El 2025 termin\u00f3 como un a\u00f1o espectacular para la renta variable. El Ipsa alcanz\u00f3 los 10.481,47 puntos lo que implic\u00f3 un retorno de 56,81%, su mejor desempe\u00f1o anual desde 1993 (68,73%). Sin embargo, las alzas fueron reiteradas a nivel global y para este 2026 los expertos apuntan a que podr\u00edan continuar en algunos mercados.<\/p>\n
A pesar del temor a la guerra comercial durante el segundo trimestre del a\u00f1o pasado, en EEUU el S&P 500 cerr\u00f3 el 2025 con una subida del 16,4%, su tercer a\u00f1o consecutivo con ganancias de doble d\u00edgito, mientras que el Nasdaq Composite sum\u00f3 un 20,4%.<\/p>\n
As\u00ed como las bolsas EEUU se beneficiaron del proceso de baja de tasas por parte de la Fed, tambi\u00e9n lo hicieron los mercados desarrollados. En Espa\u00f1a, el Ibex gan\u00f3 49,27% mientras que la plaza de Se\u00fal se empin\u00f3 58,77%. Por su parte, Mil\u00e1n salt\u00f3 31,47 %, Fr\u00e1ncfort, 23,01%, Londres, 21,51% y Par\u00eds, un 10,42%.<\/p>\n
Andr\u00e9s Vicencio, gerente de Asset Allocation de LarrainVial Asset Management, sostiene que \u201cen t\u00e9rminos generales pensamos que la Reserva Federal de Estados Unidos seguir\u00e1 recortando tasas de inter\u00e9s en 2026. Pensamos que habr\u00e1 al menos dos recortes, por lo que los activos de riesgo seguir\u00e1n registrando retornos positivos, especialmente las acciones por sobre los bonos\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, las fuertes alzas del mercado burs\u00e1til en 2025 elevaron las valorizaciones de las acciones, lo que dificulta retornos similares en 2026.<\/p>\n
Klaus Kaempfe, CIO de Credicorp Capital Chile, explica que para este a\u00f1o \u201cestamos sobre ponderando los bonos corporativos latinoamericanos. Creemos que dentro de un asset allocation para el 2026 es clave entender los retornos esperados de las diferentes clases de activos, locales e internacionales\u201d. <\/p>\n
\u201cDadas las valorizaciones de las acciones internacionales, vemos m\u00e1s dif\u00edcil que estas superen el 10% de rentabilidad este a\u00f1o, mientras que los bonos latinoamericanos ofrecen tasas por sobre el 7% con un riesgo bastante m\u00e1s acotado\u201d, agrega.<\/p>\n
Emergentes versus EE.UU.<\/p>\n
A pesar de las valorizaciones \u201celevadas\u201d, Ramiro Torres, subgerente de Estudios y An\u00e1lisis Cuantitativo de Principal Chile, mantiene una visi\u00f3n m\u00e1s positiva para las acciones, en desmedro de la renta fija, \u201cen general, dado que a\u00fan vemos buenos fundamentales y proyecciones en t\u00e9rminos de pol\u00edtica monetaria y fiscal global optimistas\u201d. Dentro de EEUU, Torres se orienta \u201ca la parte proc\u00edclica y empresas de menor tama\u00f1o\u201d, mientras que \u201cdentro de econom\u00edas emergentes, nos mantenemos optimistas en China y Latinoam\u00e9rica, enfocado principalmente a Brasil. Europa y y algunas econom\u00edas emergentes muestran un menor atractivo actualmente\u201d.<\/p>\n
La bolsa de Brasil termin\u00f3 el a\u00f1o pasado con un alza de 33,9%, su mayor subida desde 2016. En tanto, la plaza colombiana se empin\u00f3 47,75% y la de Per\u00fa, un 50%.<\/p>\n
Seg\u00fan Vicencio, al analizar por mercado, \u201cvemos valor en el mundo emergente, especialmente en Latinoam\u00e9rica. Si bien durante diciembre ha aflorado ruido pol\u00edtico en Brasil, creemos que el mercado estar\u00e1 m\u00e1s enfocado en los movimientos del Banco Central y la direcci\u00f3n que tenga la tasa de pol\u00edtica monetaria (Selic)\u201d. <\/p>\n
Adem\u00e1s, apunta que \u201cvemos que hoy son necesarios recortes en la tasa y pensamos que prontamente el consejo se inclinar\u00e1 por esa decisi\u00f3n. Por otro lado, el ruido pol\u00edtico ir\u00e1 disminuyendo hacia marzo\/abril y eso deber\u00eda bajar la incertidumbre y volatilidad con los activos brasile\u00f1os\u201d. <\/p>\n
Felipe de Solminihac, jefe de Estrategia de Fynsa, dice que, en renta variable internacional, \u201cesperamos que el mejor desempe\u00f1o relativo contin\u00fae viniendo desde mercados fuera de Estados Unidos y especialmente emergentes, favorecidos por valorizaciones m\u00e1s atractivas, revisiones de utilidades al alza y un d\u00f3lar global con menor soporte estructural\u201d. <\/p>\n
