{"id":170927,"date":"2025-10-12T03:46:10","date_gmt":"2025-10-12T03:46:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/170927\/"},"modified":"2025-10-12T03:46:10","modified_gmt":"2025-10-12T03:46:10","slug":"martin-moryson-dws-los-riesgos-en-las-bolsas-son-altos-pero-no-diria-que-las-cosas-han-ido-demasiado-lejos-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/170927\/","title":{"rendered":"Martin Moryson (DWS): \u201cLos riesgos en las Bolsas son altos, pero no dir\u00eda que las cosas han ido demasiado lejos\u201d | Mercados Financieros"},"content":{"rendered":"

Suenan marchas militares mientras entra en la sala Martin Moryson, 60 a\u00f1os, responsable global de Econom\u00eda en DWS. Madrid se prepara para la celebraci\u00f3n del 12 de octubre y afuera, en el Paseo de Recoletos, se prueban los altavoces. Moryson, doctorado en Econometr\u00eda y directivo de la mayor gestora de fondos de Alemania \u2014ligada al Deutsche Bank\u2014, aterriz\u00f3 la semana pasada en la capital espa\u00f1ola desde Fr\u00e1ncfort para reunirse con clientes, hablar con medios y verse fugazmente con compa\u00f1eros de firma. Ajeno al belicismo musical, Moryson, monta\u00f1ero en sus ratos libres \u2014este verano pas\u00f3 por los Alpes austriacos y el lado espa\u00f1ol de los Pirineos\u2014 llega en son de paz, reconociendo con humildad uno de los pecados originales de su pa\u00eds. \u201cLos alemanes siempre est\u00e1n muy preocupados por la deuda. En alem\u00e1n, deuda es la misma palabra que culpa. As\u00ed que si est\u00e1s endeudado, eres culpable\u201d. Alaba aun as\u00ed a la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/a>. \u201cNuestro pron\u00f3stico sigue siendo muy positivo para este a\u00f1o\u201d, se\u00f1ala.<\/p>\n

Pregunta.<\/b> Viene de Fr\u00e1ncfort, la casa del BCE, as\u00ed que empecemos por ah\u00ed. \u00bfC\u00f3mo ve su respuesta a la crisis inflacionista?<\/p>\n

Respuesta.<\/b> Creo que al principio, cuando explot\u00f3 la inflaci\u00f3n por la subida sin precedentes de la energ\u00eda, les result\u00f3 dif\u00edcil saber c\u00f3mo reaccionar. Es mucho m\u00e1s sencillo actuar frente a un shock de demanda que ante uno de oferta, porque por un lado se reduce la producci\u00f3n, lo que presiona para bajar los tipos, pero al mismo tiempo aumenta la inflaci\u00f3n, lo que anima a subirlos. Siempre es dif\u00edcil juzgar qu\u00e9 factor es m\u00e1s importante, aunque en este caso, obviamente, la respuesta correcta era subirlos. Y no los aumentaron tanto para no perjudicar demasiado a la econom\u00eda. As\u00ed que dir\u00eda que hicieron un buen trabajo. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfSe viene un largo par\u00f3n en el precio del dinero en la zona euro?<\/p>\n

R.<\/b> Oficialmente todav\u00eda tenemos un recorte m\u00e1s en nuestro pron\u00f3stico, pero no es una predicci\u00f3n muy contundente. Estamos actualizando nuestras previsiones y probablemente, una vez renovadas, ya no contemplaremos m\u00e1s rebajas. Tenemos expertos en materias primas en Chicago, analistas de tipos en Nueva York, Fr\u00e1ncfort, Londres, Jap\u00f3n… y solemos recopilar toda la informaci\u00f3n disponible antes de tomar decisiones, lo que significa que no lo hacemos a diario, sino trimestralmente.<\/p>\n

