desprendi\u00e9ndose este viernes de USD 678 millones<\/b><\/a>, lo que aceler\u00f3 el drenaje de reservas internacionales. En simult\u00e1neo, la demanda por cobertura en d\u00f3lares volvi\u00f3 a crecer, impulsada por la percepci\u00f3n de que los instrumentos financieros locales pierden atractivo en un contexto de tasas elevadas pero insuficientes para frenar la dolarizaci\u00f3n.<\/p>\nEn este marco, la pregunta l\u00f3gica que surge es qu\u00e9 tan sostenible es el sistema de bandas cambiarias, considerando la magnitud de la intervenci\u00f3n y el frente pol\u00edtico que condiciona las expectativas de corto plazo.<\/p>\n
Para Gabriel Caama\u00f1o<\/b>, economista de Outlier, el problema no pasa \u00fanicamente por el stock de divisas disponibles, sino por la din\u00e1mica de la econom\u00eda en pesos. \u201cA ver, tienen catorce mil millones, con catorce mil millones pueden aguantar un mont\u00f3n de tiempo. El tema es que retirar el equivalente a cinco mil o seis mil millones de pesos del M2, implica una ca\u00edda mucho m\u00e1s fuerte de la actividad, porque la gente no compra d\u00f3lares para transaccionar, compra d\u00f3lares porque tiene miedo y para encanutarlo\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
![\"El](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/U73U2ABMPREJFLGFNM3IH6Y44A.jpg\")
El Banco Central intensific\u00f3 la venta de divisas para contener la cotizaci\u00f3n, lo que gener\u00f3 un fuerte drenaje de reservas internacionales (Reuters)<\/p>\n
Seg\u00fan Caama\u00f1o, la clave est\u00e1 en que la pol\u00edtica econ\u00f3mica no logra frenar el proceso de desmonetizaci\u00f3n. \u201cNo me parece que sea sostenible la din\u00e1mica<\/b>, no por la venta de d\u00f3lares en s\u00ed, sino por lo que te estaba diciendo de lo que est\u00e1 pasando con la demanda en pesos. Deber\u00edas encontrar la forma de cortar la din\u00e1mica. Lamentablemente, con el discurso que est\u00e1 manejando el gobierno y tambi\u00e9n parte de la oposici\u00f3n, esto es un tema de dos, no de uno solo, y lo que han dicho y hecho hasta ac\u00e1 no veo que vayan a cortar la din\u00e1mica\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n
El economista fue m\u00e1s all\u00e1 y sostuvo que el esquema actual es insostenible por el impacto sobre la actividad. \u201cLa din\u00e1mica no es solo insostenible por lo que implica en t\u00e9rminos de p\u00e9rdida de divisas, tambi\u00e9n por lo que implica para una econom\u00eda que se est\u00e1 desmonetizando a este ritmo. Es tremendamente insostenible. Para la actividad, la ca\u00edda va a ser tremenda\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
Ricardo Delgado<\/b>, director de Analytica, coincidi\u00f3 en que las ventas oficiales de reservas incrementan la percepci\u00f3n de fragilidad. \u201cSiempre estos escenarios de ventas diarias y sostenidas de reservas por parte del Banco Central realimentan las expectativas negativas sobre el curso econ\u00f3mico, en especial sobre el pago de la deuda privada en d\u00f3lares y ponen en riesgo la estabilizaci\u00f3n y el ordenamiento macro\u201d, sostuvo.<\/p>\n
Delgado subray\u00f3 la importancia de la comunicaci\u00f3n oficial en medio de la volatilidad. \u201cLa condici\u00f3n esencial es que el Banco Central y el equipo econ\u00f3mico den todas las se\u00f1ales de fortaleza necesarias de que est\u00e1n en comando de la situaci\u00f3n. En ese sentido se precisa una comunicaci\u00f3n m\u00e1s profesional, menos casual y adem\u00e1s no dejar trascender, por ejemplo, la cantidad de d\u00f3lares a ser utilizados para intervenir, cifra en la cual adem\u00e1s est\u00e1n computados los encajes de los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n
Con una frase que le qued\u00f3 fijada de sus a\u00f1os de formaci\u00f3n, grafic\u00f3 la tensi\u00f3n actual: \u201cCuando estudiaba, aprend\u00ed que las reservas est\u00e1n para ser miradas, no vendidas<\/b>. De modo que los inversores, los agentes econ\u00f3micos, sepan que la autoridad monetaria tiene el suficiente poder de fuego como para ordenar las reglas de juego y definir un valor\u201d. En su visi\u00f3n, el mercado interpreta las ventas como un test permanente a la solidez del esquema. \u201cObviamente la matem\u00e1tica que estamos haciendo todos, hay una medici\u00f3n de fuerzas del gobierno diciendo ven\u00ed nom\u00e1s que te vendo y el mercado testeando si efectivamente vende y cu\u00e1ndo vende. Cada centavito de d\u00f3lar que el gobierno venda para mantener el tipo de cambio, los bonistas se preocupan un poco m\u00e1s porque dicen: hay un d\u00f3lar menos para pagarme a m\u00ed cuando llegue el momento del vencimiento\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
![\"La](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Q6FZOZW4SFDJJNLBHSV32YGEX4.jpg\")
La tensi\u00f3n pol\u00edtica, sumada al retroceso de los activos financieros, condiciona las expectativas del mercado en la previa de las elecciones (AP)<\/p>\n
El analista financiero Jos\u00e9 Ignacio Bano<\/b> asegur\u00f3 que lo mejor que puede hacer el Gobierno es salir a mostrar que efectivamente puede bancar este tipo de cambio y que vendan, o sea, quieran comprar lo que quieran comprar de d\u00f3lares, el Banco Central va a estar vendiendo. <\/p>\n
