{"id":409662,"date":"2026-02-21T20:08:24","date_gmt":"2026-02-21T20:08:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/409662\/"},"modified":"2026-02-21T20:08:24","modified_gmt":"2026-02-21T20:08:24","slug":"las-bolsas-dejan-de-premiar-a-las-empresas-de-ia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/409662\/","title":{"rendered":"las bolsas dejan de premiar a las empresas de IA"},"content":{"rendered":"

El rally impulsado por la inteligencia artificial (IA) \u2014que lleva desde 2022 en pleno auge\u2014 parece estar llegando a un freno abrupto. En las \u00faltimas semanas, el apetito de los inversores se ha enfriado ante las crecientes dudas sobre las valoraciones de las infraestructuras de las grandes tecnol\u00f3gicas. Estos temores han rebotado desde Wall Street<\/strong> y han contagiado el \u00e1nimo de los inversores el Viejo Continente<\/strong>, desatando ca\u00eddas desde la Bolsa espa\u00f1ola hasta el parqu\u00e9 de Par\u00eds<\/strong>, Alemania <\/strong>o Mil\u00e1n<\/strong>.\u00a0El gigante de microchips, Nvidia<\/strong>, los semiconductores y la nube han sido el gran relato burs\u00e1til de los \u00faltimos a\u00f1os. Pero, en 2026, el mercado ha cambiado el guion: ya no basta con \u201ctener IA\u201d<\/strong>, ahora se exige demostrar ingresos<\/strong> y retornos<\/strong>. Y, sobre todo, explicar qui\u00e9n paga la factura del mayor gasto de la d\u00e9cada en centros de datos.<\/p>\n

Esta disposici\u00f3n bajista del mercado ya se ha materializado. En el \u00faltimo mes, el Nasdaq<\/strong> \u2014el \u00edndice tecnol\u00f3gico de referencia\u2014 se ha desplomado m\u00e1s de un 16%, equivalente a m\u00e1s de 4 billones de d\u00f3lares <\/strong>(3,3 billones de euros) en p\u00e9rdidas en apenas cuatro semanas.<\/p>\n

Giordano Lombardo<\/strong>, fundador y codirector de inversiones de Plenisfer Investments <\/strong>(Generali Investments), considera que el mercado podr\u00eda estar a principios de una burbuja. \u201cCreemos que la fase actual puede seguir representando la etapa inicial de la formaci\u00f3n de una burbuja y podr\u00eda prolongarse durante alg\u00fan tiempo\u201d, ha explicado el gestor. \u201cEn los \u00faltimos meses de 2025, la fase de gran entusiasmo se ha moderado y surgieron dudas sobre la rentabilidad futura de estos planes de gasto masivo\u201d, ha a\u00f1adido. Lombardo estima que desde 2022, el mercado ha inyectado alrededor de 30 billones de d\u00f3lares <\/strong>(25 billones de euros) en compa\u00f1\u00edas relevantes a la IA, sobre todo en los Siete Magn\u00edficos (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla<\/strong>).<\/p>\n

En este clima, los inversores han castigado a algunos gigantes de la nube. Amazon <\/strong>y Microsoft<\/strong>, por ejemplo, han llegado a entrar en territorio de un mercado bajista (bear market, en ingl\u00e9s) desde sus m\u00e1ximos de finales de 2025, en pleno debate sobre cu\u00e1nto (y durante cu\u00e1nto tiempo) puede seguir escalando la inversi\u00f3n en IA. En los \u00faltimos meses, el valor de estos gigantes se ha dado un traspi\u00e9s. Amazon<\/strong>, el l\u00edder global del comercio electr\u00f3nico, ha llegado a desplomar cerca de un 17% en apenas el \u00faltimo mes, equivalente a 460.000 millones de d\u00f3lares <\/strong>en capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til. Microsoft <\/strong>tambi\u00e9n lleg\u00f3 a retroceder un 17%, con p\u00e9rdidas que superan los 613.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>.<\/p>\n

