![\"Oracle](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2025\/12\/pic73cf5eeaf6dfc1565507b74b7b517c03.png\" "\\"Oracle")
<\/p>\nLa decisi\u00f3n del FOMC de en 25 puntos b\u00e1sicos, junto con la introducci\u00f3n de operaciones de gesti\u00f3n de reservas, no ha sido ninguna sorpresa para nadie, o al menos parar m\u00ed, y es coherente con lo que hab\u00eda venido destacando antes de la reuni\u00f3n. Parec\u00eda claro que la Reserva Federal necesitaba evitar que las reservas siguieran cayendo, ya que el descenso hab\u00eda estado ejerciendo presi\u00f3n sobre el mercado de financiaci\u00f3n a un d\u00eda, algo de lo que venimos hablando aqu\u00ed desde hace meses.<\/p>\n
En lugar de congelar los activos, est\u00e1n tratando de estabilizar las reservas, que es la cuesti\u00f3n m\u00e1s apremiante. Puede que las cosas fueran peor entre bastidores que en la superficie.<\/p>\n
La Fed sinti\u00f3 claramente que ten\u00eda que actuar, anunciando aproximadamente 40.000 millones de d\u00f3lares en compras de letras este mes. En realidad, esto compensa en gran medida las fluctuaciones semanales que solemos ver en el balance y puede ayudar a elevar ligeramente las reservas. Pero la medida parece un poco tard\u00eda, y la forma en que la est\u00e1n aplicando casi parece un planteamiento a medias.<\/p>\n
Los 40.000 millones no parecen ser una cantidad est\u00e1tica. Parece como si fu\u00e9ramos a conocer las cifras concretas el d\u00eda 9 de cada mes, al menos hasta abril, cuando se espera que finalice la operaci\u00f3n.<\/p>\n
Probablemente no sea una coincidencia que la operaci\u00f3n concluya m\u00e1s o menos en la misma fecha en que Jay Powell dejar\u00e1 la presidencia de la Reserva Federal. Puede incluso que se haya estructurado intencionadamente para que un nuevo presidente pueda llegar y aplicar las pol\u00edticas que considere oportunas.<\/p>\n
En cierto modo, parece que Powell est\u00e1 intentando evitar que la situaci\u00f3n siga deterior\u00e1ndose bajo su mandato y se est\u00e1 posicionando para hacerse a un lado antes de que se produzca algo que pueda empeorar el entorno actual.<\/p>\n
Sin embargo, la verdadera prueba vendr\u00e1 cuando veamos c\u00f3mo se comporta realmente el mercado de financiaci\u00f3n a un d\u00eda en el d\u00eda a d\u00eda \u2014d\u00f3nde se negocia el SOFR y d\u00f3nde se liquidan los vol\u00famenes\u2014 y eso determinar\u00e1 en \u00faltima instancia si esta operaci\u00f3n es realmente un \u00e9xito.<\/p>\n
En mi opini\u00f3n, es poco probable que 40.000 millones de d\u00f3lares basten para compensar las presiones de financiaci\u00f3n de final de a\u00f1o, y probablemente no ser\u00e1n suficientes en enero para reducir de forma significativa las presiones sobre los tipos que hemos venido observando en un corto periodo de tiempo. Pero, una vez m\u00e1s, los resultados hablar\u00e1n por s\u00ed solos a medida que vayamos siguiendo esta din\u00e1mica d\u00eda a d\u00eda.<\/p>\n
Por suerte, esto llega en el momento perfecto para los 80.000 millones de d\u00f3lares en liquidaciones del Tesoro del lunes 15 de diciembre.<\/p>\n
En cualquier caso, est\u00e1 cayendo en picado, perdiendo un 10% el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de que sus ingresos en la nube incumplieran las estimaciones y de que la empresa se\u00f1alara que el CAPEX estaba aumentando hasta los 50.000 millones de d\u00f3lares desde los 35.000 millones. Supongo que eso significa que hoy volveremos a estar atentos a los CDS (seguros de impago) de las empresas de IA.<\/p>\n
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