{"id":24209,"date":"2025-08-04T03:29:09","date_gmt":"2025-08-04T03:29:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/24209\/"},"modified":"2025-08-04T03:29:09","modified_gmt":"2025-08-04T03:29:09","slug":"opa-hostil-sanchez-obligo-a-la-sepi-a-entrar-en-talgo-pese-al-rechazo-de-sus-tecnicos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/24209\/","title":{"rendered":"Opa hostil | S\u00e1nchez oblig\u00f3 a la SEPI a entrar en Talgo pese al rechazo de sus t\u00e9cnicos"},"content":{"rendered":"

15 de julio de 2025.-<\/strong> Imanol Pradales comparece ante la prensa tras una larga reuni\u00f3n con Pedro S\u00e1nchez<\/a> para reforzar las relaciones entre el Gobierno vasco, el PNV y La Moncloa de cara a la segunda parte de una incierta legislatura. El\u00a0Lehendakari\u00a0se muestra moderadamente satisfecho por los avances conseguidos -como la\u00a0transferencia al Pa\u00eds Vasco de las prestaciones no contributivas de la Seguridad Social- aunque no oculta su satisfacci\u00f3n por el desbloqueo de la compra de Talgo. \u00abHemos encauzado la participaci\u00f3n de la SEPI\u00a0para hacer viable la operaci\u00f3n del consorcio vasco y\u00a0mantener as\u00ed la actividad y el empleo en Euskadi\u00bb<\/strong>, indic\u00f3 sin dar demasiados detalles. Y agreg\u00f3 que \u00ab<\/strong>le corresponde al Gobierno dar pasos\u00bb<\/strong> para conseguir que\u00a0\u00ab<\/strong>la empresa afronte su futuro en condiciones solventes\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

Un acuerdo que en principio implicaba una aportaci\u00f3n de 75 millones por parte del Estado, la en\u00e9sima vuelta de tuerca para intentar salvar una operaci\u00f3n que se hab\u00eda complicado m\u00e1s de lo esperado. En febrero, el consorcio vasco liderado por Sidenor se comprometi\u00f3 con Trilantic<\/a> a comprarle su 29% de Talgo, por 153 millones de euros\u00a0fijos y otros 31 en variables sujetos al cumplimiento de determinados par\u00e1metros financieros<\/strong>. Inicialmente el pacto iba a cerrarse en tres semanas, pero todo se complic\u00f3. A la multa de 116 millones de Renfe por incumplimiento en la entrega de trenes -que se aplaz\u00f3 en varios cuotas gracias a la orden del Ministerio de Transportes de \u00d3scar Puente- se sum\u00f3 la delicada situaci\u00f3n financiera de la compa\u00f1\u00eda y los escasos recursos del consorcio, que obligaron a una renegociaci\u00f3n con la banca que se qued\u00f3 pendiente del apoyo del Gobierno central. Un apoyo que siempre cont\u00f3 con muchos detractores dentro del propio Ejecutivo.<\/p>\n

24 de julio de 2025.-<\/strong> Talgo env\u00eda un comunicado a la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV<\/a>) invitando a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) a entrar en su capital a trav\u00e9s de una ampliaci\u00f3n de capital de 45 millones de euros y un pr\u00e9stamo convertible de otros 30 millones<\/a>.<\/strong> Operaci\u00f3n sujeta a una segunda emisi\u00f3n de convertibles de 75 millones dirigida a Ekarpen (el Gobierno vasco), Clerbil (del due\u00f1o de Sidenor, Jos\u00e9 Antonio Jainaga) y las fundaciones bancarias BBK y Vital. Por primera vez se pone sobre la mesa la posibilidad de que el Estado entre en el fabricante de trenes, una opci\u00f3n de la que se viene hablando desde hace meses, pero que hasta entonces no se hab\u00eda confirmado de forma oficial. Es as\u00ed como los 75 millones que se comprometi\u00f3 a aportar S\u00e1nchez durante su reuni\u00f3n con Pradales pasaron de ser un pr\u00e9stamo a la entrada del holding p\u00fablico con el 7,9% del capital. Participaci\u00f3n que podr\u00eda ampliarse hasta el 12-13% si es que no se paga el cr\u00e9dito.<\/p>\n

Entrada de la SEPI<\/p>\n

29 de julio de 2025.- <\/strong>El \u00faltimo consejo de ministros del curso aprueba la entrada de la SEPI en Talgo<\/a> en las mismas condiciones que la compa\u00f1\u00eda propuso una semana antes y solo dos semanas despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de S\u00e1nchez con Pradales. Un tiempo r\u00e9cord si consideramos que la compra lleva cinco meses de retraso.<\/strong> Es as\u00ed como la entrada de capital p\u00fablico quedaba condicionada a que el consorcio ejecutase la compra de un tercio del fabricante; que participase en la ampliaci\u00f3n de capital paralela de 75 millones; as\u00ed como a la aprobaci\u00f3n por las entidades financieras de una nueva estructura de endeudamiento integrada en dos tramos: financiaci\u00f3n de 650 millones con vencimiento a seis a\u00f1os y una l\u00ednea de circulante de 120 millones con vencimiento a tres a\u00f1os con extensi\u00f3n autom\u00e1tica durante dos a\u00f1os m\u00e1s. Adicionalmente se conceder\u00e1 una nueva l\u00ednea de avales por parte de las entidades financieras otros 500 millones.<\/strong><\/p>\n