La se\u00f1al m\u00e1s clara es la dispersi\u00f3n<\/strong>. En lugar de subir \u201cen bloque\u201d, las grandes cotizadas ligadas a la IA empiezan a moverse cada una por su cuenta, con el foco puesto en el tama\u00f1o del sus gastos de capital y su impacto en su flujo de caja (free cash flow<\/strong>, en ingl\u00e9s). Eso ha alimentado el paso de la euforia a la fobia: miedo a que el gasto se coma m\u00e1rgenes, obligue a financiarse con deuda y reduzca el colch\u00f3n de recompras de acciones<\/strong>.<\/p>\n

La palabra clave para los mercados en las \u00faltimas semanas ha sido Capex (gastos de capital, o capital expenditures en la jerga anglosajona). Seg\u00fan los analistas de la gestora ROBECO, hist\u00f3ricamente, los inversores se muestran \u00abcautelosos\u00bb cuando las empresas expanden de forma agresiva su base de capital. \u201cEn primer lugar, un capex elevado se traduce en mayores gastos por depreciaci\u00f3n en el futuro. Las inversiones f\u00edsicas\u00a0\u2014en hardware y software\u2013 se deprecian con el tiempo a trav\u00e9s de la cuenta de resultados y complica las previsiones de beneficios\u201d, han se\u00f1alado desde ROBECO<\/strong>.<\/p>\n

Es decir, aunque el mercado suele premiar los grandes planes de inversi\u00f3n, con el tiempo los inversores piden retornos que se alinean con el gasto multimillonario. Y una de las dudas, es la vida \u00fatil de la tecnolog\u00eda que est\u00e1 recibiendo esta ola de inversi\u00f3n. Algunos estrategas, como Wellington Management<\/strong>, prev\u00e9n que los mercados de deuda tomar\u00e1n m\u00e1s protagonismo. \u00abSe espera que los mercados de deuda, tanto p\u00fablicos como privados, asuman una parte significativa de las necesidades de financiaci\u00f3n en este ciclo de capital\u00bb, han apuntado.<\/p>\n

Para poner esto en contexto, Amazon<\/strong>, Alphabet<\/strong>, Meta<\/strong>, Microsoft <\/strong>y Oracle<\/strong>, representan cerca del 30% de los gastos de capital en el S&P 500<\/strong>, el \u00edndice de referencia de Wall Street. Wolf von Rotberg,<\/strong> estratega de renta variable en J Safra Sarasin Sustainable Asset Management<\/strong> (AM), ha recalcado que las compa\u00f1\u00edas alcanzaron su m\u00e1ximo en t\u00e9rminos de gasto en 2025 y prev\u00e9 que esto se ralentizar\u00e1 a lo largo de 2026 y 2027. \u00abEs menos probable que estas compa\u00f1\u00edas tengan un impacto positivo tan significativo sobre el crecimiento del PIB en EEUU como en el a\u00f1o pasado, por lo que ser\u00e1 necesario que otros motores de crecimiento tomen el relevo\u00bb.<\/p>\n

El giro m\u00e1s brusco se ha visto evidenciada en la \u00faltima encuesta de Bank of America<\/strong> (BoA) a gestores de fondos en todo el mundo. Aunque la entidad financiera descarta una burbuja en 2026, al \u00e1nimo de los gestores es cada vez m\u00e1s cautelosa con respecto al gasto: un r\u00e9cord de gestores ven mayor riesgo de sobreinversi\u00f3n en las compa\u00f1\u00edas de IA. En Espa\u00f1a<\/strong>, estos castigos se han traducido a los grandes jugadores del Ibex 35<\/strong> con mayor exposici\u00f3n a la IA, como es el caso para sectores como la banca, las telecos o las utilities.<\/p>\n

