{"id":106667,"date":"2025-09-11T00:35:10","date_gmt":"2025-09-11T00:35:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/106667\/"},"modified":"2025-09-11T00:35:10","modified_gmt":"2025-09-11T00:35:10","slug":"el-fenomeno-de-la-involucion-pone-contras-las-cuerdas-a-pekin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/106667\/","title":{"rendered":"el fen\u00f3meno de la \u00abinvoluci\u00f3n\u00bb pone contras las cuerdas a Pek\u00edn"},"content":{"rendered":"

China tiene ahora mismo un gran problema y se puede decir que se lo ha buscado ella misma. Por resumirlo mucho: se ha echado tanta le\u00f1a en el asador durante los \u00faltimos a\u00f1os en impulsar la producci\u00f3n de ciertas industrias de mayor valor a\u00f1adido que ahora se est\u00e1 quemando todo. Dicho de otro modo: la f\u00e1brica china produce tanto de algunas cosas<\/a> que, directamente, sobran, no siendo posible ‘colocar’ todas ellas fuera de sus fronteras y exacerbando puertas adentro el recurrente golpe de la deflaci\u00f3n<\/b>, que en los precios de producci\u00f3n alcanza ya los tres a\u00f1os consecutivos, algo que no suced\u00eda desde que China inici\u00f3 su gran revoluci\u00f3n econ\u00f3mica a finales de los a\u00f1os 70. A este ‘gigante’ que ahora se vuelve en contra se le llama \u00abinvoluci\u00f3n\u00bb<\/b> y sus grandes pisotones sobre la econom\u00eda est\u00e1n empezando a poner contras las cuerdas a las autoridades<\/a>. Pek\u00edn ha querido tomarse el asunto en serio y ha dise\u00f1ado una campa\u00f1a contra este fen\u00f3meno<\/b>. Sin embargo, las incipientes medidas no parecen estar dando mucho resultado y llevarlas demasiado lejos puede provocar otras graves heridas a la econom\u00eda.<\/p>\n

Un poco de contexto previo<\/b>. Tras la citada revoluci\u00f3n econ\u00f3mica, China pas\u00f3 de ser una econom\u00eda eminentemente agr\u00edcola a convertirse en la ‘f\u00e1brica del mundo’. M\u00e1s recientemente, Pek\u00edn quiso dar un salto m\u00e1s y -sin dejar de fabricarlos, por supuesto-, pasar de construir juguetes y confeccionar ropa barata a elaborar bienes de alto valor a\u00f1adido que durante a\u00f1os import\u00f3 de pa\u00edses como Alemania<\/a> (el ejemplo que est\u00e1 en mente de todo son los coches). A trav\u00e9s de iniciativas como el plan ‘Made in China 2025’ lanzado en 2015, se han dedicado grandes cantidades de recursos a promover la innovaci\u00f3n nacional y la autosuficiencia tecnol\u00f3gica<\/b> con el fin de reducir la dependencia de China respecto a Occidente.<\/p>\n

Este ‘chorro’ de inversiones ha situado a China en la vanguardia mundial. Un estudio realizado por la Fundaci\u00f3n para la Tecnolog\u00eda de la Informaci\u00f3n y la Innovaci\u00f3n (ITIF) muestra que China es l\u00edder mundial en veh\u00edculos el\u00e9ctricos y se encuentra cerca de los l\u00edderes mundiales en IA, rob\u00f3tica y computaci\u00f3n cu\u00e1ntica. A priori, todo esto supone un \u00e9xito de Pek\u00edn. De una forma muy gr\u00e1fica, ah\u00ed est\u00e1n los buques gigantes repletos de coches el\u00e9ctricos chinos<\/a> a mejores precios con destino a Occidente.<\/p>\n

Sin embargo, este desbordante crecimiento industrial esconde sombras que ahora est\u00e1n oscureciendo el escenario. Es lo que se ha dado en llamar el fen\u00f3meno de la \u00abinvoluci\u00f3n\u00bb, que los analistas de BNP Paribas definen as\u00ed: \u00abEl t\u00e9rmino se refiere a las pr\u00e1cticas competitivas desordenadas<\/b> en un gran n\u00famero de sectores en China, que provocan un exceso de capacidad<\/a>, la ca\u00edda de los precios y la disminuci\u00f3n de los beneficios empresariales\u00bb.<\/p>\n

