{"id":145197,"date":"2025-09-28T22:43:08","date_gmt":"2025-09-28T22:43:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/145197\/"},"modified":"2025-09-28T22:43:08","modified_gmt":"2025-09-28T22:43:08","slug":"bbva-se-la-juega-con-los-particulares-del-sabadell","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/145197\/","title":{"rendered":"BBVA se la juega con los particulares del Sabadell"},"content":{"rendered":"

El BBVA <\/strong>encara ya la recta final de la opa sobre Sabadell<\/strong>. Cerrada ya la posibilidad de mejorar de nuevo el precio o extender el per\u00edodo de aceptaci\u00f3n -compromiso por escrito mediante- la clave est\u00e1 en si Carlos Torres <\/strong>conseguir\u00e1 alcanzar o no el 50% del capital social de la entidad catalana, como se hab\u00eda propuesto cuando lanz\u00f3 su oferta en mayo de 2024. La mejora del 10% en la oferta<\/a> puede terminar de animar a algunos de los inversores institucionales<\/a>, que representan casi un 30% del Sabadell. Pero el banco tambi\u00e9n se la juega con los accionistas particulares<\/strong>, que podr\u00edan tener un peso algo inferior a la mitad del capital. <\/p>\n

En concreto, se\u00f1alan fuentes financieras, BBVA tiene en el punto de mira a aquellos no institucionales que atesoran al menos m\u00e1s de medio mill\u00f3n de euros en t\u00edtulos de la entidad catalana.\u00a0Sobre ellos est\u00e1 puesta la esperanza de hacer que la opa pueda seguir adelante y logre sobrepasar al menos uno de los umbrales fijados. Se da por hecho que los peque\u00f1os inversores tienen menos posibilidades de verse seducidos por la oferta de la entidad vasca, pues muchos de ellos tienen gran arraigo en el territorio e incluso tradici\u00f3n familiar inversora en la entidad. <\/p>\n

En caso de no llegar al 50%, BBVA tiene el as en la manga de renunciar a ese umbral m\u00ednimo de aceptaci\u00f3n y conformarse con el 30% del capital de la entidad vallesana. Citi <\/strong>le da un 35% de opciones a que BBVA logre una aceptaci\u00f3n de m\u00e1s del 50% y cree, en cambio, que hay un 45% de posibilidades de que se quede entre el 30% y el 50%. <\/p>\n

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Si ocurre esto \u00faltimo y decide seguir adelante, deber\u00eda lanzar una segunda opa obligatoria en el plazo de un mes, con opci\u00f3n en efectivo por el capital restante. Torres dej\u00f3 claro el pasado viernes que no lo har\u00e1<\/a> si la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores<\/strong> (CNMV) impone que esa jugada deba ser a un precio mayor que la primera. Algo que desde la c\u00fapula del Sabadell dice que deber\u00eda ser as\u00ed, tambi\u00e9n como forma de desincentivar que los inversores vendan en la primera ronda. Pero si no consigue llegar al 50% y no renuncia al umbra fijado, la opa hostil quedar\u00e1 en dique seco tras m\u00e1s de a\u00f1o y medio de idas y venidas. <\/p>\n

El consejo de Sabadell tiene hasta este martes 30 para emitir un nuevo informe con la recomendaci\u00f3n para sus cerca de 200.000 accionistas <\/strong>sobre la oferta mejorada. La direcci\u00f3n del banco ya ha dicho p\u00fablicamente que le parece peor que la anterior<\/a>, por lo que previsiblemente volver\u00e1 a aconsejar no acudir al canje. El propio consejero delegado de Banco Sabadell, C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno<\/strong>, asegur\u00f3 el pasado lunes que hasta ese momento, ninguno de los accionistas que son clientes de la entidad hab\u00eda acudido al canje.<\/p>\n

Como gran inc\u00f3gnita se mantiene la posici\u00f3n que acabar\u00e1 adoptando el inversor mexicano David Mart\u00ednez<\/strong><\/a>, con asiento en el consejo del Sabadell y segundo mayor accionista del banco. A favor de este tipo de operaciones, asegur\u00f3 que la rechazaba y pidi\u00f3 la subida de precio a la que finalmente ha accedido Torres. <\/p>\n

De su lado, los analistas se inclinan por un posible rechazo tanto de la aseguradora Zurich <\/strong>como de la gestora de activos Amundi<\/strong>, con quien el Sabadell tiene firmadas alianzas. Su peso conjunto es cercano al 6%. Por su parte, tambi\u00e9n est\u00e1 en el aire qu\u00e9 har\u00e1n la parte de los fondos que tambi\u00e9n son accionistas de BBVA como BlackRock, que podr\u00edan rondar otro 28% seg\u00fan Barclays. Adem\u00e1s, es una inc\u00f3gnita la postura de Norges Bank, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley o UBS.<\/p>\n

Oferta \u00abinsuficiente\u00bb para los minoritarios<\/p>\n

\u00abA pesar de la mejora anunciada, la oferta sigue siendo claramente insuficiente. Una OPA hostil sin una prima de entre el 30% y el 40% es inaceptable y no refleja el valor real de Banco Sabadell<\/a>. La oferta actual, por tanto, sigue infravalorando a la entidad y perjudica a sus accionistas\u00bb, dicen desde la Asociaci\u00f3n de Accionistas Minoritarios del Sabadell. La entidad que preside Torres pas\u00f3 de ofrecer 1 acci\u00f3n y 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 acciones del Sabadell a 1 acci\u00f3n de BBVA por cada 4,8376 acciones del Sabadell.<\/p>\n

Por su parte, la asociaci\u00f3n N\u00facleo Estable de Accionistas Minoritarios de Banco Sabadell (NEM) ha recomendado no acudir al canje propuesto por BBVA en su oferta p\u00fablica de adquisici\u00f3n (OPA) mejorada sobre Banco Sabadell por no considerarla suficientemente \u00abatractiva\u00bb. Incluso aunque ese cambio haya contribuido a devolver a terreno positivo a la prima de la opa, que llevaba marcando cifras negativas desde el pasado mes de enero. El pasado viernes cerr\u00f3 en el 2,1%. Antes del anuncio de mejora, estaba en el -7,64%.<\/p>\n

Tampoco parece convencerles la modificaci\u00f3n que hizo el BBVA<\/a> para cambiar la contraprestaci\u00f3n y que el canje sea \u00edntegramente en acciones y no con una parte en efectivo como contemplaba la oferta inicial. De esta manera, si se supera el umbral del 50% de aceptaci\u00f3n, los accionistas se beneficiar\u00e1n de r\u00e9gimen de neutralidad fiscal que prev\u00e9 la ley de opas para este tipo de operaciones. Pero si queda por debajo y BBVA sigue adelante, los inversores que hayan vendido sus acciones deber\u00e1n pagar impuestos por la plusval\u00eda que obtengan como si hubieran transferido sus t\u00edtulos en el mercado.<\/p>\n

El sudoku se resolver\u00e1 pronto, pero a\u00fan quedan por delante las jornadas m\u00e1s tensas, pues muchos inversores es probable que esperen a la fecha tope fijada en el calendario para tomar la decisi\u00f3n. El nuevo l\u00edmite es el viernes 10 de octubre y el resultado se conocer\u00e1 el pr\u00f3ximo 17. A partir de ah\u00ed, la suerte estar\u00e1 echada para Torres y tambi\u00e9n para su futuro al frente de la entidad. <\/p>\n

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