{"id":186353,"date":"2025-10-19T03:47:07","date_gmt":"2025-10-19T03:47:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/186353\/"},"modified":"2025-10-19T03:47:07","modified_gmt":"2025-10-19T03:47:07","slug":"invertir-tras-el-fin-de-la-opa-los-bancos-espanoles-brillan-en-europa-por-rentabilidad-y-remuneracion-al-accionista-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/186353\/","title":{"rendered":"Invertir tras el fin de la opa: los bancos espa\u00f1oles brillan en Europa por rentabilidad y remuneraci\u00f3n al accionista | Mercados Financieros"},"content":{"rendered":"

Las operaciones corporativas en banca en las que el pez grande, sobrado de capital, se com\u00eda al chico, d\u00e9bil y necesitado de rescate, son ya historia. La opa frustrada de BBVA sobre Sabadell <\/a>ha relevado que unas favorables perspectivas de rentabilidad y reparto de dividendos permitan a una entidad peque\u00f1a resistir como gato panza arriba ante la ofensiva de una entidad muy superior en tama\u00f1o y potencia de fuego (aunque pese a ello se ha resistido a hacer m\u00e1s generosa su oferta). El mapa bancario espa\u00f1ol se queda como estaba en abril de 2024 con la diferencia, frente a otros momentos del convulso historial del sector, de que esta vez el mercado no duda de la viabilidad de ninguna de las entidades. Antes al contrario, los analistas coinciden en los atractivos niveles de rentabilidad y remuneraci\u00f3n al accionista de los bancos espa\u00f1oles<\/a>, capaces para muchos de justificar la prima con la que el sector ya cotiza frente a sus competidores europeos y de ofrecer a\u00fan margen de recorrido al alza tras un poderoso rally. No sin matices, las recomendaciones son positivas tanto para el BBVA como para el Sabadell y se extienden al resto de entidades. <\/p>\n

Basta echar un vistazo al r\u00e1nking de mayores subidas este a\u00f1o entre los bancos europeos para apreciar la favorable acogida entre los inversores a las entidades espa\u00f1olas. El Santander se revaloriza en 2025 el 85,7% \u2014solo por detr\u00e1s de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale y Commerzbank\u2014 y ha estado muy cerca este a\u00f1o de llegar a duplicar su tama\u00f1o en Bolsa. BBVA despunta otro 76% en el a\u00f1o, incluyendo el fuerte repunte con que ha recibido la acci\u00f3n el final fallido de la opa por Sabadell: ya no hay inquietud por una segunda oferta de cuant\u00eda y resultado incierto ni por una fusi\u00f3n demorada en el tiempo y con un considerable riesgo de ejecuci\u00f3n. Bankinter y CaixaBank, centrados en el negocio minorista en Espa\u00f1a y, por tanto, sin la inyecci\u00f3n de beneficios de las filiales internacionales de la que disfrutan el Santander y el BBVA, repuntan el 70,7% y 65,8% respectivamente. Tambi\u00e9n Unicaja, a menudo animada en Bolsa por los rumores de operaci\u00f3n corporativa, brilla con un alza del 81%. <\/p>\n

\u201cEl fracaso del BBVA con Sabadell hay que verlo en clave sectorial. A un PER nueve no han sido capaces de comprar un banco por el que el mercado exige m\u00e1s. La percepci\u00f3n del inversor internacional sobre la banca espa\u00f1ola ha cambiado mucho en los \u00faltimos a\u00f1os\u201d, asegura Jos\u00e9 Ram\u00f3n Iturriaga, gestor de Abante Asesores y convencido del potencial del conjunto de la banca espa\u00f1ola. A la vista del resultado, se ha impuesto la tesis defendida por Sabadell a capa y espada<\/a>: su capacidad de mejorar rentabilidad y beneficios, con la promesa de un pago a los accionistas de 6.300 millones entre 2025 y 2027, el 40% de su valor en Bolsa. Una tesis apuntalada por la fidelidad de la inmensa mayor\u00eda de sus peque\u00f1os accionistas. <\/p>\n

Ha pesado tambi\u00e9n el error de c\u00e1lculo del BBVA que, al dejar abierta la posibilidad a una segunda opa en met\u00e1lico \u2014en caso de una aceptaci\u00f3n de entre el 30% y el 50%\u2014, ha llevado a muchos inversores institucionales a no acudir a la espera a un posible mejor precio<\/a>. Para Marisa Mazo, analista de banca de GVC Gaesco, tambi\u00e9n habr\u00eda influido un inter\u00e9s por parte de los grandes inversores menor del estimado por el BBVA. \u201cA m\u00ed no me sal\u00edan las cuentas, hab\u00eda muchos riesgos de ejecuci\u00f3n en la oferta y eso mismo es lo que han podido ver los inversores institucionales\u201d, a\u00f1ade Mazo. <\/p>\n

