{"id":135282,"date":"2025-09-24T04:23:07","date_gmt":"2025-09-24T04:23:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/135282\/"},"modified":"2025-09-24T04:23:07","modified_gmt":"2025-09-24T04:23:07","slug":"el-bbva-fia-a-blackrock-norges-y-vanguard-amarrar-el-30-de-la-opa-al-sabadell-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/135282\/","title":{"rendered":"El BBVA f\u00eda a BlackRock, Norges y Vanguard amarrar el 30% de la opa al Sabadell | Econom\u00eda"},"content":{"rendered":"

El BBVA est\u00e1 dispuesto a poner toda la carne en el asador en la opa sobre el Banco Sabadell. Seg\u00fan aseguran diversas fuentes del mercado, el incremento de la oferta en un 10%<\/a> planteado ayer por el banco que preside Carlos Torres podr\u00eda ser el \u00faltimo empuj\u00f3n para que fondos institucionales indecisos, que atesoran en torno al 28% del capital, pudieran dar luz verde a la propuesta de la entidad vasca, con la cifra de un 30% de aceptaci\u00f3n marcada en rojo en sus estimaciones. Entre ellos destacan algunos de los grandes veh\u00edculos de inversi\u00f3n del planeta, presentes en ambos accionariados, como BlackRock, Vanguard o Norges, entre otros. Aunque el BBVA ha dejado claro que su objetivo es alcanzar el 50,01% de los derechos de voto y poder mandar<\/a>, ese porcentaje del 30% mantendr\u00eda al menos vivo el proceso, dando al banco la opci\u00f3n de plantear una segunda opa en efectivo en el plazo de un mes para llegar a la mitad m\u00e1s uno del accionariado.<\/p>\n

El planteamiento de una toma del Sabadell en dos fases presenta, en todo caso, dificultades considerables que, en cualquier momento, pueden hacer descarrilar la transacci\u00f3n. Seg\u00fan explican estas fuentes, los fondos institucionales podr\u00edan tener una visi\u00f3n de medio plazo de la que carecen los inversores minoritarios, m\u00e1s proclives a esperar a una segunda opa en efectivo y a un precio equitativo marcado por la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).<\/a> Mas all\u00e1 de la liquidaci\u00f3n final y los movimientos de los \u00faltimos d\u00edas, es muy probable que el precio de esa segunda oferta puede ser incluso mayor que la primera, como ha dejado caer el propio Banco Sabadell. Un escenario que no incentiva precisamente acudir en masa a la opa.<\/p>\n

La paradoja es que, si esos fondos institucionales decidieran apostar por maximizar su participaci\u00f3n y no acudir a ese primer envite, podr\u00eda no haber segunda oportunidad y, en consecuencia, decaer la opa y el proyecto de integraci\u00f3n. Ante ese escenario, fuentes pr\u00f3ximas a ambos bancos descuentan que el BBVA ha sondeado ya la predisposici\u00f3n de inversores claves con el fin de obtener un voto de confianza en la primera opa, de cara a consolidar un proyecto industrial de futuro. Estas fuentes precisan, sin embargo, que no es lo mismo alcanzar \u201cun 32% que un 41%\u201d del Sabadell en esa primera intentona, en tanto BBVA deber\u00e1 financiar el resto y, probablemente, pasar por la horca caudina de la junta de accionistas si precisa una ampliaci\u00f3n de capital.<\/p>\n

Las respuestas de estos accionistas son mixtas. Unas fuentes apuntan a que la mayor parte de estos inversores son renuentes a aceptar esta oferta al coincidir con el Sabadell que el banco en solitario vale m\u00e1s. Entienden, adem\u00e1s, que la ley de opas premia al inversor que espera hasta el \u00faltimo momento y temen acudir a la primera oferta y perderse una segunda mejor. Frente a esto est\u00e1 la visi\u00f3n estrat\u00e9gica de esos fondos que est\u00e1n presentes en ambos accionariados, que pueden aceptar un precio m\u00e1s ajustado por el banco catal\u00e1n al compensarlo con un menor esfuerzo del vasco. Tienen m\u00e1s capacidad de esperar a las ganancias estrat\u00e9gicas que promete el BBVA con la opa y una visi\u00f3n de m\u00e1s largo plazo que les hace percibir la transacci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de movimientos m\u00e1s cortoplacistas. De acuerdo a un informe de Barclays de este martes, representan un 28% del capital. <\/p>\n

