Oracle ha roto todas las expectativas del mercado despu\u00e9s del megacontrato de 300.000 millones de d\u00f3lares con OpenAI. El acuerdo sirvi\u00f3 para que la acci\u00f3n se disparara m\u00e1s del 30% en bolsa, pero tambi\u00e9n para elevar una ratio financiera clave para los inversores a niveles que no se ve\u00edan desde la burbuja de las puntocom que utilizan para detectar si las acciones son una oportunidad de compra seg\u00fan el beneficio que genera la compa\u00f1\u00eda. Y este indicador ya dice que no solo Oracle est\u00e1 cara, est\u00e1 car\u00edsima, junto a otras viejas rockeras que vivieron los a\u00f1os salvajes de la \u00faltima burbuja tecnol\u00f3gica.<\/p>\n
Los desarrollos de la IA est\u00e1n moviendo cifras estratosf\u00e9ricas que no se hab\u00edan visto hasta la fecha. Hablamos de 3 billones de inversiones durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os para alcanzar todo su potencial. Para los directivos implicados es el precio que hay que pagar por la \u00faltima tecnolog\u00eda que va a cambiar el mundo. Para algunos inversores son n\u00fameros de burbuja financiera, como la que se vivi\u00f3 hace 25 a\u00f1os, cuando el elemento disruptivo era Internet.<\/p>\n
El compromiso de OpenAI de pagar 300.000 millones de d\u00f3lares a Oracle para contar con una potencia energ\u00e9tica de 4,5 gigavatios<\/a> para sostener los desarrollos inform\u00e1ticos en la nube implica elevar un 700% los ingresos anuales de la compa\u00f1\u00eda en los tres pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n \u00abLos inversores ve\u00edan a Oracle como una compa\u00f1\u00eda aburrida de bajo crecimiento, y de repente es una ganadora de la IA<\/b>\u00ab, se\u00f1ala Michael Bailey, director de investigaci\u00f3n en Fulton Breakefield Broenniman. \u00abPero hay mucho riesgo. Est\u00e1s comprando la acci\u00f3n ahora bas\u00e1ndote en la esperanza de que veremos un crecimiento masivo en un plazo de cuatro, cinco y seis\u00bb.<\/p>\n Los mercados financieros tienen sus propias reglas y los inversores manejan sus propias variables. Para los primeros son las expectativas las que mueven al mercado y los inversores tienen que descubrir cu\u00e1ndo se est\u00e1n pasando en sus valoraciones. Una de las herramientas de las que disponen es el famoso PER (del ingl\u00e9s, price-to-earnings) o la ratio precio por beneficio. La acci\u00f3n de Oracle cotiza 43 veces su beneficio y ha entrado en el top ten de las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s valiosas del S&P 500<\/b>. Lo que significa que un inversor est\u00e1 dispuesto a pagar 43 d\u00f3lares por cada d\u00f3lar de beneficio que registre en los pr\u00f3ximos doce meses.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1ndo una acci\u00f3n est\u00e1 cara?<\/p>\n Que una acci\u00f3n est\u00e9 cara o barata, en los mercados financieros es muy relativo. Siempre tendr\u00e1 un precio adecuado siempre que haya alguien dispuesto a comprar el \u00faltimo precio. La pregunta clave es cu\u00e1ndo los inversores dejar\u00e1n de comprar. En el caso de Oracle, la \u00faltima vez en que los inversores pagaron tanto por la compa\u00f1\u00eda fue en el 2000, justo despu\u00e9s del estallido de la burbuja tecnol\u00f3gica.<\/p>\n Nvidia<\/b>, la \u00fanica compa\u00f1\u00eda en superar los 4 billones de d\u00f3lares de capitalizaci\u00f3n, la mayor vencedora del \u00faltimo boom burs\u00e1til (en dos a\u00f1os y medio sube m\u00e1s de un 1.000%) y la empresa que a veces recibe todas las sospechas sobre una posible burbuja, se paga a 31 veces los beneficios de los pr\u00f3ximos doce meses<\/b>. \u00abAunque Nvidia tiene un PER relativamente alto, no creemos que sea indicativo de una burbuja, teniendo en cuenta que el sector tecnol\u00f3gico cotizaba con un PER de 50 cuando estall\u00f3 la burbuja puntocom\u00bb, comenta Richard Clode, gestor de carteras de Janus Henderson.<\/p>\n La previsi\u00f3n es que los ingresos de Oracle aumenten un 17% este a\u00f1o<\/b>, que corresponde con el ejercicio fiscal de 2026 de la compa\u00f1\u00eda, seguidas de un 22% en 2027 y un 42% en 2028, seg\u00fan el consenso de Bloomberg. Se espera que los ingresos de Nvidia aumenten un 58% este a\u00f1o, seguidos de un 33% y un 17% en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os.<\/p>\n Broadcom, otro de los hits burs\u00e1tiles de los \u00faltimos a\u00f1os, se paga a 40 veces, con un crecimiento esperado de los ingresos del 20% para este a\u00f1o y del 48% para el siguiente ejercicio. Microsoft, la segunda compa\u00f1\u00eda con mayor capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til del mundo, cotiza a 31 veces sus ganancias, con crecimientos m\u00e1s modestos alrededor del 15%. \u00abAlgunas de las elevadas valoraciones se han visto respaldadas por unos s\u00f3lidos ingresos y beneficios, a diferencia de muchas empresas en el a\u00f1o 2000, que hab\u00edan agotado su financiaci\u00f3n sin obtener ni un solo d\u00f3lar de beneficio\u00bb, explican desde Janus.