P.<\/b> La calma en Europa contrasta con la tensi\u00f3n continua en EE UU, ahora con el cierre de la Administraci\u00f3n<\/a>. \u00bfLo ve relevante?<\/p>\n

R.<\/b> Sin duda. Trump podr\u00eda usarlo para completar la tarea que no termin\u00f3 DOGE [el departamento liderado por Elon Musk que ten\u00eda como tarea recortar gastos<\/a>], reduciendo la fuerza laboral, en particular la federal, y especialmente en estados gobernados por los dem\u00f3cratas. Eso podr\u00eda ser muy perjudicial si se reduce a\u00fan m\u00e1s el personal en la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales, por ejemplo. Las estad\u00edsticas son cada vez menos fiables. Por lo pronto, las n\u00f3minas no agr\u00edcolas han retrasado su publicaci\u00f3n. En fin, todo esto puede perjudicar bastante a la econom\u00eda estadounidense. Los c\u00e1lculos dicen que cada semana de cierre supone hasta un 0,4% menos de crecimiento del PIB [otras estimaciones hablan del 0,15%].<\/p>\n

Martin Moryson, responsable global de Econom\u00eda de DWS, en la sede de la firma en Madrid, el jueves de la semana pasada.SAMUEL S\u00c1NCHEZ<\/p>\n

P.<\/b> Los mercados no le est\u00e1n haciendo mucho caso a Trump y siguen subiendo con el empuje de las grandes tecnol\u00f3gicas. \u00bfVe riesgo de burbuja? <\/p>\n

R.<\/b> Es cierto que hay una concentraci\u00f3n muy alta. \u00bfEs una burbuja? Dir\u00eda que es un bum. Una burbuja se da cuando las valoraciones suben pero las empresas no cumplen. De cara al futuro pr\u00f3ximo, las ganancias por acci\u00f3n aumentar\u00e1n un 10% o un 11%. No est\u00e1 mal, dir\u00eda yo. Los riesgos son altos en los mercados de valores, s\u00ed, pero no como para decir que es obvio que las cosas han ido demasiado lejos. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfEsperan una recesi\u00f3n en EE UU?<\/p>\n

R.<\/b> Nuestro escenario base es un crecimiento decente para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Contemplamos un riesgo elevado de recesi\u00f3n de alrededor del 30% por la incertidumbre comercial y general, pero eso quiere decir que las probabilidades de que no la haya son altas, del 70%. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfEs Europa una alternativa m\u00e1s fiable para los inversores en estos momentos?<\/p>\n

R.<\/b> No creemos que Europa vaya a ser como el ave f\u00e9nix que resurge de sus cenizas. Por ejemplo, para Alemania esperamos el a\u00f1o que viene un crecimiento del 1,2%. No lo llamar\u00eda auge, sino m\u00e1s bien una especie de normalizaci\u00f3n, con un mejor desempe\u00f1o que en el pasado reciente, mientras que EE UU tendr\u00e1 un comportamiento ligeramente peor, lo que reducir\u00e1 la brecha de crecimiento entre EE UU y Europa.<\/p>\n

P. <\/b>S\u00ed parece que persiste una brecha en innovaci\u00f3n. Las protagonistas en la IA son estadounidenses.<\/p>\n

R.<\/b> El desempe\u00f1o de los siete magn\u00edficos est\u00e1 siendo magn\u00edfico,<\/a> lo que est\u00e1 elevando la ponderaci\u00f3n de la IA y la tecnolog\u00eda en las carteras. Pero a largo plazo, probablemente no ser\u00e1 solo el productor de la innovaci\u00f3n el que se enriquezca, sino tambi\u00e9n sus usuarios. La gran mayor\u00eda de las empresas se beneficiar\u00e1n de esta innovaci\u00f3n, tambi\u00e9n las europeas, que la utilizan cada vez m\u00e1s. Cada vez hay m\u00e1s casos de uso. Probablemente no sean tan espectaculares como los que se leen a diario en los peri\u00f3dicos, pero mejoran la marcha de las empresas, y eso tambi\u00e9n deber\u00eda ser un impulso para la renta variable europea. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfLa estabilidad pol\u00edtica es un plus?<\/p>\n

