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Atentos a la pel\u00edcula:<\/p>\n
1. Hab\u00edamos estado toda la semana esperando los resultados de Nvidia<\/strong>.\u00a0<\/p>\n 2. Cuando llega el momento, publica unas cifras buen\u00edsimas<\/strong>, mejorando todas las previsiones.\u00a0<\/p>\n 3. Las acciones de Nvidia reaccionan con subidas del 3%, impulsando al S&P 500 \u00a0<\/p>\n 4. Durante la sesi\u00f3n, se vienen abajo<\/strong> y acaban con p\u00e9rdidas del 3%<\/p>\n 5. El S&P<\/strong> termina cayendo un 1,5% y cae al nivel m\u00e1s bajo desde el 10 de octubre<\/strong>, con un descenso del 5,1% desde m\u00e1ximos de finales del mes pasado.\u00a0<\/p>\n \u00bfEsto c\u00f3mo se come? \u00bfQu\u00e9 ha pasado aqu\u00ed?\u00a0<\/p>\n A toro pasado todos somos manolete y los comentaristas de mercado especialistas en buscar explicaciones que antes no hab\u00edamos considerado. Pero s\u00ed creo que hay que tener en cuenta dos factores, uno de medio plazo y otro de corto plazo<\/strong>.\u00a0<\/p>\n Empiezo por este \u00faltimo:<\/p>\n – La ceguera temporal<\/strong> que tenemos todos con dos datos macro<\/strong> que ahora mismo son claves: empleo e inflaci\u00f3n<\/strong>, provocados por el mayor cierre presupuestario<\/strong> en la historia de EEUU.<\/p>\n Recordemos que muchos funcionarios se han quedado unas cuantas semanas en su casa, porque no estaba aprobada la partida de gasto para pagarles, y no han estado recogiendo los datos con normalidad.\u00a0<\/p>\n Ayer, con mucho retraso, se public\u00f3 el de empleo de septiembre<\/strong>, que arroj\u00f3 a\u00fan m\u00e1s dudas<\/strong>. Subi\u00f3 un poco el paro, al 4,4%; pero tambi\u00e9n volvieron a crearse m\u00e1s de 100.000 empleos el \u00faltimo mes; pero tambi\u00e9n se revis\u00f3 a la baja el dato de julio y agosto<\/strong>; aument\u00f3 el coste de hora trabajada<\/strong>, que es indicador de inflaci\u00f3n<\/strong>, pero de la que a\u00fan no tenemos datos… Un aut\u00e9ntico cacao. Y el mercado m\u00e1s perdido que nunca. \u00a0<\/p>\n Muy significativo el comentario de Tiffany Wilding<\/strong>, economista en PIMCO, valorando qu\u00e9 puede pasar en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Fed a la vista de estos datos (o no-datos): \u00abTras este informe y el sorprendente aumento de la tasa de desempleo, creemos que la Reserva Federal podr\u00eda tomar cualquier decisi\u00f3n en diciembre<\/strong>\u00ab.\u00a0<\/p>\n Cualquier decisi\u00f3n. Visibilidad cero.<\/strong><\/p>\n De momento, el mercado ha pasado a posponer la siguiente bajada a la reuni\u00f3n de finales de enero<\/strong>.<\/p>\n Vamos con el factor de medio plazo: La burbuja de la IA.\u00a0<\/p>\n Como dice hoy Juan Ignacio Crespo en su newsletter diaria, podr\u00edamos catalogar los maravillosos resultados de Nvidia como una \u00abmala buena noticia\u00bb<\/strong>. Por un lado, evidencian que la m\u00e1quina de las inversiones en IA sigue a todo trapo<\/strong>, que todo el mundo est\u00e1 loco por sus huesos (bueno, chips).<\/p>\n Pero, al mismo tiempo, esto ahonda las preocupaciones<\/strong> sobre lo mucho que deben mejorar los beneficios de las empresas<\/strong> para rentabilizar esta carrera sin freno. Los cientos de miles de millones de d\u00f3lares m\u00e1s de beneficios que las compa\u00f1\u00edas deben generar cada a\u00f1o<\/strong> para justificar que esto no pare. Y aqu\u00ed hay muchas dudas a corto y medio plazo, por mucho que usemos todos chatGPT y Gemini<\/strong> y sean maravillosos.\u00a0<\/p>\n El hecho de que Nvidia est\u00e9 recibiendo esta barbaridad de pedidos de sus clientes a\u00fan agranda m\u00e1s ese hueco<\/strong> que los pr\u00f3ximos resultados de las empresas deber\u00edan rellenar. Y el consenso de crecimiento de beneficios no es tan boyante. Algo no encaja<\/strong>.\u00a0<\/p>\n Las valoraciones son muy exigentes en EEUU y en los 10 mayores valores<\/p>\n Espera… \u00bfPero no somos un poco exagerados? \u00bfEsto s\u00f3lo ha ca\u00eddo un 5% desde m\u00e1ximos y el S&P 500 a\u00fan sube un 11% en 2025, que no est\u00e1 nada mal?<\/p>\n Puede que s\u00ed. Adem\u00e1s, viene la parte del a\u00f1o que estacionalmente suele traer regalos para los inversores<\/strong>, el esp\u00edritu de Acci\u00f3n de Gracias y el rally de Pap\u00e1 Noel.\u00a0<\/p>\n Pero cuando menos, conviene estar vigilante. Y diversificar las carteras<\/strong>. Tener demasiado peso de la cartera en el S&P 500 o en el Nasdaq o en el MSCI World<\/strong> ahora mismo supone estar expuesto muy directamente a un riesgo nada desde\u00f1able:<\/strong> que alguien levante la mano y diga que frena un poco el gasto en centros de datos y semiconductores<\/strong>.\u00a0<\/p>\n Es verdad que si esto no pasa, tendr\u00e1s la mejor rentabilidad. Pero igual vale la pena ganar un poco menos… Y dormir m\u00e1s tranquilo<\/strong>.\u00a0<\/p>\n Yo me mirar\u00eda otros sectores y estilos que no hayan estado de moda estos \u00faltimos a\u00f1os. Si se para la carrera de la IA, tambi\u00e9n bajar\u00e1n, pero el margen de seguridad ser\u00e1 mucho mayor.\u00a0<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo lo v\u00e9is vosotros? Os leo.<\/p>\n<\/p>\n