Por Rodrigo Campos<\/p>\n
NUEVA YORK, 16 dic (Reuters) – El Banco Central de Argentina (BCRA) anunci\u00f3 ajustes en su marco cambiario que los inversores consideran un paso hacia la restauraci\u00f3n de la credibilidad y la reapertura de una v\u00eda hacia los mercados de capitales internacionales.<\/p>\n
Analistas afirman que las medidas responden a dos antiguas preocupaciones de los inversores: el riesgo de sobrevaloraci\u00f3n del peso y la falta de un enfoque transparente y basado \u200ben normas para reconstituir las reservas de divisas.<\/p>\n
No hay cifras oficiales sobre la situaci\u00f3n actual de las reservas netas, pero en general se considera que est\u00e1n en n\u00fameros rojos.<\/p>\n
El equipo de estrategia soberana de Morgan Stanley \u200cafirma en una nota de investigaci\u00f3n que los anuncios \u00ababordan parcialmente las principales preocupaciones de los inversores\u00bb y \u00abaumentan la probabilidad de lograr el acceso al mercado de bonos externos\u00bb.<\/p>\n
A continuaci\u00f3n se desglosa lo que est\u00e1 cambiando y c\u00f3mo las medidas apoyan el objetivo del gobierno de reconstruir las reservas de divisas y \u200crestablecer el acceso a los mercados internacionales, que han estado cerrados durante mucho tiempo, en parte debido al patr\u00f3n de impagos de la deuda del pa\u00eds.<\/p>\n
UNA BANDA M\u00c1S AMPLIA<\/p>\n
Hasta ahora, el techo de la banda cambiaria impuesta en abril se hab\u00eda ido arrastrando a un ritmo mensual del 1%, inferior al de la inflaci\u00f3n (IPC), lo que hab\u00eda llevado a la moneda a fortalecerse en t\u00e9rminos relativos.<\/p>\n
Morgan Stanley, en la misma nota, describi\u00f3 el cambio como \u00abun ajuste muy esperado\u00bb, se\u00f1alando que a partir del 1 de enero de 2026, la banda se ajustar\u00e1 en l\u00ednea con los \u00faltimos datos disponibles del IPC.<\/p>\n
Al indexar la banda a la inflaci\u00f3n real, el banco central reduce la probabilidad de que los precios al contado se desplacen repetidamente hacia el extremo m\u00e1s d\u00e9bil de la banda, \u2060lo que podr\u00eda obligar al banco central a vender reservas para defender la moneda.<\/p>\n
Para \u200clos inversores, esto reduce el riesgo percibido de que las tensiones pol\u00edticas o las fuertes p\u00e9rdidas de reservas puedan desencadenar cambios bruscos en el marco cambiario, una situaci\u00f3n que se avecinaba en septiembre, cuando la presi\u00f3n sobre el peso se intensific\u00f3 antes de que la administraci\u00f3n Trump acudiera al rescate con una l\u00ednea de swap de divisas de 20.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
LA ACUMULACI\u00d3N COMO \u200dPOL\u00cdTICA<\/p>\n
El segundo pilar de la medida del BCRA es el lanzamiento de un programa de acumulaci\u00f3n de reservas de divisas preanunciado, dise\u00f1ado para hacer que la acumulaci\u00f3n de reservas sea m\u00e1s predecible y menos perturbadora para los mercados.<\/p>\n
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JP Morgan describe la iniciativa como parte de un esfuerzo por crear una \u00abmacroestructura antifr\u00e1gil\u00bb, es decir, un marco en el que las reservas aumenten org\u00e1nicamente a medida que la econom\u00eda se estabiliza, en lugar de hacerlo de forma puntual.<\/p>\n
En la pr\u00e1ctica, el BCRA est\u00e1 se\u00f1alando que comprar\u00e1 d\u00f3lares en el mercado s\u00f3lo cuando la demanda \u200bde pesos aumente y el mercado de divisas pueda absorber esas compras sin excesiva volatilidad.<\/p>\n
En el escenario de referencia del BCRA, se espera que la demanda de pesos se recupere gradualmente tras a\u00f1os de elevada inflaci\u00f3n y controles de \u200ccapital. La entidad espera que la base monetaria aumente de aproximadamente el 4,2% del PIB al 4,8% a finales del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
Los analistas de JP Morgan calculan que esto podr\u00eda suponer unos 10.000 millones de d\u00f3lares en compras netas de divisas sin generar presiones inflacionistas.<\/p>\n
Si la confianza y la demanda de pesos se fortalecen a\u00fan m\u00e1s, las compras de divisas podr\u00edan aumentar hasta los 17.000 millones de d\u00f3lares, a\u00fan sin requerir una retirada agresiva de liquidez o una intervenci\u00f3n disruptiva, dijeron.<\/p>\n
