximado de entre 16 y 18 millones de euros. Tomando el punto medio de ese rango, su contribución equivaldría a alrededor del 31,4% del EBITDA estimado por Renta 4 para Amper en 2026, situado en 54,2 millones de euros.
Esta aportación muestra la importancia operativa de la compra. Teltronic no solo suma tamaño, sino que también puede mejorar la calidad del negocio del grupo, al reforzar áreas tecnológicas de mayor especialización y con mayor visibilidad de demanda.
Teltronic aporta escala, tecnología y EBITDA: su contribución puede ser relevante para acelerar el cumplimiento del plan estratégico de Amper.
Múltiplos razonables y pago en acciones con prima
La operación se cierra a múltiplos que Renta 4 considera razonables. El comunicado apunta a un múltiplo VE/EBITDA inferior a 9 veces para 2025, en línea con el nivel al que cotiza actualmente Amper para 2026, alrededor de 8,6 veces VE/EBITDA.
Otro punto valorado positivamente es que el pago en acciones se realice a 0,23 euros por acción, con prima frente a la cotización actual. Esto reduce el impacto dilutivo implícito y transmite cierta confianza en la valoración del grupo.
En cualquier caso, el efecto financiero final dependerá de la estructura definitiva de coinversión y del porcentaje que acabe asumiendo directamente Amper.
Endeudamiento: a la espera de más detalles
Renta 4 señala que todavía no puede ofrecer una visión definitiva sobre el impacto en endeudamiento hasta conocer qué porcentaje de la operación asumirá Amper y qué parte corresponderá a los coinversores.
No obstante, si se asumiera que Amper mantiene una opción de compra obligatoria sobre la participación de esos coinversores, todo el pago inicial en efectivo de 111 millones de euros debería considerarse como deuda. Bajo ese supuesto, la ratio deuda neta/EBITDA 2026e se situaría en torno a 2,9 veces.
El apalancamiento aumentaría, pero dentro de niveles que parecen manejables si se materializan las sinergias y la aportación de EBITDA prevista.
El principal punto a vigilar será la estructura financiera final: la operación es estratégica, pero el mercado necesitará claridad sobre deuda, coinversores y posible earn-out.
Renta 4 mantiene Sobreponderar
Para Renta 4, la adquisición despeja dudas sobre el pilar inorgánico del plan estratégico y aumenta de forma sustancial el perímetro de Amper. La operación refuerza el posicionamiento del grupo en comunicaciones críticas, defensa y seguridad, segmentos con mayor atractivo estructural.
La firma reitera su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 0,24 euros por acción.
En conjunto, la compra de Teltronic supone un movimiento relevante para Amper. La operación aporta escala, EBITDA, presencia internacional y exposición a mercados estratégicos. El principal matiz será el impacto financiero final, pero estratégicamente la lectura es claramente positiva.