Para BBVA se abre ahora una nueva etapa<\/a>, en principio no menos brillante en Bolsa. Para Iturriaga ser\u00e1 de hecho la ocasi\u00f3n para el banco de reducir la distancia con su rival Santander, que se anota un alza superior en el a\u00f1o. El banco que preside Ana Bot\u00edn es de hecho uno de los favoritos de Goldman Sachs para el sur de Europa, junto a Banco BPM y Unicredit. \u201cLos bancos ib\u00e9ricos e italianos deber\u00edan alcanzar una rentabilidad sobre el capital (ROE) de entre el 15% y el 20%, respaldados por una menor sensibilidad a los tipos de inter\u00e9s, unas perspectivas de volumen en mejora, una gesti\u00f3n disciplinada de los costes, un importante desapalancamiento y reducci\u00f3n del riesgo durante la \u00faltima d\u00e9cada que ha propiciado unas perspectivas favorables en cuanto al coste del riesgo, y un contexto macroecon\u00f3mico constructivo\u201d, asegura Goldman Sachs. <\/p>\n

Sabadell prev\u00e9 una rentabilidad (ROTE) del 16% para 2027 \u2014el mismo al que aspira el Banco Santander a esa fecha\u2014 y BBVA, de entorno a un 22% en 2028, en su reafirmaci\u00f3n con el nuevo plan estrat\u00e9gico tras el fracaso de la opa. El ROTE de al menos el 16% es tambi\u00e9n la aspiraci\u00f3n de CaixaBank para finales de 2027. \u201cTenemos una visi\u00f3n constructiva sobre el subsector bancario ib\u00e9rico e italiano y creemos que estos bancos tienen el potencial de seguir superando a sus hom\u00f3logos europeos. Nuestra visi\u00f3n positiva se basa en la expectativa de un ROTE de entre el 15% y el 20% (o superior), unos rendimientos atractivos con distribuciones acumuladas que superan en promedio el 20% de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til entre 2025 y 2027, unos s\u00f3lidos niveles de capital con un exceso de aproximadamente 120 puntos b\u00e1sicos (por encima de los objetivos de gesti\u00f3n) en promedio, un coste de capital relativamente alto de alrededor del 10,5% y unos niveles de valoraci\u00f3n atractivos\u201d, argumenta Goldman Sachs. <\/p>\n

\u201cLa banca espa\u00f1ola es de las m\u00e1s eficientes de Europa desde un punto de vista operativo, por la mejora que ha experimentado su rentabilidad a medida que se han ampliado los m\u00e1rgenes de intereses en los \u00faltimos a\u00f1os\u201d, a\u00f1ade Juan Fern\u00e1ndez-Figares, director de an\u00e1lisis de Link Securities. De hecho, la banca espa\u00f1ola ya se codea con la banca n\u00f3rdica, gran referente en t\u00e9rminos de rentabilidad, y ha alcanzado niveles de eficiencia superiores a los de la media de la banca alemana o italiana. Es la herencia del traum\u00e1tico proceso de reestructuraci\u00f3n que dej\u00f3 en el sector la profunda crisis del ladrillo y el rescate bancario de 2012, que forz\u00f3 un duro recorte de costes \u2014con un enorme ajuste de empleo y cierres de oficinas\u2014 y una decidida recapitalizaci\u00f3n. <\/p>\n

Valoraciones <\/p>\n

Tras el fuerte rally en Bolsa acumulado, la valoraci\u00f3n es uno de los elementos a debate a la hora de invertir en banca espa\u00f1ola. As\u00ed, el descuento con que cotizaban los bancos sobre valor en libros ha desaparecido de un plumazo y las entidades espa\u00f1olas cotizan ahora con una prima no vista en m\u00e1s de una d\u00e9cada, que ronda el 100% en el caso de Bankinter. \u201cLas valoraciones ya descuentan un escenario muy positivo, lo que nos da m\u00e1s razones para recortar posiciones en banca espa\u00f1ola que para a\u00f1adirla. No somos grandes inversores en banca\u201d, defiende V\u00edctor \u00c1lvarez, director de renta variable de Tressis. El experto discrepa de la visi\u00f3n mayoritariamente positiva para el sector del consenso de analistas, al augurar un menor crecimiento del negocio en un entorno en el que los tipos de inter\u00e9s apuntan a haber tocado fondo en la zona euro. <\/p>\n

