{"id":217334,"date":"2025-11-04T03:32:14","date_gmt":"2025-11-04T03:32:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/217334\/"},"modified":"2025-11-04T03:32:14","modified_gmt":"2025-11-04T03:32:14","slug":"la-carrera-por-la-ia-desata-una-montana-de-deuda-historica-en-wall-street-de-14-billones-de-dolares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/217334\/","title":{"rendered":"La carrera por la IA desata una monta\u00f1a de deuda hist\u00f3rica en Wall Street de 1,4 billones de d\u00f3lares"},"content":{"rendered":"

Los beneficios de la IA est\u00e1n llegando a las cuentas de las compa\u00f1\u00edas de Wall Street a ritmos agigantados.<\/a> Ya han presentado resultados seis de las siete magn\u00edficas y sus ganancias han crecido un 27% este trimestre<\/b> frente al 15% que estimaba el consenso de los analistas. Buena parte de los ingresos extra vienen de la revoluci\u00f3n que trae esta nueva tecnolog\u00eda y su llegada ha precedido a poderosas subidas en bolsa que incluso han abierto debates sobre una posible burbuja. Sin embargo, hay una ‘cara B’ de este crecimiento que est\u00e1 pasando m\u00e1s inadvertida. Si bien hasta hace nada las empresas tecnol\u00f3gicas eran conocidas por su bajo nivel de deuda y elevado flujo de caja (algo que les hizo casi inmunes a la subida de tipos de inter\u00e9s), la carrera por la IA est\u00e1 provocando un tsunami de deuda como pocos se recuerdan.<\/p>\n

Las empresas tienen claro que toca invertir todo lo que puedan para convertirse en los pilares del futuro mercado IA. Ya sea con sus nubes, los chips, los centros de datos\u2026 etc. Quien logre ahora posicionarse puede ser el rey del futuro negocio m\u00e1s rentable del mundo.<\/b> Esta fiebre ha devenido en una carrera que, inevitablemente, trae vencedores y vencidos, pues no todos pueden tener posiciones preponderantes en la industria del futuro. Sin embargo, las empresas de Wall Street y principalmente las tecnol\u00f3gicas est\u00e1n acudiendo de forma masiva al mercado de deuda para financiar su particular batalla, algo que est\u00e1 cambiando el paradigma del sector y que esconde ciertos peligros.<\/p>\n

El \u00faltimo en dar la voz de alarma ha sido Goldman Sachs en un informe publicado la semana pasada con los \u00faltimos resultados en el foco. El portfolio de las acciones ‘IA’ que estudia el banco norteamericano muestra que solo en 2025 se han emitido cerca de 141.000 millones de d\u00f3lares<\/a> en deuda corporativa. Hay que tener en cuenta que estas mismas acciones emitieron un total de 127.000 millones de d\u00f3lares en todo 2024.<\/b> Esto ha sido solo el \u00faltimo aceler\u00f3n de una industria que viv\u00eda bastante a espaldas del cr\u00e9dito y que ahora la deuda total con intereses asciende a 1,35 billones de d\u00f3lares. Se trata del cu\u00e1druple de hace una d\u00e9cada. Esta ha sido liderada por las grandes empresas de Wall Street, de hecho, solo entre Amazon, Microsoft, Apple, Meta y Alphabet, suman cerca de 457.000 millones de d\u00f3lares de deuda.<\/p>\n

Y estas cifras podr\u00edan tener que actualizarse pronto. De hecho, este mismo lunes Bloomberg publica que Alphabet est\u00e1 realizando una colocaci\u00f3n de 3.000 millones de d\u00f3lares en bonos<\/b> para financiar su expansi\u00f3n IA. La empresa est\u00e1 invirtiendo una cantidad r\u00e9cord para impulsar el progreso en IA, con gastos de capital previstos entre 91.000 millones y 93.000 millones, y con ingresos de productos basados en los modelos generativos de Google creciendo m\u00e1s de 200% respecto al a\u00f1o anterior.<\/p>\n

