Las actas de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal han dejado dos grandes giros en la pol\u00edtica del banco central. El primero es un inminente frenazo al proceso de bajada de tipos<\/b>, dado que \u00abmuchos\u00bb de los miembros del Comit\u00e9 de Mercados Abiertos prefieren no bajarlos. Pero el segundo, casi m\u00e1s relevante, es la preocupaci\u00f3n creciente por la situaci\u00f3n del sistema financiero, que ha llevado a la Fed a aumentar los mecanismos de liquidez a la banca<\/b>, reanudando la compra de bonos. Un miedo importante, que se suma al de una fuerte ca\u00edda de las bolsas si estalla la burbuja de la IA.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de no bajar tipos en diciembre ha sido bastante clara<\/b>, dentro del lenguaje que usa la instituci\u00f3n. Seg\u00fan las actas, \u00abm\u00faltiples\u00bb miembros del banco central optaron por bajar los tipos el pr\u00f3ximo mes, mientras que otros \u00abmuchos\u00bb optaron por mantener los tipos sin cambios<\/b> para el resto del a\u00f1o. El mercado lo ha entendido perfectamente, y ya ha borrado el recorte de tipos de diciembre que hace un mes se daba completamente por asegurado. Aun as\u00ed, el objetivo final de hacer cuatro bajadas de tipos m\u00e1s se mantiene, aunque a la meta se llegar\u00e1 m\u00e1s tarde de lo que se esperaba.<\/b><\/p>\n
La causa de este paso atr\u00e1s es que su miedo a un hundimiento del empleo se ha enfriado<\/b>. Seg\u00fan las actas, y pese a no contar con toda la informaci\u00f3n necesaria debido al ‘shutdown’, los datos disponibles fueron \u00abconsistentes con un enfriamiento gradual del mercado laboral, sin evidencia de un profundo deterioro\u00bb. Los aranceles, adem\u00e1s, dar\u00e1n un impulso temporal a la inflaci\u00f3n \u00aben 2026 y 2027\u00bb, y lastrar\u00e1n el crecimiento del PIB en esos dos a\u00f1os, pero no esperan que sus efectos vayan m\u00e1s all\u00e1 de 2028.<\/p>\n
Una de sus principales preocupaciones, sin embargo, est\u00e1 en las bolsas. Los directivos del banco central temen que haya una \u00abca\u00edda desordenada\u00bb de las bolsas<\/b> -un desplome, en lenguaje t\u00e9cnico- si ocurre una \u00ababrupta reevaluaci\u00f3n de las posibilidades de la tecnolog\u00eda de IA<\/b>\u00ab. En otras palabras: si las expectativas de crecimiento resultan ser mucho menores, y la burbuja estalla, el agujero que eso podr\u00eda dejar en los mercados est\u00e1 haciendo temblar a la Fed.<\/p>\n
Este movimiento crear\u00e1 m\u00e1s tensi\u00f3n en el pr\u00f3ximo encuentro<\/b> de los gobernadores del banco central. En la \u00faltima ya hubo dos disensos<\/b>: Stephen Miran, el ‘hombre de Trump’, que ped\u00eda m\u00e1s bajadas, y Jeffrey Schmid, de la Fed de Kansas, que no quer\u00eda m\u00e1s recortes. En la pr\u00f3xima reuni\u00f3n ya hay garantizados dos votos a favor de bajar tipos: el de Miran y el de Chris Waller, uno de los aspirantes a suceder a Jerome Powell como presidente, que podr\u00eda estar intentando ganar puntos a ojos de Trump.<\/p>\n
El final del recorte del balance est\u00e1 cerca<\/p>\n
Las actas de la reuni\u00f3n de octubre confirman la preocupaci\u00f3n creciente de la Fed por la buena salud de la banca del pa\u00eds<\/b>, en un momento en el que han aparecido se\u00f1ales claras de tensi\u00f3n en el mercado interbancario, con indicios de que la liquidez en el sistema est\u00e1 dejando de ser abundante.<\/p>\n
