{"id":137251,"date":"2025-09-25T05:22:09","date_gmt":"2025-09-25T05:22:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/137251\/"},"modified":"2025-09-25T05:22:09","modified_gmt":"2025-09-25T05:22:09","slug":"el-indicador-buffett-alcanza-un-historico-230-del-pib-de-eeuu-y-emite-preocupantes-senales-de-burbuja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/137251\/","title":{"rendered":"el ‘indicador Buffett’ alcanza un hist\u00f3rico 230% del PIB de EEUU y emite preocupantes se\u00f1ales de burbuja"},"content":{"rendered":"

Que el mundo sea un lugar cada vez m\u00e1s peligroso no parece estar disuadiendo a los inversores, que siguen llevando a Wall Street en volandas, pulverizando un m\u00e1ximo hist\u00f3rico tras otro. El rally experimentado en los \u00faltimos meses por las acciones estadounidenses es tal que la preocupaci\u00f3n ha pasado de ser que est\u00e9n caras a que se est\u00e9 formando la en\u00e9sima burbuja<\/b>. Uno de los indicadores m\u00e1s seguidos para calibrar este riesgo, bautizado con el nombre de la leyenda de la inversi\u00f3n Warren Buffett<\/a>, est\u00e1 resquebrajando su techo.<\/p>\n

Cuando el pasado 2 de abril<\/b>, el infame D\u00eda de la Liberaci\u00f3n<\/b>, Donald Trump anunci\u00f3 lesivos aranceles para el resto del mundo, las bolsas mundiales, con la estadounidense a la cabeza, sucumbieron. El S&P 500, \u00edndice de referencia en EEUU, sufri\u00f3 su quinta ca\u00edda porcentual m\u00e1s pronunciada en dos d\u00edas desde 1950, mientras que el tecnol\u00f3gico Nasdaq, dominado por el crecimiento (acciones growth) entr\u00f3 brevemente en una tendencia bajista (la primera en tres a\u00f1os). Todo cambi\u00f3 una semana despu\u00e9s. El 9 de abril Trump anulaba los aranceles rec\u00edprocos y anunciaba una tregua para negociar un pacto comercial pa\u00eds a pa\u00eds. Desde ese momento, Wall Street ha sido un cohete en propulsi\u00f3n.<\/p>\n

Esta subida ha hecho engordar la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de todas las acciones de EEUU (si se emplea el compendio de Bloomberg <\/b>bajo el \u00edndice WCAUUS<\/b>) hasta equivaler a un 232% del PIB <\/b>del pa\u00eds. Ese es precisamente el ratio que mide el ‘indicador Buffett’, el n\u00famero de veces que el PIB est\u00e1 dentro del valor de toda la bolsa (ahora mismo 2,3). El or\u00e1culo de Omaha (se retirar\u00e1 a sus 94 a\u00f1os como CEO de Berkshire Hathaway<\/a> a finales de a\u00f1o) siempre ha defendido esta m\u00e9trica para auscultar el estado general del mercado.<\/p>\n

Seg\u00fan la ‘doctrina Buffett’<\/a>, un indicador por debajo del 70% del PIB (o 0,7 veces el producto interior bruto) refleja un mercado barato. Una m\u00e9trica entre el 70% y el 90% reflejar\u00eda un mercado razonablemente valorado. A partir del 115% se est\u00e1 ante un mercado muy sobrevalorado y a partir del 135% (1,35 veces el PIB de EEUU), se habla abiertamente de peligro de burbuja<\/b>. El actual nivel del 232% supera ya el m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 2021 <\/b>(un 217% del PIB) y deja muy lejos el ya peligroso 150% que precedi\u00f3 al pinchazo de la burbuja puntocom <\/b>a comienzos de los 2000.<\/p>\n

Si el ‘indicador Buffett’ parpadea en rojo, tambi\u00e9n lo hace el otro indicador ‘estrella’ para saber cu\u00e1nto de caro est\u00e1 Wall Street. Cuando la mayor\u00eda de los inversores piensan en el t\u00e9rmino \u00abvaloraciones\u00bb, probablemente les viene a la mente la tradicional relaci\u00f3n (ratio) precio-beneficio (PER <\/b>por sus siglas en ingl\u00e9s). El PER de una acci\u00f3n se calcula dividiendo su precio por sus beneficios por acci\u00f3n (BPA) de los \u00faltimos 12 meses. Si bien el PER funciona muy bien para evaluar negocios maduros y consolidados, a menudo no da en el blanco con las acciones de crecimiento y durante las recesiones.<\/p>\n

Es por eso que se echa mano del indicador del PER Shiller del S&P 500<\/b>, tambi\u00e9n conocido como CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio<\/a>) y desarrollado por el economista Robert J. Shiller<\/b>, premio Nobel de Econom\u00eda en 2013<\/a>. Es una evoluci\u00f3n del PER tradicional, dise\u00f1ada para corregir sus limitaciones en contextos econ\u00f3micos c\u00edclicos. Consiste en una herramienta de valoraci\u00f3n basada en los beneficios medios ajustados a la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos 10 a\u00f1os<\/b>. El uso de los datos hist\u00f3ricos del BPA de una d\u00e9cada garantiza que los acontecimientos impactantes y las recesiones no alteren significativamente los resultados.<\/p>\n

Si se echa la vista atr\u00e1s hasta enero de 1871, el PER Shiller del S&P 500 ha registrado una media de 17,28. Al cierre de la sesi\u00f3n del 18 de septiembre<\/b>, el PER de Shiller alcanz\u00f3 las 39,86 veces<\/b> (los beneficios en el precio), su nivel m\u00e1s alto durante el actual mercado alcista y el tercero m\u00e1s alto en los 154 a\u00f1os analizados.<\/p>\n

