En los \u00faltimos dos a\u00f1os, Am\u00e9rica Latina ha experimentado elecciones y cambios pol\u00edticos que han centrado el an\u00e1lisis econ\u00f3mico en variables de corto plazo, como el crecimiento, la volatilidad de los tipos de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n. Las pol\u00edticas econ\u00f3micas actuales priorizan medidas inmediatas para estabilizar la producci\u00f3n y el empleo.<\/p>\n
Sin embargo, el largo plazo es una variable fundamental a tomar en cuenta en la pol\u00edtica econ\u00f3mica, dentro de un entorno de creciente transformaci\u00f3n digital e inteligencia artificial. Si su uso favorece a la regi\u00f3n, se podr\u00e1 consolidar una nueva matriz productiva integrada a la econom\u00eda mundial y alcanzar un crecimiento basado en la productividad, y no solo en la explotaci\u00f3n de recursos naturales.<\/p>\n
Desde ese punto de vista, resulta oportuno evaluar algunas de las tendencias del capital de largo plazo que J.P. Morgan ha desarrollado detalladamente en su 30.\u00aa edici\u00f3n anual del informe 2026 Long-Term Capital Market Assumptions, donde presenta su visi\u00f3n de la econom\u00eda y las finanzas para los pr\u00f3ximos 10 a 15 a\u00f1os.<\/p>\n
En dicho documento se abordan, entre otros temas, dos grandes variables de largo plazo que ser\u00e1n fundamentales para entender y proyectar la din\u00e1mica econ\u00f3mica y financiera de personas, empresas y pa\u00edses en el siglo XXI.<\/p>\n
La primera de ellas es lo que denominan un creciente nacionalismo econ\u00f3mico, que estar\u00eda sustentando, a largo plazo, medidas como la imposici\u00f3n de aranceles, los subsidios internos a la producci\u00f3n dom\u00e9stica, el control de las exportaciones tecnol\u00f3gicas hacia pa\u00edses con geopol\u00edtica distinta y una mayor restricci\u00f3n en los mercados laborales, producto de la limitaci\u00f3n de la migraci\u00f3n. Para J.P. Morgan, este es un fen\u00f3meno global que abarcar\u00e1 tanto los mercados de Estados Unidos y Europa como los de Asia y Latinoam\u00e9rica.<\/p>\n
La otra tendencia de largo plazo que se\u00f1ala este informe es el activismo fiscal, que implica un incremento del dinamismo de la pol\u00edtica fiscal como elemento central de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Esto, en un entorno de alt\u00edsimos niveles de endeudamiento generalizado en los pa\u00edses desarrollados, generar\u00e1 que las valuaciones de los instrumentos financieros de estos pa\u00edses deban incorporar primas de riesgo m\u00e1s altas en sus rendimientos.<\/p>\n
Adicionalmente, el informe se\u00f1ala que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s alta que en los \u00faltimos 30 a\u00f1os y de manera estructural, debido a que las pol\u00edticas monetarias se tornar\u00e1n m\u00e1s expansivas y con alta probabilidad de no controlar la inflaci\u00f3n dentro de los rangos meta. Esto llevar\u00e1 a que el nivel de las tasas sea m\u00e1s \u201cnormal\u201d respecto al pasado, con tasas de inter\u00e9s reales nuevamente positivas. Por tanto, la evaluaci\u00f3n financiera de nuevos proyectos tendr\u00e1 que considerar tasas de descuento m\u00e1s altas, as\u00ed como una mayor incertidumbre sobre precios y producci\u00f3n. Asimismo, se generar\u00e1n problemas en las tasas de crecimiento de las econom\u00edas con restricciones de trabajo debido a la migraci\u00f3n o al envejecimiento de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n
El informe destaca que las acciones seguir\u00e1n impulsando la rentabilidad, principalmente por los dividendos y los cambios estructurales derivados de la inteligencia artificial. En cuanto a los bonos, aunque el mercado ser\u00e1 m\u00e1s vol\u00e1til debido a la incertidumbre en las tasas, se espera que su rentabilidad aumente por las tendencias inflacionarias; por ello, los riesgos relacionados con la duraci\u00f3n y el retorno ajustado a la volatilidad tambi\u00e9n crecer\u00e1n.<\/p>\n
Por otro lado, un elemento importante de este trabajo es la necesidad cada vez m\u00e1s imperiosa de incorporar en los portafolios un porcentaje significativo de cr\u00e9dito privado, lo que dinamizar\u00e1 los mercados de private equity y venture capital, as\u00ed como los instrumentos alternativos derivados de activos reales. Se considera que estos mejoran la volatilidad y la cobertura frente a la inflaci\u00f3n, y tendr\u00e1n un peso mayor en los portafolios de manera gradual.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1les ser\u00e1n los efectos en las pol\u00edticas econ\u00f3micas de Am\u00e9rica Latina? \u00bfCu\u00e1les son los retos que este nuevo entorno proyectado a 10 o 15 a\u00f1os plantea para el Per\u00fa? Estos ser\u00e1n los temas que abordaremos en la pr\u00f3xima entrega de este trabajo.<\/p>\n