{"id":134496,"date":"2025-09-23T19:05:08","date_gmt":"2025-09-23T19:05:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/134496\/"},"modified":"2025-09-23T19:05:08","modified_gmt":"2025-09-23T19:05:08","slug":"los-accionistas-del-sabadell-tendran-que-decidir-si-acuden-o-no-a-la-opa-del-bbva-sin-conocer-la-factura-fiscal-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/134496\/","title":{"rendered":"Los accionistas del Sabadell tendr\u00e1n que decidir si acuden o no a la opa del BBVA sin conocer la factura fiscal | Mercados Financieros"},"content":{"rendered":"

La decisi\u00f3n del BBVA de mejorar un 10% la opa sobre el Sabadell<\/a> ha dado un giro de tim\u00f3n a la operaci\u00f3n, pero no resuelve las dudas sobre el \u00e9xito de la opa. El banco vasco ofrece ahora entregar una acci\u00f3n nueva por cada 4,8376 t\u00edtulos del Sabadell, eliminando la parte en efectivo. Un movimiento con el que mejora la fiscalidad de la oferta, puesto que pasa a ser fiscalmente neutra para aquellos accionistas de la entidad catalana que acudan a la opa<\/a>, siempre que la aceptaci\u00f3n final supere el 50%. Dentro de una opa extremadamente enrevesada, la fiscalidad a\u00f1ade otra capa de complejidad a la decisi\u00f3n del peque\u00f1o inversor, pues tiene que aceptar la oferta o no sin conocer el impacto fiscal de su decisi\u00f3n. El impacto fiscal para estos peque\u00f1os accionistas, que suponen, seg\u00fan los c\u00e1lculos del mercado, en torno al 40% del capital, puede llegar a ser un elemento clave en la operaci\u00f3n. <\/p>\n

\u00bfEl accionista del Sabadell que acuda a la opa tendr\u00e1 que tributar por las plusval\u00edas generadas?<\/p>\n

Depende del resultado de la operaci\u00f3n. El BBVA ha planteado un canje de acciones, esto es, entregar acciones suyas de nuevo cu\u00f1o por los t\u00edtulos del Sabadell, a raz\u00f3n de 1 nueva por cada 4,8376 \u2014antes era una nueva por cada 5,5483 m\u00e1s 0,7 euros en efectivo\u2014. Para ello ha tomado como referencia el precio de la acci\u00f3n de BBVA a 19 de septiembre \u201416,41 euros por acci\u00f3n\u2014, lo que equivale a valorar cada acci\u00f3n de Sabadell en 3,39 euros. La entidad aspira a obtener m\u00e1s de la mitad del capital del Sabadell, lo que permitir\u00eda que la operaci\u00f3n fuera neutral fiscalmente.<\/p>\n

Marisa Mazo, analista de banca de GVC Gaesco, avisa que los minoritarios de Sabadell asumen un riesgo fiscal en el caso de que la opa de BBVA no alcance su objetivo del 50% del capital y el banco vasco decida continuar con la operaci\u00f3n. \u201cSe arriesgan a pagar impuestos al aceptar el canje de acciones por una prima que ahora no llega al 3%\u201d, explica. Este martes, un d\u00eda despu\u00e9s del anuncio de mejora de la operaci\u00f3n por parte de BBVA, los nuevos t\u00e9rminos de la oferta suponen una prima para los accionistas de Sabadell del 2,8%, de acuerdo a la cotizaci\u00f3n actual de ambos bancos.<\/p>\n

\u201cLa operaci\u00f3n de canje de acciones se acoge al r\u00e9gimen de diferimiento fiscal previsto en la Ley del IRPF y en el Impuesto sobre Sociedades, siempre que BBVA adquiera m\u00e1s del 50% de los derechos de voto de Sabadell como condici\u00f3n indispensable para la aplicaci\u00f3n del r\u00e9gimen\u201d, explica Alina Dragos, experta fiscal de TaxDown. Pero si la aceptaci\u00f3n se sit\u00faa entre el 30% y el 50% del capital, tal y como vienen apuntando desde la entidad opada, y adem\u00e1s el BBVA no retira la oferta (est\u00e1 condicionada a alcanzar la mitad del capital, pero el banco se ha guardado la baza de renunciar a ese requisito), los inversores deber\u00e1n tributar por las plusval\u00edas en Sabadell como si vendieran esos t\u00edtulos en el mercado. En este caso, \u201cla operaci\u00f3n tributa en IRPF por la diferencia entre el valor que se le d\u00e9 a la acci\u00f3n adquirida del BBVA y el valor de compra de la acci\u00f3n del Sabadell, tributando en la base imponible del ahorro con unos tramos que van desde el 19 al 30%\u201c, detalla Dragos. En el caso de las personas jur\u00eddicas, estas tributar\u00e1n al tipo impositivo que les corresponda en el Impuesto de Sociedades.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 esta distinci\u00f3n?<\/p>\n

