{"id":129295,"date":"2025-09-21T09:58:08","date_gmt":"2025-09-21T09:58:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/129295\/"},"modified":"2025-09-21T09:58:08","modified_gmt":"2025-09-21T09:58:08","slug":"sigue-siendo-un-refugio-en-bolsa-o-es-una-trampa-de-valor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/129295\/","title":{"rendered":"\u00bfSigue siendo un refugio en bolsa o es una trampa de valor?"},"content":{"rendered":"

Hasta hace no tantos a\u00f1os, industria automovil\u00edstica fue un refugio lleno de la esperanza de los inversores por encontrar valor en bolsa<\/a>. Era el paradigma de lo cl\u00e1sico: activos tangibles -los coches-, marcas centenarias y barreras de entrada que imped\u00edan el aterrizaje de una competencia clara que diera al traste con a\u00f1os y a\u00f1os de innovaci\u00f3n sobre cuatro ruedas. Sin embargo, el desembarco de los fabricantes chinos de veh\u00edculos, en su gran mayor\u00eda, el\u00e9ctricos, ha provocado un cambio de guion y hecho que muchos gestores se pregunten si no est\u00e1n ante una trampa de valor. Un interrogante que ahora se proyecta sobre uno de los subsectores de los que vive el coche, los neum\u00e1ticos. Hist\u00f3ricamente olvidadas por el gran capital, las ruedas tienen un peso clave en la cadena de valor de la movilidad global y, sobre ellas, tambi\u00e9n hay oportunidades.<\/p>\n

Despu\u00e9s de que la industria estadounidense asumiera una correcci\u00f3n en bolsa desde los m\u00e1ximos anuales superior al 28%, el mercado est\u00e1 empezando a mirar hacia China. El gigante asi\u00e1tico ha consolidado su dominio absoluto en la industria global de neum\u00e1ticos. Seg\u00fan los \u00faltimos datos disponibles, el pa\u00eds de Xi Jinping controla m\u00e1s del 40% del mercado mundial en segmentos como el de camiones y autobuses y coches de pasajeros<\/a>. En el \u00faltimo a\u00f1o, los fabricantes chinos de radiales exportaron 287 millones de neum\u00e1ticos semi-acero -los empleados, principalmente, en autom\u00f3viles de pasajeros y comerciales-, lo que supuso un incremento del 20% interanual, y estableci\u00f3 un nuevo r\u00e9cord que demuestra una capacidad productiva de la regi\u00f3n asi\u00e1tica sin precedentes.<\/p>\n

Sailun <\/b>se ha convertido en el s\u00edmbolo de este ascenso chino, ingresando al top 10 mundial por primera vez en 2025 con un valor de marca de 905 millones de d\u00f3lares, lo que supone un aumento del 13% en el \u00faltimo a\u00f1o y que le vali\u00f3 a la compa\u00f1\u00eda para superar a Toyo Tires hasta colocarse como la marca de neum\u00e1ticos china m\u00e1s valiosa del planeta. Y ni los aranceles de Trump o las esquivas de la Uni\u00f3n Europea disuaden a los chinos.<\/p>\n

La respuesta de la segunda potencial econ\u00f3mica del globo ha sido una relocalizaci\u00f3n masiva. Para finales del a\u00f1o pasado, m\u00e1s de una decena de compa\u00f1\u00edas chinas de neum\u00e1ticos hab\u00edan anunciado o comenzado a construir nuevas f\u00e1bricas en el extranjero<\/b>, con una capacidad total superior a los 159 millones de unidades. Una estrategia con la que evitan los aranceles y ampl\u00edan su presencia en los mercados europeos y estadounidenses con mejores m\u00e1rgenes, tal y como llegaba a asumir hace unas semanas el director global de ventas de Qingdao Tyre, Fuyou G.<\/p>\n