El Fondo Monetario Internacional (FMI) declar\u00f3 a principios de este mes que era necesaria una pol\u00edtica de apoyo para una mayor acumulaci\u00f3n de reservas para el acceso de Argentina a los mercados internacionales de capital.<\/p>\n
Para los inversores, lo m\u00e1s importante es que la acumulaci\u00f3n de reservas ya no es una opci\u00f3n pol\u00edtica, sino el resultado de la creciente demanda de dinero en un r\u00e9gimen de divisas controlado.<\/p>\n
Seg\u00fan los analistas, esto aumenta la probabilidad de que el aumento de las reservas sea duradero.<\/p>\n
Es importante se\u00f1alar que el BCRA tambi\u00e9n \u2060ha especificado c\u00f3mo pretende operar en un mercado de divisas poco profundo. JP Morgan destaca que las compras diarias se limitar\u00e1n inicialmente a \u200balrededor del 5% del volumen diario del mercado de divisas, con la posibilidad de realizar compras en bloque para preservar la estabilidad del mercado.<\/p>\n
El \u200bbanco tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que fuera de las operaciones de recompra, el volumen hab\u00eda ca\u00eddo recientemente de unos 600 millones de d\u00f3lares a 200 millones de d\u00f3lares diarios de media, lo que significa que las compras diarias se situar\u00edan aproximadamente entre 10 y 30 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
No hay obligaci\u00f3n incorporada de realizar las compras, ni un objetivo de acumulaci\u00f3n.<\/p>\n
Morgan Stanley calific\u00f3 el dise\u00f1o de \u00abacto de equilibrio entre \u200dlas exigencias de los inversores y del FMI y las limitaciones \u2060pr\u00e1cticas del mercado de divisas argentino\u00bb, argumentando que los cambios acercan a Argentina a las condiciones necesarias para volver a emitir deuda internacional sin apoyo extraordinario.<\/p>\n
\u00bfQU\u00c9 SIGUE?<\/p>\n
La prueba ahora es la ejecuci\u00f3n, tanto para mantener la moneda ampliamente alineada con los fundamentos como para traducir el marco en una acumulaci\u00f3n sostenida de reservas.<\/p>\n
\u00abVigilaremos si estos cambios en la pol\u00edtica cambiaria conducen a los objetivos de acumulaci\u00f3n de reservas de divisas que se han fijado las \u2060autoridades, as\u00ed como a la recuperaci\u00f3n del acceso a los mercados internacionales de capitales, para evaluar si ello podr\u00eda traducirse en una mejora de la calificaci\u00f3n de Argentina\u00bb, declar\u00f3 Todd Mart\u00ednez, codirector para las Am\u00e9ricas del grupo soberano de Fitch Ratings.<\/p>\n
Si el nuevo marco del BCRA funciona seg\u00fan lo \u200cprevisto, deber\u00eda reforzar los argumentos de inversi\u00f3n de Argentina al reducir los riesgos cambiarios y hacer m\u00e1s previsibles las reservas.<\/p>\n
Aunque persisten los riesgos de ejecuci\u00f3n, las medidas del BCRA podr\u00edan representar un paso significativo \u200chacia el regreso de Argentina a los mercados internacionales de capitales.<\/p>\n
(Reportaje de Rodrigo Campos en Nueva York; Traducida por Walter Bianchi)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Por Rodrigo Campos NUEVA YORK, 16 dic (Reuters) – El Banco Central de Argentina (BCRA) anunci\u00f3 ajustes en…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":292197,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,95,94,25,24,69984,10074,15793,69983,69982,23],"class_list":{"0":"post-292196","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-economia","10":"tag-economy","11":"tag-es","12":"tag-espana","13":"tag-los-mercados-de-capitales","14":"tag-millones-de-dolares","15":"tag-morgan-stanley","16":"tag-reservas-de-divisas","17":"tag-rodrigo-campos","18":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/115732855127788933","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/292196","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=292196"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/292196\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/292197"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=292196"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=292196"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=292196"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}