{"id":282068,"date":"2025-12-11T00:52:09","date_gmt":"2025-12-11T00:52:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/282068\/"},"modified":"2025-12-11T00:52:09","modified_gmt":"2025-12-11T00:52:09","slug":"por-que-la-bajada-de-tipos-de-la-fed-pasa-a-un-segundo-plano-y-ganan-peso-la-nueva-estrategia-del-balance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/282068\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 la bajada de tipos de la Fed pasa a un segundo plano y ganan peso la nueva estrategia del balance"},"content":{"rendered":"

La bajada de tipos que ha llevado a cabo la Reserva Federal<\/a> ha quedado en un segundo plano tras conocer los detalles de la decisi\u00f3n que ha tomado el banco central en la reuni\u00f3n de diciembre. El organismo tambi\u00e9n ha anunciado que empezar\u00e1 a comprar bonos del Tesoro de nuevo, una decisi\u00f3n que recuerda a los programas ‘Quantitative Easing’<\/a> del pasado, pero con un matiz importante: s\u00f3lo comprar\u00e1 bonos de corto plazo, principalmente letras del Tesoro. La Fed ya hab\u00eda anticipado la posibilidad de empezar a hacer esto<\/b>, y la lectura de las actas de la reuni\u00f3n de octubre<\/a> dejaron claro que estaba en las intenciones de la instituci\u00f3n. Se trata de un movimiento con varias implicaciones, para los mercados financieros, para el Gobierno estadounidense, pero, sobre todo, para la banca, que lleva ya meses dando se\u00f1ales de una escasez de liquidez que preocupa al banco central.<\/p>\n

Wall Street hab\u00eda recibido la bajada de tipos con un bostezo, pero la ‘letra peque\u00f1a’ del comunicado de la Fed ha desatado una subida superior al 1%. \u00bfPor qu\u00e9? La clave est\u00e1 en que el banco central ha dado un paso para flexibilizar a\u00fan m\u00e1s su pol\u00edtica monetaria: anuncia que las compras de bonos del Tesoro estadounidense comenzar\u00e1n de inmediato, un movimiento que aumentar\u00e1 la liquidez de los mercados y que supone un est\u00edmulo encubierto.<\/b><\/p>\n

Powell ha explicado que se comprar\u00e1n principalmente bonos de corta duraci\u00f3n, sobre todo letras del Tesoro, algo que encaja con la intenci\u00f3n del banco central de evitar inflar su balance de nuevo con bonos con vencimientos largos. Esta posibilidad estaba sobre la mesa en las \u00faltimas semanas, despu\u00e9s de que la Fed haya visto se\u00f1ales de tensi\u00f3n de liquidez en el mercado interbancario estadounidense.<\/p>\n

En las actas de la reuni\u00f3n de octubre, el banco central ya recogi\u00f3 las preocupaciones del Comit\u00e9 por las se\u00f1ales de falta de liquidez que estaba dando el mercado, algo que se ha apreciado al ver c\u00f3mo el tipo de financiaci\u00f3n garantizado a un d\u00eda (el SOFR, el precio que pagan los bancos por la liquidez a un d\u00eda) se mueve de forma constante por encima del tipo de inter\u00e9s que paga la Fed a los bancos por dejar su dinero en reservas del banco central, el llamado IORB, o tasa de inter\u00e9s sobre los saldos de reserva. Esto suele ser una se\u00f1al de escasez de liquidez para la banca, y la Fed, como organismo supervisor del sector, ha querido cortarlo de ra\u00edz.<\/p>\n

La decisi\u00f3n del banco central flexibiliza a\u00fan m\u00e1s su pol\u00edtica monetaria, y se basa en que las reservas bancarias ya no son \u00ababundantes\u00bb, sino que son \u00abamplias\u00bb, un grado menor en su escala. Powell ha explicado en la rueda de prensa que \u00ablas compras de bonos pueden ser \u00abelevadas\u00bb durante varios meses, antes de que empiecen a desacelerar, e insiste en que esta decisi\u00f3n s\u00f3lo se ha tomado para mantener un nivel de reservas \u00abamplio\u00bb en el futuro, <\/b>algo pensado para evitar problemas de liquidez en la banca.<\/p>\n

