Durante meses, el mercado se ha comportado como si no existiera la gravedad. Las acciones volaron impulsadas por un entusiasmo que parec\u00eda no tener fin y la inteligencia artificial (IA) se ha convertido en el nuevo oro del siglo XXI. Sin embargo, en los \u00faltimos d\u00edas la euforia ha dejado paso a las dudas. Los grandes ejecutivos de Wall Street, que habitualmente celebran la expansi\u00f3n de los m\u00faltiplos, ahora hablan de la necesidad de un enfriamiento.<\/p>\n
Los grandes bancos de inversi\u00f3n dicen que las valoraciones han ido demasiado lejos y que un reajuste ser\u00eda lo mejor para mantener los cimientos firmes antes de que la euforia termine por quebrarlos. Goldman Sachs y Morgan Stanley coinciden en esa idea. Ambos bancos estiman que los principales \u00edndices podr\u00edan caer entre un 10% y un 20% en el pr\u00f3ximo a\u00f1o sin que eso suponga una crisis, sino una vuelta a niveles m\u00e1s sostenibles.<\/p>\n
Capital Group lo expresa de otra manera. No ve un desplome inminente, pero admite que el margen de crecimiento es tan estrecho que apenas hay espacio para nuevas sorpresas. Otro analista como Ed Yardeni, conocido por su optimismo casi cr\u00f3nico y sus intervenciones en CNBC, ha advertido que el S&P 500 podr\u00eda retroceder cerca de 5% antes de que acabe el a\u00f1o.<\/p>\n
El mercado empieza a moverse en esa direcci\u00f3n. El S&P 500 ha ca\u00eddo cerca de un 3% desde su m\u00e1ximo de 6.920 puntos. El Nasdaq, que lleg\u00f3 a los 24.019 puntos, se sit\u00faa ahora en torno a un 1% por debajo de esos niveles. En ambos casos son cifras moderadas, nada de p\u00e1nico, pero \u00bfpodr\u00edan simbolizar un cambio de \u00e1nimo? Despu\u00e9s de un a\u00f1o de subidas casi verticales, los inversores parecen dispuestos a escuchar las advertencias.<\/p>\n
\u00bfNvidia sobrevalorada? <\/b><\/p>\n
En el centro de esta historia aparece Nvidia. La empresa es el rostro del auge de la IA y su cotizaci\u00f3n refleja el entusiasmo colectivo por esta tendencia. Despu\u00e9s de alcanzar los 212 d\u00f3lares por acci\u00f3n, en apenas unas sesiones ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 11%, lo que equivale a una p\u00e9rdida de capitalizaci\u00f3n de m\u00e1s de 400.000 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan datos de Dow Jones Market Data. Es una cifra que, por s\u00ed sola, iguala la suma de las 44 compa\u00f1\u00edas m\u00e1s peque\u00f1as del S&P 500.<\/p>\n
La presi\u00f3n sobre Nvidia coincide con una serie de advertencias desde los despachos de las grandes gestoras. En ellas se repite la idea de que el crecimiento de las ganancias ya no acompa\u00f1a el ritmo de las cotizaciones. El m\u00faltiplo del S&P 500 se sit\u00faa en 23 veces sus beneficios previstos, por encima del promedio de los \u00faltimos cinco a\u00f1os. Esta diferencia, que antes se ve\u00eda como un premio por el liderazgo tecnol\u00f3gico, ahora se interpreta como un exceso que puede volverse en contra si la confianza se resquebraja.<\/p>\n
En el caso de Nvidia, su ratio precio-beneficio (PER) actual ronda los 58 veces beneficios, seg\u00fan datos de MarketScreener, frente a una media hist\u00f3rica de unas 53 veces en la \u00faltima d\u00e9cada. Aunque elevada, esta cifra ya ha sido m\u00e1s alta: durante 2020 y 2021 el PER de la compa\u00f1\u00eda super\u00f3 las 80-90 veces, reflejando un entusiasmo a\u00fan mayor por sus perspectivas de crecimiento. En comparaci\u00f3n, el resto del sector de semiconductores cotiza en torno a 36 veces beneficios.<\/p>\n
Estas cifras muestran que, si bien el entusiasmo actual por la IA mantiene a Nvidia en m\u00faltiplos exigentes, no son los m\u00e1s extremos de su historia reciente. La diferencia es que ahora la compa\u00f1\u00eda parte de una base de beneficios mucho m\u00e1s alta y tiene por delante un entorno m\u00e1s competitivo y regulatorio.<\/p>\n
Mientras tanto, aparecen los primeros movimientos que transforman la teor\u00eda en hechos. Michael Burry, el gestor conocido por anticipar y ganar 700 millones con la crisis hipotecaria de 2008, ha tomado posiciones bajistas a trav\u00e9s de opciones de venta contra Nvidia y Palantir por valor de m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan Quiver Quantitative.<\/p>\n
A la correcci\u00f3n burs\u00e1til se suma un elemento nuevo que altera el equilibrio del sector. Google ha presentado su chip Ironwood, una unidad de procesamiento tensorial de s\u00e9ptima generaci\u00f3n dise\u00f1ada para tareas de IA a gran escala. Los analistas la describen como la alternativa m\u00e1s s\u00f3lida al dominio de Nvidia y estiman que su divisi\u00f3n de chips podr\u00eda alcanzar un valor de hasta 900.000 millones de d\u00f3lares si se escindiera de Alphabet.<\/p>\n
La noticia ha llegado en pleno descenso de Nvidia y ha sido interpretada como una se\u00f1al de que la competencia tecnol\u00f3gica se acelera. En este sentido, las grandes tecnol\u00f3gicas se preparan para una fase en la que la innovaci\u00f3n pesar\u00e1 m\u00e1s que las promesas.<\/p>\n
Al mismo tiempo, los estrategas de Goldman Sachs insisten en que una correcci\u00f3n moderada podr\u00eda fortalecer el ciclo. Argumentan que el mercado necesita liberar presi\u00f3n antes de que los excesos de liquidez y las expectativas desmesuradas terminen provocando un ajuste m\u00e1s doloroso.<\/p>\n
Morgan Stanley comparte ese diagn\u00f3stico y advierte que los inversores deben acostumbrarse a un entorno menos complaciente. En su opini\u00f3n, el mejor escenario ser\u00eda un descenso controlado que devuelva a los precios su relaci\u00f3n habitual con los beneficios empresariales. Por ahora, las ca\u00eddas son contenidas y el ajuste avanza con calma.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Durante meses, el mercado se ha comportado como si no existiera la gravedad. Las acciones volaron impulsadas por…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":227047,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,59767,95,94,25,24,34,23,3785,20877,3796],"class_list":{"0":"post-227046","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-correccion","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-pide","15":"tag-spain","16":"tag-street","17":"tag-una","18":"tag-wall"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/227046","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=227046"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/227046\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/227047"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=227046"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=227046"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=227046"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}