{"id":296749,"date":"2025-12-19T21:12:31","date_gmt":"2025-12-19T21:12:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/296749\/"},"modified":"2025-12-19T21:12:31","modified_gmt":"2025-12-19T21:12:31","slug":"el-banco-de-japon-sube-los-tipos-de-interes-se-avecina-una-crisis-global-de-bonos-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/296749\/","title":{"rendered":"El Banco de Jap\u00f3n sube los tipos de inter\u00e9s, \u00bfse avecina una crisis global de bonos?"},"content":{"rendered":"

El hist\u00f3rico giro del Banco de Jap\u00f3n<\/strong> lejos de la pol\u00edtica monetaria ultralaxa avanza con firmeza, y empiezan a aflorar se\u00f1ales de tensi\u00f3n en los mercados globales de bonos<\/strong><\/a>. En su reuni\u00f3n de diciembre, el Banco de Jap\u00f3n elev\u00f3 su tipo de referencia a corto plazo en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 0,75%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995. La medida en s\u00ed era ampliamente esperada, pero no el tono que la acompa\u00f1\u00f3.<\/p>\n

El gobernador Kazuo Ueda se inclin\u00f3 por una postura m\u00e1s agresiva<\/strong>, subray\u00f3 que la era de tipos de inter\u00e9s extremadamente bajos en Jap\u00f3n toca a su fin y que las implicaciones pueden ir mucho m\u00e1s all\u00e1 de Tokio.<\/p>\n

Un giro m\u00e1s agresivo del Banco de Jap\u00f3n<\/p>\n

En su comunicado de pol\u00edtica monetaria<\/strong>, el Banco de Jap\u00f3n recalc\u00f3 que \u00abse espera que los tipos de inter\u00e9s reales sigan siendo significativamente negativos\u00bb y que unas condiciones financieras acomodaticias seguir\u00e1n sosteniendo la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Al mismo tiempo, reafirm\u00f3 que, si se materializa el escenario de crecimiento e inflaci\u00f3n descrito en su Informe de Perspectivas de octubre, el Banco \u00abseguir\u00e1 subiendo el tipo de inter\u00e9s de referencia<\/strong> y ajustar\u00e1 el grado de acomodaci\u00f3n monetaria\u00bb.<\/p>\n

Ueda reforz\u00f3 ese mensaje en su rueda de prensa, advirti\u00f3 de que retrasar el ajuste podr\u00eda acabar exigiendo subidas m\u00e1s bruscas. A\u00f1adi\u00f3 que las alzas previas a\u00fan no han tenido un efecto de endurecimiento apreciable y subray\u00f3 que los tipos siguen lejos del l\u00edmite inferior de la estimaci\u00f3n de neutralidad del Banco. En conjunto, el mensaje fue inequ\u00edvoco, el Banco de Jap\u00f3n est\u00e1 claramente en modo de subidas<\/strong>.<\/p>\n

Los analistas lo ven \u00abbastante hist\u00f3rico\u00bb<\/p>\n

\u00abEl Banco de Jap\u00f3n llev\u00f3 a cabo una subida agresiva\u00bb, dijo Dariusz Kowalczyk, analista de BBVA<\/strong>, subrayando el claro compromiso con una mayor normalizaci\u00f3n. \u00abS\u00e9 que es solo tres cuartos de punto porcentual, pero es bastante hist\u00f3rico\u00bb, dijo Bart Wakabayashi, director de la sucursal de State Street en Tokio. \u00abNo est\u00e1bamos en este nivel desde hace tres d\u00e9cadas, as\u00ed que creo que es un movimiento significativo\u00bb.<\/p>\n

El economista jefe para Jap\u00f3n de Goldman Sachs, Akira Otani,<\/strong> advirti\u00f3 que este no es el punto final del Banco de Jap\u00f3n en la subida de tipos, y que la decisi\u00f3n refuerza un sesgo de alzas gradual pero persistente.<\/p>\n

Por qu\u00e9 es tan relevante m\u00e1s all\u00e1 de Jap\u00f3n<\/p>\n

La respuesta est\u00e1 en el papel desproporcionado del pa\u00eds en los mercados globales de bonos. Jap\u00f3n sigue siendo el mayor acreedor neto del mundo<\/strong><\/a>, con una posici\u00f3n de inversi\u00f3n internacional neta de alrededor de 3,66 billones de d\u00f3lares (3,12 billones de euros) a septiembre de 2025.<\/p>\n

