{"id":10896,"date":"2025-07-29T04:57:09","date_gmt":"2025-07-29T04:57:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/10896\/"},"modified":"2025-07-29T04:57:09","modified_gmt":"2025-07-29T04:57:09","slug":"ohla-sigue-esquivando-balas-negocios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/10896\/","title":{"rendered":"OHLA sigue esquivando balas | Negocios"},"content":{"rendered":"

La constructora OHLA lleva tiempo como el protagonista de Matrix: esquivando balas. Lo ha hecho con eficacia, aunque la \u00faltima ha dado en carne. La agencia de calificaci\u00f3n Moody\u2019s ha rebajado su nota crediticia de B3 a Caa1, lo que significa que el emisor podr\u00eda tener dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras. La rebaja es una cuesti\u00f3n delicada sobre la que la compa\u00f1\u00eda no hace comentarios. Los litigios en torno a grandes proyectos de construcci\u00f3n en Kuwait y Catar<\/a>, en general resueltos con fortuna, pero con flecos pendientes, han agitado la compa\u00f1\u00eda participada por los mexicanos Luis y Mauricio Amodio desde 2020 (21%). <\/p>\n

OHLA ha realizado tres ampliaciones de capital con \u00e9xito<\/a> desde finales de 2024, la \u00faltima de 50 millones de euros, para aliviar la presi\u00f3n sobre la caja; ha reducido y reestructurado la deuda bruta \u2014rebajada a 339 millones\u2014 para alejar los vencimientos hacia 2029 y ha recosido el consejo de administraci\u00f3n, del que dimitieron cuatro consejeros encabezados por el empresario Jos\u00e9 El\u00edas Navarro (controla el 8,7% de las acciones) entre fuertes acusaciones y divisiones por la marcha de la sociedad. <\/p>\n

La compa\u00f1\u00eda mantiene la hoja de ruta hasta 2029 con hitos marcados: superar los 5.000 millones en ventas, alcanzar un beneficio de explotaci\u00f3n (ebitda) superior a los 300 millones, duplicar la generaci\u00f3n de caja y reducir costes en 40 millones. Ha dado pasos importantes y enfoca su actividad hacia mercados m\u00e1s estables, pero los inversores piden m\u00e1s. La cartera de pedidos est\u00e1 en m\u00e1ximos \u20149.200 millones\u2014, la junta ha respaldado la gesti\u00f3n y el grupo guarda un as en la manga: la posible venta de la filial de servicios Ingesan y de la participaci\u00f3n del 50% del Centro Canalejas en Madrid. Aunque la venta \u2014con un importe estimado de 225 millones\u2014es m\u00e1s complicada de lo que se preve\u00eda. Fuentes del grupo sostienen que espera \u201cla ventana de oportunidad m\u00e1s beneficiosa\u201d para concretar la venta.<\/p>\n

Domina la cautela y, ante ella, la empresa coloca los n\u00fameros de los Amodio<\/a>: desde 2020, el ebitda se ha m\u00e1s que duplicado, de 67 millones a 152; las ventas han aumentado en m\u00e1s de 1.000 millones, de 2.800 a 4.172, y se ha recuperado la generaci\u00f3n positiva de caja. En Bolsa, la foto no es en color: la acci\u00f3n ha perdido m\u00e1s de un tercio de su valor en cinco a\u00f1os. \u201cLa actividad est\u00e1 evolucionando de manera favorable para alcanzar objetivos\u201d, sostiene el analista de Renta 4 \u00c1ngel P\u00e9rez Llamazares. \u201cNo obstante, y aunque cuenta con activos netos disponibles para la venta\u2026la dificultad para realizar alguna operaci\u00f3n se est\u00e1 mostrando elevada, veremos si se da en los pr\u00f3ximos trimestres\u201d. Las \u00faltimas transfusiones de capital han aliviado la fiebre. Pero el estado todav\u00eda es delicado. La ratio de deuda sobre ebitda es de 2,2 veces, frente a las 3,8 veces de marzo de 2024 y el objetivo declarado del grupo es situarlo en el horizonte de dos a\u00f1os en 1,5 veces. Tendr\u00e1 para ello que concretar las desinversiones de Ingesan y del 50% del Centro Canalejas y cumplir, en paralelo, su plan estrat\u00e9gico. Mucha tarea.<\/p>\n

La senda de la recuperaci\u00f3n a\u00fan tiene restos de minas en forma de litigios, reclamaciones y laudos de la C\u00e1mara de Comercio Internacional (ICC). El pasado a\u00f1o, el Estado de Kuwait ejecut\u00f3 dos avales vinculados por 40 millones al contrato de la carretera Jamal Abdul Nasser Street contra OHLA y su asociado Rizzani de Ecche. Las empresas recurrieron, perdieron y OHLA tuvo que ampliar capital por 50 millones para taponar el agujero. En otro caso, a\u00fan perdiendo, OHLA ha ganado enteros. La compa\u00f1\u00eda hab\u00eda provisionado 28 millones para hacer frente a reclamaciones en el proyecto de construcci\u00f3n del Hospital de Sidra en Doha (Catar) y la C\u00e1mara de Comercio Internacional resolvi\u00f3 este verano que OHLA y sus socios deber\u00e1n pagar 24,3 millones de euros a Qatar Foundation. Del mal, el menos. Un alivio: a OHLA le sobran 15 millones de las provisiones, aunque queda pendiente la determinaci\u00f3n de costas e intereses finales.<\/p>\n