En principio se despejan las dudas y si no aparecen nuevos inconvenientes se deber\u00eda poner fin a una telenovela que lleva casi dos a\u00f1os sin resolverse. Sin embargo, este diario ha podido confirmar que el pacto ha generado enormes diferencias en el seno del Gobierno y de la propia SEPI.<\/strong> Dentro del holding se realizaron varias exploraciones e informes que desaconsejan la entrada del Estado en el fabricante de trenes, los que el Ministerio de Hacienda<\/a> utiliz\u00f3 para evitar el desembolso de recursos en un negocio que -consideran- no ofrecer\u00e1 ninguna rentabilidad. Desde que se lleva hablando de buscar una soluci\u00f3n para Talgo, ha estado sobre la mesa la participaci\u00f3n de la Administraci\u00f3n central, pero sistem\u00e1ticamente sus propios organismos han rechazado la entrada. Hasta ahora\u2026 cuando una decisi\u00f3n pol\u00edtica de Pedro S\u00e1nchez ha obligado a cambiar completamente el posicionamiento.<\/p>\n

En la \u00faltima negociaci\u00f3n sobre los pr\u00e9stamos convertibles el consorcio vasco quer\u00eda que la SEPI se hiciera cargo \u00edntegramente de los 150 millones para la refinanciaci\u00f3n,<\/strong> algo que el organismo p\u00fablico rechaz\u00f3. Luego se acord\u00f3 que abonara al 50%, pero en el holding tambi\u00e9n dieron marcha atr\u00e1s paralizando una operaci\u00f3n que La Moncloa desbloque\u00f3 hace quince d\u00edas. Pero esto no ha sido el \u00fanico freno. Desde que en verano del a\u00f1o pasado el consejo de ministros rechaz\u00f3 la opa de Magyar Vagon, \u00d3scar Puente<\/a> y su equipo han presionado a Hacienda para que entrara en Talgo, primero de la mano de un socio industrial af\u00edn que nunca consiguieron, luego en solitario y en la parte final de las negociaciones como apoyo al consorcio vasco. Y en todas las ocasiones la respuesta de los t\u00e9cnicos y de la SEPI fue negativa. Con un an\u00e1lisis casi un\u00e1nime: demasiados riesgos y pocas posibilidades de recuperar el dinero mediante dividendos o reparto de beneficios.<\/strong><\/p>\n

Problemas de Talgo<\/p>\n

De esta manera, la entrada de la SEPI se har\u00e1 sin la aprobaci\u00f3n de los t\u00e9cnicos. Dentro del organismo p\u00fablico se cree que se ha puesto en marcha una operaci\u00f3n pol\u00edtica para salvar a una empresa privada y adem\u00e1s para ponerla en manos de la gesti\u00f3n del Gobierno vasco y de una Sidenor sin liquidez para afrontar un futuro plan de negocios.<\/strong> Un pago pol\u00edtico para asegurarse los apoyos del PNV en futuras votaciones y sin ninguna justificaci\u00f3n econ\u00f3mica que obligar\u00e1 al Estado a dejarse 75 millones en el fabricante de trenes y comprar un 7,9% de su capital. Un montante que podr\u00eda ir a m\u00e1s si es que la situaci\u00f3n financiera de Talgo se complica al hacer frente a una deuda que ha pasado de 400 millones a 650 tras la renegociaci\u00f3n, m\u00e1s los 500 millones de avales. La SEPI ser\u00e1 uno de los accionistas relevantes, el mayor despu\u00e9s del consorcio vasco, por lo que deber\u00e1 responder incluso patrimonialmente si es que las cosas vienen mal dadas. De momento, son 75 millones, pero nadie descarta que sean muchos m\u00e1s en el futuro.<\/p>\n