Extendiendo la explicaci\u00f3n de los economistas del servicio de estudios del banco franc\u00e9s, \u00abel problema se deriva, en particular, de la pol\u00edtica industrial aplicada en los \u00faltimos a\u00f1os, destinada a apoyar la inversi\u00f3n en industrias estrat\u00e9gicas; y afecta a una amplia gama de sectores, desde las industrias pesadas (como el acero y el carb\u00f3n) hasta los productos farmac\u00e9uticos y las tecnolog\u00edas verdes (veh\u00edculos el\u00e9ctricos, energ\u00eda fotovoltaica). Los sectores de servicios, como el comercio electr\u00f3nico y las plataformas de reparto, tambi\u00e9n se ven afectados\u00bb.<\/p>\n

La combinaci\u00f3n de una inversi\u00f3n muy generosa en estos sectores junto a una a todas luces insuficiente en estimular la demanda (la realidad china es la de un ciudadano de a pie que no consume y ahorra<\/b>, presa de la incertidumbre<\/a>) ha generado el resultado que se est\u00e1 viendo ahora. Mientras estas empresas producen y producen, los ciudadanos siguen sin comprar, y se forma un c\u00edrculo vicioso<\/b>. Las empresas bajan los precios (las ‘guerras de precios’<\/b> han dejado episodios muy medi\u00e1ticos como las agresivas rebajas de BYD en sus coches el\u00e9ctricos<\/a>) y los consumidores se mantienen a la espera, posponiendo sus compras confiando tambi\u00e9n en que los precios bajen m\u00e1s. Esto lleva a las empresas a nuevas reducciones de precios, afectando a sus resultados y despidiendo personal, lo que a su vez impacta en la demanda. La famosa trampa de la deflaci\u00f3n<\/a> con la que China no deja de coquetear.<\/p>\n

Ante la magnitud que est\u00e1 cogiendo esta din\u00e1mica, las autoridades llevan varios meses tratando de sanear las pr\u00e1cticas y racionalizar la oferta <\/b>en estos sectores. El gobierno central y los gobiernos locales est\u00e1n animando a las empresas a colaborar para subir los precios y frenar el exceso de capacidad de producci\u00f3n. Tambi\u00e9n est\u00e1n empezando a introducir directrices y normas de producci\u00f3n destinadas a eliminar a los productores m\u00e1s d\u00e9biles, en particular fomentando la consolidaci\u00f3n que refuerza la posici\u00f3n de los actores m\u00e1s grandes y s\u00f3lidos que siguen siendo capaces de innovar.<\/p>\n

\u00abEstas medidas podr\u00edan reducir las presiones deflacionistas y mejorar los beneficios empresariales en algunos sectores en los pr\u00f3ximos meses. Por el momento, probablemente hayan contribuido al repunte de los mercados burs\u00e1tiles. Sin embargo, aunque algunas empresas est\u00e1n registrando signos de estabilizaci\u00f3n en sus precios de venta y beneficios, los indicadores macroecon\u00f3micos a\u00fan no muestran ninguna mejora<\/b>\u00ab, se muestran esc\u00e9ptica Christine Peltier, economista de BNP.<\/p>\n

Las tasas de utilizaci\u00f3n de la capacidad productiva <\/b>fueron bajas en el segundo trimestre (74% de media en la industria, frente al 75% en 2024 y el 76,5% antes del covid en 2018-2019). En cuanto a los precios, la inflaci\u00f3n del IPC<\/b>, publicada este mi\u00e9rcoles, fue del -0,4% interanual en agosto tras el 0% de julio, muy por debajo de las expectativas. La inflaci\u00f3n subyacente, que excluye alimentos y energ\u00eda, aument\u00f3 ligeramente del 0,8% interanual en julio al 0,9% el mes pasado.<\/p>\n

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Aunque el salto en la inflaci\u00f3n subyacente se ha visto como algo positivo (el IPC de los bienes duraderos ha alcanzado un m\u00e1ximo en varios a\u00f1os del 1,2% interanual y se cree que fue por el programa de intercambio de bienes de consumo lanzado por Pek\u00edn para ayudar al ciudadano), los precios de producci\u00f3n han vuelto a ser m\u00e1s que elocuentes. El \u00edndice de precios de producci\u00f3n (IPP<\/b>) pas\u00f3 del -3,6% interanual de julio al -2,9% el mes pasado, acumulando casi tres a\u00f1os en terreno negativo m\u00e1s all\u00e1 de la relativa mejora. Nueve trimestres consecutivos de ca\u00eddas de precios<\/b> reflejan un notable desajuste entre la oferta y la demanda que pesa sobre los balances de las empresas y presiona a la baja los ingresos de los hogares y del gobierno.<\/p>\n