De hecho, el desembargo en Occidente de Qingdao Sentury Tire, se ha visto por muchos bancos de inversi\u00f3n como un d\u00e9j\u00e0 vu de lo que ha ocurrido en el sector del autom\u00f3vil con marcas como BYD o SAIC. Seg\u00fan Goldman Sachs, \u00abla ofensiva de los fabricantes chinos de neum\u00e1ticos no es coyuntural<\/b>; responde a una estrategia deliberada de ganar cuota a base de precios agresivos y m\u00fasculo productivo\u00bb. La compa\u00f1\u00eda china prev\u00e9 un crecimiento de beneficio del 26,7% en 2025, muy por encima de la media del sector.<\/p>\n

A nivel global, el mercado de neum\u00e1ticos chino se prev\u00e9 que alcance una cifra de negocio superior a los 66.500 millones de d\u00f3lares en 2025, lo que implica una tasa de crecimiento anualizado desde 2021 del 5%. No obstante, los m\u00e1rgenes se comprimieron en el \u00faltimo a\u00f1o por primera vez en la historia<\/b>.<\/p>\n

El dilema del inversor<\/p>\n

Pero ante este nuevo cambio de paradigma, la industria estadounidense en bolsa ya ha corregido en apenas dos meses m\u00e1s de un 28% en bolsa, tal y como refleja la evoluci\u00f3n del \u00edndice sectorial Dow Jones US Tires Total Stock Market. <\/p>\n

Y todo hace volcar la mirada hacia Europa donde los fabricantes de neum\u00e1ticos tradicionales como la italiana Pirelli y la francesa Michelin mantienen el tipo a la espera de qu\u00e9 suceda en un futuro no tan lejano. Frente al espejo tienen la experiencia del autom\u00f3vil: la llegada de las marcas chinas ha tensionado precios, m\u00e1rgenes y cuotas de mercado. Ah\u00ed est\u00e1 el dilema: \u00bfdebe el inversor apostar por gigantes consolidados con dividendo atractivo como Michelin (con una rentabilidad del 4,3%) o aceptar que la irrupci\u00f3n asi\u00e1tica les obligar\u00e1 a ceder terreno estructuralmente<\/b>?<\/p>\n

La imagen de la industria es la de un mosaico en el que la evoluci\u00f3n burs\u00e1til de las principales compa\u00f1\u00edas habla por s\u00ed misma. Por un lado, las grandes compa\u00f1\u00edas siguen mostrando una solidez en t\u00e9rminos de capitalizaci\u00f3n, con gigantes como Bridgestone <\/b>(28.800 millones de euros) y Michelin <\/b>(22.200 millones) liderando la escena mundial. Sin embargo, los n\u00fameros revelan que no todo el mercado avanza con la misma fuerza: mientras Toyo Tire, en Jap\u00f3n, acumula una revalorizaci\u00f3n en bolsa de m\u00e1s del 60% en lo que va de a\u00f1o y Bridgestone supera el 30%, otras compa\u00f1\u00edas como Qingdao Sentury <\/b>en China o Apollo Tyres <\/b>en India registran ca\u00eddas notables, del -19,4% y -9,3% respectivamente.<\/p>\n

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Al tiempo, ser un tit\u00e1n de la industria no asegura nada y menos un mayor crecimiento a futuro respecto del resto de la industria. Seg\u00fan las estimaciones de FactSet, el beneficio proyectado a finales de a\u00f1o muestra incrementos espectaculares en el caso de Goodyear, con un alza prevista del 116%, y crecimientos s\u00f3lidos para Hankook <\/b>y Toyo Tire<\/b>, con avances del 19,6% y 31,3%, respectivamente. A la contra, Apollo Tyres anticipa una ca\u00edda de casi el 15% de sus ganancias, y Michelin, pese a su tama\u00f1o, tambi\u00e9n espera retrocesos. Las europeas Pirelli y Continental -que esta semana escind\u00eda su negocio de automoci\u00f3n-, por su parte, se sit\u00faan en un punto intermedio, con previsiones de beneficio casi planas, lo que refleja un escenario m\u00e1s estable pero con menor dinamismo en un momento de cambio.<\/p>\n

