![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/F67M3UMSEND45I54ODV6JBW6QY.jpg\")
Taylor Smith, gestor del fondo DWS Gold and Precious Metal Equities. Pablo Monge<\/p>\nEl oro no ha demostrado el poder que se le presum\u00eda como refugio ante las turbulencias financieras que ha desatado la guerra en Ir\u00e1n. Sufri\u00f3 una importante correcci\u00f3n en marzo, si bien ha logrado sobreponerse y tiene ahora un recorrido alcista por delante que le puede llevar de nuevo este a\u00f1o a los 5.000 d\u00f3lares. Es la previsi\u00f3n que maneja Taylor Smith, gestor del fondo DWS Gold and Precious Metal Equities, con un patrimonio superior a los 2.500 millones de d\u00f3lares y una rentabilidad acumulada en el a\u00f1o del 12,8%, algo por encima del 9,5% que avanza el oro. El veh\u00edculo invierte mayoritariamente en compa\u00f1\u00edas mineras, con Newmont y Agnico Eagle Mines entre sus principales posiciones. \u201cEst\u00e1n generando bastantes beneficios, por lo que no es realmente necesario que el precio del oro siga subiendo para que las acciones aur\u00edferas sigan comport\u00e1ndose bien\u201d, asegura Smith.<\/p>\n
Pregunta. <\/b>El precio del oro ha descendido con el estallido de la guerra en Ir\u00e1n. \u00bfSe ha puesto en cuesti\u00f3n su papel de activo refugio tras el fuerte rally acumulado?<\/p>\n
Respuesta. <\/b>No es tan raro ver volatilidad en el oro en los momentos inmediatamente posteriores a un conflicto como el de Ir\u00e1n. Ocurri\u00f3 algo similar en los primeros d\u00edas de los aranceles de Donald Trump. Muchas veces sucede que la gente compra oro cuando le preocupa el futuro y lo vende cuando le preocupa el presente. Y la gente estaba preocupada por el presente y por las primeras etapas del conflicto con Ir\u00e1n y se produjo cierta liquidaci\u00f3n, gran parte procedente del mercado minorista. Sin embargo, el precio toc\u00f3 fondo en marzo, coincidiendo con las preocupaciones por la inflaci\u00f3n. Desde entonces, ha evolucionado mejor. <\/p>\n
P.<\/b> En esa liquidaci\u00f3n que hubo en marzo, \u00bfqu\u00e9 papel jugaron los inversores institucionales? El rally del oro del a\u00f1o pasado tuvo tambi\u00e9n un punto especulativo…<\/p>\n
R.<\/b> S\u00ed, a principios de marzo se observaron algunas ventas por parte de los inversores minoristas, pero, en realidad, las compras han continuado en las \u00faltimas semanas. En cuanto a los inversores institucionales, depende mucho de a qui\u00e9n nos refiramos: los fondos de cobertura est\u00e1n reaccionando a las noticias del d\u00eda a d\u00eda, pero los bancos centrales se est\u00e1n comportando de forma un poco diferente. Algunos bancos centrales vendieron porque tuvieron que hacerlo. Vendieron algo de oro para proteger su divisa, pero tambi\u00e9n vendieron bonos del Tesoro estadounidense. Turqu\u00eda fue un caso destacado. Sin embargo, yo dir\u00eda que los inversores institucionales m\u00e1s orientados al largo plazo realmente no han cambiado su comportamiento en absoluto. <\/p>\n
P.<\/b> \u00bfY los bancos centrales? \u00bfVan a ralentizar sus compras?<\/p>\n
R.<\/b> Los bancos centrales se han mostrado muy agresivos a la hora de comprar en las ca\u00eddas del precio del oro, lo que ha supuesto una fuerza muy estabilizadora en marzo. El Banco Popular de China, el banco central chino, fue uno de los grandes compradores. Cuando se pregunta a los bancos centrales por qu\u00e9 compran oro, la respuesta n\u00famero uno es que les preocupa la inflaci\u00f3n. Hay un poco de iron\u00eda en esa respuesta, pero esa es la realidad. Pero creo que hay tendencias m\u00e1s amplias en marcha que tienen que ver con la desglobalizaci\u00f3n y la desdolarizaci\u00f3n y que el conflicto con Ir\u00e1n no hace m\u00e1s que exacerbar. Los bancos centrales de todo el mundo est\u00e1n pensando en diversificar sus reservas alej\u00e1ndose del d\u00f3lar. Esta es una tendencia que, en mi opini\u00f3n, se encuentra todav\u00eda en una fase muy temprana y tiene un largo camino por recorrer.<\/p>\n
Taylor Smith, gestor del fondo DWS Gold and Precious Metal Equities. Pablo Monge<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfCree que el oro cotiza a hora a niveles m\u00e1s razonables? \u00bfCu\u00e1l es su previsi\u00f3n de precios para este a\u00f1o?<\/p>\n
R.<\/b> En primer lugar, creo que el posicionamiento de perfil especulativo en el oro es hoy mucho m\u00e1s saludable que a principios de a\u00f1o. Y las din\u00e1micas que han impulsado el precio en los \u00faltimos a\u00f1os no han cambiado realmente. La desdolarizaci\u00f3n, la desglobalizaci\u00f3n y los d\u00e9ficits, las tres din\u00e1micas que han estado impulsando al oro, siguen muy vigentes. Esperamos que vuelva a subir hasta los 5.000 d\u00f3lares la onza a finales de a\u00f1o. Aprovechamos la debilidad del precio del oro en marzo como una oportunidad para a\u00f1adir riesgo a la cartera. Y hasta ahora ha dado sus frutos. Estamos posicionados con la expectativa de que vamos a ver fuertes rendimientos y de que el precio del oro se mantendr\u00e1 elevado.<\/p>\n
P.<\/b> El fondo que usted gestiona invierte en compa\u00f1\u00edas mineras, que se han disparado en Bolsa. \u00bfEst\u00e1n caras?<\/p>\n
