Por David Milliken y Yoruk Bahceli
LONDRES, 12 mayo (Reuters) – La intensa presión a la que se ve sometido el primer ministro Keir Starmer está haciendo subir los costos de financiación del Gobierno británico, pero la incertidumbre política no es el único factor que hace que los rendimientos de los bonos británicos sean los más altos entre las principales economías avanzadas.
Los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años —que determinan cuánto pagará el Gobierno por su endeudamiento futuro— alcanzaron el martes su nivel más alto desde 2008, situándose en el 5,13%.
«Hay mucho temor en el precio de los bonos del Estado», afirmó Gordon Shannon, socio de la firma de inversión TwentyFour, que gestiona 23.500 millones de libras (32.000 millones de dólares) en activos de renta fija.
Es probable que la mayoría de los posibles candidatos a suceder a Starmer —que llegó al poder en julio de 2024 con una amplia mayoría parlamentaria— quieran pedir más préstamos, con la posible excepción del ministro de Salud, Wes Streeting, señaló Shannon.
El alcalde de Gran Mánchester, Andy Burnham —que primero tendría que ser reelegido para el Parlamento para suceder a Starmer— podría pedir prestados 50.000 millones de libras adicionales en cinco años —un aumento de alrededor del 12% respecto a los planes de endeudamiento actuales— si, como ha sugerido, el gasto en defensa quedara exento de las restricciones financieras existentes, señaló Shannon.
RECUERDOS FRESCOS
La breve etapa de Liz Truss como primera ministra sigue lastrando el atractivo internacional de los bonos británicos. Su intento de recortar los impuestos provocó una caída de los precios de los bonos del Estado a largo plazo y obligó al Banco de Inglaterra a intervenir para detener una venta masiva por parte de los fondos de pensiones mientras los «vigilantes de los bonos» acechaban.
Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones de la gestora francesa Carmignac, afirmó que los inversionistas habían aplicado a Gran Bretaña «la llamada prima del tonto» tras la crisis de mercado desencadenada por el minipresupuesto de Truss, «y ese podría muy bien ser el tipo de entorno hacia el que nos dirigimos».
Sin embargo, Shannon, de TwentyFour, no veía ninguna posibilidad de que se repitiera una venta masiva tan brusca, y señaló que los políticos británicos que querían pedir más préstamos sabían ahora que tenían que dar a conocer esos planes con antelación y dar marcha atrás si se producía una reacción adversa del mercado.
El rendimiento de los bonos del Estado británico a 10 años, del 5,12%, contrasta con el 4,45% de Estados Unidos —donde el crecimiento es más sólido— y el 3,10% de Alemania —considerada más disciplinada fiscalmente—.
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Desde principios de año, han subido 0,64 puntos porcentuales, más del doble del aumento de los rendimientos de los bonos a 10 años en Estados Unidos y Alemania.
El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado solo afecta al costo de la deuda de nueva emisión, por lo que el impacto en los planes presupuestarios del Gobierno no es inmediato.
Pero el organismo de control presupuestario británico estima que cada punto porcentual de subida de los rendimientos le costará al Gobierno 15.000 millones de libras adicionales al año en intereses de la deuda para 2030. Para cumplir su objetivo de equilibrar el presupuesto corriente para 2029/30, solo dispone de un margen de maniobra de 24.000 millones de libras.
REINO UNIDO SE CONSIDERA MÁS PROPENSO A LA INFLACIÓN
El aumento de los costos de financiación del Reino Unido no puede achacarse únicamente a la política, afirmó Alexandra Ivanova, gestora de fondos de Invesco, que cuenta con unos 500.000 millones de dólares en bonos.
«Tengo que recordar a los inversionistas lo básico de las finanzas», dijo. «Hay que pensar en lo que se está pagando: la prima de riesgo de liquidez, la prima de riesgo político, la prima de plazo, la prima de riesgo de inflación… y, en el caso de los bonos del Estado británicos, creo que cada uno de esos elementos tiende a ser más alto que en cualquier otro lugar».
Teniendo en cuenta todos estos factores, los bonos del Estado británico no parecían una ganga, ni siquiera con su mayor rendimiento, afirmó.
El riesgo de inflación es el más fácil de comprender. La guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán ha hecho subir los precios del petróleo y el gas natural en torno a un 50% desde finales de febrero.
El Reino Unido depende de las importaciones de gas natural y el Banco de Inglaterra prevé que la inflación —que erosiona el valor de los bonos— podría superar el 6% a principios del próximo año si los precios de la energía suben y tardan en bajar. Antes del conflicto, preveía que la inflación volvería a su objetivo del 2%.
La inflación en la zona del euro había vuelto al objetivo antes del conflicto, pero se había mostrado más persistente en Gran Bretaña, lo que refleja las subidas de los precios regulados de los servicios públicos el año pasado y el mayor crecimiento salarial desde la pandemia de COVID-19.
Los mercados financieros descuentan ahora una subida de la tasa de interés de referencia del Banco de Inglaterra hasta el 4,5% en febrero de 2027, desde el 3,75% actual, en comparación con las previsiones de una o dos bajadas antes del conflicto.
Sin embargo, muchos economistas se muestran más escépticos, dado que las débiles perspectivas de crecimiento británico también frenarán la inflación.
(Escrito por David Milliken; edición de Kevin Liffey. Editado en español por Natalia Ramos)