{"id":454623,"date":"2026-03-19T05:43:08","date_gmt":"2026-03-19T05:43:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/454623\/"},"modified":"2026-03-19T05:43:08","modified_gmt":"2026-03-19T05:43:08","slug":"la-guerra-eleva-la-presion-sobre-los-bonos-y-empuja-el-coste-de-financiacion-de-ee-uu-y-alemania-a-umbrales-de-riesgo-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/454623\/","title":{"rendered":"La guerra eleva la presi\u00f3n sobre los bonos y empuja el coste de financiaci\u00f3n de EE UU y Alemania a umbrales de riesgo | Mercados Financieros"},"content":{"rendered":"

El estallido de la guerra en Oriente Pr\u00f3ximo ha sacudido los mercados financieros.<\/a> El encarecimiento sostenido de la energ\u00eda vuelve a presionar a las Bolsas y a la deuda, que encadenan nuevas ca\u00eddas. Las p\u00e9rdidas en la renta fija se extienden por todos los segmentos. Aunque es en la deuda soberana donde el impacto es m\u00e1s evidente. El rendimiento del bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os se aproxima al 3% y el del estadounidense a 30 a\u00f1os, al 5%. Estos niveles son los que los analistas consideran umbrales de riesgo capaces de amplificar la volatilidad.<\/p>\n

Con el paso de los d\u00edas, las expectativas de un alto el fuego se diluyen. La ret\u00f3rica belicista gana intensidad y la actividad en el estrecho de Ormuz contin\u00faa pr\u00e1cticamente paralizada. \u201cHay pocos indicios de desescalada o de una reanudaci\u00f3n de los flujos de energ\u00eda desde el golfo P\u00e9rsico\u201d, se\u00f1ala Warren Patterson, jefe de estrategias de materias primas de ING. A medida que las tensiones en el mercado energ\u00e9tico se intensifican, repuntan tambi\u00e9n las expectativas de inflaci\u00f3n. El panorama para los bancos centrales se complica y el mercado empieza a descontar no solo una pausa en las bajadas de tipos, sino incluso una posible vuelta a las alzas. <\/p>\n

Un entorno de precios persistentemente altos y condiciones financieras m\u00e1s estrictas favorece el aumento de las rentabilidades mientras los precios \u2014que evolucionan en sentido inverso\u2014 siguen cayendo. \u201cLas rentabilidades globales se est\u00e1n acercando a niveles que requieren una reflexi\u00f3n. El 3% del bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os es un buen ejemplo\u201d, sostiene Lars Conrad, responsable de carteras de renta fija en Flossbach von Storch.<\/p>\n

En episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica, los inversores suelen deshacer posiciones en activos de riesgo y refugiarse en la deuda p\u00fablica<\/a>, tradicionalmente m\u00e1s segura. Esta vez, sin embargo, la retirada es incluso mayor en los bonos que en las acciones, con especial incidencia sobre los vencimientos cortos. Desde el inicio del conflicto, el bono alem\u00e1n a dos a\u00f1os ha subido m\u00e1s de 44 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,4%, mientras que la referencia con vencimiento en 2035 avanza 30 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,9%. La semana pasada incluso lleg\u00f3 a cotizar en torno al 2,98%, m\u00e1ximos desde junio de 2011, en plena crisis de deuda de la zona euro. Durante este periodo, el Dax alem\u00e1n ha bajado un 7%, un descenso considerable, aunque menor que el 12,2% que perdi\u00f3 en las cuatro sesiones posteriores al anuncio de aranceles de la Casa Blanca el pasado abril. <\/p>\n

