El fondo pasivo de Vanguard<\/b>, con 675 millones de euros en bonos gubernamentales europeos a largo plazo y nota m\u00ednima AA\u2013, ten\u00eda un 37% de exposici\u00f3n a Francia al cierre de septiembre. Legal & General, con sede en Londres, gestiona un producto similar de 221 millones de euros enfocado en bonos AAA\u2013AA de la eurozona. Seg\u00fan un portavoz, solo dos de sus diecis\u00e9is estrategias se ver\u00edan materialmente afectadas por una rebaja francesa.<\/p>\n
El fondo cotizado (ETF) de VanEck<\/b>, con sede en Nueva York, que replica un \u00edndice de bonos soberanos de alta calificaci\u00f3n a corto plazo, mantiene una exposici\u00f3n del 30% a Francia. Su gestor afirm\u00f3 que est\u00e1n \u00absiguiendo de cerca los acontecimientos y en contacto con el proveedor del \u00edndice para evaluar posibles efectos sobre el mercado y la liquidez\u00bb.<\/p>\n
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El ETF global de BlackRock<\/b> iShares AAA\u2013AA tiene un 10% en deuda francesa, ya que el \u00edndice que replica limita la ponderaci\u00f3n de cada emisor AA. Soberanos de menor nota quedan excluidos.<\/p>\n
Mientras tanto, UBS ofrece fondos activos de deuda high-grade, con m\u00e1s de 1.500 millones de euros bajo gesti\u00f3n, que invierten principalmente en bonos con calificaci\u00f3n doble o triple A. Al no depender estrictamente del \u00edndice de referencia, estos gestores podr\u00edan decidir mantener deuda francesa incluso si el pa\u00eds es expulsado de los \u00edndices AA.<\/p>\n
Al final de la escapada<\/p>\n
El resultado ser\u00eda una liquidaci\u00f3n de deuda francesa en los mercados. \u00abLa prima exigida por los inversores para mantener deuda francesa podr\u00eda aumentar a\u00fan m\u00e1s si la calificaci\u00f3n crediticia promedio de los soberanos cae\u00bb, explica Claudia Panseri, directora de inversiones de UBS Global Wealth Management en Francia. Alert\u00f3 tambi\u00e9n sobre una posible \u00abventa forzada por parte de inversores limitados por rating\u00bb, en referencia a los grandes fondos.<\/p>\n
Francia es el mayor emisor de deuda p\u00fablica de Europa, con casi 3 billones de euros (3,5 billones de d\u00f3lares) en valores en circulaci\u00f3n<\/b>. Esto significa que representa una porci\u00f3n considerable de las carteras europeas, elevando el riesgo para los gestores con normas estrictas, explican desde Bloomberg. Aunque la mayor\u00eda de los fondos podr\u00e1n seguir invirtiendo en bonos franceses incluso tras una rebaja, la posibilidad de salidas de capital ya circula entre los operadores del mercado. Eso arroja una sombra sobre la tregua de la \u00faltima semana.<\/p>\n
Los t\u00edtulos subieron esta semana despu\u00e9s de que el primer ministro S\u00e9bastien Lecornu<\/b> lograra evitar el riesgo de elecciones anticipadas<\/a>, en parte al suspender la controvertida reforma de pensiones que aumentaba la edad de jubilaci\u00f3n. Este gesto result\u00f3 clave para obtener el respaldo del Partido Socialista en las votaciones de censura, que Lecornu consigui\u00f3 superar el jueves por poco m\u00e1s de una decena de votos.<\/p>\n La maniobra pol\u00edtica de Lecornu calm\u00f3 temporalmente los mercados<\/b>, pero complic\u00f3 el camino hacia la consolidaci\u00f3n fiscal, una de las mayores preocupaciones de las agencias de calificaci\u00f3n. Moody’s ya hab\u00eda advertido el a\u00f1o pasado que una reversi\u00f3n de la reforma de pensiones ser\u00eda \u00abnegativa para el cr\u00e9dito\u00bb<\/a>. La agencia tiene previsto actualizar su evaluaci\u00f3n el 24 de octubre, seguida por S&P el 28 de noviembre.<\/p>\n S&P mantiene adem\u00e1s una perspectiva negativa sobre Francia<\/b>, y el calendario de su revisi\u00f3n podr\u00eda agravar las cosas: si decide rebajar la nota, el ajuste de las carteras indexadas coincidir\u00eda con el cierre del ejercicio, un periodo de baja liquidez en el mercado de deuda.