Respecto de los sectores, mantiene su preferencia por el rubro tecnol\u00f3gico, \u201ccon un enfoque m\u00e1s selectivo, bancos, utilities y health care, sectores que combinan visibilidad de resultados, balances s\u00f3lidos y capacidad de sostener m\u00e1rgenes\u201d. <\/p>\n
Para el mercado de la renta fija, Torres apunta que \u201cel principal atractivo se ve por el lado de deuda emergente y de Estados Unidos, en desmedro de la renta fija en otras econom\u00edas desarrolladas\u201d.<\/p>\n
En tanto, Klaus Kaempfe indica que para la renta fija local \u201cesperamos una rentabilidad de 5,5% aproximadamente, pero con un riesgo muy bajo\u201d, mientras que Vicencio comenta que el mayor apetito por riesgo se traducir\u00e1 \u201cen buscar exposici\u00f3n a bonos corporativos. Descartamos un escenario de recesi\u00f3n en Estados Unidos (y sus consecuencias al resto del mundo), lo que nos hace estar m\u00e1s c\u00f3modos con exposici\u00f3n a bonos corporativos de mayor premio por riesgo (high yield) tanto en mercados desarrollados como mercados emergentes\u201d.<\/p>\n
Para Hugo Osorio, director de inversiones de Portfolio Capital, este 2026 es probable que el mercado ponga en el foco en el problema de la deuda global, \u201cpor lo que podr\u00edamos seguir viendo movimientos exuberantes en el oro, y potencialmente podr\u00edamos ver alzas en los bonos del Tesoro\u201d.<\/p>\n
\u201cLa renta fija no ser\u00e1 un activo atractivo en 2026, mientras que la renta variable (de EE.UU.) s\u00ed lo ser\u00eda porque hay demasiada liquidez en los hogares, acelerando la entrada de inversionistas retail al mercado, en la medida que no muera la tesis de las compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas\u201d, agrega.<\/p>\n
El 2025, Alphabet -matriz de Google- cerr\u00f3 con un alza de 65,8% y Nvidia subi\u00f3 40,9%, t\u00edtulos que se vieron impulsados pese a los temores del mercado de una burbuja entre las compa\u00f1\u00edas expuestas a la Inteligencia Artificial, tras sus valorizaciones hist\u00f3ricas. Por contrapartida, los papeles de las restantes firmas tecnol\u00f3gicas no vieron grandes ganancias: Tesla s\u00f3lo trep\u00f3 20,2%, Microsoft un 13,6%, Apple 8,8% y Amazon 5,8%.<\/p>\n
Seg\u00fan el socio y analista de tecnolog\u00eda de DVA Capital, Fernando Hales, lo que hemos visto en los \u00faltimos tres a\u00f1os con la Inteligencia Artificial no ha cambiado en lo estructural: \u201cLa infraestructura sigue siendo cr\u00edtica y los cuellos de botella siguen estando en pocos lugares. En semiconductores, especialmente en memoria. Esa presi\u00f3n de demanda probablemente siga impulsando inversi\u00f3n en salas blancas y equipamiento, beneficiando a toda la cadena\u201d, explica.<\/p>\n
Por ello, apunta que las compa\u00f1\u00edas que desarrollen la infraestructura seguir\u00e1n \u201cteniendo un impulso interesante\u201d.<\/p>\n
Ipsa y materias primas<\/p>\n
En 2025 el cobre se empin\u00f3 43%, pero los activos estrella fueron el oro y la plata, que subieron 65% y 150%, respectivamente. Y para 2026 podr\u00eda continuar la senda alcista. <\/p>\n
Seg\u00fan Vicencio, no es descartable un buen a\u00f1o para los commodities, \u201cespecialmente metales, de la mano del desarrollo de la inteligencia artificial\u201d.<\/p>\n
El ciclo alcista de las materias primas empuj\u00f3 este a\u00f1o a la acci\u00f3n de la cupr\u00edfera Pucobre, que fue el papel listado en la bolsa chilena que anot\u00f3 la mayor variaci\u00f3n en 2025, alcanzando un retorno de 179,4%. Antofagasta PLC, que cotiza en Londres y no en Santiago, tambi\u00e9n celebr\u00f3 el impulso: subi\u00f3 102%.<\/p>\n
En el caso de las proyecciones para el oro, Osorio explica que el rally del metal precioso \u201cva a continuar\u201d, considerando que hay tres factores detr\u00e1s de las alzas que no debieran ceder en 2026: \u201cespeculaci\u00f3n, riesgos geopol\u00edticos, y temor por el alto endeudamiento de las principales econom\u00edas\u201d, enumera<\/p>\n
Pero no todas las materias primas reportaron grandes beneficios. Copec s\u00f3lo subi\u00f3 20,25%, mientras que CMPC cay\u00f3 8,35%. Ambos papeles se vieron lastrados por la ca\u00edda de los precios de la celulosa. <\/p>\n