Si se atiende a los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n, el panorama no es menos heterog\u00e9neo. Apollo cotiza con un PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acci\u00f3n) de 15 veces, el m\u00e1s elevado de las compa\u00f1\u00edas analizadas, lo que refleja una mayor exigencia del mercado, mientras que otras como la surcoreana Hankook <\/b>se queda en apenas 4 veces, lo que sugiere un margen de revalorizaci\u00f3n considerablemente superior. Michelin, Qingdao Sentury, Continental <\/b>y Pirelli <\/b>mantienen su valoraciones en el entorno de las 8 y 10 veces, lo que confirma una estabilidad reconocida por los inversores de cara a los pr\u00f3ximos a\u00f1os. 4<\/p>\n

En cuanto a la rentabilidad por dividendo, que a\u00f1ade una nueva capa de diferenciaci\u00f3n. Hankook es, a d\u00eda de hoy, una garant\u00eda de retribuci\u00f3n atractiva para los accionistas<\/b> son un rendimiento de los pagos cercana al 5%, seguida de Toyo Tire, Pirelli y Michelin, todas con retornos entre el 4% y el 5%. Con todo y con ello, en este punto la norteamericana Goodyear navega a la contra del resto ya que directamente no contempla pagos a los accionistas ahora que concentra todos sus esfuerzos en la reinversi\u00f3n y el saneamiento de los balances.<\/p>\n

Las opciones de la gran banca<\/p>\n

Por los aranceles de Donald Trump a medio mundo, JP Morgan ha adoptado recientemente una postura de cautela en la industria preocupados por un aumento \u00abpotencialmente sustancial\u00bb de los precios de las gomas <\/b>para las ruedas. Al poner negro sobre blanco, la firma de inversi\u00f3n estima que las facturas de los neum\u00e1ticos en Estados Unidos podr\u00edan subir \u00absustancialmente\u00bb, dado que el 63% de las unidades vendidas en el pa\u00eds del republicano fueron importadas en el \u00faltimo ejercicio.<\/p>\n

Desde HSBC advierten que el sector \u00abya no es el oligopolio estable que exist\u00eda hace una d\u00e9cada\u00bb, y subrayan que la creciente competencia asi\u00e1tica est\u00e1 forzando \u00abuna nueva normalidad en los m\u00e1rgenes<\/a>\u00ab. Mientras tanto, en Jefferies comentan que la industria puede prestarse a estrategias de inversi\u00f3n value, a pesar de que alertan de que la \u00abtrampa de valor\u00bb es real porque \u00abno todo lo barato resulta atractivo\u00bb.<\/p>\n

Por su parte, Citi muestra un sesgo claramente asi\u00e1tico, con preferencia por fabricantes japoneses y coreanos. El banco mantiene una recomendaci\u00f3n positiva sobre Bridgestone y Hankook, mientras que aconseja infraponderar Goodyear, al considerar elevado el riesgo en el mercado estadounidense por los vaivenes comerciales del Despacho Oval de Trump.<\/p>\n

En una direcci\u00f3n similar escriben los analistas de Goldman Sachs quienes ponen el foco sobre la japonesa Yokohama Rubber. En un contexto en el que estima que sus ingresos crecer\u00e1n en anualmente durante el pr\u00f3ximo trienio m\u00e1s de un 6%, superando a la industria local, los estrategas del banco de inversi\u00f3n norteamericano destacan la fortaleza en el segmento de los neum\u00e1ticos de m\u00e1s de 18 pulgadas y su estrategia de premiumizaci\u00f3n.<\/p>\n

Sea como fuere, el paralelismo entre la industria de los neum\u00e1ticos y la de la automoci\u00f3n es evidente: igual que los fabricantes de coches europeos han visto c\u00f3mo los chinos han ido colonizando segmentos clave, los neum\u00e1ticos podr\u00edan estar entrando en un ciclo de deflaci\u00f3n de m\u00e1rgenes. Y lo preocupante es que, a diferencia de los veh\u00edculos, aqu\u00ed el branding pesa menos y el precio m\u00e1s<\/b>.<\/p>\n

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