{"id":169485,"date":"2025-10-11T11:36:11","date_gmt":"2025-10-11T11:36:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/169485\/"},"modified":"2025-10-11T11:36:11","modified_gmt":"2025-10-11T11:36:11","slug":"como-se-reparte-la-tarta-del-pib-entre-trabajo-y-capital","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/169485\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo se reparte la tarta del PIB entre trabajo y capital?"},"content":{"rendered":"

\n Hace unas semanas adelantamos que la revisi\u00f3n del PIB<\/a> realizado por el INE despejaba una importante inc\u00f3gnita que pesaba sobre la econom\u00eda espa\u00f1ola. En lugar de una recuperaci\u00f3n an\u00e9mica de la inversi\u00f3n, las nuevas series indican un mayor dinamismo en los \u00faltimos a\u00f1os. El grueso del cambio se explica por la revisi\u00f3n al alza en la inversi\u00f3n en activos que mayoritariamente adquieren las empresas privadas, como los inmuebles no residenciales, construcciones y los intangibles. Esta revisi\u00f3n nos sirve de excusa para abordar otro misterio que permanece en las cuentas macroecon\u00f3micas: el notable descenso en el peso de las rentas del capital.\n <\/p>\n

\n El PIB puede ser descompuesto de una forma sencilla entre las rentas brutas que perciben los trabajadores y los propietarios del capital. Desde esta l\u00f3gica, los salarios y las cotizaciones sociales constituyen la retribuci\u00f3n del trabajo, mientras que el excedente que permanece como residuo es la remuneraci\u00f3n del capital. Como m\u00e1s adelante veremos, esta divisi\u00f3n es m\u00e1s f\u00e1cil de aplicar cuando se tratan las cuentas de las empresas que en otros sectores, como ocurre en la administraci\u00f3n p\u00fablica o con las rentas generadas por los aut\u00f3nomos. La forma de abordar estas cuestiones t\u00e9cnicas \u2013que apenas var\u00edan las tendencias, aunque s\u00ed los niveles\u2013 se detallan en la nota al final de este art\u00edculo.\n <\/p>\n

\n El indicador m\u00e1s sencillo de interpretar es el peso de las rentas del trabajo, como aparece en el siguiente gr\u00e1fico.\n <\/p>\n

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\n A primera vista, se aprecia una reducci\u00f3n continuada del peso de las rentas de los trabajadores entre 2007 y 2018. La fuerte crisis econ\u00f3mica que sigui\u00f3 al estallido de la burbuja inmobiliaria dio lugar a in\u00e9dita reducci\u00f3n del empleo y un deterioro de las condiciones laborales. A\u00f1os m\u00e1s tarde, la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica iniciada en 2014 se hizo sobre la base de una posici\u00f3n de relativa debilidad de los trabajadores. Este proceso, que los economistas Nacho \u00c1lvarez, Jorge Ux\u00f3 y Eladio Febrero han denominado como una devaluaci\u00f3n interna<\/a>, indica que ese ciclo de crisis y recuperaci\u00f3n tuvo como resultado un estancamiento de los salarios y un incremento relativo de las rentas del capital.\n <\/p>\n

\n Por el contrario, parece que el ciclo econ\u00f3mico m\u00e1s reciente ha dado lugar a un proceso opuesto, caracterizado por una subida en el peso de las rentas del trabajo. El aumento fulgurante en 2020 y 2021 se explica en buena medida por las medidas asociadas al sostenimiento del empleo y de las rentas del trabajo a trav\u00e9s de los ERTEs, en un contexto en el que el PIB se desplomaba por momentos. Pero tambi\u00e9n es notable que, en la actualidad, con la econom\u00eda creciendo a un ritmo sostenido, el peso de las rentas del trabajo sigue por encima de los niveles observados en la d\u00e9cada de 2010. Esta noticia podr\u00eda ser vista como un cambio favorable para los trabajadores y una vindicaci\u00f3n de los cambios operados en el mercado de trabajo. La creaci\u00f3n de empleo ha ido acompa\u00f1ada de la subida del salario m\u00ednimo y una reforma laboral que aumenta la permanencia de los trabajadores en plantilla y reduce el empleo temporal. Este nuevo marco normativo no es neutral y favorece un distinto reparto de la tarta.\n <\/p>\n

