Gustavo Trillo y Beltr\u00e1n de la Lastra, de Panza Capital, en las oficinas de la gestora. Foto: Panza Capital.<\/p>\n
La gestora espa\u00f1ola Panza Capital<\/strong> ha presentado este mi\u00e9rcoles su primera carta anual a inversores, coincidiendo con el tercer aniversario de la firma. Beltr\u00e1n de la Lastra<\/strong>, director de inversiones y presidente de la compa\u00f1\u00eda, ha contextualizado el actual escenario de inversi\u00f3n a trav\u00e9s de tres grandes vectores de riesgo: la geopol\u00edtica, la inteligencia artificial y la deuda.<\/strong><\/p>\n En su opini\u00f3n, los sectores ligados a la inteligencia artificial podr\u00edan estar repitiendo patrones de sobrevaloraci\u00f3n ya vividos en anteriores ciclos tecnol\u00f3gicos. \u00abHoy probablemente estamos en una burbuja significativamente mayor a la que tuvimos en el <\/strong>puntocom<\/strong> con internet\u00bb<\/strong>, ha advertido, en referencia a la burbuja burs\u00e1til vivida entre finales de la d\u00e9cada de 1990 y principios del 2000. \u00abLa IA es un burbuj\u00f3n como una catedral\u00bb,<\/strong> ha a\u00f1adido.<\/p>\n A pesar de esta advertencia, De la Lastra ha reconocido que el impacto de la inteligencia artificial en la sociedad ser\u00e1 transversal y profundo:<\/strong> \u00abVa a tener un impacto enorme y pr\u00e1cticamente en toda la sociedad y en todos nosotros, en lo que hacemos, tanto a nivel profesional como a nivel personal\u00bb.<\/p>\n Ahora bien, el director de inversiones de Panza Capital ha diferenciado el impacto econ\u00f3mico real de las valoraciones burs\u00e1tiles<\/strong>: \u00abEs cr\u00edtico distinguir el impacto que tiene una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica con el camino de las cotizaciones, donde el punto de partida est\u00e1 obviamente cr\u00edtico. Las cotizaciones est\u00e1n exigiendo cosas que hay que ver si son o no son razonables\u00bb, ha apuntado.<\/p>\n En el plano geopol\u00edtico, el gestor ha afirmado que se avecina un nuevo orden mundial: \u00abEstamos camino de un nuevo orden mundial. Pero no estamos al final, sino m\u00e1s bien, en el inicio de ese camino\u00bb. De la Lastra ha advertido que este tipo de transiciones hist\u00f3ricas suelen estar acompa\u00f1adas de conflictos b\u00e9licos, lo que introduce una elevada incertidumbre para las econom\u00edas y mercados globales.<\/p>\n El mensaje m\u00e1s contundente ha estado relacionado con el problema de la deuda: \u00abLa deuda es el tal\u00f3n de Aquiles de los pa\u00edses, de las compa\u00f1\u00edas y tambi\u00e9n de las familias\u00bb<\/strong>. Seg\u00fan De la Lastra, la deuda ser\u00e1 \u00abprobablemente el tema que m\u00e1s nos va a marcar los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n Al analizar el mercado de renta variable, De la Lastra ha hecho hincapi\u00e9 en que no puede hablarse de un mercado \u00fanico, sino que hay realidades muy diferenciadas seg\u00fan el tipo de activo o sector. \u00abEl mercado est\u00e1 absolutamente segmentado. Hay una parte muy caliente del mercado, una parte muy fr\u00eda y otra templada\u00bb, ha explicado.<\/p>\n \u00abNo nos queda ni un solo banco\u00bb<\/p>\n Adem\u00e1s de la tecnolog\u00eda, el experto tambi\u00e9n ha mencionado al sector financiero como otro segmento con se\u00f1ales de sobrevaloraci\u00f3n. Aunque, ha matizado que no alcanza los niveles de euforia del primero.<\/p>\n \u00abLos bancos han pasado de ser no invertibles a ser de repente ‘\u00bfc\u00f3mo no puedes tener m\u00e1s bancos?’. Los grandes bancos espa\u00f1oles pasaron 17 a\u00f1os hasta llegar al punto de partida. Ahora yo tendr\u00eda mucho cuidado porque est\u00e1n en un nivel de beneficios extraordinariamente alto, un margen de intermediaci\u00f3n financiera extraordinariamente alto. Yo no estoy seguro de que vaya a seguir as\u00ed\u00bb, ha apuntado.<\/p>\n Ante esta situaci\u00f3n, la gestora ha reducido totalmente su exposici\u00f3n de la cartera al sector financiero<\/strong> en 2025, como ya anunciaron en la carta del tercer trimestre. \u00abNo nos queda ni un solo banco\u00bb<\/strong>, ha se\u00f1alado.<\/p>\n Otra decisi\u00f3n importante de la firma en 2025 ha sido la reducci\u00f3n de su exposici\u00f3n al sector de defensa<\/strong>, que ten\u00eda un peso del 8% \u00abNosotros ten\u00edamos tres posiciones en defensa. Solo ha mantenido la posici\u00f3n de Babcock\u00bb<\/strong>, ha contado.<\/p>\n El directivo tambi\u00e9n ha anunciado la retirada del sector del alcohol,<\/strong> cuyo peso en la cartera era del 2%. \u00abHemos abandonado el alcohol.<\/strong> Nosotros pusimos una peque\u00f1a posici\u00f3n en el alcohol, porque estaba deprimido. Bajo la hip\u00f3tesis de que si la ca\u00edda era c\u00edclica, se producir\u00eda una recuperaci\u00f3n, y si era estructural, las compa\u00f1\u00edas reducir\u00edan costes. El declive es estructural. Y cuando hablamos con las compa\u00f1\u00edas, las vemos en una fase de negaci\u00f3n. Lo ven solo como algo c\u00edclico\u00bb, ha se\u00f1alado.<\/p>\n En el sentido contrario, la gestora ha incorporado compa\u00f1\u00edas como Johnson Matthey, Renishaw y BMW<\/strong>. Adem\u00e1s, ha incrementado la exposici\u00f3n a firmas como Forvia, Alten, Berkeley y Huntsman<\/strong>.<\/p>\n Con motivo del aniversario de la firma, Gustavo Trillo<\/strong>, , consejero delegado de Panza Capital, ha calificado el camino recorrido de satisfactorio: \u00abLos tres a\u00f1os y poco que llevamos para nosotros ser\u00eda un balance tan grande como satisfactorio\u00bb. En este sentido, ha subrayado que la rentabilidad desde el inicio: \u00abLa rentabilidad conseguida por Panza Valor<\/strong><\/a> desde el inicio est\u00e1 en el 40%. Es una rentabilidad que la hemos construido sin tomar riesgos innecesarios, de una manera prudente\u00bb, ha afirmado.<\/p>\n Pese a la complejidad del entorno, Panza Capital ha mantenido su hoja de ruta. \u00abInvertimos en renta variable y creemos que la cartera actual puede seguir dando una rentabilidad muy atractiva durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os\u00bb, ha se\u00f1alado Trillo, quien ha defendido el enfoque de inversi\u00f3n en compa\u00f1\u00edas de calidad y con s\u00f3lidos fundamentos, alejadas de las modas del mercado y con un horizonte temporal de largo plazo.<\/p>\n Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendaci\u00f3n ni propuesta de inversi\u00f3n. La inversi\u00f3n contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garant\u00eda de rentabilidades futuras.<\/p>\n