{"id":158956,"date":"2025-10-06T05:48:05","date_gmt":"2025-10-06T05:48:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/158956\/"},"modified":"2025-10-06T05:48:05","modified_gmt":"2025-10-06T05:48:05","slug":"no-hay-una-burbuja-de-precios-en-el-mercado-de-la-vivienda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/158956\/","title":{"rendered":"No hay una burbuja de precios en el mercado de la vivienda"},"content":{"rendered":"

\n Ricardo Pumar es desde 2005 presidente ejecutivo de Inmobiliaria del Sur (Insur), fundada en Sevilla en 1945 <\/strong>y cuyo debut en bolsa tuvo lugar en 1984, cotizando actualmente en el mercado continuo. Con actividad en el sector residencial y terciario, Insur cumple 80 a\u00f1os con los mejores datos de su historia: una cotizaci\u00f3n que dobla a la del a\u00f1o pasado, al situarse en 13,6 euros por t\u00edtulo, y una facturaci\u00f3n y beneficios r\u00e9cord en 2024, de 185,8 millones y 20,6 millones, respectivamente. Su pr\u00f3ximo objetivo ser\u00e1 diversificar geogr\u00e1ficamente, para lo que estudia la oportunidad de entrar en Valencia.\n <\/p>\n

\n La compa\u00f1\u00eda tiene en carga actualmente 2.800 viviendas en Andaluc\u00eda y Madrid, y cuenta con una cartera de suelo para otras 2.200 viviendas. En la actualidad desarrolla proyectos residenciales para su entrega en 2025 en Marbella (Altos de los Monteros), Estepona y Entren\u00facleos (Dos Hermanas), y en las pr\u00f3ximas semanas se iniciaran proyectos residenciales en Moj\u00e1car (Almer\u00eda), MIjas (M\u00e1laga), Alcal\u00e1 de Henares (Madrid) y Sevilla (Tomares y Entren\u00facleos). Respecto a proyectos de oficinas, est\u00e1 construyendo tres edificios con 30.500 metros cuadrados en M\u00e1laga y Madrid. Adem\u00e1s, a principios de 2026 prev\u00e9 iniciar dos hoteles, uno en Madrid y otro en Sevilla, con aproximadamente 400 habitaciones en total.\n <\/p>\n

\n -Insur promueve viviendas, oficinas y hoteles, pero adem\u00e1s, cuenta con una divisi\u00f3n patrimonial. \u00bfEsta \u00faltima fue un salvavidas en la crisis inmobiliaria de 2008 al 2016?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Ayud\u00f3 much\u00edsimo. Las cosas hubieran sido diferentes de no haber tenido esa actividad patrimonial porque la venta de viviendas se paraliz\u00f3 totalmente pero esa divisi\u00f3n sigui\u00f3 generando ingresos. La actividad patrimonial te ayuda en tiempos de crisis, es m\u00e1s segura, m\u00e1s lenta y tiene menor rentabilidad, frente a la actividad promotora, que tiene m\u00e1s riesgo y, por tanto, mayores rentabilidades.\n <\/p>\n

\n -Hay m\u00e1s demanda de vivienda que oferta en Espa\u00f1a. \u00bfC\u00f3mo se resuelve un problema de este calado?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Hay que atacar decididamente los factores que limitan la oferta, entre ellos la escasez de suelo. Necesitamos un urbanismo que sea m\u00e1s \u00e1gil, que reduzca la tramitaci\u00f3n de los instrumentos urban\u00edsticos y que d\u00e9 seguridad jur\u00eddica. Si estas operaciones son seguras jur\u00eddicamente habr\u00e1 gente interesada en invertir. El problema es que desde que uno compra un suelo urbanizable hasta que lo hace apto para promover se tardan muchos a\u00f1os. Hay poca financiaci\u00f3n para el desarrollo del suelo, fundamentalmente porque es incierto el per\u00edodo de maduraci\u00f3n de los terrenos. Tampoco hay equity para el desarrollo de suelo porque la gente quiere tener una seguridad jur\u00eddica cuando presta dinero.\n <\/p>\n