<\/p>\n Una encuesta reciente de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale mostr\u00f3 que casi el 80% de sus clientes espera al menos una rebaja antes de fin de a\u00f1o<\/b>. Esto ser\u00eda un golpe especialmente duro para los inversores m\u00e1s conservadores, como bancos centrales y fondos de pensiones, que buscan activos de m\u00e1xima calificaci\u00f3n. \u00abSi Francia sufre nuevas rebajas, se reducir\u00e1 la demanda de OATs (bonos del Tesoro franc\u00e9s) por parte de bancos centrales extranjeros\u00bb, ha advertido un informe de UniCredit.<\/p>\n La supervivencia de Lecornu trajo un respiro a los mercados<\/b>, que tem\u00edan una crisis pol\u00edtica sin plan para reducir el abultado d\u00e9ficit p\u00fablico. La diferencia de rentabilidad del bono franc\u00e9s a 10 a\u00f1os frente al alem\u00e1n, referencia clave del mercado, se redujo a 77 puntos b\u00e1sicos, desde los 89 de la semana anterior, mientras el CAC 40 sub\u00eda un 0,8%. Pero esa concesi\u00f3n pol\u00edtica tiene costes. Suspender la ley de pensiones supone 400 millones de euros adicionales en gasto en 2025 y 1.800 millones en 2027, seg\u00fan c\u00e1lculos del propio Gobierno<\/b>. Adem\u00e1s, Lecornu prometi\u00f3 no usar el art\u00edculo 49.3 de la Constituci\u00f3n, que permite aprobar leyes sin voto parlamentario, entregando as\u00ed mayor control al Legislativo.<\/p>\n Los socialistas ya han advertido que no le dar\u00e1n un cheque en blanco y que se opondr\u00e1n a los recortes previstos en bienestar y pensiones. \u00abSi el Gobierno no respeta su compromiso de suspender la reforma, lo censuraremos de inmediato\u00bb, dijo el l\u00edder socialista Olivier Faure.<\/p>\n \u00abLa situaci\u00f3n pol\u00edtica en Francia ha dejado al gobierno incapaz de aprobar un presupuesto o avanzar en los planes de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit del presidente Macron, un caos pol\u00edtico que ha afectado a la imagen del presidente Macron: ha ca\u00eddo tres puntos hasta el 14%, su nivel m\u00e1s bajo desde que asumi\u00f3 el cargo en 2017\u00bb, explican desde Muzinich&Co. Y se\u00f1alan: \u00abel peor escenario en Francia son unas elecciones anticipadas, aunque a\u00fan parece poco probable\u00bb.<\/p>\n Las dificultades de Francia reflejan en parte un deterioro m\u00e1s amplio en las calificaciones soberanas globales, que ha reducido la oferta de activos de m\u00e1xima calidad. En mayo, incluso Estados Unidos perdi\u00f3 su \u00faltima nota triple A entre las tres grandes agencias<\/a>. Sin embargo, el caso franc\u00e9s resulta m\u00e1s preocupante porque su declive coincide con una mejora en las perspectivas de pa\u00edses como Italia y Espa\u00f1a<\/a>.<\/p>\n Actualmente, los rendimientos de los bonos franceses cotizan casi al mismo nivel que los italianos<\/a>, pese a que Francia conserva una nota m\u00e1s alta, lo que sugiere que el mercado ya descuenta parcialmente nuevas rebajas<\/b>. Aun as\u00ed, incluso si pierde su doble A, el pa\u00eds seguir\u00eda dentro del grado de inversi\u00f3n, umbral com\u00fan en la mayor\u00eda de los fondos de bonos. Se considera peligroso cuando se pierde el grado de inversi\u00f3n y se entra en territorio de bono basura.<\/p>\n \u00abMientras tanto, los costos de financiaci\u00f3n soberana de Francia dentro de la Uni\u00f3n Europea han seguido deterior\u00e1ndose. Durante la crisis de la Eurozona de 2011-2013, los pa\u00edses con mayor tensi\u00f3n financiera (Portugal, Italia, Grecia y Espa\u00f1a) fueron etiquetados con el infame acr\u00f3nimo de PIGS. Sin embargo, hoy, los costos de financiaci\u00f3n a 10 a\u00f1os de estos pa\u00edses est\u00e1n por debajo de los de Francia\u00bb, subrayan los expertos de la firma de inversi\u00f3n.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n