En la visi\u00f3n contraria, los fondos arbitrajistas, especializados en sacar partido a las opas, tienen un peso menor al habitual en ofertas de este tipo, inferior al 10% del capital, seg\u00fan las estimaciones. Estos son los menos incentivados en aceptar esta opa. Su posici\u00f3n pasa por o bien vender ahora en mercado o bien aguardar a esa eventual segunda opa para ganar mucho m\u00e1s.<\/p>\n

Adem\u00e1s est\u00e1n los fondos indexados, un 14%, que ir\u00e1n a la operaci\u00f3n seg\u00fan la aceptaci\u00f3n que esperen para replicar el peso que el Sabadell tendr\u00e1 en los \u00edndices tras la transacci\u00f3n. A\u00fan es una inc\u00f3gnita qu\u00e9 decidir\u00e1 el inversor mexicano David Mart\u00ednez<\/a>, con un 4%, que ante la primera oferta aplaudi\u00f3 su sentido estrat\u00e9gico pero reclam\u00f3 una mejora de precio. M\u00e1s claro parece el rechazo tanto de Zurich como de Amundi, que suman el 6% y son aliados del Sabadell en seguros y gesti\u00f3n de activos. Finalmente, el informe de Barclays estima en un 47% el peso de los minoritarios y otros inversores institucionales no presentes en ambos accionariados, los que el BBVA asume que les ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil convencer en esta primera opa y se resigna a que terminen acudiendo en la eventual segunda oferta, con efectivo. <\/p>\n

El BBVA, por boca de su presidente, ha negado que tenga intenci\u00f3n alguna de lanzar esa segunda opa si se queda entre el 30% y el 50% del capital, pese a que el propio banco solicit\u00f3 una dispensa al supervisor estadounidense (SEC, por sus siglas en ingl\u00e9s) para rebajar el umbral de aceptaci\u00f3n. El banco azul, al igual que su contraparte en la opa con el deber de pasividad, ha jugado al l\u00edmite en los mensajes \u2014neg\u00f3 hasta la saciedad que fuera a mejorar la oferta\u2014, al punto de que la posibilidad de que esa segunda propuesta termine fraguando no era descartado ayer ni por los analistas de los bancos de inversi\u00f3n ni por el entorno del propio Banco Sabadell.<\/p>\n

En t\u00e9rminos de gobernanza, una fotograf\u00eda final en la que el BBVA obtuviera una participaci\u00f3n mayoritaria en el banco, pero no de control, podr\u00eda complicar sobremanera la operativa de la entidad, como episodios de la historia empresarial espa\u00f1ola vienen a demostrar. La posibilidad de nombrar consejeros por parte de la entidad vasca no solo podr\u00eda topar con las restricciones del Gobierno, sino con la oposici\u00f3n del resto de accionistas y la propia junta al tratarse de representantes designados por un competidor. La guerra escenificada entre Iberdrola y ACS es el mejor ejemplo de ese choque de intereses.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El BBVA est\u00e1 dispuesto a poner toda la carne en el asador en la opa sobre el Banco…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":135283,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[5219,3287,3285,32861,82,10654,6559,95,94,25,24,2731,23853,14873,10655,3284,6558,23,42924],"class_list":{"0":"post-135282","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-banca","9":"tag-banco-sabadell","10":"tag-bbva","11":"tag-blackrock","12":"tag-business","13":"tag-carlos-torres-vila","14":"tag-cesar-gonzalez-bueno","15":"tag-economia","16":"tag-economy","17":"tag-es","18":"tag-espana","19":"tag-finanzas","20":"tag-fondos-inversion","21":"tag-josep-oliu","22":"tag-onur-genc","23":"tag-opa","24":"tag-opa-hostil","25":"tag-spain","26":"tag-vanguard"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/135282","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=135282"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/135282\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/135283"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=135282"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=135282"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=135282"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}