\n -\u00bfLe gustaba el proyecto de reforma de Ley del Suelo retirado por el Gobierno de Pedro S\u00e1nchez por falta de apoyos parlamentarios?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -No inclu\u00eda todo lo que se demand\u00f3 el sector, pero s\u00ed algunas cosas buenas, como evitar errores formales f\u00e1cilmente subsanables que pudieran derivar en la nulidad total de los planes urban\u00edsticos o instrumentos de ordenaci\u00f3n territorial y simplificar los procedimientos administrativos para la aprobaci\u00f3n y modificaci\u00f3n de los planes urban\u00edsticos.\n <\/p>\n

\n -\u00bfLa Lista, la ley \u00a0de Impulso para la sostenibilidad del territorio de Andaluc\u00eda aprobada en 2021, ha paliado la falta de suelo en la comunidad aut\u00f3noma?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -La Lista ha introducido instrumentos y medidas que han mejorado la situaci\u00f3n y ha contribuido a agilizar los tr\u00e1mites. A nosotros nos ha servido, a trav\u00e9s de la figura de los estudios de ordenaci\u00f3n, para desbloquear un proyecto, por ejemplo.\n <\/p>\n

\n -\u00bfLa Ley de Vivienda nacional ha sido un obst\u00e1culo o una ayuda para el sector?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Supone una intervenci\u00f3n en el mercado del suelo y no ha dado los resultados esperados. Para dar satisfacci\u00f3n a la demanda de vivienda, m\u00e1s que intervenir en el mercado, lo que hay que hacer es fomentar la oferta.\n <\/p>\n

\n -\u00bfMejorar\u00e1 la situaci\u00f3n la nueva Ley de Vivienda de Andaluc\u00eda, que incluye un portal de vivienda protegida, la \u00a0posibilidad de VPO en suelos no convencionales y ayudas fiscales para j\u00f3venes y familias?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Es una ley muy positiva que puede venir a solucionar el desequilibrio entre la oferta y la demanda de vivienda.\n <\/p>\n

\"Pumar<\/p>\n

Pumar presidente desde 2005 del Grupo Insur, cuya facturaci\u00f3n en 2024 alcanz\u00f3 los 185 millones de euros
\n \/ Juan Carlos V\u00e1zquez<\/p>\n

Viviendas asequibles<\/strong><\/p>\n

\n -Ahora hay un exceso de suelo terciario. \u00bfEs buena idea modificar esos usos para que puedan acoger vivienda?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Ya se est\u00e1 haciendo donde hay escasez de suelo para residencial, favoreciendo la oferta de vivienda asequible.\n <\/p>\n

\n –El presidente de la patronal sevillana, Manuel Rus, propone que las administraciones pongan a disposici\u00f3n del mercado suelo a coste cero y que las viviendas se destinen a las familias con m\u00e1s necesidad.<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Eso ayudar\u00eda mucho. Ahora no se hace mucha VPO porque no es rentable por muchas razones, entre otras cosas porque hay poco suelo y han subido mucho los costes de producci\u00f3n. Si el promotor no tiene margen, no se mete en estos proyectos. Insur no hace VPO pero las haremos cuando salgan los n\u00fameros. Lo que s\u00ed hacemos es vivienda asequible porque tenemos a la venta viviendas en Entren\u00facleos (Sevilla), a 180.000 euros.\n <\/p>\n

\n -La Junta de Andaluc\u00eda ha lanzado una bolsa de suelo disponible para construir 41.000 pisos protegidos.<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Habr\u00e1 que ver d\u00f3nde est\u00e1n esos suelos y si se trata de ubicaciones donde la gente quiera vivir.\n <\/p>\n

\n -Han bajado los tipos de inter\u00e9s y los precios de los materiales de la construcci\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9 eso no ha tenido un reflejo en el precio de la vivienda nueva?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Porque los costes de construcci\u00f3n no han bajado por la escasez de los servicios de construcci\u00f3n. El tejido productivo de la construcci\u00f3n desapareci\u00f3 con la crisis de 2008. En la \u00e9poca del boom inmobiliario se hac\u00edan 700.000 viviendas al a\u00f1o en Espa\u00f1a y ahora no llegamos a 100.000… y tenemos problemas para terminarlas. En Espa\u00f1a faltan 250.000 viviendas y, teniendo en cuenta que Andaluc\u00eda representa el 15% del PIB, en la regi\u00f3n har\u00edan falta unas 40.000.\n <\/p>\n