<\/p>\n El PER funciona como un detector de gangas en el mercado. Si es bajo, en teor\u00eda, supone que el mercado todav\u00eda no est\u00e1 poniendo en valor los futuros beneficios. Y tambi\u00e9n sirve para identificar valores sobrevalorados. Esta ratio en la \u00faltima crisis tecnol\u00f3gica fue uno de los canarios en la mina de que las valoraciones del mercado no cuadraban con las ganancias.<\/p>\n Comparaciones odiosas<\/p>\n El del S&P 500 se situaba en 30 veces. El del Nasdaq lleg\u00f3 a 600 veces. Para Oracle sus m\u00e1ximos de la relaci\u00f3n cotizaci\u00f3n con beneficios lleg\u00f3 a 160. Es verdad que la m\u00e9trica para Oracle esconde una peque\u00f1a trampa: gran parte de los analistas no han actualizado todav\u00eda su previsi\u00f3n de ingresos. El PER, al tratarse de un cociente a mayor previsi\u00f3n de beneficios, baja. De hecho, tras la subida del 36% de la pasada semana el PER lleg\u00f3 a 48 veces.<\/p>\n \u00abEl m\u00faltiplo en el que cotiza Oracle incorpora un convencimiento por parte del mercado de que la compa\u00f1\u00eda va a crecer lo prometido\u00bb, indica Dan Eye, director de inversiones de Fort Pitt Capital Group. La promesa de aumentar el 700%. \u00abYo nos pondr\u00eda en el campo de ser un poco m\u00e1s esc\u00e9pticos\u00bb.<\/p>\n El problema es que todo lo relacionado con IA tiene una rentabilidad dudosa<\/a>, m\u00e1s all\u00e1 de la facturaci\u00f3n efectiva que han logrado los fabricantes de chips o las energ\u00e9ticas. El 95% de las empresas que invierten en inteligencia artificial (IA) no ve ning\u00fan rendimiento tangible, seg\u00fan indicaba hace unos d\u00edas el Instituto de Tecnolog\u00eda de Massachusetts (MIT). Muchos proyectos no llegan a producci\u00f3n, especialmente si se desarrollan internamente, y externalizar a proveedores tiene un 67% de \u00e9xito.<\/p>\n Desde el inicio del boom de la IA, las promesas econ\u00f3micas en torno a esta tecnolog\u00eda no han dejado de crecer, aunque parece que ahora este hype empieza a ponerse en duda. \u00abLa expectaci\u00f3n tecnol\u00f3gica es el resultado de una doble especulaci\u00f3n: una financiera, destinada a multiplicar los rendimientos de las inversiones en empresas arriesgadas; y una social, seg\u00fan la cual las empresas llaman la atenci\u00f3n prometiendo, a trav\u00e9s de la tecnolog\u00eda, avances disruptivos que crear\u00e1n oportunidades sociales sin precedentes\u00bb, explica Andreu Belsunces, investigador del \u00c1rea de Tecnopol\u00edtica del grupo Communication Networks and Social Change de la UOC.<\/p>\n El exceso de valoraci\u00f3n sobre los beneficios esperados ahora mismo no solo es cosa de Oracle. Palantir, el contratista del Pent\u00e1gono y el FBI, se paga a 215 veces su beneficio y Tesla a 183 veces<\/b>. \u00abEl problema no es que Oracle consiga la cifra de negocio prometida, si no qu\u00e9 pasa con el cliente final: \u00bfobtendr\u00e1 el beneficio tan r\u00e1pido como supone el mercado?\u00bb, se\u00f1ala Sameer Bhasin, principal en Value Point Capital. Y el cliente final es OpenAI y hay dudas si lograr\u00e1 sacar r\u00e9dito a la inversi\u00f3n de 300.000 millones de d\u00f3lares. \u00abEn la era puntocom, cada vez que alguien pon\u00eda fibra en el suelo, la acci\u00f3n sub\u00eda, pero no se daban cuenta de que la rentabilidad del cliente final era negativa\u00bb, incide.<\/p>\n Hace tres d\u00e9cadas, durante la formaci\u00f3n de la burbuja de las puntocom, s\u00f3lo una de ‘las siete magn\u00edficas’ actuales ya ten\u00eda un hueco entre las empresas m\u00e1s importantes del sector tecnol\u00f3gico. Microsoft ya era una empresa consolidada, a diferencia de Apple, que capitalizaba apenas 5.000 millones en 1995, y del resto de titanes de la industria: Facebook sali\u00f3 a bolsa en 2012; Amazon era una empresa irrelevante en el sector cuando empez\u00f3 a cotizar en 1997; Netflix era un peque\u00f1o videoclub por correo; la todopoderosa Google saldr\u00eda a bolsa en 2004, y Tesla, fundada en 2003, ni siquiera exist\u00eda todav\u00eda.<\/p>\n Muchos de los titanes de esa \u00e9poca cayeron y nada m\u00e1s se supo de ellas. Yahoo!, Nortel o EMC pasaron a mejor vida, pero hay viejos rockeros que sobrevivieron a las puntocom. IBM ya estaban en los 2000<\/b>. IBM era l\u00edder mundial en el mercado de los dispositivos electr\u00f3nicos, especialmente centrada en la venta de ordenadores personales (PC). Sufri\u00f3 como todas las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas en ese momento, pero ni se acerc\u00f3 a la quiebra. IBM se ha convertido en un l\u00edder de servicios empresariales, intentando hacerse hueco en la IA, y en bolsa acumula una subida del 20%. El PER de IBM lleg\u00f3 hace tres meses a las 28 veces, tocando los niveles de la burbuja puntocom.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n