\n Sin embargo, la cuesti\u00f3n se antoja algo m\u00e1s compleja cuando se desciende al detalle. Si se analizan el peso de las rentas del capital (en el siguiente gr\u00e1fico), se obtiene no solo la perspectiva opuesta, sino tambi\u00e9n un mayor detalle sobre su composici\u00f3n.\n <\/p>\n

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\n En t\u00e9rminos agregados, los beneficios brutos de las sociedades no financieras y los ingresos del capital de los aut\u00f3nomos constituyen la parte principal, mostrando adem\u00e1s una evoluci\u00f3n estrechamente vinculada al ciclo econ\u00f3mico. Adem\u00e1s, se contabilizan como rentas del capital el margen bruto de las entidades financieras y los alquileres imputados sobre las viviendas en propiedad.\n <\/p>\n

\n Esta \u00faltima partida viene increment\u00e1ndose en las \u00faltimas d\u00e9cadas como resultado de los aumentos continuados en los alquileres y apunta a la principal contradicci\u00f3n de los tiempos actuales: que los salarios pueden crecer por encima de la inflaci\u00f3n, pero no alcanzan a compensar el encarecimiento de la vivienda.\n <\/p>\n

\n Otro fen\u00f3meno notable es la fuerte subida del margen bruto de las entidades financieras, que en 2024 se situ\u00f3 en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos (un 4,1% del total de la renta) como resultado de las condiciones ventajosas con las que operan los bancos en la actualidad.\n <\/p>\n

\n En todo caso, el hecho fundamental es que, en apariencia, los beneficios de las sociedades no financieras se han reducido a m\u00ednimos hist\u00f3ricos, situ\u00e1ndose en 2024 en apenas un 13,7% de la renta total. Para entender esta tendencia conviene situar la lupa sobre las cuentas de las empresas. Para este caso, la contabilidad nacional permite tambi\u00e9n distinguir el reparto del valor a\u00f1adido generado en las empresas entre capital y trabajo, de forma que los procesos en otros sectores (los alquileres, los beneficios de los bancos, etc.) no juegan ning\u00fan papel. Asimismo, esta perspectiva tiene la ventaja de facilitar la comparaci\u00f3n con las cuentas de las empresas, que tambi\u00e9n identifican el valor a\u00f1adido, la retribuci\u00f3n de los asalariados y la renta bruta empresarial.\n <\/p>\n

\n En este \u00e1mbito se disponen de dos grandes bases de datos p\u00fablicas: la Central de Balances del Banco de Espa\u00f1a (CBI) y el Observatorio de M\u00e1rgenes Empresariales (OME) de la Agencia Tributaria. El peso de las excedentes empresariales en el valor a\u00f1adido, seg\u00fan estas fuentes, queda reflejado en el tercer gr\u00e1fico.\n <\/p>\n

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\n Como una primera aproximaci\u00f3n, lo m\u00e1s \u00fatil es fijarse en las tendencias que marca cada serie, m\u00e1s que en las diferencias de nivel entre unas estad\u00edsticas y otras. Desde esta perspectiva, el balance de las dos crisis m\u00e1s recientes resulta muy distinto. Seg\u00fan la Central de Balances y la Agencia Tributaria, el margen empresarial se redujo con fuerza durante el pinchazo de la burbuja inmobiliaria (2008-2013), mientras que en la crisis del COVID y la recuperaci\u00f3n m\u00e1s reciente (2019-2024), los m\u00e1rgenes se han incrementado. La contabilidad nacional del INE, en cambio, apunta en un sentido opuesto. La participaci\u00f3n del excedente empresarial en el valor a\u00f1adido se increment\u00f3 en los primeros compases de la crisis de 2008, pero viene descendiendo de forma continuada desde 2018.\n <\/p>\n

