{"id":3369,"date":"2025-07-25T23:55:09","date_gmt":"2025-07-25T23:55:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/3369\/"},"modified":"2025-07-25T23:55:09","modified_gmt":"2025-07-25T23:55:09","slug":"el-sabadell-confia-en-que-los-analistas-le-otorguen-mas-valor-y-compliquen-la-opa-al-bbva","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/3369\/","title":{"rendered":"El Sabadell conf\u00eda en que los analistas le otorguen m\u00e1s valor y compliquen la opa al BBVA"},"content":{"rendered":"

El Sabadell<\/strong> present\u00f3 el pasado jueves su largamente anticipado plan estrat\u00e9gico 2025-2027<\/strong>, con el que espera torpedear definitivamente la oferta de compra (opa) del BBVA<\/strong>. La hoja de ruta tiene un primer p\u00fablico evidente: los accionistas<\/strong> del banco catal\u00e1n, a los que prometi\u00f3 una remuneraci\u00f3n r\u00e9cord de 6.300 millones de euros en tres a\u00f1os para que rechacen la oferta<\/strong> de su rival. Sin embargo, tambi\u00e9n est\u00e1 dirigida a un segundo p\u00fablico menos directamente implicado en la operaci\u00f3n, pero igualmente relevante en su posible desenlace: los cerca de 30 analistas financieros<\/strong> que examinan las cuentas y perspectivas del banco para hacer recomendaciones<\/strong> a los inversores sobre si comprar, mantener o vender<\/strong> las acciones de la entidad.<\/p>\n

Los gestores del Sabadell conf\u00edan en que su nueva estrategia provoque que estos expertos eleven la valoraci\u00f3n econ\u00f3mica que hacen del banco<\/strong> y que ello complique el \u00e9xito de la opa al BBVA. Los analistas dan actualmente un valor a las acciones de la entidad catalana de 3,09 euros de media<\/strong>, seg\u00fan los datos que recopila ‘Bloomberg’. El d\u00eda previo a la presentaci\u00f3n de la estrategia, los t\u00edtulos cerraron en bolsa a 2,938 euros<\/strong>, lo que implica que su potencial de revalorizaci\u00f3n<\/strong> a ojos del mercado era limitado. Concretamente, de en torno al 5%<\/strong>, despu\u00e9s de que sus acciones hayan subido un 84%<\/strong> desde que se filtr\u00f3 la intenci\u00f3n del BBVA de hacerse con su rival a finales de abril de 2024.<\/p>\n

Si el Sabadell consigue convencer a los analistas con su nuevo plan trienal, es previsible que el precio objetivo<\/strong> medio que otorgan al banco se eleve, lo que normalmente provocar\u00eda que su cotizaci\u00f3n tambi\u00e9n subiera. Ello a\u00f1adir\u00eda presi\u00f3n al BBVA<\/strong>: el banco catal\u00e1n vale ya en bolsa en torno a un 15% m\u00e1s<\/strong> de lo que ofrece el grupo de origen vasco. Es decir, sus accionistas obtendr\u00edan hoy un rendimiento mayor vendiendo en el mercado que acudiendo a la opa. Si los t\u00edtulos del Sabadell siguen subiendo, esta brecha podr\u00eda aumentar, aunque depende tambi\u00e9n de la evoluci\u00f3n de las acciones del BBVA<\/strong>. El grupo de origen vasco no presentar\u00e1 plan estrat\u00e9gico hasta despu\u00e9s de que se resuelva la operaci\u00f3n, pero el pr\u00f3ximo jueves anunciar\u00e1 sus resultados semestrales<\/strong>, un hito que tambi\u00e9n tiene consecuencias en la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n

Prima negativa<\/p>\n

Lo habitual en una opa es que el valor en bolsa de las acciones de la empresa que es objeto de la oferta se sit\u00fae cerca pero algo por debajo del precio ofrecido <\/strong>por la compa\u00f1\u00eda compradora. El hecho de que en este caso el Sabadell cotice un 15% por encima<\/strong> de la opa (lo que se conoce como prima negativa<\/strong>) tiene una implicaci\u00f3n clara: el mercado presiona al BBVA a mejorar su oferta<\/strong>. El banco ha negado tajantemente<\/strong> desde hace meses que lo vaya a hacer, lo cual puede ser verdad o no, porque en este tipo de operaciones nadie anticipa una de esas mejoras <\/strong>para no verse comprometido si cambian las circunstancias.<\/p>\n

