{"id":19816,"date":"2025-08-02T02:44:08","date_gmt":"2025-08-02T02:44:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/19816\/"},"modified":"2025-08-02T02:44:08","modified_gmt":"2025-08-02T02:44:08","slug":"la-burbuja-de-beneficios-se-expande-a-niveles-de-las-puntocom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/19816\/","title":{"rendered":"la ‘burbuja de beneficios’ se expande a niveles de las puntocom"},"content":{"rendered":"

Wall Street se ha encontrado con un a\u00f1o realmente extra\u00f1o. A pesar de que se han sucedido una cascada de palos en la rueda (DeepSeek, aranceles, medidas de Trump) el S&P 500 ha logrado una vigorosa remontada que lo ha devuelto a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/a> con una subida del 8% en lo que va de a\u00f1o. Entre tanto las grandes firmas tecnol\u00f3gicas han sumado de forma clara a este ascenso <\/b>al mostrar unos n\u00fameros que resist\u00edan pese a que la tensi\u00f3n es cada vez mayor, disparando, en varios casos, un festival de euforia sin el que no se puede entender la remontada.<\/p>\n

El ejemplo claro es Microsoft, que entr\u00f3 en el club de los 4 billones de d\u00f3lares tras presentar sus resultados esta semana. Si bien los gigantes han seguido caminos muy diferentes afectados en mayor o menor medida por los aranceles. La realidad es que la fiebre de las big tech es totalmente clave. Seg\u00fan datos de Bloomberg con un 24% de rentabilidad trimestral <\/b>en el segundo tramo, el sector tecnol\u00f3gico es el de mejor desempe\u00f1o con un 41% del mismo de la mano de las firmas de mega capitalizaci\u00f3n. Adem\u00e1s, el sector tecnol\u00f3gico vuelve a representar cerca del 34% de la valoraci\u00f3n total del S&P 500, es decir, un punto m\u00e1s que en los m\u00e1ximos anteriores 2000.<\/p>\n

Esta situaci\u00f3n ha vuelto a generar una gran duda que parec\u00eda ya enterrada desde que DeepSeek desatase las dudas del modelo de crecimiento<\/a> de la industria IA. En aquel momento la perspectiva de una IA abaratada y con menor necesidad de inversi\u00f3n e infraestructura desat\u00f3 ca\u00eddas fren\u00e9ticas. Cada vez m\u00e1s analistas est\u00e1n volviendo a expresar su preocupaci\u00f3n<\/b> porque el mercado se encuentre ante un gran burbuja comparable a la de la era de las puntocom y que pueda explotar en cualquier momento.<\/p>\n

Uno de los \u00faltimos en dar la voz de alarma ha sido Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global. En un contundente informe el economista dice que \u00abla diferencia entre la burbuja en la que vivimos ahora y la de los noventa<\/a> es que ahora las principales empresas del S&P 500 est\u00e1n m\u00e1s sobrevaloradas que en los noventa<\/b>\u00ab. En ese sentido, el experto defiende que la \u00abconcentraci\u00f3n extrema y las alt\u00edsimas expectativas que se desprenden en sus precios superan la fiebre de finales de los noventa, cuando los inversores invirtieron de forma masiva en internet sin preocuparse demasiado por la rentabilidad del presente\u00bb.<\/p>\n

Una estad\u00edstica ha llamado la atenci\u00f3n de algunos. El M\u00faltiplo del capital invertido dividido por el valor razonable (fair value), basado en el retorno sobre el capital invertido (ROIC) menos el coste medio ponderado del capital (WACC)<\/b>. Resumi\u00e9ndolo de forma sencilla, se trata de una cu\u00e1druple estad\u00edstica que mide cu\u00e1nto capital se ha invertido, cu\u00e1nto se ha recuperado, cu\u00e1nto se puede esperar recuperar con fundamentales y si el retorno supera o no el coste de financiaci\u00f3n Esta estad\u00edstica es muy \u00fatil porque, en la pr\u00e1ctica es una forma m\u00e1s refinada de ver hasta que punto est\u00e1 creciendo la valoraci\u00f3n sin un retorno equivalente basado en fundamentales. Es por ello que muchos han se\u00f1alado que hay cierto peligro dado que esta ratio ya se encuentra en zonas muy cercanas a los niveles de la burbuja de las punto com.<\/p>\n