\u201cEl mercado lo est\u00e1 interpretando todo en clave de inflaci\u00f3n\u201d, explica David Ardura, director de Inversiones de Finaccess Value. El experto subraya que, a diferencia de otros episodios recientes de tensi\u00f3n, esta vez no ha habido momentos de p\u00e1nico. \u201cLa ampliaci\u00f3n de los diferenciales de cr\u00e9dito y las ca\u00eddas de las Bolsas en abril de 2025 fueron mayores. Ahora, la b\u00fasqueda de refugio no ha sido dominante\u201d, apunta. Ardura considera que, mientras la renta variable y el cr\u00e9dito reaccionan como si el conflicto fuera transitorio, la deuda empieza ya a descontar un escenario de mayor duraci\u00f3n.<\/p>\n

Con el bono alem\u00e1n acerc\u00e1ndose al 3%, Lars Conrad considera que el nivel de riesgo-rentabilidad es m\u00e1s atractivo. Una visi\u00f3n que comparte Ardura, que admite haber tomado posiciones en deuda alemana a diez a\u00f1os la semana pasada. \u201cEmpezamos a comprar porque, si el conflicto se detiene \u2014algo imposible de anticipar\u2014, el mercado reaccionar\u00e1 con rapidez: la deuda p\u00fablica es el activo que m\u00e1s se ha movido\u201d, explica.<\/p>\n

Entre los inversores ha ido ganando fuerza la idea de que el BCE podr\u00eda verse obligado a anticipar una subida de tipos<\/a>, un movimiento que el mercado no esperaba antes del pr\u00f3ximo a\u00f1o, al menos hasta el estallido del conflicto. A pesar del nerviosismo de las \u00faltimas sesiones, son muchos los analistas que ponen en duda la eficacia de esta medida. \u201cNo creemos que ni el BCE ni el Banco de Inglaterra vayan a subir las tasas en un futuro pr\u00f3ximo\u201d, aclaran los analistas de ING. Los expertos de la entidad holandesa se\u00f1alan que solo un agravamiento de la crisis energ\u00e9tica podr\u00eda justificar un movimiento de este tipo. \u201cEn ese caso, los bancos centrales europeos podr\u00edan sentirse obligados a actuar para preservar su credibilidad en la lucha contra la inflaci\u00f3n, aunque ello agravar\u00eda el deterioro econ\u00f3mico que ya asoma\u201d, explican.<\/p>\n

Ardura coincide: subir tipos para combatir un incremento de precios originado por restricciones de oferta \u201cser\u00eda un error. No resolver\u00eda las tensiones inflacionistas y, adem\u00e1s, perjudicar\u00eda al crecimiento\u201d, concluye. <\/p>\n

Los analistas de Goldman Sachs consideran que, hasta ahora, los inversores se han centrado \u00fanicamente en la inflaci\u00f3n. Aunque los operadores han interpretado el conflicto como un shock inflacionario, los expertos del banco estadounidense creen que la guerra intensificar\u00e1 los riesgos para el crecimiento, lo que deja margen para que las rentabilidades retrocedan.<\/p>\n

Altos niveles de deuda y d\u00e9ficit<\/p>\n

El conflicto llega adem\u00e1s en un momento de preocupaci\u00f3n por los desequilibrios fiscales de las grandes econom\u00edas como la estadounidense o la propia Alemania, que en 2025 levant\u00f3 el freno a la deuda y anunci\u00f3 un plan fiscal para reanimar la econom\u00eda. Ardura considera que, si bien la econom\u00eda alemana registra un crecimiento plano, ve su deuda como una opci\u00f3n m\u00e1s segura que la estadounidense. A pesar de las dudas sobre la trayectoria del d\u00e9ficit y la deuda<\/a>, el gestor considera que Alemania tiene m\u00e1s margen. Su d\u00e9ficit presumiblemente rondar\u00e1 el 3% del PIB, frente al 6% que roza la econom\u00eda estadounidense. Por su parte, la ratio de deuda sobre PIB alemana, aunque superar\u00e1 el nivel 60%, sigue estando lejos del 117% que registran econom\u00edas como la francesa. <\/p>\n