Todo a la IA<\/p>\n

Tal y como destaca Michael Keen, strategic advisor de NRI, \u00abse est\u00e1 dando una carrera de las grandes tecnol\u00f3gicas para construir con deuda el futuro de la IA\u00bb. Seg\u00fan el experto el cambio de paradigma ha quedado totalmente afianzado con la operaci\u00f3n de Meta por Blue Owl Capital por unos 27.000 millones de datos <\/b>para su centro de datos Hyperion, en Louisiana. \u00abSe trata de un cambio deliberado en la firma en la que las tecnol\u00f3gicas financian su infraestructura y modifica el perfil de riesgo para el sector\u00bb. En definitiva, \u00abhasta ahora las grandes empresas tech se financiaban con sus enormes reservas de efectivo y ahora, lo hacen a trav\u00e9s de la mayor expansi\u00f3n de capital de la historia moderna a trav\u00e9s de deuda\u00bb. En este acuerdo de 27.000 millones de d\u00f3lares, 26.000 millones vienen a trav\u00e9s de deuda con Pimco como agente clave. Una operaci\u00f3n que parec\u00eda impensable en el sector hace no tanto.<\/p>\n

El experto dice que el ejemplo de Meta es solo la punta del iceberg y que en Oracle tambi\u00e9n se ha visto un ejemplo muy reciente y claro de este nuevo paradigma. \u00abLa emisi\u00f3n de bonos de Oracle por valor de 18.000 millones de d\u00f3lares <\/a>en septiembre de 2025 tuvo una sobresuscripci\u00f3n de casi cinco veces. La compa\u00f1\u00eda est\u00e1 preparando un paquete de deuda de 38.000 millones de d\u00f3lares<\/b> para financiar nuevos centros de datos en Texas y Wisconsin\u00bb.<\/p>\n

Fuera de operaciones concretas Microsoft ha disparado sus gastos de capital hasta los 35.000 millones de d\u00f3lares en el primer trimestre <\/b>fiscal de 2025 frente a los 24.200 millones del trimestre anterior. Un cambio radical en tres meses. Lo mismo pasa con Meta que ha duplicado sus gastos de capital de 37.300 millones en 2024 a unas previsiones para 2025 de entre 70.000 y 72.000 millones.<\/p>\n

\u00abLas reservas de efectivo de las grandes tecnol\u00f3gicas ahora tienen unos saldos pr\u00e1cticamente iguales a las firmas no financieras\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Keen dice que hay muy diversas estrategias y que ser\u00eda injusto atribuir un endeudamiento descontrolado a todos los casos. En el caso de Oracle s\u00ed que se observa un \u00abapalancamiento directo agresivo\u00bb con 25.000 millones de d\u00f3lares <\/b>anuales durante cuatro a\u00f1os \u00abque disparar\u00e1 su deuda ajustada a los 290.000 millones de d\u00f3lares para 2028\u00bb. Esto ha llevado a que los swaps de default de la firma de Larry Davison est\u00e9n en m\u00e1ximos desde octubre de 2023.<\/p>\n

Situaci\u00f3n muy diferente para empresas como Microsoft, la considerada m\u00e1s conservadora con esta estrategia. \u00abEmite deuda para complementar la generaci\u00f3n de efectivo, manteniendo un apalancamiento moderado mientras duplica la capacidad de sus centros de datos para 2027\u00bb, comenta Keen. Amazon sigue teniendo un enorme flujo de caja de 121.000 millones de d\u00f3lares y Meta est\u00e1 generando deuda agresiva s\u00ed, pero a trav\u00e9s de empresas conjuntas. El ejemplo de Blue Owl es que utiliza una empresa fuera de su balance <\/b>en la que recaen los nuevos pasivos, por lo que la firma de Zuckerberg puede crecer sin empeorar gravemente su balance.<\/p>\n

Goldman Sachs dice en su informe que \u00ablas reservas de efectivo de las grandes tecnol\u00f3gicas ahora tienen unos saldos pr\u00e1cticamente iguales a las firmas no financieras de grado de inversi\u00f3n\u00bb. Es decir, han pasado de ser enormes monstruos de liquidez a empresas corrientes en lo que respecta a deuda. Sin embargo, Keen destaca que esta estrategia \u00abno es un acto desesperaci\u00f3n sino una optimizaci\u00f3n financiera racional<\/b>\u00ab. La carrera armamentista de la IA \u00abse ha convertido en una carrera por el capital. El gasto de capital de Meta, que representa entre el 36 % y el 38 % de los ingresos proyectados, refleja la convicci\u00f3n de que la subinversi\u00f3n es m\u00e1s arriesgada que el gasto excesivo. La deuda permite a las empresas crecer m\u00e1s r\u00e1pido de lo que lo permitan sus propios flujos de caja\u00bb.<\/p>\n