En t\u00e9rminos intermensuales, los precios de f\u00e1brica se mantuvieron estables, la primera vez este a\u00f1o que no han bajado. Pero la cruda realidad es que los precios de producci\u00f3n de la mayor\u00eda de los bienes siguen bajando. Solo lo compens\u00f3 un repunte de los metales<\/b> ante la especulaci\u00f3n del mercado<\/b> de que la campa\u00f1a anti-involuci\u00f3n<\/b> de Pek\u00edn podr\u00eda reducir el exceso de producci\u00f3n. Sin embargo, hasta ahora, la producci\u00f3n real solo ha disminuido modestamente. Eric Zhu, de Bloomberg Economics, constata que este leve cambio de inercia parece estar impulsado \u00abm\u00e1s por las expectativas del mercado que por las medidas pol\u00edticas reales\u00bb, y solo perdurar\u00e1 \u00absi Pek\u00edn implementa medidas m\u00e1s concretas para frenar la feroz guerra de precios\u00bb.<\/p>\n

\u00abA\u00fan es demasiado pronto para concluir que la campa\u00f1a contra la involuci\u00f3n est\u00e9 teniendo \u00e9xito, sobre todo porque se han adoptado pocas medidas pol\u00edticas concretas<\/b>\u00ab, se pronuncian Zichun Huang y Julian Evans-Pritchard, analistas de Capital Economics, en una nota para clientes. Y apuntan a dos datos bastante esclarecedores. La deflaci\u00f3n en f\u00e1brica en el sector del autom\u00f3vil<\/b>, uno de los principales objetivos de la campa\u00f1a, se mantuvo sin cambios. Asimismo, la deflaci\u00f3n en los bienes de consumo duraderos dentro de los precios de producci\u00f3n se agrav\u00f3 hasta alcanzar el -3,7% interanual el mes pasado, un ritmo de descenso de los precios m\u00e1s r\u00e1pido que durante la crisis financiera mundial<\/b>.<\/p>\n

Aunque ambos analistas ven alentador que las autoridades presten m\u00e1s atenci\u00f3n al problema de la deflaci\u00f3n, tambi\u00e9n se muestran esc\u00e9pticos: \u00abNos cuesta creer que las soluciones propuestas por el lado de la oferta <\/b>puedan tener \u00e9xito a menos que tambi\u00e9n se ampl\u00ede el apoyo por el lado de la demanda. Por lo menos por ahora, el inter\u00e9s por hacerlo parece limitado, por lo que dudamos que la situaci\u00f3n deflacionista de China mejore mucho a corto plazo\u00bb.<\/p>\n

Nuevamente desde BNP, Peltier s\u00ed considera que las medidas contra la involuci\u00f3n parecen haber contribuido ya al reciente debilitamiento de la inversi\u00f3n manufacturera y la producci\u00f3n industrial, y una correcci\u00f3n a la baja por parte de la oferta podr\u00eda lastrar el empleo a corto plazo<\/b>. Esto, lejos de suponer un alivio para Pek\u00edn, le sit\u00faa en otro brete: \u00abLas autoridades podr\u00edan enfrentarse pronto a un dilema entre la lucha contra la involuci\u00f3n y el empleo\u00bb. Poner coto a la sobreproducci\u00f3n de estas industrias puede desembocar en una ola de despidos que ya se teme si la guerra comercial con EEUU<\/b> se recrudece<\/a> (ambas potencias siguen en un impasse negociador) y que agravar\u00eda a\u00fan m\u00e1s la situaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n

As\u00ed pues, para alcanzar sus objetivos sin limitar el crecimiento econ\u00f3mico, propone la economista de BNP, las medidas contra la involuci\u00f3n deber\u00e1n ir acompa\u00f1adas de una recuperaci\u00f3n de la demanda interna<\/b>. \u00abUna vez m\u00e1s, el fortalecimiento del consumo de los hogares parece ser la clave para resolver los desequilibrios estructurales de la econom\u00eda china. Dadas las modestas medidas de apoyo a los hogares anunciadas en los \u00faltimos meses, el \u00e9xito de la campa\u00f1a contra la involuci\u00f3n parece muy incierto\u00bb, concluye.<\/p>\n

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