\n Las diferencias entre registros durante la crisis inmobiliaria (2008-2013) pueden tal vez explicarse por diferencias metodol\u00f3gicas, como es el hecho de que las empresas de la construcci\u00f3n estaban registrando en aquel momento un fuerte descenso en su facturaci\u00f3n y en su margen bruto. Por el contrario, la contabilidad nacional tiende a hacer una periodificaci\u00f3n distinta de los grandes proyectos de construcci\u00f3n, lo cual hace que los excedentes empresariales en este sector fueran menos vol\u00e1tiles que en las cuentas de las sociedades.<\/a> Una peque\u00f1a diferencia que permite ilustrar que el estallido de la burbuja inmobiliaria trajo la destrucci\u00f3n de una parte considerable del tejido empresarial y, seg\u00fan como se contabilice este fen\u00f3meno, ello da lugar a una perspectiva distinta en uno y otro caso.\n <\/p>\n

\n En cambio, las diferencias en el periodo m\u00e1s reciente siguen siendo mucho m\u00e1s dif\u00edciles de explicar. Francisco Melis y yo llevamos tiempo insistiendo en este diario que desde 2021<\/a> existe una brecha en el crecimiento nominal de los excedentes empresariales.\n <\/p>\n

\n Como muestra el \u00faltimo gr\u00e1fico, si nos atenemos a la contabilidad empresarial, los excedentes se recuperaron de la crisis del COVID y continuaron aumentando con la inflaci\u00f3n de 2022. En las cuentas nacionales, la trayectoria es mucho m\u00e1s discreta y, si se ajusta por el crecimiento de los precios, podr\u00eda argumentarse que los beneficios en t\u00e9rminos reales est\u00e1n estancados desde 2019.\n <\/p>\n

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Trabajamos lo mismo que antes de la pandemia, pero la EPA lo mide de forma distinta<\/p>\n

\"Trabajamos<\/p>\n

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\n Mucho me temo que esta diferencia no va a resolverse pronto, pues los responsables de las cuentas nacionales han anunciado que la pr\u00f3xima gran revisi\u00f3n no tendr\u00e1 lugar hasta 2030<\/a>. Hasta entonces, cada cual podr\u00e1 hacer un an\u00e1lisis distinto. Aquellos que sigan al pie de la letra las series del PIB podr\u00e1n concluir que las empresas en nuestro pa\u00eds contin\u00faan presionadas por el nuevo marco de relaciones laborales y sin posibilidades de aumentar sus beneficios. En cambio, si uno aterriza en una junta de accionistas o en la mesa de negociaci\u00f3n de un convenio colectivo, es m\u00e1s que probable que encuentre a empresas cuyos m\u00e1rgenes se sit\u00faan en niveles holgados y pueden subir los salarios por encima del IPC.\n <\/p>\n

\n Para calcular el reparto de la renta entre capital y trabajo se utilizan las series de contabilidad nacional del INE. El PIB se descompone entre remuneraci\u00f3n de los asalariados, excedente bruto de explotaci\u00f3n e impuestos netos sobre la producci\u00f3n. Como esta \u00faltima partida no se atribuye directamente ni al trabajo ni al capital, se ha descontado y por tanto el reparto se hace en t\u00e9rminos de la renta al coste de los factores.\n <\/p>\n

\n Adem\u00e1s, lo id\u00f3neo para una comparaci\u00f3n a largo plazo es descontar el efecto de la depreciaci\u00f3n, por lo que se utiliza solo el excedente neto de explotaci\u00f3n. Este hecho resulta en que la administraci\u00f3n p\u00fablica no genera rentas del capital.\n <\/p>\n

\n Por \u00faltimo, las rentas mixtas de los aut\u00f3nomos se han asignado en un 70% al factor trabajo y un 30% al capital. Estas proporciones son las que habitualmente se manejan en las comparaciones internacionales, aunque existen otras formas de imputar una renta del trabajo a los trabajadores aut\u00f3nomos que variar\u00edan el nivel absoluto, pero apenas afectan a las tendencias relativas en la econom\u00eda.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Hace unas semanas adelantamos que la revisi\u00f3n del PIB realizado por el INE despejaba una importante inc\u00f3gnita que…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":169486,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,7264,95,94,25,24,8064,13399,23,49387,2752],"class_list":{"0":"post-169485","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-capital","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-pib","15":"tag-reparte","16":"tag-spain","17":"tag-tarta","18":"tag-trabajo"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/169485","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=169485"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/169485\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/169486"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=169485"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=169485"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=169485"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}