Lo que parece claro es que si el Sabadell sube en bolsa a ra\u00edz del plan estrat\u00e9gico, la presi\u00f3n para que el BBVA mejore su propuesta ser\u00e1 mayor, salvo que sus inminentes resultados semestrales disparen su cotizaci\u00f3n. Si se tiene en cuenta el valor que los analistas dan a la entidad de origen vasco<\/strong> (14,1 euros por acci\u00f3n) y la ecuaci\u00f3n de canje<\/strong> de la opa (una acci\u00f3n propia y 0,7 euros en met\u00e1lico por cada 5,3456 t\u00edtulos del Sabadell), el BBVA deber\u00eda mejorar su oferta un 11%<\/strong> para igualar el valor potencial que los analistas dan a la entidad catalana, a lo que probablemente habr\u00eda que a\u00f1adir una prima. Pero si este valor potencial aumenta en mayor medida de lo que pueda hacerlo el del BBVA, esa subida de la oferta tendr\u00eda que ser mayor.<\/p>\n

Lo que no es evidente es qu\u00e9 margen tiene el banco <\/strong>presidido por Carlos Torres para pagar m\u00e1s<\/strong> sin que se vea afectado su valor en bolsa, ya que una mejora del precio ir\u00eda en contra de los beneficios econ\u00f3micos que espera obtener con la compra, a su vez ya reducidos por las condiciones<\/strong> fijadas a la opa por la Comisi\u00f3n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC)<\/a> y el Gobierno<\/a>. A pesar de estos requisitos, el banco ha decidido seguir adelante<\/a>, pero los argumentos en que basa que sigue teniendo sentido econ\u00f3mico hacerlo no se conocer\u00e1n hasta la publicaci\u00f3n del folleto<\/strong> de la operaci\u00f3n a principios de septiembre<\/a>.<\/p>\n

Un mes clave<\/p>\n

Frente a ello, el Sabadell ha lanzado su plan 2025-2027 con el doble objetivo de seducir a sus accionistas y a los analistas<\/strong> en contra de la opa. El momento elegido no es casual, como vino a reconocer su consejero delegado, C\u00e9sar Gonz\u00e1lez Bueno<\/strong>, el pasado jueves: \u00abCuando hay noticias positivas de resultados trimestrales y planes estrat\u00e9gicos, tarda del orden de un mes en ajustarse el precio<\/strong> de forma definitiva\u00bb. Es decir, que dicho ajuste del precio objetivo de la acci\u00f3n y de la propia cotizaci\u00f3n en bolsa, que espera que sea al alza, se producir\u00e1 muy poco antes de que comience el periodo de aceptaci\u00f3n<\/strong> de la opa, previsto para principios de septiembre.<\/p>\n

Para lograr su objetivo, el Sabadell ha asegurado al mercado que prev\u00e9 obtener en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os unos resultados mejores de lo que esperan los analistas<\/strong>. As\u00ed, ha afirmado que lograr\u00e1 un beneficio<\/strong> de m\u00e1s de 1.600 millones en 2027 (de hecho, cercano a los 1.700 millones, aunque no lo precis\u00f3), frente a los 1.470 millones calculados por el consenso del mercado. La rentabilidad<\/strong> prometida es del 16%, por encima del 14,5% pronosticado por los expertos. Todo ello le permitir\u00eda remunerar<\/strong> a sus accionistas de forma ordinaria con 3.800 millones en el trienio (frente a los entre 3.000 y 3.500 millones del consenso), a los que se suman los 2.500 millones de dividendo extraordinario en efectivo por la venta de su filial brit\u00e1nica TSB.<\/p>\n

En las pr\u00f3ximas semanas se ver\u00e1 si ha logrado convencer a los analistas de que revisen sus estimaciones, pero las primeras reacciones han sido positivas, seg\u00fan varios informes <\/strong>a los que ha tenido acceso este diario. RBC<\/strong> ha apuntado que el plan \u00abparece haber logrado el equilibrio adecuado entre ambici\u00f3n y realismo<\/strong>\u00ab, mientras que CaixaBank<\/strong> considera que el Sabadell \u00abha aumentado la presi\u00f3n al BBVA<\/strong> para que aumente su oferta\u00bb y Alantra<\/strong> estima que su cotizaci\u00f3n en bolsa<\/strong> respecto al valor contable deber\u00eda subir <\/strong>para aproximarse a la de entidades comparables como CaixaBank y Bankinter. JB Capital <\/strong>ya ha elevado el precio objetivo que da a sus acciones tras la presentaci\u00f3n del plan (de 3,8 a 4 euros)<\/strong>, lo mismo que ha hecho Exane (de 2,7 a 3,1 euros)<\/strong> y considera \u00abprobable\u00bb ejecutar Alphavalue<\/strong> (desde los 3,53 euros).<\/p>\n

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