{"id":175362,"date":"2025-10-14T04:23:08","date_gmt":"2025-10-14T04:23:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/175362\/"},"modified":"2025-10-14T04:23:08","modified_gmt":"2025-10-14T04:23:08","slug":"el-repunte-del-sabadell-en-bolsa-presiona-a-la-cnmv-para-el-precio-de-una-segunda-opa-empresas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/175362\/","title":{"rendered":"El repunte del Sabadell en Bolsa presiona a la CNMV para el precio de una segunda opa | Empresas"},"content":{"rendered":"

Semana decisiva en la opa hostil de BBVA sobre Sabadell, con la vista puesta en el mercado y en las cotizaciones de ambas compa\u00f1\u00edas. El pr\u00f3ximo viernes 17 de octubre es la fecha marcada en rojo en el calendario. Es el d\u00eda en que la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tiene previsto comunicar el resultado de la oferta y en el que el BBVA tendr\u00e1 que mover ficha para seguir adelante, si procede, en cuesti\u00f3n de horas. Seg\u00fan aseguran fuentes conocedoras, tras los reproches cruzados lanzados por ambos bancos en el final del periodo de aceptaci\u00f3n<\/a>, el foco de la contienda se ha trasladado ahora a la propia CNMV, que ya trabaja en el escenario concreto de que la entidad vasca deba lanzar una segunda opa si quiere sacar adelante la adquisici\u00f3n de su rival. El precio de esa oferta es el verdadero caballo de batalla que est\u00e1 sobre la mesa. Si el Sabadell sube m\u00e1s que el BBVA de aqu\u00ed al viernes, como sucedi\u00f3 este lunes, la presi\u00f3n al supervisor para elevar el precio de una segunda oferta -o evitarlo- ser\u00e1 m\u00e1xima.<\/p>\n

Los escenarios de aceptaci\u00f3n son tres. Si el BBVA se queda por debajo del 30%, la opa fracasa. En el caso de superar el 50%, la entidad que preside Carlos Torres se convierte en accionista de control del banco vallesano. Sin embargo, el proceso se complica si el porcentaje de aceptaci\u00f3n se sit\u00faa entre el 30% y el 50%<\/a>. En ese supuesto, la entidad vasca puede retirar la condici\u00f3n suspensiva inicial que fijaba la necesidad de obtener la mayor\u00eda del capital. Podr\u00eda quedarse con la cuota que obtenga. Eso s\u00ed, si esa es la decisi\u00f3n, debe lanzar una segunda opa por el 100% del capital del Sabadell, en efectivo y a un precio equitativo validado por la propia CNMV. Parad\u00f3jicamente, fuentes pr\u00f3ximas a ambos bancos confirman que ese es el escenario m\u00e1s probable, con una horquilla de s\u00edes entre el 30% y el 40%. <\/p>\n

Es ah\u00ed donde entra la instituci\u00f3n que preside Carlos San Basilio. El presidente del BBVA, Carlos Torres, consciente de la importancia de ese paso, ha venido insistiendo en que su banco no lanzar\u00e1 una segunda opa, y dejar\u00e1 la transacci\u00f3n decaer, si la CNMV le obliga a ponerla en marcha a un precio superior a la primera<\/a>. Cuanto mayor sea el precio fijado por el supervisor, mayor es el coste que afronta para cubrir la posibilidad de que acuda el restante 60% o 70% del accionariado. C\u00f3mo sufragar\u00e1 ese segundo envite es todav\u00eda una inc\u00f3gnita, si bien Torres ha negado que vaya a acometer una ampliaci\u00f3n de capital, la opci\u00f3n que con m\u00e1s fuerza baraja el mercado. El Sabadell capitaliza unos 16.000 millones de euros, lo que explica la envergadura de la transacci\u00f3n y la importancia de una d\u00e9cima arriba o abajo.<\/p>\n