Durante a\u00f1os, los tipos en m\u00ednimos de Jap\u00f3n incentivaron las salidas de capital. Los inversores institucionales japoneses, incluidos fondos de pensiones y aseguradoras, han inyectado billones en los mercados de deuda extranjeros, especialmente en los bonos del Tesoro de Estados Unidos y la deuda soberana europea<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Pero a medida que suben las rentabilidades de los bonos dom\u00e9sticos, aunque sea de forma marginal, ese incentivo se reduce. El resultado es una posible disminuci\u00f3n de las compras de deuda extranjera, lo que muchos economistas llaman la \u00abrepatriaci\u00f3n\u00bb de Jap\u00f3n.<\/p>\n

Cuando las rentabilidades dom\u00e9sticas son bajas, los institucionales japoneses tienden a buscar mejores retornos fuera, a menudo en bonos del Tesoro de Estados Unidos<\/strong>, deuda p\u00fablica europea o deuda de mercados emergentes.<\/p>\n

Pero conforme suben las rentabilidades en Jap\u00f3n, ese incentivo se debilita. Incluso cambios modestos en los retornos relativos pueden alterar las asignaciones de cartera en el margen y elevar el riesgo de que el capital se repatr\u00ede hacia activos japoneses.<\/p>\n

Esta din\u00e1mica ya se percibe en el estrechamiento de los diferenciales de rentabilidad. La brecha entre los bonos del Tesoro estadounidense a diez a\u00f1os y las rentabilidades de los bonos del Gobierno japon\u00e9s<\/strong> se ha reducido hasta 2,12 puntos porcentuales, su nivel m\u00e1s bajo desde marzo de 2022.<\/p>\n

El diferencial entre los Bunds a diez a\u00f1os y los JGBs ha ca\u00eddo de forma similar hasta 0,85 puntos porcentuales, el nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de tres a\u00f1os. A medida que esos diferenciales se comprimen, los inversores japoneses pueden empezar a redirigir capital<\/strong> a casa, dejando a los mercados globales de deuda absorber el hueco.<\/p>\n

Grietas en las rentabilidades globales<\/p>\n

Los mercados de bonos ya han empezado a reaccionar. La rentabilidad del bono alem\u00e1n<\/strong><\/a> a 30 a\u00f1os se dispar\u00f3 hasta el 3,51% el viernes posterior a la decisi\u00f3n del BoJ, su nivel m\u00e1s alto desde julio de 2011. Un movimiento as\u00ed en la mayor econom\u00eda de Europa<\/strong>, a menudo considerada el ancla fiscal del mundo, es una se\u00f1al de alerta.<\/p>\n

La ventaja de endeudarse en yenes resulta menos atractiva<\/strong><\/p>\n

El riesgo no se limita a Europa. El alza de las rentabilidades en Jap\u00f3n amenaza con trastocar los flujos de inversi\u00f3n globales<\/strong><\/a>, especialmente por la desactivaci\u00f3n del ‘carry trade’ en yenes.<\/p>\n

Con tipos ultrabajos en Jap\u00f3n<\/strong> proporcionando financiaci\u00f3n barata, los inversores han utilizado durante mucho tiempo el yen para apostar por activos de mayor rendimiento fuera. Esa estrategia, que ha funcionado bien durante d\u00e9cadas, est\u00e1 ahora bajo presi\u00f3n.<\/p>\n

A medida que suben los tipos en Jap\u00f3n, la ventaja de endeudarse en yenes resulta menos atractiva<\/strong> para los inversores globales. El resultado podr\u00eda ser una ola de desapalancamiento en los mercados globales de cr\u00e9dito y renta variable, que desencadene un repunte desordenado de las rentabilidades.<\/p>\n

Aunque el ritmo de las subidas probablemente seguir\u00e1 siendo gradual, la direcci\u00f3n es clara. El Banco de Jap\u00f3n ya no es la paloma perenne del mundo desarrollado. Para los inversores, el mensaje es sencillo y cada vez m\u00e1s dif\u00edcil de ignorar, Jap\u00f3n vuelve a importar<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El hist\u00f3rico giro del Banco de Jap\u00f3n lejos de la pol\u00edtica monetaria ultralaxa avanza con firmeza, y empiezan…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":296750,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[35739,82,95,70595,94,25,24,3564,23,40837,70698,13536],"class_list":{"0":"post-296749","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-bonos","9":"tag-business","10":"tag-economia","11":"tag-economia-japonesa","12":"tag-economy","13":"tag-es","14":"tag-espana","15":"tag-japon","16":"tag-spain","17":"tag-tasa-de-interes","18":"tag-tipos-de-cambio","19":"tag-tokio"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/115748296820811871","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/296749","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=296749"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/296749\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/296750"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=296749"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=296749"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=296749"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}