De Solminihac indica que Fynsa mantiene una perspectiva positiva para los precios de las materias primas, en particular cobre y litio. \u201cAmbos enfrentan una demanda estructural de largo plazo vinculada a electrificaci\u00f3n, transici\u00f3n energ\u00e9tica y almacenamiento, mientras que las restricciones por el lado de la oferta siguen siendo relevantes\u201d, se\u00f1ala. <\/p>\n
A su juicio, el ciclo positivo de los commodities ser\u00e1 uno de los factores que seguir\u00e1 empujando al Ipsa. El analista proyecta un Ipsa en torno a 12.000 puntos para 2026, aunque explica que \u201cel retorno del \u00edndice ser\u00e1 m\u00e1s selectivo que en 2025, haciendo clave la adecuada selecci\u00f3n de sectores y compa\u00f1\u00edas, con \u00e9nfasis en banca, consumo y commodities\u201c, sostiene.<\/p>\n
Joaqu\u00edn Barrera, director de renta fija e inversiones de Sura Investments, comenta que \u201cla expectativa para el Ipsa al cierre de 2026 gira en torno a los 11.500 puntos, de acuerdo al consenso del mercado. Esto se fundamenta en una normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, con crecimiento moderado, inflaci\u00f3n controlada y recortes en la Tasa de Pol\u00edtica Monetaria\u201d.<\/p>\n
\u201cEl mercado local combina valorizaciones a\u00fan por debajo de sus promedios hist\u00f3ricos, flujos consistentes desde inversionistas locales e internacionales y un proceso de normalizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica que aporta mayor visibilidad. A ello se suma un escenario pol\u00edtico m\u00e1s favorable, que contribuye a reducir la prima de riesgo y refuerza el atractivo relativo del mercado accionario chileno\u201d, agrega Solminihac.<\/p>\n
En una l\u00ednea similar, Torres sostiene que tienen un posicionamiento neutral en el Ipsa, donde si bien los fundamentos de la econom\u00eda chilena \u201cson s\u00f3lidos, la fuerte alza en las acciones de este a\u00f1o ha llevado a las valoraciones a niveles en torno a su promedio hist\u00f3rico, con un merecido respiro en este momento\u201d. <\/p>\n
\u201cDentro del mismo \u00edndice, mantenemos un sesgo proc\u00edclico local, orientado a acciones de consumo discrecional y bancario\u201d, explica. <\/p>\n
A pesar de los niveles de las valorizaciones del Ipsa, Kaempfe sostiene que en 2026 el principal selectivo accionario local podr\u00eda entregar retornos por sobre el 10%. <\/p>\n
\u201cPensando en un portafolio moderado, recomendar\u00eda tener un porcentaje asociado a estabilidad en renta fija local, de entre un 30 y 50%; un 10% de acciones locales; renta fija en d\u00f3lares entre 10% y 20% y acciones internacionales entre un 20% y 30%. Esto deja una exposici\u00f3n a d\u00f3lares entre 30% y 50% lo que nos parece razonable en un contexto en donde el peso chileno tiene razones fundamentales para apreciarse\u201d, explica. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El 2025 termin\u00f3 como un a\u00f1o espectacular para la renta variable. El Ipsa alcanz\u00f3 los 10.481,47 puntos lo…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":322393,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[112,33125,74922,2300,3216,82,9953,46323,11253,95,94,25,24,74921,3511,114,3371,34078,23194,23],"class_list":{"0":"post-322392","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-acciones","9":"tag-ass","10":"tag-asset-allocation","11":"tag-bolsa","12":"tag-brasil","13":"tag-business","14":"tag-cobre","15":"tag-commodities","16":"tag-dolar","17":"tag-economia","18":"tag-economy","19":"tag-es","20":"tag-espana","21":"tag-ipsa","22":"tag-materias-primas","23":"tag-mercados","24":"tag-oro","25":"tag-renta-fija","26":"tag-renta-variable","27":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/115836734967793180","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/322392","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=322392"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/322392\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/322393"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=322392"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=322392"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=322392"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}