Lo peor es que la ley no ayuda a decidir, en tanto admite diferentes interpretaciones. El debate jur\u00eddico es de altura. El Reglamento de opas establece en su art\u00edculo 9.1 que el precio no ser\u00e1 \u201cinferior al m\u00e1s elevado que el oferente (\u2026) hubiera acordado por los mismos valores durante los 12 meses previos al anuncio de la oferta\u201d. Y el 9.2.e, el punto al que alude el folleto de la opa, fija que el c\u00e1lculo debe hacerse como \u201cla media ponderada de los precios de mercado (\u2026) en la fecha de adquisici\u00f3n\u201d. Tambi\u00e9n cabe acogerse al art\u00edculo que deja la cuesti\u00f3n en manos de un experto que tenga en cuenta el valor liquidativo del Sabadell o su cotizaci\u00f3n promedio en el \u00faltimo semestre. La fecha importa. Si para cualquier c\u00e1lculo se toma como referencia el d\u00eda 10 de octubre, cuando finaliz\u00f3 el proceso de aceptaci\u00f3n, el canje ser\u00eda a priori m\u00e1s interesante para BBVA que si se toma como fecha el 17, d\u00eda en el que se liquida la oferta. Entre uno y otro, habr\u00e1 pasado una semana en el que los fondos oportunistas tienen una bala de oro para hacer su agosto, elevar el precio en el parqu\u00e9 del Sabadell y sacar r\u00e9ditos en una probable segunda oferta.<\/p>\n

El Sabadell subi\u00f3 este lunes en Bolsa el 1,71%, dejando la acci\u00f3n en 3,22 euros, frente al menor avance del 0,51% registrado por parte del BBVA. La prima, que cerr\u00f3 en el 3% el pasado viernes, se reduce en una sola jornada hasta el 1,8%. De confirmarse esta tendencia en los pr\u00f3ximos d\u00edas, se reforzar\u00e1n las tesis que defienden que deber\u00eda ser el d\u00eda 10 la fecha de referencia, en aras de evitar la especulaci\u00f3n. Un planteamiento que, en todo caso, choca con el funcionamiento habitual de los mercados financieros, donde hedge funds y fondos cazaopas no est\u00e1n prohibidos siempre y cuando respeten la normativa aplicable en el desempe\u00f1o de su operativa.<\/p>\n

La propia CNMV ya tuvo que pronunciarse ante las filtraciones interesadas de los diferentes actores sobre la fijaci\u00f3n del precio en esa segunda opa, si bien no entraba en el fondo de la cuesti\u00f3n. En una nota publicada el pasado 8 de octubre, aseguraba que, \u201cen caso de darse esta circunstancia, la CNMV dar\u00eda a conocer los criterios para la determinaci\u00f3n del precio equitativo, por debajo del cual no se podr\u00eda situar el precio fijado por el oferente\u201d. Y remachaba: \u201cEn consecuencia, cualquier afirmaci\u00f3n sobre la determinaci\u00f3n del precio equitativo que se traslade al mercado antes de que la CNMV d\u00e9 a conocer esos criterios debe de ser considerada como mera especulaci\u00f3n\u201d. Por tanto, la incertidumbre es elevada hasta el d\u00eda 17.<\/p>\n

La decisi\u00f3n que finalmente tome el supervisor no estar\u00e1 exenta de interpretaciones pol\u00edticas. El Gobierno ha impuesto duras restricciones a que el banco vasco tome al catal\u00e1n, al punto de fijar un plazo de tres a\u00f1os en el que el Sabadell deber\u00e1 mantener autonom\u00eda de gesti\u00f3n. El Ministerio de Econom\u00eda que encabeza Carlos Cuerpo ha suavizado el discurso en las \u00faltimas semanas, tambi\u00e9n por la presi\u00f3n de las autoridades comunitarias para limitar su intervenci\u00f3n en el proceso. En todo caso, si el BBVA, pese a esas restricciones, saca adelante la propuesta, puede ser visto como un bald\u00f3n para el Ejecutivo. Adem\u00e1s, la nebulosa legal avala que cualquiera de los perjudicados por la decision de la CNMV pueda acudir a los tribunales ante cualquier decisi\u00f3n, provocando una judicializaci\u00f3n del procedimiento. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Semana decisiva en la opa hostil de BBVA sobre Sabadell, con la vista puesta en el mercado y…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":175363,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[3287,3285,82,13045,10654,7899,95,94,25,24,14873,6558,23],"class_list":{"0":"post-175362","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-banco-sabadell","9":"tag-bbva","10":"tag-business","11":"tag-carlos-cuerpo","12":"tag-carlos-torres-vila","13":"tag-cnmv","14":"tag-economia","15":"tag-economy","16":"tag-es","17":"tag-espana","18":"tag-josep-oliu","19":"tag-opa-hostil","20":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/175362","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=175362"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/175362\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/175363"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=175362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=175362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=175362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}