El miedo al gasto elevado cambia el ranking<\/p>\n

La carrera inversora es enorme. Las estimaciones de mercado para el gasto en 2026 se mueven en la banda de centenas de miles de millones de d\u00f3lares<\/strong> solo para los grandes \u201chiperescaladores\u201d. Ese salto ha borrado una idea que hab\u00eda sostenido el rally: que el mercado siempre premiar\u00eda el crecimiento aunque implicara gastar m\u00e1s. Aqu\u00ed entra otro factor clave: durante 2025, las recompras corporativas en EEUU <\/strong>marcaron cifras hist\u00f3ricas, un soporte decisivo para las cotizaciones. Si el capex de IA desplaza esa munici\u00f3n financiera, la Bolsa <\/strong>se vuelve m\u00e1s exigente con las valoraciones.<\/p>\n

La foto por segmentos: qui\u00e9n gana y qu\u00e9 vigilar<\/p>\n\n Segmento \u201cIA\u201d en Bolsa<\/strong>
\n Ejemplos<\/strong>
\n Qu\u00e9 est\u00e1 premiando el mercado<\/strong>
\n Riesgo t\u00edpico<\/strong>
\n <\/tr>\n\nChips<\/strong><\/td>\nNvidia, AMD, Broadcom, ASML<\/td>\nPedidos, m\u00e1rgenes, visibilidad de demanda<\/td>\nPosible pico de gasto de capital<\/td>\n<\/tr>\n\nNube \/ Big Tech<\/strong><\/td>\nMicrosoft, Amazon, Alphabet, Meta<\/td>\nMonetizaci\u00f3n clara (ingresos atribuibles a IA)<\/td>\nDeuda<\/td>\n<\/tr>\n\nCentros de datos e infraestructura<\/strong><\/td>\nOperadores y equipos (energ\u00eda, refrigeraci\u00f3n)<\/td>\nContratos firmes y capacidad disponible<\/td>\nCostes energ\u00e9ticos<\/td>\n<\/tr>\n\nCesta tem\u00e1tica (ETF)<\/strong><\/td>\nCHAT (Roundhill)<\/td>\nExposici\u00f3n diversificada a l\u00edderes<\/td>\nConcentraci\u00f3n en pocas manos<\/td>\n<\/tr>\n

Un buen term\u00f3metro del trade para el inversor minorista son los ETFs tem\u00e1ticos: el Roundhill Generative AI & Technology ETF <\/strong>(CHAT) cerr\u00f3 2025 con una ganancia cercana al 50% a un a\u00f1o<\/strong>, con pesos relevantes en Alphabet, Nvidia y Microsoft. \u00bfQu\u00e9 puede devolver la euforia? Menos promesas y m\u00e1s m\u00e9tricas. Tres pistas que el mercado est\u00e1 mirando con lupa: ingresos recurrentes ligados a IA<\/strong> (subidas de precio o nuevos productos), disciplina en capex<\/strong> (gu\u00edas cre\u00edbles) y mantenimiento de m\u00e1rgenes<\/strong> pese al salto de costes. Si esas piezas encajan, la IA seguir\u00e1 siendo un motor de Bolsa. Si no, la fobia puede durar m\u00e1s de lo que muchos esperan.<\/p>\n

Suscr\u00edbete para seguir leyendo<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El rally impulsado por la inteligencia artificial (IA) \u2014que lleva desde 2022 en pleno auge\u2014 parece estar llegando…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":409663,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[2300,10740,82,4795,95,94,2308,25,24,34935,87931,136,42081,23],"class_list":["post-409662","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-bolsa","tag-bolsas","tag-business","tag-dejan","tag-economia","tag-economy","tag-empresas","tag-es","tag-espana","tag-euforia","tag-fobia","tag-inteligencia-artificial","tag-premiar","tag-spain"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116110433030897772","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/409662","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=409662"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/409662\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/409663"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=409662"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=409662"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=409662"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}