Se debe al r\u00e9gimen de diferimiento fiscal, dise\u00f1ado para no penalizar las fusiones o absorciones de empresas mediante el canje de acciones; de ah\u00ed el umbral del 50%, que determina el cambio de control. El canje permite diferir el momento de la tributaci\u00f3n hasta que el accionista del Sabadell se desprenda de las nuevas acciones del BBVA, de modo que los accionistas conservar\u00e1n tanto el valor de compra como la fecha de adquisici\u00f3n originales. As\u00ed, \u201cla tributaci\u00f3n solo se producir\u00e1 en una futura transmisi\u00f3n de las acciones de BBVA, manteni\u00e9ndose as\u00ed la neutralidad fiscal en el momento del canje\u201d, detallan en TaxDown.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 ha cambiado con la mejora de la oferta por parte del BBVA?<\/p>\n

La anterior oferta del banco vasco, que contemplaba la entrega de una acci\u00f3n nueva por cada 5,5483 del Sabadell m\u00e1s un componente en efectivo de 0,7 euros, en concepto de los dividendos repartidos por la entidad en este tiempo, no pod\u00eda acogerse a esta neutralidad fiscal. Rub\u00e9n Gimeno, secretario t\u00e9cnico del REAF, recuerda que \u201cal contar con un pago en efectivo que superaba el 10% del valor nominal del banco no era posible acogerse al diferimiento fiscal\u201d. Es decir, la oferta anterior s\u00ed obligar\u00eda al inversor a tributar en cualquier caso, pero en el caso de la oferta nueva, depende de la aceptaci\u00f3n.<\/p>\n

\u00bfEl accionista del Sabadell podr\u00e1 conocer el tratamiento fiscal al que deber\u00e1 acogerse antes de decidir si acepta?<\/p>\n

No. Habr\u00e1 que esperar a conocer el resultado de la aceptaci\u00f3n. Seg\u00fan los t\u00e9rminos del calendario de la opa, la CNMV iba a publicar los resultados el 14 de octubre, pero la mejora ejecutada por el BBVA ha congelado los plazos, y previsiblemente retrasar\u00e1 unos d\u00edas el resultado final.<\/p>\n

\u00bfY si decide esperar a una segunda opa?<\/p>\n

Si la aceptaci\u00f3n de la opa del BBVA se sit\u00faa entre el 30% y el 50% del capital, y el banco vasco decide continuar con la operaci\u00f3n, deber\u00eda lanzar una segunda oferta<\/a>, con componente en efectivo, y a un precio determinado por la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como equitativo. Si un inversor del Sabadell optara por esperar a esa segunda oferta, la operaci\u00f3n podr\u00eda resultarle neutra fiscalmente si es considera como canje de acciones y la parte en efectivo, de haberla, no es superior al 10% del nominal. Eso s\u00ed, esa ventaja fiscal tambi\u00e9n estar\u00eda condicionada a la consecuci\u00f3n de m\u00e1s de la mitad del capital por parte del BBVA. <\/p>\n

Ejemplos pr\u00e1cticos<\/p>\n

En todos los casos el efecto fiscal se lleva al menos el 19% de las plusval\u00edas, casi una quinta parte. As\u00ed, para un peque\u00f1o inversor con 1.000 acciones del Sabadell en cartera, y que las hubiera comprado diciembre de 2020, cuando la entidad cotizaba en Bolsa a 0,3310 euros, los expertos de TaxDown calculan que la diferencia fiscal entre uno y otro escenario es de m\u00e1s de 500 euros, para una inversi\u00f3n inicial de 331 euros. Si este inversor acude a la opa, y la operaci\u00f3n logra una aceptaci\u00f3n de entre el 30% y el 50%, su ganancia por la venta de las acciones al BBVA ser\u00eda de 3.059 euros, que tendr\u00edan que tributar en la declaraci\u00f3n de la renta de 2026 al 19%, es decir, 581,21 euros. <\/p>\n

Se trata de un caso extremo, pero para otros el efecto tampoco es despreciable. Un inversor que hubiera adquirido sus acciones entre 2010 y 2018, cuando la acci\u00f3n rondaba los dos euros (con una inversi\u00f3n de 2.000 euros), tendr\u00eda ahora una cartera valorada en 3.200 euros. Si optara por acudir a la opa, pero el BBVA renunciara a la condici\u00f3n de superar el 50% del capital, el impacto fiscal ser\u00eda de 228 euros. Para quien comprara acciones entre 2005 y 2009, por el contrario, el efecto es nulo, porque el canje se efectuar\u00eda con minusval\u00edas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La decisi\u00f3n del BBVA de mejorar un 10% la opa sobre el Sabadell ha dado un giro de…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":134497,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[112,3287,3285,82,7899,95,94,25,24,736,766,37241,10759,1841,3284,6558,23],"class_list":{"0":"post-134496","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-acciones","9":"tag-banco-sabadell","10":"tag-bbva","11":"tag-business","12":"tag-cnmv","13":"tag-economia","14":"tag-economy","15":"tag-es","16":"tag-espana","17":"tag-hacienda-publica","18":"tag-impuestos","19":"tag-inversion-en-valores-y-titulos","20":"tag-irpf","21":"tag-mercados-financieros","22":"tag-opa","23":"tag-opa-hostil","24":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/134496","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=134496"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/134496\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/134497"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=134496"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=134496"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=134496"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}