Comprar\u00e1 bonos de corta duraci\u00f3n<\/p>\n

El anuncio de la Fed recuerda a los programas ‘QE’<\/a> del pasado, pero tiene una diferencia importante frente a estos: las compras que llevar\u00e1 a cabo el banco central s\u00f3lo ser\u00e1n de bonos de corta duraci\u00f3n, \u00absobre todo letras del Tesoro\u00bb, en palabras del propio Powell. La decisi\u00f3n de no comprar bonos de larga duraci\u00f3n puede tener que ver con las consecuencias negativas que tuvo en el pasado el inflar el balance de la Fed con vencimientos largos: cuando se empez\u00f3 a desmantelar el balance, en el a\u00f1o 2022, para intentar contrarrestar la inflaci\u00f3n desbocada, la reacci\u00f3n del mercado fue muy virulenta, dando lugar al peor a\u00f1o de la historia para la renta fija, con p\u00e9rdidas que superaron el 20% para los inversores conservadores.<\/p>\n

De hecho, el impacto de la correcci\u00f3n fue tan fuerte que incluso contribuy\u00f3 a desencadenar la crisis bancaria<\/a> de 2023, cuando Silicon Valley Bank quebr\u00f3 por el deterioro de precio que experimentaron los bonos de largo plazo con los que hab\u00eda plagado su balance. Powell y el Comit\u00e9 de la Fed no quieren volver a generar un problema similar, y en el pasado ha quedado claro que el organismo asumi\u00f3 su parte de culpa.<\/p>\n

El impacto de la decisi\u00f3n<\/p>\n

Las consecuencias de la decisi\u00f3n de la Fed son varias. La primera y m\u00e1s evidente, como ha querido dejar claro Powell al insistir en que este es el motivo por el que han aprobado este movimiento, es para la banca americana. El aumento del balance de la Fed se traduce en un incremento en las reservas bancarias en el sistema, algo pensado para evitar que se pueda producir cualquier crisis de liquidez en el sector, que termine contagiando al resto de los mercados financieros y \/ o a la econom\u00eda real.<\/p>\n

En segundo lugar, para los mercados, supone una inyecci\u00f3n de liquidez que ha animado a los inversores, tanto en bolsa, como en el mercado de renta fija, especialmente en los tramos m\u00e1s cortos: el bono con vencimiento a 2 a\u00f1os lidera las compras este mi\u00e9rcoles, con una ca\u00edda de su rentabilidad de 7,9 puntos b\u00e1sicos, mientras que el bono a 10 a\u00f1os la recorta en 4,9 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

En tercer lugar, la decisi\u00f3n de la Fed tambi\u00e9n apoya de alguna manera al Gobierno estadounidense, que ahora podr\u00e1 emitir deuda a corto plazo con intereses m\u00e1s bajos<\/b>, gracias a que el mercado sabe que la Fed estar\u00e1 apoyando con sus compras de estos t\u00edtulos.<\/p>\n

Esto, eso s\u00ed, no gustar\u00e1 del todo a Trump, ya que una de las exigencias de la Casa Blanca, y en la que hab\u00eda incidido en su nombramiento Stephen Miran, el ‘hombre de Trump en la Fed’, era bajar los intereses que paga el Tesoro de EEUU por financiarse a largo plazo. La clave est\u00e1 en el olvidado ‘tercer mandato’ del banco central: sus obligaciones, seg\u00fan la ley que lo regula, son \u00abpromover los objetivos del m\u00e1ximo empleo, precios estables y unos tipos de inter\u00e9s a largo plazo moderados\u00bb. Trump lleva meses insistiendo en que la negativa de la Fed a bajar los tipos por debajo del 1%, como repiten insistentemente el magnate y Miran, ha costado \u00abbillones de d\u00f3lares\u00bb en intereses extra por la deuda.<\/p>\n

Sin embargo, la decisi\u00f3n de comprar bonos a corto plazo, al contrario que en el famoso ‘QE’ durante la crisis financiera, no afecta tanto a los precios a medio y largo plazo. El bono a 10 a\u00f1os ha reaccionado a la noticia con ca\u00eddas de 4 puntos b\u00e1sicos hasta el 4,14%, mientras que los bonos a un a\u00f1o caen 5 puntos b\u00e1sicos, y el de dos a\u00f1os se hunde 7 puntos b\u00e1sicos. De hecho, la deuda a uno (3,57%) y dos a\u00f1os (3,55%) ya son m\u00e1s ‘baratas’ que la deuda a un mes (3,7%) y tres meses (3,68%).<\/p>\n

WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n