R.<\/b> El rendimiento del flujo de caja libre es en este momento bastante elevado en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, cercano al 10%. Se trata de un rendimiento del flujo de caja libre muy atractivo en todo el sector, estas empresas est\u00e1n generando bastante efectivo con este precio del oro. As\u00ed que, desde la perspectiva del rendimiento del flujo de caja libre, las valoraciones siguen siendo bastante buenas. La otra m\u00e9trica que analizamos es la relaci\u00f3n precio sobre valor contable. En este momento, est\u00e1 muy cerca de uno. As\u00ed que dir\u00edamos que est\u00e1n razonablemente valoradas. <\/p>\n
P.<\/b> \u00bfCu\u00e1les son las perspectivas a futuro para las mineras? Hay demanda de oro pero no es f\u00e1cil producir m\u00e1s y las limitaciones f\u00edsicas y regulatorias son elevadas, lleva a\u00f1os abrir una nueva mina.<\/p>\n
R.<\/b> Cierto. Es dif\u00edcil generar nueva oferta de oro y esa es probablemente la raz\u00f3n por la que las empresas que actualmente cuentan con una cartera de activos prevista para la pr\u00f3xima d\u00e9cada est\u00e1n muy bien posicionadas. Por eso creo que, en ese contexto, las valoraciones son atractivas. Lo que est\u00e1 provocando la dificultad para generar nueva oferta es que la obtenci\u00f3n de permisos se ha vuelto muy complicada. No es tanto que las empresas no puedan cumplir los requisitos de los permisos, sino m\u00e1s bien que los pa\u00edses tardan demasiado en dar una respuesta a las empresas. Los plazos para la concesi\u00f3n de permisos son muy largos.<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfY que hay del hallazgo de nuevos yacimientos de oro?<\/p>\n
R.<\/b> Sencillamente, cada vez es m\u00e1s dif\u00edcil encontrar oro en altas concentraciones. Y eso es un problema quiz\u00e1 a\u00fan mayor y que no cambiar\u00e1 independientemente de c\u00f3mo vean los gobiernos la miner\u00eda. En este momento, una mina rentable produce solo medio gramo por cada tonelada de material que extrae. As\u00ed que un proyecto econ\u00f3micamente viable en este momento consiste en extraer oro que, en realidad, no se encuentra en concentraciones muy altas. Y encontrar m\u00e1s activos como ese es cada vez m\u00e1s dif\u00edcil. Creo que eso es parte del atractivo de invertir en las empresas mineras de oro adecuadas, en lugar de invertir en una lista generalizada de ellas. Dicho esto, hay algunas empresas que son muy buenas en lo que hacen y cuentan con una cartera de activos en marcha. Pero s\u00ed, supongo que, con el tiempo, todo ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil para el conjunto del sector. <\/p>\n
P.<\/b> \u00bfY la regulaci\u00f3n? \u00bfPodr\u00eda ser m\u00e1s favorable en los pr\u00f3ximos a\u00f1os visto que los minerales se han convertido en un bien sumamente estrat\u00e9gico para la tecnolog\u00eda? <\/p>\n
R.<\/b> Creo que depende en gran medida de la jurisdicci\u00f3n y, a veces, ni siquiera del pa\u00eds, sino m\u00e1s concretamente de la regi\u00f3n. Lo que vemos cada vez m\u00e1s es que las empresas mineras se est\u00e1n involucrando de forma proactiva en la comunidad de la zona y asegur\u00e1ndose de que esta est\u00e1 de acuerdo con el proyecto incluso antes de comenzar la construcci\u00f3n. Eso ha facilitado mucho las cosas porque si la gente est\u00e1 en general contenta con la mina, entonces el gobierno, en su mayor parte, tampoco va a estar demasiado molesto. Es una forma m\u00e1s inteligente de abordar este tema y eso es algo que ha cambiado en las \u00faltimas d\u00e9cadas. <\/p>\n
P.<\/b> \u00bfHay muchas diferencias regulatorias para la miner\u00eda entre Norteam\u00e9rica y la Uni\u00f3n Europea?<\/p>\n
R.<\/b> Estados Unidos ha acelerado sus procesos de concesi\u00f3n de permisos y la situaci\u00f3n ha mejorado mucho. Canad\u00e1 sigue teniendo uno de los mejores procesos de concesi\u00f3n de permisos. Y la UE sigue siendo probablemente uno de los lugares m\u00e1s complicados. Dicho esto, hemos visto que se han puesto en marcha algunos proyectos excelentes, por ejemplo en Grecia. Grecia ha sido un lugar bastante bueno para operar, as\u00ed que realmente depende de la jurisdicci\u00f3n concreta. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El oro no ha demostrado el poder que se le presum\u00eda como refugio ante las turbulencias financieras que…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":517789,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,95,94,25,24,23853,1841,30872,12179,3371,2525,23],"class_list":["post-517788","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-business","tag-economia","tag-economy","tag-es","tag-espana","tag-fondos-inversion","tag-mercados-financieros","tag-metales-preciosos","tag-mineria","tag-oro","tag-plata","tag-spain"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116469105143142000","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/517788","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=517788"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/517788\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/517789"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=517788"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=517788"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=517788"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}