\n -Los precios de la vivienda siguen <\/strong>in crescendo.<\/strong> \u00bfDir\u00eda que hay una burbuja de precios?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -No. Las proyecciones macro son buenas, el mercado de trabajo tambi\u00e9n y las condiciones financieras para la compra de vivienda son favorables. Y lo mismo sucede con la demanda de vivienda por parte de extranjeros. Adem\u00e1s, la tasa de esfuerzo para la compra de una vivienda est\u00e1 en torno al 35%, en niveles de la media hist\u00f3rica. Por otra parte, el mercado de la vivienda es muy heterog\u00e9neo. D\u00f3nde s\u00ed est\u00e1n inflados los precios es el segmento de viviendas lujo y en determinadas zonas.\n <\/p>\n

\n -\u00bfVan a seguir creciendo los precios de las viviendas?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Creo que mientras persista este desequilibrio entre oferta y demanda, seguir\u00e1n subiendo los precios pero no con la intensidad de los \u00faltimos a\u00f1os porque todo tiene un l\u00edmite. Por otra parte, el precio medio de la vivienda en Espa\u00f1a \u00a0est\u00e1 al mismo nivel que el a\u00f1o 2008 pero si se descuenta una inflaci\u00f3n de m\u00e1s del 20%, en t\u00e9rminos reales los precios estar\u00edan por debajo de hace 17 a\u00f1os.\n <\/p>\n

Falta mano de obra en la construcci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

\n -Falta mano de obra en el tajo de la construcci\u00f3n \u00bfSe soluciona con industrializaci\u00f3n?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -En parte s\u00ed. El problema de la escasez de mano de obra podr\u00eda paliarse con la construcci\u00f3n industrializada pero ahora es m\u00e1s cara que la tradicional. Cuando coja econom\u00eda de escala y los precios unitarios bajen, se disparar\u00e1 su uso.\n <\/p>\n

\n -\u00bfLa subida de precios puede poner ello en riesgo la sostenibilidad del sector?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -S\u00ed porque si los precios crecen de forma desorbitada, la demanda caer\u00e1. Es necesario que los precios crezcan con racionalidad y eso har\u00e1 que el mercado sea sostenible.\n <\/p>\n

\n -Tenemos a muchas fasmilias comprando viviendas caras con tipos de inter\u00e9s bajo. <\/strong>\n <\/p>\n

\n -Es un riesgo porque ahora se est\u00e1n concediendo hipotecas a unos tipos muy ventajosos. Nadie garantiza que esos tipos de inter\u00e9s puedan subir en el tiempo, sobre todo si hay un shock en la econom\u00eda.\n <\/p>\n

\n -Insur prepara su nuevo plan estrat\u00e9gico 2026-2030 \u00bfQu\u00e9 grado de ejecuci\u00f3n tiene el anterior y en qu\u00e9 estar\u00e1 enfocado el nuevo?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -El grado de cumplimiento del \u00faltimo estar\u00e1 en casi un 90% en cuanto a facturaci\u00f3n, ebitda, resultados… El nuevo plan se est\u00e1 dise\u00f1ando y tendr\u00e1 como eje la diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica, sobre todo Valencia. Otra l\u00ednea estrat\u00e9gica es potenciar la actividad terciaria porque tenemos un expertise en la promoci\u00f3n de oficinas y hoteles. La compa\u00f1\u00eda est\u00e1 inmersa en una transformaci\u00f3n digital, y la IA estar\u00e1 presente en todas las actividades de la compa\u00f1\u00eda, incluida la gesti\u00f3n de datos, el dise\u00f1o de las promociones…lo que implica un cambio cultural en Insur.\n <\/p>\n

