Espa\u00f1a empez\u00f3 el a\u00f1o con la inflaci\u00f3n en el 2,9%, y lo termina… en el 2,9%. El movimiento circular de los precios, que cierran el ejercicio donde lo iniciaron, seg\u00fan los datos adelantados de diciembre publicados este martes por el Instituto Nacional de Estad\u00edstica, ha estado repleto de altibajos, con una primavera muy favorable que se fue marchitando conforme avanzaban los meses. Ese empeoramiento ha provocado que la media del a\u00f1o quede en el 2,7%, impidiendo que se pueda hablar de una normalizaci\u00f3n de los precios en los niveles objetivo del Banco Central Europeo (2%). <\/p>\n
En el caso concreto de diciembre, los precios se han moderado una d\u00e9cima respecto a noviembre, gracias a la bajada del precio de los carburantes, pero la brecha con la zona euro se mantiene casi intacta, con un diferencial negativo de inflaci\u00f3n de alrededor de un punto<\/a>. Un problema para la competitividad de las empresas exportadoras.<\/p>\n Es cierto que la tasa media ha mejorado respecto a 2024, cuando fue del 2,8%, pero de forma muy ligera. Los precios de la electricidad han influido notablemente en los datos, para mal, hasta el punto de que BBVA Research calcula que su precio se increment\u00f3 un 8% desde el apag\u00f3n, y restar\u00e1 una d\u00e9cima al crecimiento del PIB en 2025 y 2026. La paradoja es que, pese a la subida, el servicio de estudios del banco estima que el precio de la electricidad en el mercado mayorista espa\u00f1ol contin\u00faa m\u00e1s de un 20% por debajo de lo que se paga en el resto de Europa. <\/p>\n CaixaBank Research coincide en otorgar una importancia capital al comportamiento del precio de la luz. \u201cLa moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses depender\u00e1 en gran medida de los precios energ\u00e9ticos, especialmente de la electricidad. Las perspectivas internacionales para la energ\u00eda son favorables, aunque en el plano nacional persiste cierta incertidumbre ligada a la electricidad. Por un lado, a partir de enero, el PVPC [Precio Voluntario del Peque\u00f1o Consumidor<\/a>, la tarifa regulada] incorporar\u00e1 cambios en su c\u00e1lculo que deber\u00edan aportar mayor estabilidad al precio de la electricidad. Por otro lado, la renegociaci\u00f3n de contratos en el mercado libre podr\u00eda generar presiones al alza\u00bb.<\/p>\n El hist\u00f3rico apag\u00f3n que asol\u00f3 Espa\u00f1a a finales de abril<\/a> fue un punto de inflexi\u00f3n, porque empuj\u00f3 a las autoridades a extremar las precauciones y recurrir m\u00e1s al uso de las centrales de gas para evitar que se repitiera el corte de luz. A ello se suma la desaparici\u00f3n de las medidas fiscales<\/a> que abarataban la factura energ\u00e9tica, lo que explicar\u00eda la subida de los precios en t\u00e9rminos interanuales desde finales de 2024 hasta inicios de 2025.<\/p>\n Para \u00c1ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, la brecha con los socios del euro es normal teniendo en cuenta el crecimiento mucho mayor de la econom\u00eda espa\u00f1ola<\/a>, que tiende a recalentar los precios. Pero resalta que el diferencial en la inflaci\u00f3n subyacente (con un 2,3% de media este a\u00f1o) es relativamente peque\u00f1o si lo comparamos con las diferencias en tasas de PIB, donde Espa\u00f1a domina claramente entre las grandes econom\u00edas. \u201cEl componente que m\u00e1s influye es la electricidad, que a la larga lo esperable es que se equilibre. Dicho esto, la brecha supone una peque\u00f1a p\u00e9rdida de competitividad, que si se mantiene mucho tiempo s\u00ed empieza a suponer un problema\u201d, analiza.<\/p>\n La inflaci\u00f3n subyacente, que excluye de su c\u00e1lculo los precios de la energ\u00eda y de los alimentos no elaborados, s\u00ed ha tenido una ca\u00edda m\u00e1s pronunciada, de seis d\u00e9cimas frente al 2,9% de media anual de 2024, un dato al que el Gobierno se agarra para defender que Espa\u00f1a se aproxima al objetivo del BCE.<\/p>\n Poder adquisitivo<\/p>\n \u00bfCu\u00e1ndo se cerrar\u00e1 esa grieta con Europa y podremos hablar de una inflaci\u00f3n normalizada? BBVA Research estima que todav\u00eda puede tardar, aunque las tasas seguir\u00e1n moder\u00e1ndose lentamente, hasta un 2,5% en 2026 y un 2,2% en 2027, lo que facilitar\u00e1 la recuperaci\u00f3n del poder adquisitivo de los salarios y apoyar\u00e1 la recuperaci\u00f3n del consumo privado. \u201cA esto contribuir\u00e1 el crecimiento de las rentas laborales, que avanzan principalmente por el incremento de la creaci\u00f3n de empleo, pero tambi\u00e9n como consecuencia de la progresiva recuperaci\u00f3n de los salarios<\/a>\u201d, apuntan en su \u00faltimo informe Situaci\u00f3n Espa\u00f1a.<\/p>\n En este contexto, la pol\u00edtica monetaria no ser\u00e1 una aliada. El Banco Central Europeo prioriza ahora mismo la estabilidad de los tipos de inter\u00e9s, congelados en el 2%, porque a diferencia de lo que sucede en Espa\u00f1a, en la zona euro la inflaci\u00f3n s\u00ed est\u00e1 bajo control<\/a>. As\u00ed que a corto plazo no se esperan subidas de tipos que ayuden a moderar la inflaci\u00f3n espa\u00f1ola.<\/p>\n S\u00ed est\u00e1n contribuyendo a la desescalada el comportamiento del petr\u00f3leo Brent (el de referencia en Europa), que ronda m\u00ednimos anuales en torno a los 60 d\u00f3lares por barril, y el precio del gas natural, que se deja casi la mitad de su valor en lo que va de a\u00f1o, y ha perdido ya m\u00e1s de un 90% respecto al pico que sigui\u00f3 a la invasi\u00f3n de Ucrania. Tambi\u00e9n la fortaleza del euro frente al d\u00f3lar<\/a>, que abarata las compras en el exterior, sobre todo de energ\u00eda.<\/p>\n