Los mercados reciben bien el cambio<\/p>\n

Por ahora, la fiebre de lanzarse al mercado de deuda para financiar la inversi\u00f3n y el desarrollo de la inteligencia artificial no ha tenido un impacto en la rentabilidad que exigen los inversores a las empresas que salen a pedir prestado. Los \u00edndices de referencia de deuda corporativa que recoge Bloomberg, tanto en cr\u00e9dito de empresas estadounidenses, como globales, est\u00e1n reduciendo su inter\u00e9s a vencimiento en los \u00faltimos a\u00f1os. Desde octubre de 2023 no ha parado de caer este coste de la deuda en el \u00edndice de deuda corporativa de empresas estadounidenses, pasando del 6,43% que se toc\u00f3 entonces, hasta el 4,81% <\/b>actual.<\/p>\n

El incremento de las emisiones de deuda de Meta, por ejemplo, no est\u00e1 teniendo un impacto significativo a la hora de incrementar el coste de financiaci\u00f3n para la compa\u00f1\u00eda. La \u00faltima emisi\u00f3n de bonos con vencimiento a 10 a\u00f1os que ha llevado a cabo la tecnol\u00f3gica, este 3 de noviembre, ha marcado un cup\u00f3n del 4,87%<\/b> para la operaci\u00f3n, algo por encima del 4,75% que marc\u00f3 una emisi\u00f3n similar en agosto del a\u00f1o pasado, pero por debajo del 4,95% que marc\u00f3 el cup\u00f3n en la colocaci\u00f3n de deuda a 10 a\u00f1os de mayo de 2023.<\/p>\n

En el caso de Oracle, el coste de sus emisiones de bonos con vencimiento a 10 a\u00f1os ha subido respecto al a\u00f1o pasado, ligeramente, pero desde febrero hasta ahora se ha reducido: en 2023 emiti\u00f3 con un cup\u00f3n del 4,9%,<\/b> que se increment\u00f3 hasta el 5,5% en la emisi\u00f3n de febrero, y ahora se ha reducido hasta el 5,2%.<\/p>\n

El gran peligro de la carrera de deuda<\/p>\n

Sin embargo, Keen se\u00f1ala que pese a que se trate de una estrategia muy l\u00f3gica para empresas que ten\u00edan un enorme margen de apalancamiento y una oportunidad hist\u00f3rica ante sus ojos, el riesgo es evidente. \u00abLa comparaci\u00f3n con la burbuja de las telecomunicaciones de principios de la d\u00e9cada de 2000 es inevitable<\/b>. En aquel entonces, la inversi\u00f3n anual de 121 mil millones de d\u00f3lares en fibra \u00f3ptica provoc\u00f3 una sobrecapacidad masiva y el colapso de la empresa. El gasto de capital en IA ya triplica esa cifra. La diferencia radica en la solidez de sus balances; Microsoft, Alphabet y Amazon cuentan con fuentes de ingresos diversificadas, pero la deuda introduce un riesgo de apalancamiento ausente en los desarrollos anteriores\u00bb.<\/p>\n

Si las empresas logran retornos masivos y, tal y como creen por ejemplo el \u00faltimo an\u00e1lisis de Harris Kupperman, estamos ante un mercado de 2 billones de d\u00f3lares, <\/b>toda esa deuda parecer\u00e1 poca en comparaci\u00f3n al aumento de los ingresos. Sin embargo para aquellos que no consigan encontrar su lugar en ese mercado o si resulta tener retornos menores de lo esperado, estas firmas quedar\u00edan atadas a monta\u00f1as de deuda con pocos precedentes en la historia moderna. Una carga muy pesada que marcar\u00e1 el futuro de Wall Street y del mundo. En definitiva, la suerte est\u00e1 echada; todos apuestan por volcar todo en la IA, un fen\u00f3meno que ya est\u00e1 cambiando el mundo y que, pase lo que pase, dar\u00e1 lugar a un enorme cambio en los gigantes tecnol\u00f3gicos.<\/p>\n

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