\n -Insur hace numerosas promociones con socios externos, como son las empresas patrimoniales de las familias Cosentino, Hern\u00e1ndez o Yoldi\/Moya \u00bfSeguir\u00e1 con ese modelo?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -S\u00ed. Una parte importante la haremos con socios, pero no siempre. Con esa f\u00f3rmula minimizamos riesgos y nos permite crecer, adem\u00e1s de mejorar nuestra eficiencia gesti\u00f3n, construcci\u00f3n y comercializaci\u00f3n.\n <\/p>\n

\"La<\/p>\n

La inmobiliaria que preside Pumar tiene en carga 2.800 viviendas y suelo para otras 2.200 viviendas
\n \/ Juan Carlos V\u00e1zquez<\/p>\n

Diversificaci\u00f3n estrat\u00e9gica y digitalizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

\n -Ha dicho que Insur quiere ser una empresa abierta al mercado de capitales y anunci\u00f3 una ampliaci\u00f3n de capital de 60 millones si se cumpl\u00eda el plan estrat\u00e9gico, cosa que ha sucedido.<\/strong>\n <\/p>\n

\n -La haremos si se dan las condiciones. La ampliaci\u00f3n de capital depende fundamentalmente del precio al que pueda hacerse y para eso la cotizaci\u00f3n, que ha mejorado mucho, tiene que ser m\u00e1s alta. El valor intr\u00ednseco de la compa\u00f1\u00eda, es decir, el valor de los activos neto de deuda financiera (NAV), es de 425 millones de euros y cotizamos a 253 millones de euros, lo que quiere decir que hay una diferencia de 172 millones de euros. En el \u00faltimo a\u00f1o el valor intr\u00ednseco de la compa\u00f1\u00eda ha crecido en unos 60 millones de euros\n <\/p>\n

\n -Vuestro <\/strong>free float<\/strong> o porcentaje de acciones disponibles en el mercado burs\u00e1til es ahora \u00a0del 30%. \u00bfA cu\u00e1nto quiere llegar Insur si hace una ampliaci\u00f3n de capital y a qu\u00e9 cotizaci\u00f3n se har\u00eda esa operaci\u00f3n teniendo en cuenta sus t\u00edtulos se sit\u00faan en 13,6 euros?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Si los compradores son minoristas aumentar\u00eda el free float. \u00bfCu\u00e1nto queremos? Cuanto m\u00e1s, mejor, porque habr\u00eda m\u00e1s liquidez y mejorar\u00eda la cotizaci\u00f3n. La ampliaci\u00f3n del capital no s\u00f3lo nos permitir\u00e1 crecer, sino que facilitar\u00e1 la liquidez pero, insisto, antes tiene que reducirse el gap entre el valor intr\u00ednseco de la compa\u00f1\u00eda y el valor de cotizaci\u00f3n, que ahora es del 40% y con ese descuento no podemos hacerlo.\n <\/p>\n

\n -\u00bfHa habido muestras de inter\u00e9s por participar en una posible ampliaci\u00f3n de capital?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Parece que hay inter\u00e9s en la acci\u00f3n porque la gente sigue comprando pero no hemos hecho un testeo porque no tenemos el precio de una posible ampliaci\u00f3n de capital.\n <\/p>\n

\n -\u00bfAumentar\u00eda el inter\u00e9s por la compa\u00f1\u00eda aumentar el reparto de dividendos?<\/strong>\n <\/p>\n

\n -Nuestra pol\u00edtica tradicional ha sido repartir entre el 45 y el 50% de los beneficios porque hay que consolidar la empresa con un crecimiento sostenido. Los beneficios no repartidos mejoran los fondos propios y refuerza la estructura financiera de la empresa.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Ricardo Pumar es desde 2005 presidente ejecutivo de Inmobiliaria del Sur (Insur), fundada en Sevilla en 1945 y…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":158957,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,95,94,25,24,47342,689,1461,47341,4764,23],"class_list":{"0":"post-158956","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-economia","10":"tag-economy","11":"tag-es","12":"tag-espana","13":"tag-insur","14":"tag-no","15":"tag-presidente","16":"tag-pumar","17":"tag-ricardo","18":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/158956","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=158956"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/158956\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/158957"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=158956"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=158956"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=158956"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}