\u201cEse es exactamente el mensaje de Caputo. Si logra convencer al mercado de eso, lo que va a pasar es que la gente va a dejar de comprar, se va a calmar el tipo de cambio. El tema es que el Gobierno tiene dos problemas con una \u00fanica soluci\u00f3n. Tiene que mantener el tipo de cambio y tiene que pagar los bonos. Para las dos cosas tienen que usar las mismas reservas. Y al mercado le preocupa que no pueda pagar. El Gobierno dice que mantener el tipo de cambio es m\u00e1s urgente y hasta octubre. Est\u00e1 con esa prioridad y esperando que el resultado electoral cambie al mercado. Es un testeo permanente entre ambos<\/b>\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n
Para Nicol\u00e1s Guaia<\/b>, CEO de Max Capital Asset Management, el factor electoral pesa de manera decisiva en la reacci\u00f3n de los inversores. \u201cEl resultado electoral adverso para el oficialismo genera incertidumbre sobre la capacidad de controlar la agenda parlamentaria e, incre\u00edblemente, sobre la continuidad pol\u00edtica de Milei en 2027, por lo que ya hoy el inversor opta por reducir su exposici\u00f3n a los activos y moneda local\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
Seg\u00fan el especialista, sin se\u00f1ales pol\u00edticas claras en el corto plazo, el drenaje de divisas podr\u00eda continuar. \u201cSi no hay cambios pol\u00edticos contundentes antes de las elecciones de octubre, es probable que el BCRA contin\u00fae con la p\u00e9rdida de reservas. Est\u00e1 en juego la credibilidad del esquema de bandas, que solo deber\u00eda ser sostenido en contextos de normalidad. Con estos niveles de demanda, el consumo de reservas puede ser insostenible\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n
El analista financiero Christian Buteler<\/b> apunt\u00f3 directamente a errores en el dise\u00f1o de la pol\u00edtica econ\u00f3mica y monetaria. \u201cSi bien es habitual que las elecciones generen volatilidad, una legislativa com\u00fan no justifica un aumento del tipo de cambio del veinte o treinta por ciento en dos meses\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n
![\"Analistas](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/R3WP64D3CRCBVFC3W3EWEEPOI4.JPG\")
Analistas advierten que el esquema de bandas cambiarias enfrenta un test de credibilidad en medio de la incertidumbre electoral (Reuters)<\/p>\n
Buteler advirti\u00f3 que programas como el \u201ccrawling peg\u201d y el desarme de las Lefi generaron desequilibrios que profundizaron la inestabilidad del mercado de pesos. \u201cLa rapidez del deterioro es alarmante. La ca\u00edda de la actividad en julio y agosto fue especialmente significativa\u201d, remarc\u00f3.<\/p>\n
Desde su perspectiva, la combinaci\u00f3n de factores pol\u00edticos y decisiones de pol\u00edtica monetaria apresuradas explican la escalada reciente.<\/p>\n
Los expertos de Adcap Grupo Financiero<\/b> tambi\u00e9n manifestaron preocupaci\u00f3n por la estrategia del Banco Central. En un informe reciente destacaron que las ventas oficiales en la magnitud de esta semana \u201cno fueron una buena se\u00f1al\u201d.<\/p>\n
\u201cLa autoridad monetaria presenta un d\u00e9ficit de USD 10.000 millones respecto de la meta de reservas del EFF (acuerdo de facilidades extendidas con el FMI) para fin de a\u00f1o\u201d, se\u00f1alaron.<\/p>\n
Seg\u00fan Adcap, incluso en un escenario de expectativa positiva por las elecciones, la intervenci\u00f3n cambiaria tiene efectos de arrastre sobre el resto de los activos. \u201cAun si los inversores esperaran un resultado positivo en octubre, la din\u00e1mica de mercado del Banco Central vendiendo en el l\u00edmite superior de la banda cambiaria ejerce presi\u00f3n sobre el resto de los activos, lo que podr\u00eda continuar m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones\u201d, enfatizaron.<\/p>\n
Con estos diagn\u00f3sticos, los especialistas coinciden en que la tensi\u00f3n del mercado no se reduce solo a la venta de reservas, sino que combina incertidumbre pol\u00edtica, se\u00f1ales confusas en materia de comunicaci\u00f3n y errores de pol\u00edtica econ\u00f3mica. El desaf\u00edo inmediato ser\u00e1 definir si la estrategia oficial logra calmar las expectativas o si, por el contrario, la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio y los activos financieros se profundiza en el corto plazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El ministro de Econom\u00eda defendi\u00f3 la estrategia de intervenci\u00f3n en el mercado cambiario, aunque los analistas advierten por…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":126497,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[2353,82,95,94,25,24,5638,757,23],"class_list":{"0":"post-126496","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-buenos-aires","9":"tag-business","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-government-politics","15":"tag-south-america-central-america","16":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/126496","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=126496"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/126496\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/126497"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=126496"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=126496"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=126496"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
![\"El](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/W3H3XCW5UFERDBNAJ3GTCAIFW4.jpg\")
El ministro de Econom\u00eda defendi\u00f3 la estrategia de intervenci\u00f3n en el mercado cambiario, aunque los analistas advierten por el impacto que puede tener en las reservas y la deuda (Reuters)<\/p>\n