Y lo peor de todo es que estamos ante una operaci\u00f3n que se podr\u00eda haber solventado con empresas privadas sin ning\u00fan tipo de intervenci\u00f3n p\u00fablica, ni vasca ni de La Moncloa. Ya no hablamos de la h\u00fangara Magyar Vagon<\/a>, que fue vetada por sus supuestos v\u00ednculos con el Gobierno ruso que nunca fueron demostrados<\/strong>, sino que la oferta de la polaca Pesa, que estuvo dispuesta a entrar en febrero, pero que fue bloqueada antes de concretarse. En los dos casos hablamos de gigantes industriales con capacidad de solventar la cartera de 4.000 millones que acumula y que ni Sidenor, ni el consorcio, ni la renegociaci\u00f3n bancaria, ni menos los avales, est\u00e1n en condiciones de cumplir. Tampoco se olvidan de que el Estado tendr\u00e1 que pagar tras las negociaciones fallidas de un \u00d3scar Puente que bloque\u00f3 a todos los competidores con la \u00fanica excusa de mantener la espa\u00f1olidad de la compa\u00f1\u00eda. Es as\u00ed como muchos consideran en la SEPI que la fiesta del consorcio en Talgo la terminar\u00e1 pagando la Administraci\u00f3n central y, por tanto, todos los espa\u00f1oles.<\/p>\n

El caso es que los problemas de Talgo seguir\u00e1n su solucionarse si es que la SEPI no inyecta una cantidad de verdad relevante. La empresa necesita urgentemente un socio industrial que se haga cargo de sus pedidos y que evite m\u00e1s multas por incumplimientos de contratos. Ahora mismo el fabricante no tiene suelo, ni medios materiales para abordarlos y tampoco tiempo para poner en marcha nuevas capacidades industriales. Los 150 millones que llegar\u00e1n mediante los pr\u00e9stamos y los 120 millones de liquidez que aportar\u00e1n los bancos no son suficientes y los 500 millones de avales solo servir\u00e1n para seguir contratando<\/strong>. Por ello, este diario ya ha advertido que una de las primeras prioridades de la SEPI deber\u00e1 ser la b\u00fasqueda de este socio<\/a>, una Magyar Vagon o una Pesa que se vuelque en desatascar esta cartera\u2026. Y sin importar su nacionalidad.<\/p>\n

Dinero p\u00fablico<\/p>\n

Por otro lado, tambi\u00e9n sobrevuela la posibilidad de que la CNMV termine investigando la entrada de la SEPI y el consorcio vasco como acci\u00f3n concertada<\/strong>.<\/strong> Si se demuestra que trabajan en conjunto -al tener entre los dos el 38% de la compa\u00f1\u00eda- se les podr\u00eda obligar a hacer una opa por la totalidad de la empresa (el 62% restante) lo que elevar\u00eda los costes totales hasta los cerca de 600 millones. Es as\u00ed como el Estado pasar\u00eda de desembolsar 75 millones a el doble o el triple de esta cantidad. Una sospecha que ha intentado zanjar el holding p\u00fablico indicando que su inversi\u00f3n \u00ab<\/strong>en estrictos t\u00e9rminos de mercado, se efectuar\u00e1 sin participar con ella en ninguna clase de concierto con terceros\u00bb<\/strong>. <\/p>\n

Con todo, lo \u00fanico positivo de este rescate -dicen los t\u00e9cnicos de la SEPI- es que la suscripci\u00f3n de obligaciones convertibles se ha establecido a un tipo fijo del 10,21% anual, capitalizable y pagadero al vencimiento a ocho a\u00f1os (con eventual extensi\u00f3n a 10 a\u00f1os) en efectivo o con entrega de acciones. Son condiciones similares a los pr\u00e9stamos de la covid a empresas estrat\u00e9gicas que garantizan que se cobren importantes intereses forzando al deudor a adelantar el pago<\/strong>. No obstante, pocos creen que finalmente este montante se termine devolviendo lo que condenar\u00eda al Estado a aumentar su participaci\u00f3n en una compa\u00f1\u00eda con incierto futuro.<\/p>\n

Es as\u00ed como empieza ahora un largo camino en el que la primera medida ser\u00e1 cambiar al equipo gestor para poner un directivo af\u00edn al Gobierno vasco y a La Moncloa y as\u00ed asegurarse el control pol\u00edtico y una hoja de ruta se acompase a los intereses del Estado y de sus pactos con el PNV<\/a> para salvar la legislatura. Aunque para ello haya que contradecir a los t\u00e9cnicos, a sectores del Ejecutivo y a ir en contra de cualquier criterio econ\u00f3mico.<\/strong> Todo con dinero p\u00fablico. Como pas\u00f3 en Telef\u00f3nica y como pas\u00f3 en Indra.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"15 de julio de 2025.- Imanol Pradales comparece ante la prensa tras una larga reuni\u00f3n con Pedro S\u00e1nchez…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":24210,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,7899,95,94,25,24,763,6558,5966,12297,1699,2340,23,2342],"class_list":{"0":"post-24209","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-cnmv","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-ministerio-de-hacienda","15":"tag-opa-hostil","16":"tag-pedro-su00e1nchez","17":"tag-pnv-partido-nacionalista-vasco","18":"tag-psoe","19":"tag-sepi","20":"tag-spain","21":"tag-talgo"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24209","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24209"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24209\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/24210"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24209"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24209"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24209"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}