\u201cUn aumento prolongado de los precios de la energ\u00eda tendr\u00e1 efectos sobre la econom\u00eda real, y cuanto m\u00e1s tiempo dure, mayor ser\u00e1 ese impacto. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n habr\u00e1 consecuencias para los balances fiscales si las econom\u00edas entran en una desaceleraci\u00f3n\u201d, ha advertido en las \u00faltimas horas el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Una idea que es compartida por los analistas de Muzinich&Co que creen que los llamados vigilantes de los bonos podr\u00edan argumentar que es reflejo de la fragilidad de los balances p\u00fablicos. \u201cEsto podr\u00eda socavar el papel tradicional de los bonos soberanos como reserva de valor en periodos de incertidumbre global\u201d, afirman. <\/p>\n

Las dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas son una de las razones por las que Alexander Tavazzi, director de an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico en Pictet WM, reh\u00fasa invertir en bonos soberanos de los mercados desarrollados. \u201cLa mayor\u00eda de los pa\u00edses del G-7 tienen altos niveles de deuda p\u00fablica. La expansi\u00f3n fiscal no hace m\u00e1s que aumentar la acumulaci\u00f3n de deuda y con ello preocupaciones sobre su sostenibilidad a largo plazo\u201d, a\u00f1ade. <\/p>\n

Para financiar los d\u00e9ficits, los gobiernos se ven obligados a emitir m\u00e1s deuda. El a\u00f1o pasado el FMI alert\u00f3 de ello y lanz\u00f3 un aviso: la deuda mundial superar\u00e1 el 100% del PIB en 2029, el mayor nivel desde la Segunda Guerra Mundial. Las preocupaciones sobre los altos niveles de deuda de EE UU se han visto amplificadas despu\u00e9s de que la Corte Suprema declarara ilegal el uso de poderes de emergencia para imponer los aranceles rec\u00edprocos anunciados por Trump el 2 de abril. \u201cSin aranceles no es posible compensar el impacto en el d\u00e9ficit<\/a> de la Ley \u00danica y Hermosa (rebaja de impuestos). La decisi\u00f3n del Tribunal hace que la recaudaci\u00f3n sea menor y contribuye a aumentar el d\u00e9ficit\u201d, remarca Tavazzi. El experto considera, adem\u00e1s, que la estrategia del tesoro de centrarse en emisi\u00f3n de bonos a corto plazo puede ser arriesgada si la inflaci\u00f3n vuelve a subir y el mercado laboral vuelve a estar tenso. \u201cEstos factores contribuyen a que los inversores se retiren de activos t\u00edpicamente refugio, como deuda de EE UU\u201d, remarca.<\/p>\n

En este contexto, los inversores se mueven entre la urgencia de contener los repuntes de inflaci\u00f3n y el temor a que el deterioro fiscal y el golpe energ\u00e9tico desemboquen en un frenazo global. La guerra ha reabierto viejas grietas \u2014dependencia del petr\u00f3leo, fragilidad presupuestaria, tensiones geopol\u00edticas\u2014 y ha dejado al mercado sin anclajes claros. Con los bancos centrales atrapados entre precios altos y un crecimiento cada vez m\u00e1s expuesto, las pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1n decisivas para comprobar si la escalada se traduce en un nuevo r\u00e9gimen de volatilidad o si, por el contrario, las rentabilidades empiezan por fin a normalizarse.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El estallido de la guerra en Oriente Pr\u00f3ximo ha sacudido los mercados financieros. El encarecimiento sostenido de la…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":454624,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[89903,1842,82,8065,5857,25014,95,94,25,24,1847,1841,1843,23],"class_list":["post-454623","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-ataque-contra-iran","tag-bce","tag-business","tag-crecimiento-economico","tag-deficit-comercial","tag-deuda-publica","tag-economia","tag-economy","tag-es","tag-espana","tag-inflacion","tag-mercados-financieros","tag-reserva-federal","tag-spain"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116254251612510657","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/454623","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=454623"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/454623\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/454624"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=454623"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=454623"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=454623"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}