Otro de los ratios para calibrar si un banco est\u00e1 barato o caro es el PER o la relaci\u00f3n entre el precio de la acci\u00f3n y los beneficios. Y en ese sentido, los bancos espa\u00f1oles no son m\u00e1s caros que sus hom\u00f3logos europeos, con niveles de PER ligeramente m\u00e1s altos como las 10,5 veces de PER estimado en 2026 para Commerzbank o las 9,3 veces de Deutsche Bank, seg\u00fan el consenso de FactSet. Seg\u00fan Marisa Mazo, Sabadell es el banco espa\u00f1ol con mayor potencial, de acuerdo a su PER, estimado en nueve veces una vez se descuenta la aportaci\u00f3n a beneficios de la filial brit\u00e1nica TSB, cuya venta se formalizar\u00e1 a principios de 2026.<\/p>\n

Jefferies tiene entre sus recomendaciones de compra a CaixaBank, su entidad espa\u00f1ola predilecta en banca dom\u00e9stica y a la que acaba de elevar el precio objetivo de 8 a 10 euros por acci\u00f3n. BBVA es, en cambio, la opci\u00f3n favorita de Barclays entre la banca espa\u00f1ola, una apuesta que se enmarca en la visi\u00f3n positiva de la entidad brit\u00e1nica para la banca espa\u00f1ola<\/a>. \u201cLas franquicias bancarias nacionales espa\u00f1olas siguen mostrando una excelente evoluci\u00f3n y deber\u00edan mantener un s\u00f3lido impulso, respaldadas por un crecimiento de los pr\u00e9stamos y los dep\u00f3sitos m\u00e1s r\u00e1pido que en el resto de la zona euro, y unos costes de financiaci\u00f3n benignos. Los bancos internacionales (aproximadamente el 25% del Ibex 35) a\u00f1aden una capa adicional de oportunidades, ya que combinan este s\u00f3lido contexto del mercado nacional con unos ingresos diversificados en el extranjero y unas valoraciones m\u00e1s atractivas, lo que, en nuestra opini\u00f3n, ofrece un mayor potencial de subida\u201c, asegura Cecilia Romero, analista de Barclays. Y si van bien los bancos, seguir\u00e1 yendo bien el Ibex 35.<\/p>\n

\u00bfY las fusiones? \u00bfVan a ser de nuevo un catalizador burs\u00e1til para el sector, como lo ha sido en buena medida para Sabadell en los \u00faltimos meses? Para Luigi Motti, analista de instituciones financieras de la agencia de rating S&P, \u201ces probable que se produzcan movimientos de concentraci\u00f3n, sobre todo entre entidades medianas. No hay que olvidar que en Espa\u00f1a hay cierto gap en t\u00e9rminos de posicionamiento en el mercado entre las entidades m\u00e1s grandes y el resto, y esto puede motivar que algunos bancos medianos valoren la posible combinaci\u00f3n como soluci\u00f3n estrat\u00e9gica\u00bb. Para Marisa Mazo, en cambio, la opa fallida sobre Sabadell es muestra de que no habr\u00eda urgencia por nuevos intentos de concentraci\u00f3n. \u201cUna fusi\u00f3n es siempre un proceso muy complejo y una entidad se embarca en ella si necesita mejorar rentabilidad a toda costa. Pero ahora todos los bancos espa\u00f1oles arrojan retornos por encima del coste de capital\u201d, asegura. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Las operaciones corporativas en banca en las que el pez grande, sobrado de capital, se com\u00eda al chico,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":186354,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[5219,3287,7811,11700,3285,82,7183,10654,28948,95,94,25,24,14873,1841,23,1846,11699],"class_list":{"0":"post-186353","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-banca","9":"tag-banco-sabadell","10":"tag-banco-santander","11":"tag-bankinter","12":"tag-bbva","13":"tag-business","14":"tag-caixabank","15":"tag-carlos-torres-vila","16":"tag-dividendo","17":"tag-economia","18":"tag-economy","19":"tag-es","20":"tag-espana","21":"tag-josep-oliu","22":"tag-mercados-financieros","23":"tag-spain","24":"tag-tipos-interes","25":"tag-unicaja-banco"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/186353","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=186353"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/186353\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/186354"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=186353"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=186353"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=186353"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}