\u00abLa opa ha sentado un precedente\u00bb. Esa fue la frase del ministro de Econom\u00eda, Carlos Cuerpo, el pasado viernes cuando analiz\u00f3 el fracaso de … BBVA en su intento de hacerse con el Sabadell. Y es que el responsable de la cartera econ\u00f3mica del Gabinete de Pedro S\u00e1nchez insisti\u00f3 en lo \u00abpositivo\u00bb de \u00abla actuaci\u00f3n del Gobierno con respecto a la capacidad de generar valor para los accionistas y poder hacerlo mientras se protegen los intereses generales\u00bb. <\/p>\n
Las palabras de Cuerpo justifican la intervenci\u00f3n de Moncloa en la opa de BBVA con una consulta p\u00fablica in\u00e9dita y endureciendo las condiciones que fij\u00f3 Competencia al vetar la fusi\u00f3n de ambos bancos al menos por tres a\u00f1os. As\u00ed que su mensaje del viernes se convierte en todo un aviso a navegantes: el Gobierno ha llegado para quedarse como \u00e1rbitro de futuras operaciones bancarias. Una presencia que, tras las grietas que la regulaci\u00f3n de opas espa\u00f1ola ha evidenciado en este \u00faltimo proceso eleva las incertidumbres y dificultades de cualquier nueva operaci\u00f3n de integraci\u00f3n. <\/p>\n
Y es que el mercado est\u00e1 a la expectativa en Espa\u00f1a porque hay motivos. Por un lado, porque desde Europa se insiste en la necesidad de ganar escala financiera para aumentar el tama\u00f1o con el que afrontar las inversiones que necesita la industria que compite con gitantes estadounidenses y chinos. Pero, por otra parte, porque ahora hay dos tiburones en la pecera. Tras el carpetazo de los accionistas del Sabadell a la opa de BBVA, todos los analistas del mercado se\u00f1alan que ambas entidades deber\u00e1n tomar decisiones. Tras los primeros meses en los que traten de recuperar la normalidad y afrontar el pago de los cuantiosos programas de dividendos previstos, comenzar\u00e1n a buscar alternativas de crecimiento.<\/p>\n
\u00c1rbitro del partido<\/p>\n
El inter\u00e9s de BBVA para espa\u00f1olizar su negocio no va a desaparecer. \u00bfBuscar\u00e1 otra f\u00f3rmula? Y \u00bfSabadell? Ya lo intent\u00f3 con Abanca este a\u00f1o, aunque m\u00e1s como movimiento defensivo. Los analistas insisten en que ser\u00eda muy plausible que buscara replicarlo para diversificar su negocio, muy centrado en pymes. En las quinielas, adem\u00e1s de Abanca, que ya ha se\u00f1alado que no tiene ning\u00fan inter\u00e9s en participar en una operaci\u00f3n de este tipo, aparece Unicaja. Su cuota en el sur de Espa\u00f1a y las sinergias con su banca minorista lo har\u00edan un aliado id\u00f3neo para Sabadell tal y como explica el profesor de la Deusto Business School, Massimo Cermelli. \u00bfActuar\u00eda el Gobierno del mismo modo para proteger la presencia de Unicaja en Andaluc\u00eda?<\/p>\n
\nIncertidumbre\n<\/p>\n
Las dudas sobre el proceso de BBVA han evidenciado las deficiencias de las leyes sobre opas en Espa\u00f1a<\/p>\n
Lo que est\u00e1 claro es el papel de vig\u00eda activo al que el Ejecutivo no quiere renunciar a pesar de que Bruselas mantenga el expediente abierto por su intervenci\u00f3n en la opa de BBVA a Sabadell. La Comisi\u00f3n Europea ha inquirido al Gobierno de Espa\u00f1a explicaciones sobre la normativa en la que se apoy\u00f3 el Consejo de Ministros para endurecer las condiciones impuestas BBVA. El \u00f3rgano comunitario no cuestiona la intervenci\u00f3n en s\u00ed, sino que plantea dudas sobre la compatibilidad de las leyes espa\u00f1olas en ese punto con las comunitarias que consagran la libre circulaci\u00f3n de capitales. El ministro Carlos Cuerpo asegur\u00f3 este mismo viernes que est\u00e1n respondiendo a la UE y record\u00f3 que esa normativa en Espa\u00f1a se viene aplicando desde hace m\u00e1s de diez a\u00f1os sin que se hayan producido problemas. De momento, aunque la opa de BBVA al Sabadell haya encallado, Bruselas aclar\u00f3 que mantiene su expediente contra Espa\u00f1a.<\/p>\n
Otro elemento que no contribuye a trasladar certidumbre al terreno de juego es la legislaci\u00f3n sobre opas en Espa\u00f1a, especialmente cuando estas operaciones tienen car\u00e1cter hostil. Toda la tramitaci\u00f3n de la opa de BBVA sobre el Sabadell no ha dejado de evidenciar los problemas de indefinici\u00f3n del real decreto que regula estas operaciones. El propio presidente de BBVA, Carlos Torres se\u00f1al\u00f3 este punto el pasado viernes al reclamar la necesidad de un \u00abrefresco\u00bb a la \u00abley de opas\u00bb porque \u00abhemos visto que determinados art\u00edculos que no son suficientemente claros y hay situaciones que no quedan bien recogidas\u00bb. <\/p>\n
Las ganancias dificultan opas<\/p>\n
Uno de ellos es c\u00f3mo entender el deber de pasividad del ‘opado’, que reduce la capacidad defensiva de la empresa sobre la que pesa la oferta. Pero la ambig\u00fcedad se eleva exponencialmente cuando la operaci\u00f3n no alcanza el 50% de aceptaci\u00f3n. Es lo que se convirti\u00f3 en una de las claves de la operaci\u00f3n de BBVA. Cuando ese porcentaje se reduce al 30% y es necesario hacer una segunda opa surgen muchas dudas con el precio. Un escenario que el regulador, la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tampoco ha sabido aclarar con la antelaci\u00f3n suficiente. <\/p>\n
La espl\u00e9ndida situaci\u00f3n que atraviesa la banca en Espa\u00f1a tampoco no facilita operaciones. Las entidades, gracias a la econom\u00eda del pa\u00eds, elevan beneficios a techos hist\u00f3ricos. Lo hacen, adem\u00e1s, despu\u00e9s de haber realizado, tras las crisis bancaria de 2008, limpieza de balances y ajustes de gastos y plantillas. Lo que hace que su situaci\u00f3n financiera sea muy s\u00f3lida. Una posici\u00f3n en la que cualquier decisi\u00f3n de comprar un banco se encarece. Y, adem\u00e1s, mantiene a las entidades con las arcas llenas y una elevada liquidez para defenderse con dividendos a sus accionistas si se trata de una opa hostil.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\u00abLa opa ha sentado un precedente\u00bb. Esa fue la frase del ministro de Econom\u00eda, Carlos Cuerpo, el pasado…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":186225,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[3830,52430,3285,82,95,94,25,24,43069,3284,1150,1457,12081,23],"class_list":{"0":"post-186224","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-alerta","9":"tag-bancario","10":"tag-bbva","11":"tag-business","12":"tag-economia","13":"tag-economy","14":"tag-es","15":"tag-espana","16":"tag-fiasco","17":"tag-opa","18":"tag-pone","19":"tag-sabadell","20":"tag-sector","21":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/186224","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=186224"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/186224\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/186225"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=186224"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=186224"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=186224"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}