{"id":199535,"date":"2025-10-25T03:46:10","date_gmt":"2025-10-25T03:46:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/199535\/"},"modified":"2025-10-25T03:46:10","modified_gmt":"2025-10-25T03:46:10","slug":"la-deuda-inunda-toda-francia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/199535\/","title":{"rendered":"la deuda inunda toda Francia"},"content":{"rendered":"

Los inversores tienen muy pocas dudas respecto a donde est\u00e1 la pr\u00f3xima gran bomba que puede estallar en Europa. Pese al dolor del pasado, el sur de la UE parece haber atado una trayectoria de deuda que mantiene ilusionados a los mercados. Sin embargo, Francia vive un ciclo autodestructivo de d\u00e9ficit y caos pol\u00edtico<\/a> que parece imparable. R\u00edos de tinta han corrido sobre c\u00f3mo la falta de apoyo del gobierno de Macron impide unos presupuestos con claros recortes que impida una crisis de deuda. Ya se han tumbado varios presupuestos, varias agencias (como Fitch) han rebajado su calificaci\u00f3n, <\/a>sus bonos caen al nivel de los de Italia y el d\u00e9ficit se proyecta imparable (5,5% en 2025). Todo esto ha llevado a una deuda sobre el PIB del 115,6% del PIB <\/b>seg\u00fan las estimaciones de la Comisi\u00f3n Europea y la din\u00e1mica es de que seguir\u00e1 creciendo.<\/p>\n

Si bien el endeudamiento de sus instituciones p\u00fablicas ha sido el foco principal que ha puesto en alerta a todo un continente, provocando preguntas al mismo BCE de si intervendr\u00edan si hay temblores financieros, <\/a>la otra cara de la crisis de deuda ha pasado bajo el radar. Si bien el Eliseo sigue una trayectoria imparable en lo que respecta a endeudamiento, la situaci\u00f3n ha sido muy similar en el sector privado<\/b>. Durante la \u00faltima d\u00e9cada Francia ha ido engordando una monta\u00f1a de pasivos entre sus empresas como pocas econom\u00edas del planeta.<\/p>\n

Seg\u00fan el \u00faltimo informe de J. Safra Sarasin, el conjunto de su sector privado acumula una deuda superior al 276% de su PIB frente al 235%<\/b> de hace una d\u00e9cada, cuando ya se consideraba alto por los estragos de la crisis financiera. Para poner en contexto estas cifras, Espa\u00f1a tiene un 165%, EEUU un 216% y Jap\u00f3n, el pa\u00eds m\u00e1s endeudado del planeta, un 2019%.<\/p>\n

Se trata de una combinaci\u00f3n entre un alto endeudamiento de las familias\u2026 pero especialmente de las empresas no financieras. En el caso de este pa\u00eds las empresas acumulan pasivos por valor del 200% del PIB<\/b> nacional frente, por ejemplo, al 115% en Espa\u00f1a, el 152% de EEUU (donde hay enormes empresas con grandes pasivos que operan en todo el planeta) , el 75% de Reino Unido o el 152% de Jap\u00f3n. Aunque en menor medida, las familias tambi\u00e9n tienen una importante carga, de hecho Francia es el pa\u00eds donde sus deudas tienen un mayor peso sobre el PIB (solo superado por Reino Unido), un 71,8% del mismo. EEUU, donde los cr\u00e9ditos a las mismas est\u00e1n muy arraigados, apenas tienen un 67,5%.<\/p>\n

Esto lleva a que el total de deuda p\u00fablica y privada de Francia alcanza el 389% del PIB,<\/b> m\u00e1s de 100 puntos por encima de Espa\u00f1a, Italia, 150 puntos m\u00e1s que Alemania y m\u00e1s que EEUU. Todav\u00eda est\u00e1 lejos del 456% de Jap\u00f3n pero se aproxima m\u00e1s que nadie. En definitiva, la crisis de la deuda de Francia, no es solo un problema de deuda p\u00fablica, es algo que atraviesa toda la sociedad y que, en definitiva, puede tener un impacto en toda la regi\u00f3n si no se gestiona adecuadamente.<\/p>\n

Pero, \u00bfpor qu\u00e9 ha llegado Francia a esta situaci\u00f3n? En el caso de la deuda p\u00fablica los motivos ya han sido muy comentados.<\/a> Un c\u00f3ctel de envejecimiento, productividad, crisis en sector clave como la industria<\/b> y, especialmente, un gasto que ha ido ‘in crescendo’ y que ha resultado incontenible desde la pol\u00edtica, sin recortes a la vista. Todas las iniciativas para ajustar ese gasto desde aumento de la edad de jubilaci\u00f3n, subidas de impuestos y recortes en partidas han sido sistem\u00e1ticamente bloqueados.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 se ha creado esta monta\u00f1a de deuda?<\/p>\n

