{"id":155969,"date":"2025-10-04T05:00:19","date_gmt":"2025-10-04T05:00:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/155969\/"},"modified":"2025-10-04T05:00:19","modified_gmt":"2025-10-04T05:00:19","slug":"el-bbva-y-el-sabadell-presionan-a-la-cnmv-para-determinar-el-precio-de-una-segunda-opa-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/155969\/","title":{"rendered":"El BBVA y el Sabadell presionan a la CNMV para determinar el precio de una segunda opa | Econom\u00eda"},"content":{"rendered":"

La opa hostil del BBVA sobre el Banco Sabadell<\/a> ha sacudido los cimientos de la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). No solo por su largo periodo de tramitaci\u00f3n, de 16 meses, sino que actualmente las discusiones en el seno del regulador se centran en cu\u00e1l ser\u00eda el precio equitativo de una eventual segunda opa<\/a>, en caso de que el BBVA se quede con entre el 30% y el 50% del banco catal\u00e1n y decida seguir adelante con la operaci\u00f3n. La clave de las disputas entre las dos entidades, con la CNMV como \u00e1rbitro, est\u00e1 en cu\u00e1l ser\u00e1 la cotizaci\u00f3n de referencia para establecer el precio de esa posible segunda opa, seg\u00fan indican fuentes del mercado. <\/p>\n

Llegado el caso de esa segunda opa, las incertidumbres se disparan y crecen las dudas sobre el precio que podr\u00edan alcanzar las acciones del Sabadell. Incluso puede ocurrir que, a la postre, la segunda opa sea m\u00e1s atractiva que la que est\u00e1 ahora en curso. <\/p>\n

Fuentes del mercado apuntan que se hace muy dif\u00edcil pensar en la posibilidad que el BBVA logre seducir a un 50% del accionariado del Sabadell, lo que supondr\u00eda culminar con \u00e9xito la operaci\u00f3n de golpe y porrazo, pero se vaticina como una opci\u00f3n m\u00e1s probable llegar al 30%. Eso abrir\u00eda la puerta a una segunda ofensiva del BBVA para terminar controlando las riendas de la entidad vallesana.<\/p>\n

En el suplemento de la opa, publicado la semana pasada por el BBVA para recoger la mejora de la oferta del 10%<\/a>, el banco vasco retoc\u00f3 algunos elementos de los riesgos, como esa posibilidad de que renuncie a la condici\u00f3n de aceptaci\u00f3n m\u00ednima del 50% siempre que se quede por encima del 30%. Admite en esa parte que tendr\u00eda que lanzar una segunda opa obligatoria, sin condiciones y con un precio en efectivo que deber\u00e1 ser validado por la CNMV. En este sentido, matiza que ese precio equitativo se fijar\u00e1 de acuerdo al art\u00edculo 9.2.e de la normativa de opas; es decir, por \u201cla media ponderada de los precios de mercado de los indicados valores en la fecha de adquisici\u00f3n\u201c, siempre que no sea inferior al precio de compra de acciones del Sabadell por el BBVA en los \u00faltimos 12 meses.<\/p>\n

La regulaci\u00f3n, sin embargo, deja un amplio campo abierto a la interpretaci\u00f3n. No aclara cu\u00e1l es la acci\u00f3n que se toma de referencia para calcular esa cotizaci\u00f3n media ni que entiende exactamente por la fecha de adquisici\u00f3n, m\u00e1s cuando esa adquisici\u00f3n previa se realiza, como es el caso a trav\u00e9s de una opa. Este \u00faltimo aspecto est\u00e1 en el centro de las discusiones actuales entre el BBVA y el Sabadell.<\/p>\n

El Sabadell -como defendi\u00f3 su consejero delegado, C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno, en una rueda de prensa esta semana- lo rechaza, al considerar que la adquisici\u00f3n de las acciones por el BBVA solo tendr\u00e1 efecto en la liquidaci\u00f3n de la oferta (13 d\u00edas despu\u00e9s de conocerse el resultado) y argumenta que si entre el fin del plazo de aceptaci\u00f3n de la opa y la liquidaci\u00f3n de la misma el Sabadell quebrase, las consecuencias ser\u00eda para los accionistas actuales del banco y no para el BBVA. Fuentes jur\u00eddicas consultadas apuntan a que lo que establece no solo la normativa de opas si no tambi\u00e9n la Ley de los Mercados de Valores, en su art\u00edculo 11, es que la fecha de adquisici\u00f3n es la fecha de liquidaci\u00f3n de la oferta.<\/p>\n