Las actas de la Fed recogen c\u00f3mo \u00abun pu\u00f1ado de quiebras a las que se les ha dado mucha publicidad<\/a>, y tambi\u00e9n p\u00e9rdidas en el segmento de cr\u00e9dito en algunos bancos, han impulsado el escrutinio de los inversores en los mercados de cr\u00e9dito, y vigilan de cerca los segmentos de m\u00e1s riesgo del mercado de cr\u00e9dito en busca de se\u00f1ales de debilidad\u00bb, explica el documento.<\/p>\n Adem\u00e1s de que la Fed entiende como una se\u00f1al de liquidez escasa el hecho de que el tipo interbancario haya subido por encima del inter\u00e9s que paga la Fed por sus reservas, el banco central tambi\u00e9n indica c\u00f3mo \u00ablos pagos que realiza la banca se han retrasado y ahora se hacen m\u00e1s tarde en el d\u00eda, lo que sugiere que los bancos est\u00e1n economizando sus reservas<\/b>. Adem\u00e1s, el porcentaje de bancos dom\u00e9sticos que acuden a pedir pr\u00e9stamos en el mercado de fondos federales, ha aumentado\u00bb, explican.<\/p>\n Si hasta ahora la Fed consideraba que la liquidez en el sistema era \u00ababundante\u00bb, ahora confirma que el nivel de las reservas bancarias es \u00abamplio\u00bb, una categor\u00eda m\u00e1s baja<\/b>, y la preocupaci\u00f3n por las tensiones de liquidez es evidente entre los miembros del banco central. Para frenar esto, el organismo plantea la posibilidad de terminar con el recorte del balance<\/b> que empez\u00f3 en 2022, e incluso se plantea la opci\u00f3n de empezar a incluir bonos del Tesoro estadounidense, a costa de los MBS (valores respaldados por hipotecas), activos que, a medida que vayan venciendo en el balance de la Fed, se reinvertir\u00e1n en bonos del Tesoro<\/b>.<\/p>\n \u00abLos participantes estuvieron de acuerdo en que las recientes tensiones en la liquidez indican que pronto ser\u00e1 apropiado terminar el recorte del balance de activos<\/b>, y que las reinversiones de los vencimientos de los activos de las agencias [los MBS] deber\u00edan dirigirse a los bonos del Tesoro\u00bb, explican las actas.<\/p>\n Esta decisi\u00f3n tambi\u00e9n estar\u00eda relacionada con el inter\u00e9s de la Fed en controlar las tensiones que est\u00e1n apareciendo en el mercado bancario. \u00abMuchos participantes se\u00f1alaron que tener un porcentaje m\u00e1s alto de bonos del Tesoro en el balance proveer\u00e1 a la Fed de m\u00e1s flexibilidad para poder acomodar cambios en la demanda de reservas<\/b> y ayudar\u00e1 a mantener un amplio nivel de reservas\u00bb, adem\u00e1s de que consideran que esto generar\u00e1 a la Fed \u00abm\u00e1s flexibilidad\u00bb a la hora de llevar a cabo su pol\u00edtica monetaria, ya que le dar\u00e1 la capacidad de suavizar sus medidas y crear un contexto m\u00e1s estimulante para la econom\u00eda, aumentando la liquidez en el sistema \u00absin tener que incrementar el nivel de reservas bancarias\u00bb.<\/p>\n Creaci\u00f3n de una mesa central de la Fed para las ‘repos’<\/p>\n Con el mismo objetivo de reducir los riesgos para el sector bancario, en un momento en el que est\u00e1n aflorando las tensiones, la Fed se est\u00e1 planteando crear una mesa de compensaci\u00f3n para que, en el futuro, sea el banco central quien asuma la mayor parte de los riesgos en las operaciones interbancarias.<\/b><\/p>\n \u00abLos equipos de trabajo de la Fed han explicado los potenciales beneficios y costes de una mesa de compensaci\u00f3n para las transacciones de las operaciones repo. El principal beneficio potencial es que habr\u00e1 m\u00e1s efectividad en ayudar a mantener el control de los tipos de inter\u00e9s\u00bb, explican las actas. Adem\u00e1s, incluyen que \u00abuna mesa central puede aumentar la disposici\u00f3n de las dos partes [los bancos que normalmente se prestan entre s\u00ed] a usar el mecanismo de repos en los momentos en los que aumenten las presiones en los tipos de este mercado, algo que reducir\u00eda las presiones en los tipos de inter\u00e9s de la Fed\u00bb, se\u00f1ala el documento.<\/p>\n Esta opini\u00f3n de los equipos de trabajo de la Fed parece haber convencido a los miembros del Comit\u00e9 Federal del Mercado Abierto:<\/b> \u00abLa mayor parte de participantes en la reuni\u00f3n coment\u00f3 el potencial de esta mesa central en las transacciones de las repos\u00bb, destacan las actas, y explican c\u00f3mo \u00aben general, han apoyado seguir estudiando la creaci\u00f3n de esta mesa central\u00bb.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n