R.<\/b> Algunos inversores piensan que la pol\u00edtica en EE UU se ha vuelto tan impredecible que prefieren un continente que aunque se mueva despacio, se apegue a las normas. Por lo tanto, estamos viendo entradas de capital en ETFs de la zona euro<\/a> comparativamente mayores que en el pasado por parte de particulares. A eso hay que sumar que creemos que la debilidad del d\u00f3lar continuar\u00e1, lo que penaliza tener todo el dinero en EE UU. Para los europeos es buena idea diversificar sus carteras m\u00e1s all\u00e1 de Estados Unidos. Y lo mismo aplica para el resto del mundo.<\/p>\n

P.<\/b> El plan alem\u00e1n de gasto en defensa e infraestructuras<\/a> ha generado muchas expectativas.<\/p>\n

R.<\/b> En Alemania ha provocado algunas preguntas. \u00bfLlegar\u00e1 de verdad el dinero? \u00bfSe destinar\u00e1 todo a inversiones? \u00bfSe gastar\u00e1 \u00edntegramente en Alemania o una parte ir\u00e1 a comprar armas en EE UU? En Alemania las cosas quiz\u00e1 necesiten de un poco m\u00e1s de tiempo que en otros lugares para llevarse a cabo, pero el dinero llegar\u00e1. Al principio hubo euforia, luego algo parecido a la decepci\u00f3n al ver que no pasaba nada de inmediato, pero acabar\u00e1 sucediendo, y las \u00faltimas investigaciones del Kiel Institute muestran que la gran mayor\u00eda del dinero se gastar\u00e1 en Alemania. Tambi\u00e9n hay dudas sobre el multiplicador, si est\u00e1 por debajo de uno o por encima lo que genera cada euro gastado.<\/p>\n

P.<\/b> Dentro de Europa, la econom\u00eda espa\u00f1ola ha llamado la atenci\u00f3n por su buena marcha. \u00bfC\u00f3mo lo ve?<\/p>\n

R.<\/b> Nos gusta y nuestro pron\u00f3stico de crecimiento sigue siendo muy positivo para este a\u00f1o, del 2,6%. Tambi\u00e9n para los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Excluyendo Irlanda, que es un caso bastante especial<\/a>, Espa\u00f1a es la econom\u00eda con mejor rendimiento de Europa. Y esto se debe principalmente al sector servicios. La construcci\u00f3n tambi\u00e9n va muy bien por la llegada de inmigrantes que est\u00e1n aliviando los desaf\u00edos demogr\u00e1ficos. Mi convicci\u00f3n personal es que la industria tur\u00edstica espa\u00f1ola se beneficia del cambio clim\u00e1tico, porque los viajeros ahora se reparten m\u00e1s a lo largo de las estaciones, no solo como antes en verano, cuando hace demasiado calor, sino durante todo el a\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Suenan marchas militares mientras entra en la sala Martin Moryson, 60 a\u00f1os, responsable global de Econom\u00eda en DWS.…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":170928,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[1660,4135,1842,12224,82,534,352,95,94,25,24,629,2731,35197,921,1841,23],"class_list":{"0":"post-170927","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-alemania","9":"tag-aranceles","10":"tag-bce","11":"tag-bolsas-internacionales","12":"tag-business","13":"tag-dinero","14":"tag-donald-trump","15":"tag-economia","16":"tag-economy","17":"tag-es","18":"tag-espana","19":"tag-estados-unidos","20":"tag-finanzas","21":"tag-finanzas-internacionales","22":"tag-inversion","23":"tag-mercados-financieros","24":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/170927","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=170927"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/170927\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/170928"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=170927"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=170927"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=170927"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}