Pero el gran triunfo, el que ha despejado mucha incertidumbre en el corto plazo en OHLA ha sido el laudo del pasado mes de febrero sobre el proyecto para construir varias estaciones del Metro de Doha (Catar), adjudicado a un consorcio liderado por Samsung C&T (51%), junto con OHLA (30%) y Qatar Building Company (19%). El contrato fue rescindido unilateralmente por Qatar Railways en 2016, lo que origin\u00f3 el arbitraje. Resultado: Qatar Rail ha sido considerado responsable de la terminaci\u00f3n anticipada e ilegal del contrato. Tiene que indemnizar al consorcio con 315 millones de euros de los que 95 son para OHLA. Total: sumados los millones provisionados en exceso de Kuwait y la compensaci\u00f3n de Catar, el grupo que dirige el mexicano Tom\u00e1s Ruiz desde septiembre del pasado a\u00f1o, ha adornado la caja con m\u00e1s de 100 millones.<\/p>\n

\u00bf\u00c9xito o carambola?<\/p>\n

Un \u00e9xito, seg\u00fan la direcci\u00f3n de OHLA; una simple carambola, seg\u00fan fuentes cercanas a los accionistas m\u00e1s cr\u00edticos de la compa\u00f1\u00eda. \u201cEs cierto que ha habido dos laudos, uno a favor y el otro suficientemente bueno, s\u00ed\u201d, sostienen, \u201cpero \u00bfqu\u00e9 tiene que ver eso con la gesti\u00f3n actual? El laudo hubiera venido igual\u201d. Es una valoraci\u00f3n dura, como dura fue la salida en marzo de cuatro consejeros<\/a>, encabezados por el empresario Jos\u00e9 El\u00edas Navarro (Audax Renovables, La Sirena). Los cuatro consejeros \u2014el propio El\u00edas, Jos\u00e9 Eulalio Poza, Josep Maria Echarri y Antonio Almansa\u2014 hab\u00edan entrado en bloque en OHLA tres meses antes con una participaci\u00f3n conjunta del 17% y dimitieron en bloque. La raz\u00f3n oficial de su marcha, expresadas en las respectivas cartas de dimisi\u00f3n, recog\u00eda discrepancias con la gesti\u00f3n financiera y las previsiones de caja, con su oposici\u00f3n al cese del director financiero de la sociedad \u2014Jos\u00e9 Mar\u00eda Sagardoy\u2014 y con la \u201cexistencia de deficiencias en los procesos de investigaci\u00f3n interna sobre posibles irregularidades y conflictos de inter\u00e9s\u201d. La CNMV abri\u00f3 expedientes y los cerr\u00f3 sin consecuencias. Lo que no quiere decir que el asunto est\u00e9 acabado por todas las partes.<\/p>\n

El\u00edas, que no acudi\u00f3 a la \u00faltima ampliaci\u00f3n de capital, mantiene un 8,7% de las acciones de la compa\u00f1\u00eda. Su salida, junto a la del resto de consejeros, se interpret\u00f3 como el fin de una etapa \u2014corta\u2014 de bloqueo e inestabilidad que obstaculizaba decisiones clave (como ampliaciones de capital o cambios ejecutivos). El consejo se ha renovado con la incorporaci\u00f3n de independientes \u2014Jos\u00e9 Miguel Andr\u00e9s Torrecillas, Socorro Fern\u00e1ndez Larrea, Vicente Rodero\u2014 y, en principio, la permanencia del consejero delegado Tom\u00e1s Ruiz permite dar continuidad al plan estrat\u00e9gico 2025\u20132027. Pero en el entorno de los consejeros salientes, nada se da por resuelto. Seg\u00fan afirman, la reestructuraci\u00f3n de la deuda se debi\u00f3 a su buena labor \u2014 \u201ctienen un colch\u00f3n de tres o cuatro a\u00f1os por aquella negociaci\u00f3n [con bancos y bonistas] aseguran\u2014, pero los problemas no han desaparecido\u201d. Ni las cautelas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La constructora OHLA lleva tiempo como el protagonista de Matrix: esquivando balas. Lo ha hecho con eficacia, aunque…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":10897,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[7898,7897,82,7899,5297,95,94,25,24,7895,7896,2733,7894,23],"class_list":{"0":"post-10896","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-arbitraje","9":"tag-audax-energia","10":"tag-business","11":"tag-cnmv","12":"tag-construccion","13":"tag-economia","14":"tag-economy","15":"tag-es","16":"tag-espana","17":"tag-infraestructuras-del-transporte","18":"tag-jose-elias","19":"tag-negocios","20":"tag-ohla","21":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10896","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10896"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10896\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10897"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10896"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10896"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10896"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}