Esta lectura pone en serios problemas al BBVA. El banco vasco considera que la fecha que debe tomarse como referencia del momento de adquisici\u00f3n es el 10 de octubre, el d\u00eda en que termina el plazo de aceptaci\u00f3n. La raz\u00f3n es que, de esperar hasta que se liquide la opa, el banco tendr\u00eda que tomar la decisi\u00f3n de retirar el umbral m\u00ednimo de aceptaci\u00f3n y lanzar la segunda oferta antes de conocer el precio. El presidente del banco vasco, Carlos Torres, que sigue afirmando que su objetivo principal es alcanzar el 50%<\/a>, ha dicho que solo ir\u00edan a la segunda opa si la pueden lanzar al mismo precio que la primera.<\/p>\n

Tampoco es la soluci\u00f3n id\u00f3nea para la CNMV, que teme que si entre el d\u00eda en que se conozca si el BBVA va a por la segunda oferta y la fecha de determinaci\u00f3n del precio distan muchas jornadas burs\u00e1tiles, esto puede dar lugar a la especulaci\u00f3n y que los hedge funds entren en tromba en el Sabadell para inflar artificialmente el precio de la acci\u00f3n y forzar al BBVA a que la segunda opa sea a un precio muy superior a la primera<\/a>. La CNMV, eso s\u00ed, se reserva el hecho a modificar esa media ponderada de la cotizaci\u00f3n si detecta movimientos especulativos en el mercado.<\/p>\n

Entre ambos extremos emerge un punto medio, aunque complicado. Se tratar\u00eda que la CNMV comunicase el resultado de la opa al BBVA el 16 de octubre, para que al d\u00eda siguiente al menos diese tiempo a ir al notario y registrar las anotaciones en cuenta de las aceptaciones de la oferta. Se podr\u00eda tomar como referencia la media de cotizaci\u00f3n de ese d\u00eda, viernes 17 de octubre, y seg\u00fan c\u00f3mo fuese decidir\u00eda tras el cierre del mercado si lanzar o no la segunda opa. Bien es cierto que, de seguir en ese momento las cotizaciones de ambos valores como est\u00e1n, la puja del BBVA est\u00e1 m\u00e1s de un 2% por encima del valor actual del Sabadell en Bolsa.<\/p>\n

En cualquier caso, la CNMV a\u00fan no ha tomado ninguna decisi\u00f3n y se encuentra estudiando el caso. El regulador teme que de decantar la balanza de un lado o del otro esto pueda llevar ante la justicia. Fuentes del mercado indican que, al menos por el lado de la c\u00fapula y algunos accionistas del Sabadell, est\u00e1n explorando acudir a los tribunales si el regulador estima la lectura de la ley que hace el BBVA. No se descarta que los vascos hagan lo propio en el caso contrario, tal y como han recurrido ante el Tribunal Supremo la condici\u00f3n impuesta por el Gobierno de mantener la independencia de los dos bancos por tres a\u00f1os, ampliable por otros dos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La opa hostil del BBVA sobre el Banco Sabadell ha sacudido los cimientos de la Comisi\u00f3n Nacional del…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":120018,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[5219,3287,3285,82,10654,28948,95,94,25,24,2731,17931,14873,6558,9770,23],"class_list":{"0":"post-155969","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-banca","9":"tag-banco-sabadell","10":"tag-bbva","11":"tag-business","12":"tag-carlos-torres-vila","13":"tag-dividendo","14":"tag-economia","15":"tag-economy","16":"tag-es","17":"tag-espana","18":"tag-finanzas","19":"tag-fusiones-bancarias","20":"tag-josep-oliu","21":"tag-opa-hostil","22":"tag-operaciones-bancarias","23":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/155969","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=155969"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/155969\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/120018"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=155969"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=155969"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=155969"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}