Hist\u00f3ricamente, un PER Shiller superior a 30 <\/b>ha sido un presagio de la llegada de un mercado bajista <\/b>(ca\u00edda del 20% tras el \u00faltimo m\u00e1ximo). Incluyendo el presente, ha habido seis ocasiones en las que el ratio CAPE ha superado los 30. Tras las cinco ocasiones anteriores, el S&P 500, el Dow y\/o el Nasdaq Composite acabaron cayendo entre un 20% y un 89%.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la fiabilidad de estos indicadores, cuya mejor reivindicaci\u00f3n es la historia, los trazos del cuadro general son claros. El dominio de las grandes capitalizadas tecnol\u00f3gicas es abrumador (las ‘siete magn\u00edficas’<\/b>: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla y Nvidia<\/a>) hasta representar m\u00e1s de un tercio de la capitalizaci\u00f3n total del S&P 500. Una din\u00e1mica ha generado debates sobre el riesgo de concentraci\u00f3n en el mercado, ya que el rendimiento del \u00edndice est\u00e1 fuertemente influenciado por el desempe\u00f1o de estas compa\u00f1\u00edas. De hecho, cualquier indicador prospectivo del \u00edndice responde a lo que hagan estas empresas.<\/p>\n

La euforia con los avances de la Inteligencia Artificial <\/b>(IA) y la perspectiva de recortes de los tipos<\/b> de inter\u00e9s est\u00e1n siendo la gasolina que alimenta a estos gigantes de Wall Street. \u00bfPor qu\u00e9 el sector tecnol\u00f3gico es tan vulnerable al aumento de los tipos de inter\u00e9s? Torsten Slok, estratega de Apollo, lo explica: \u00abEn primer lugar, las empresas tecnol\u00f3gicas cotizan en bolsa con la expectativa de generar flujos de caja en un futuro lejano, lo que las hace m\u00e1s vulnerables a los cambios en la tasa de descuento. En segundo lugar, las empresas tecnol\u00f3gicas suelen necesitar financiaci\u00f3n para proyectos plurianuales, lo que tambi\u00e9n las hace m\u00e1s vulnerables al aumento de los tipos de inter\u00e9s. En tercer lugar, cuando los tipos de inter\u00e9s son altos, la propensi\u00f3n al riesgo de los inversores es baja, ya que estos pueden obtener mayores rendimientos con los valores de renta fija\u00bb.<\/p>\n

Mortonson (Robert W. Baird): \u00abEl rally parece extremadamente ef\u00edmero y arriesgado, y toda la especulaci\u00f3n de las multitudes de Reddit y Robinhood lo convierte en una especie de casino\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Una cesta de empresas tecnol\u00f3gicas no rentables seguida por UBS ha subido un 21% desde finales de julio, en comparaci\u00f3n con el avance del 2,1 % de sus hom\u00f3logas tecnol\u00f3gicas rentables y el avance del 5,9 % del \u00edndice Nasdaq 100. Esta subida ha llevado al grupo, que incluye empresas menos conocidas como SoundHound y Unity Software a alcanzar su nivel m\u00e1s alto desde finales de 2021, cuando los tipos de inter\u00e9s baj\u00edsimos alimentaron una burbuja de activos especulativos que estall\u00f3 al a\u00f1o siguiente.<\/p>\n

El riesgo de un aterrizaje brusco para las acciones se puso de manifiesto este martes, cuando el grupo se hundi\u00f3 un 2,1%, con un rendimiento inferior al del mercado, despu\u00e9s de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell<\/b>, reiterara su opini\u00f3n<\/a> de que los responsables pol\u00edticos tienen por delante un camino dif\u00edcil al sopesar nuevas reducciones de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n

\u00abCon las presiones alcistas sobre la inflaci\u00f3n procedentes de los aranceles, la desglobalizaci\u00f3n y la demograf\u00eda, los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n altos y seguir\u00e1n siendo un obst\u00e1culo para las tech y el crecimiento en los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u00bb, vaticina Slok. Asimismo, la IA puede no cumplir tan pronto las grandes esperanzas depositada en ella.<\/p>\n

Por supuesto, existen muchos otros sectores<\/b> del mercado burs\u00e1til donde la especulaci\u00f3n es desenfrenada<\/b> ante la perspectiva de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. Las inversiones en biotecnol\u00f3gicas <\/b>de mayor riesgo est\u00e1n en auge y el \u00edndice Russell 2000<\/b> de empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n alcanz\u00f3 recientemente su primer r\u00e9cord desde 2021.<\/p>\n

\u00abConsidero que se trata de un rally sin fundamento, una fase de exuberancia especulativa excesiva, ya que el ciclo de recortes de tipos previsto est\u00e1 reavivando el optimismo\u00bb, afirma Ted Mortonson, estratega tecnol\u00f3gico de Robert W. Baird con m\u00e1s de tres d\u00e9cadas de experiencia en Wall Street. \u00abEl repunte parece extremadamente ef\u00edmero y arriesgado, y toda la especulaci\u00f3n de las multitudes de Reddit y Robinhood<\/b> lo convierte en una especie de casino, lo que me hace pensar que terminar\u00e1 en desilusi\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

Volviendo a la historia, el camino est\u00e1 lleno de accidentes<\/b> y todo se puede torcer en cualquier momento, vi\u00e9ndose qui\u00e9n estaba desnudo cuando baje la marea, parafraseando al propio Buffett. No solo hay que mirar c\u00f3mo se va elevando hacia arriba la burbuja. Tambi\u00e9n si hay alguna aguja cerca.<\/p>\n

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