En su \u00faltimo discurso antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal, Jerome Powell ha avanzado un nuevo movimiento ‘dovish’ del banco central: dejar de recortar la hoja de balance. Como es l\u00f3gico, y la Fed ha adelantado en el pasado, la reducci\u00f3n del balance de activos de la Fed tendr\u00e1 que terminar en alg\u00fan momento, pero ahora Powell est\u00e1 preparando el terreno para una decisi\u00f3n que podr\u00eda llegar en los pr\u00f3ximos meses.<\/b><\/p>\n
En el discurso que ha llevado a cabo Powell en la Asociaci\u00f3n Nacional de Econom\u00edas para los Negocios, en Filadelfia, el presidente de la Fed ha reconocido algunos errores que pudo cometer el banco central en el proceso de aumentar el balance en los \u00faltimos a\u00f1os. Los programas de compras de deuda han sido criticados por muchos analistas, por diversos motivos, como generar la inflaci\u00f3n que lleg\u00f3 entre 2021 y 2022<\/a>, y tambi\u00e9n por tener consecuencias negativas en los mercados financieros, como la aparici\u00f3n de tipos de inter\u00e9s negativos que gener\u00f3 graves problemas para la banca, en 2023, cuando los tipos subieron y la renta fija se hundi\u00f3.<\/p>\n Powell admite que \u00abcon la claridad que da la comprensi\u00f3n retrospectiva, podr\u00edamos, y quiz\u00e1 debi\u00e9ramos haberlo hecho, haber frenado las compras de activos antes\u00bb<\/b>, ha explicado el presidente, y se\u00f1ala que \u00abcuando anunciamos que empezar\u00edamos a reducir el balance, los participantes del mercado empezaron a poner en precio sus efectos, acelerando el proceso de endurecimiento de las condiciones financieras\u00bb.<\/p>\n Sea como sea, el proceso de reducir el balance de activos empez\u00f3 en los primeros meses de 2022, y ahora Powell est\u00e1 dando las primeras se\u00f1ales que apuntan a su final.<\/b> Si en abril de ese a\u00f1o el balance de la Fed toc\u00f3 un m\u00e1ximo nunca visto en los 8,97 billones de d\u00f3lares, desde entonces se inici\u00f3 un proceso de desmantelamiento que lo ha dejado en los 6,59 billones de d\u00f3lares actuales.<\/p>\n Ahora, Powell se\u00f1ala que \u00abnuestro plan es frenar el recorte de balance cuando las reservas est\u00e9n algo por encima del nivel que consideramos consistente con la idea de condiciones de amplias de reservas. Puede que lleguemos a ese punto en los pr\u00f3ximos meses\u00bb, explica. En resumen: Powell empieza a advertir de que la bajada del balance parar\u00e1 en no demasiado tiempo, y esto, cuando se produzca, tendr\u00e1 un efecto similar a una bajada de tipos.<\/b><\/p>\n Hay que entender que bajar el balance de activos es similar a un aumento de tipos encubierto. La Fed reduce la cantidad de liquidez que hay en el sistema, y esto termina traduci\u00e9ndose en condiciones financieras m\u00e1s duras, lo mismo que ocurre cuando se suben los tipos de inter\u00e9s. Que Powell empiece a hablar ya del final del recorte del balance est\u00e1 relacionado con el proceso de bajadas de tipos que ha empezado el banco central<\/a>, ya que no tendr\u00eda mucho sentido bajar los tipos con una mano, y con la otra contribuir a endurecer las condiciones financieras con un recorte de balance. De este modo, con el final del desmantelamiento del balance, Powell alinear\u00e1 sus dos herramientas principales de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n Y de ah\u00ed, que el mensaje de Powell se haya considerado ‘dovish’ por parte de los inversores. Wall Street ha reaccionado a este giro de la Fed culminando su giro al verde tras abrir con ca\u00eddas, y el Dow Jones ya sube un 0,7%, mientras que el Nasdaq 100 cotiza plano tras haber llegado a registrar ca\u00eddas del 2% durante las primeras horas de la sesi\u00f3n.<\/p>\n El mercado laboral ya es la mayor preocupaci\u00f3n de la Fed<\/p>\n Cuando Powell ha pasado a hablar de las preocupaciones de la pol\u00edtica monetaria, la clave ha sido la situaci\u00f3n del mercado laboral. El economista cree que el hundimiento tanto de la demanda como la oferta de trabajadores ha sido \u00abmuy brusco, muy r\u00e1pido\u00bb, algo de lo que culpa a la pol\u00edtica migratoria de Trump. \u00abQue el nivel de desempleo se haya mantenido estable es sorprendente\u00bb.<\/p>\n \u00abLa pol\u00edtica migratoria [de Trump es m\u00e1s dura] de lo que la mayor\u00eda se esperaba\u00bb, ha dicho. Lo cual es un problema: \u00abCuando entra gente nueva al mercado laboral, eso crea m\u00e1s oferta de trabajadores, pero tambi\u00e9n crea su propia demanda\u00bb, ya que esos nuevos empleados tendr\u00e1n dinero para gastar en comida, ropa, vivienda y servicios, generando nuevos puestos de trabajo. Y, por contra, el brusco descenso de los nuevos inmigrantes ha supuesto tambi\u00e9n un frenazo a la creaci\u00f3n de nuevos empleos.<\/p>\n Aun as\u00ed, la Fed ve que la preocupaci\u00f3n por la dificultad para encontrar un empleo est\u00e1 creciendo en las encuestas. <\/b>Aunque la situaci\u00f3n general es de \u00abno fire, no hire\u00bb (no despedir, no contratar), los despidos est\u00e1n batiendo a las pocas contrataciones que hay. Por eso, alerta, \u00ablos riesgos a la baja est\u00e1n concentrados en el mercado laboral\u00bb. Una se\u00f1al m\u00e1s de que la Fed sigue abierta a bajar tipos en las pr\u00f3ximas reuniones.<\/p>\n Mientras tanto, el crecimiento parece ser \u00abalgo m\u00e1s robusto de lo que esper\u00e1bamos\u00bb, y la inflaci\u00f3n, aunque sigue creciendo por culpa de los aranceles de Trump, \u00abno se ha extendido a la econom\u00eda en su conjunto\u00bb. As\u00ed, si todo va bien, cuando los datos del IPC del pr\u00f3ximo a\u00f1o se hagan ya contando las subidas arancelarias de este, la inflaci\u00f3n deber\u00eda regresar al 2%. \u00abLas expectativas a largo plazo siguen siendo compatibles con nuestro objetivo\u00bb, ha dicho.<\/p>\n Respecto al cierre del Gobierno, eso s\u00ed, Powell ha querido dejar claro que la falta de datos oficiales de empleo o inflaci\u00f3n no har\u00e1n que la Fed opere ‘a oscuras’: \u00abRecibimos constantemente datos p\u00fablicos y privados que siguen disponibles, y tenemos una red de contactos valiosa a trav\u00e9s de los bancos regionales, que resumimos en nuestro Libro Beige\u00bb. Aunque no haya un acuerdo para aprobar los presupuestos y reactivar la Administraci\u00f3n para entonces, la pr\u00f3xima reuni\u00f3n se har\u00e1 con datos fiables, aunque quiz\u00e1 todav\u00eda no con todos los que les gustar\u00eda.<\/b><\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n