En el lado de la actividad privada la realidad es algo m\u00e1s compleja. Seg\u00fan explicaba el Banco de Francia en su \u00faltimo informe, tras salir mejor parada que el sur de Europa de la crisis financiera <\/b>y no tener una cultura como la alemana de austeridad (sumado a l\u00edmites claros), el pa\u00eds se encontr\u00f3 en la pole position en la era del dinero ‘ultra-barato’ cuando el BCE llev\u00f3 los tipos de inter\u00e9s a terreno neutro.<\/a><\/p>\n

En ese contexto, la instituci\u00f3n gala explica que se ha producido \u00abuna creciente dependencia de los grupos franceses por la deuda\u00bb. Con mejores condiciones \u00ablos grandes grupos, desde 2014, han empezado a utilizar este mecanismo<\/b> y renunciar a otros ante un entorno favorable\u00bb. Advert\u00eda que \u00abya en 2018, la cobertura de intereses y gastos relacionados con los beneficios operativos alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en una d\u00e9cada\u00bb.<\/p>\n

En su informe advert\u00eda que la estrategia, en general, fue la de utilizar deuda masivamente para aprovechar el momento <\/b>y financiar enormes compras algo que, sin entrar la instituci\u00f3n a medir cada operaci\u00f3n, tiene una cara negativa evidente. \u00abEse dinero que se utiliza para financiar adquisiciones puede encontrarse con que obtiene un retorno menor de lo previsto en sus beneficios\u00bb.<\/p>\n

Los grandes peligros<\/p>\n

El Banco de Francia explica que esto tiene un peligro claro que crea un tormenta perfecta en la crisis crediticia de Francia. Esta enorme carga empieza a asfixiar a sus firmas y estrangula a la econom\u00eda, bloqueando la capacidad del El\u00edseo de obtener ingresos<\/b> y frenar la espiral de d\u00e9ficit. \u00abEsta situaci\u00f3n expone a una serie de peligros. La rentabilidad sobre el capital <\/a>empieza a estar determinada m\u00e1s por un efecto de apalancamiento que por mejoras en la rentabilidad operativa\u00bb. Tambi\u00e9n \u00absu capacidad para pagar su deuda se deterioran notablemente si los tipos de inter\u00e9s subieran en el mediano plazo. Les resultar\u00eda m\u00e1s dif\u00edcil reconstruir sus reservas de efectivo\u00bb<\/p>\n

Desde el FMI tambi\u00e9n se han mostrado preocupados por el aumento de la deuda privada gala. \u00abLa deuda corporativa no financiera no consolidada en Francia aument\u00f3 un 20% del PIB entre 2010 y 2017, situ\u00e1ndose en el 133 % del PIB, una de las m\u00e1s altas de los pa\u00edses avanzados\u00bb cuenta la instituci\u00f3n. En su informe publicado en 2019, antes de la pandemia, el FMI alertaba de que esto podr\u00eda generar una crisis bancaria si segu\u00eda aumentando, cosa que est\u00e1 sucediendo. \u00abLa exposici\u00f3n directa del sistema bancario<\/b> a las empresas podr\u00eda generar importantes efectos secundarios en caso de tensi\u00f3n. El riesgo de mercado indirecto acabar\u00eda siendo importante para bancos, aseguradoras y fondos\u00bb.<\/p>\n

FMI: \u00abDebilitar\u00e1 la inversi\u00f3n, el empleo y la actividad econ\u00f3mica en general, lo que genera dificultades en todos los sectores (de la econom\u00eda)\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Adem\u00e1s, el FMI alertaba que, incluso sin crisis financiera, los efectos \u00abtrascienden el sector financiero y alcanzan el macroecon\u00f3mico<\/b>\u00ab. El motivo es que un sector privado m\u00e1s endeudado se vuelve m\u00e1s d\u00e9bil y menos din\u00e1mico. Esto \u00abdebilita la inversi\u00f3n, el empleo y la actividad econ\u00f3mica en general, lo que genera dificultades en todos los sectores (de la econom\u00eda)\u00bb.<\/p>\n

La tendencia no muestra s\u00edntomas de recuperarse. Pese a que el BCE ha bajado los tipos de inter\u00e9s viene un periodo en el que no habr\u00e1 movimientos.<\/b> Adem\u00e1s, mientras esto ocurre el coste de la deuda para las empresas francesas no para de crecer, siguiendo la estela de los bonos del estado.<\/p>\n

En definitiva, Francia ser\u00e1 el gran desaf\u00edo que tendr\u00e1 que afrontar Europa y de donde puede emerger una ‘crisis del euro’. <\/b>Sin embargo ya no solo se trata de pol\u00edtica, el terreno que domina el discurso. El pa\u00eds tiene que reorientar su d\u00e9ficit pero tambi\u00e9n sus empresas deben reconducir una resaca de deuda tras 10 a\u00f1os en los que, mientras el destrozado sur iba aligerando su carga, al norte de los pirineos se ha incrementado a pasos agigantados. Mientras en Espa\u00f1a las empresas han pasado de una deuda de casi el 180% del PIB en 2010 al 135% actual, en Francia se ha disparado de 160% a 205%. El primer paso tiene que ser impedir la espiral que arrastra al El\u00edseo y que encarece la deuda general del pa\u00eds.<\/p>\n

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