Sin embargo, otra m\u00e9trica clave como el PER ofrece m\u00e1s alivio<\/a>. Si bien hoy el sector tecnol\u00f3gico del S&P cotiza a 29,5 veces las ganancias futuras, lo cual es alto seg\u00fan los est\u00e1ndares hist\u00f3ricos, esto no se acerca al pico de casi 50 veces registrado en 2000. De manera similar, el S&P 500 y el Nasdaq cotizan actualmente alrededor de 22 y 28,5 veces las ganancias futuras, en comparaci\u00f3n con los picos de las puntocom de 24,5 y m\u00e1s de 70 veces,<\/b> respectivamente. En ese sentido, esta estad\u00edstica llama m\u00e1s a la calma, pero los inversores tienen miedo de que se est\u00e9 gestando una burbuja similar en tama\u00f1o, pero diferente en forma, una burbuja en los beneficios.<\/p>\n

Desde IE Insights comentan que, analizando los criterios que conformaron otras burbujas en el pasado, \u00ablas valoraciones actuales muestran claros s\u00edntomas de esa sobreextensi\u00f3n. Sus indicadores plantean preocupaciones inmediatas\u00bb. Seg\u00fan la consultora \u00abEn todo el sector de la IA, los patrones de inversi\u00f3n muestran una aceleraci\u00f3n de las entradas de capital <\/b>a pesar de la incertidumbre en los plazos de rentabilidad. El entusiasmo por las capacidades de la IA ha atra\u00eddo una financiaci\u00f3n masiva incluso para empresas con v\u00edas de monetizaci\u00f3n inciertas. La cobertura medi\u00e1tica y el discurso p\u00fablico reflejan cada vez m\u00e1s un entusiasmo especulativo\u00bb.<\/p>\n

En cualquier caso la firma destaca que esto no implica nada negativo para la tecnolog\u00eda y pone el ejemplo de Amazon. Durante la era dorada de internet, la firma fundada por Jeff Bezos, \u00absubi\u00f3 en un par de a\u00f1os doce o catorce veces, y luego, cuando el mercado se desplom\u00f3, cay\u00f3 un espectacular 92%<\/b>,. Pese a todo, emergi\u00f3 como una empresa dominante\u00bb.<\/p>\n

Una burbuja no en el mercado, en los beneficios<\/p>\n

Desde Capital Economics consideran que \u00abel mercado burs\u00e1til estadounidense se ha vuelto cada vez m\u00e1s concentrado. Esto se refleja en el aumento de la participaci\u00f3n del 10% <\/b>de las acciones m\u00e1s importantes por tama\u00f1o en su capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til total\u00bb. Sin embargo, todav\u00eda estamos en un ciclo alto de esta burbuja, seg\u00fan estos expertos, por lo tanto, \u00abesperamos que la burbuja IA siga creciendo\u00bb.<\/p>\n

Para la firma \u00abactualmente lo que m\u00e1s la est\u00e1 inflando son los aumentos en las ganancias que las propias valoraciones. Esto no significa que no vaya a estallar\u00bb pues esos beneficios no deber\u00edan ser suficientes para justificar la escalada y concentraci\u00f3n. \u00abEs posible que se forme una burbuja en los beneficios,<\/b> un factor fundamental, pero que estos sean vol\u00e1tiles y una fuerte ca\u00edda desate el estallido\u00bb. La firma espera una correcci\u00f3n importante en 2026 o en a\u00f1os posteriores.<\/p>\n

Este giro hacia una burbuja en los beneficios son algo que se ven en las previsiones de resultados de Bloomberg para todo el S&P 500 y el Nasdaq 100. En el caso del \u00edndice general el consenso de expertos espera un crecimiento del 12% para este a\u00f1o y del 11,2% para el a\u00f1o pr\u00f3ximo. Muy similar la situaci\u00f3n del \u00edndice tecnol\u00f3gico<\/b> con un crecimiento de los beneficios del 14,85% para este a\u00f1o y del 13,86% para el pr\u00f3ximo.<\/p>\n

En definitiva, las grandes conquistas que se han vivido tras la presentaci\u00f3n de varios resultados como el de Microsoft o Alphabet<\/a> (que contrasta con las potentes ca\u00eddas de Amazon, por ejemplo), ponen de manifiesto uno de los mayores temores de Wall Street. <\/b>Esa ‘burbuja de beneficios’ que puede acabar en cualquier momento dada la euforia que se est\u00e1 generando. Queda por ver si este riesgo que algunos ya detectan es solo eso o si el caso DeepSeek fue solo un aperitivo de un colapso hist\u00f3rico.<\/p>\n

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