{"id":553688,"date":"2026-05-16T05:43:09","date_gmt":"2026-05-16T05:43:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/553688\/"},"modified":"2026-05-16T05:43:09","modified_gmt":"2026-05-16T05:43:09","slug":"por-que-es-tan-dificil-anticipar-una-recesion-y-que-activos-han-protegido-mejor-la-cartera","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/553688\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 es tan dif\u00edcil anticipar una recesi\u00f3n y qu\u00e9 activos han protegido mejor la cartera"},"content":{"rendered":"

Ha sido un mes de fuertes ganancias, con el menor n\u00famero de decepciones empresariales en 25 a\u00f1os, al margen de la recuperaci\u00f3n tras la pandemia, y con muy poca actividad militar directa en el estrecho de Ormuz<\/a>, aunque tambi\u00e9n con pocos barcos atravesando esta v\u00eda mar\u00edtima clave. Mientras esa calma sostiene a los mercados, la eurozona acaba de crecer solo un 0,1% y los primeros indicadores de actividad ya han empezado a mandar se\u00f1ales de alerta<\/b>.<\/p>\n

El desfase entre mercado y econom\u00eda vuelve a colocar a los inversores ante un problema conocido. El PIB puede seguir en positivo, el empleo puede resistir y los beneficios empresariales pueden salir mejor de lo esperado mientras la inversi\u00f3n se enfr\u00eda, los bancos cierran el grifo<\/a> y las encuestas de actividad se deterioran antes de que llegue una se\u00f1al oficial de recesi\u00f3n.<\/p>\n

Ese retraso es lo que vuelve tan dif\u00edcil anticipar el cambio de ciclo. La recesi\u00f3n rara vez se ve primero en el dato que la confirma. Antes suele aparecer en la financiaci\u00f3n, en los pedidos, en los m\u00e1rgenes y en las decisiones de inversi\u00f3n.<\/p>\n

La tasa de paro de la eurozona se mantuvo en el 6,2% en marzo, cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, y el empleo todav\u00eda avanz\u00f3 en el arranque del a\u00f1o. Ese dato mantiene viva la lectura de resistencia, pero el crecimiento interanual del PIB ya se moder\u00f3 al 0,8%<\/b>, desde el 1,3% registrado al cierre de 2025.<\/p>\n

Mientras tanto, el PMI compuesto de la eurozona baj\u00f3 en abril a 48,8 puntos, desde 50,7 en marzo, y volvi\u00f3 a situarse por debajo del umbral de 50 que separa expansi\u00f3n y contracci\u00f3n. La se\u00f1al m\u00e1s relevante lleg\u00f3 de los servicios, que cayeron a 47,6 puntos, su peor lectura en 62 meses.<\/p>\n

Mientras el empleo aguanta, el diagn\u00f3stico se vuelve m\u00e1s dif\u00edcil, porque una econom\u00eda puede perder velocidad durante meses antes de que las empresas empiecen a destruir puestos de trabajo.<\/p>\n

Y lo que m\u00e1s preocupa: la inflaci\u00f3n de la eurozona subi\u00f3 al 3% en abril, desde el 2,6% de marzo, con la energ\u00eda creciendo a una tasa anual del 10,9%. El dato llega despu\u00e9s del giro de los PMI y del endurecimiento de los pr\u00e9stamos bancarios, en un momento en el que el Banco Central Europeo (BCE) ya no mira solo al crecimiento<\/b>. Con inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente y los gobiernos m\u00e1s endeudados, la hip\u00f3tesis de estanflaci\u00f3n e incluso una recesi\u00f3n no parece tan descabellada.<\/p>\n

El riesgo para el inversor no est\u00e1 solo en que la actividad se frene, sino en que se frene sin que los bancos centrales tengan margen para responder con la rapidez de otros ciclos.<\/p>\n

Estados Unidos ofrece otra cara m\u00e1s amable porque su econom\u00eda todav\u00eda corre m\u00e1s que la europea. En el primer trimestre, el PIB estadounidense avanz\u00f3 un 0,5% trimestral y un 2,7% interanual. El FMI tambi\u00e9n mantiene una previsi\u00f3n m\u00e1s alta para el pa\u00eds, con un crecimiento del 2,3% en 2026, pero el punto d\u00e9bil aparece en la capacidad de respuesta si el ciclo se tuerce.<\/p>\n

Desde la gestora Apollo advierten que las finanzas p\u00fablicas estadounidenses no est\u00e1n preparadas para una recesi\u00f3n<\/b>. Su an\u00e1lisis recuerda que, durante las recesiones, el d\u00e9ficit suele ampliarse alrededor de cuatro puntos de PIB por el aumento de las prestaciones por desempleo y la ca\u00edda de los ingresos fiscales. Con una deuda p\u00fablica cercana a los 39 billones de d\u00f3lares y tipos largos todav\u00eda elevados, una nueva emisi\u00f3n de deuda llegar\u00eda en un momento menos favorable para repetir el manual de 2008 o 2020.<\/p>\n

Activos contra la recesi\u00f3n<\/b><\/p>\n

Morningstar ha revisado ocho recesiones en Estados Unidos para ver qu\u00e9 activos protegieron mejor el dinero de los inversores. La conclusi\u00f3n es que cuando la econom\u00eda se complica, los bonos de buena calidad suelen aguantar mejor que casi todo lo dem\u00e1s.<\/p>\n

Las grandes empresas estadounidenses no siempre sirven de refugio. En cinco de esas ocho recesiones, las acciones de gran capitalizaci\u00f3n terminaron en negativo. En la crisis financiera, por ejemplo, la ca\u00edda durante el periodo oficial de recesi\u00f3n fue del 24%<\/b>, y el golpe real entre m\u00e1ximos y m\u00ednimos fue todav\u00eda mayor.<\/p>\n

Los bonos de alta calidad, en cambio, acabaron en positivo en las ocho recesiones analizadas. Tiene l\u00f3gica. Cuando aumenta el miedo, los inversores buscan activos m\u00e1s seguros y l\u00edquidos. Adem\u00e1s, la Reserva Federal (Fed)<\/a> suele bajar tipos en esos momentos, algo que ayuda al precio de los bonos.<\/p>\n

Tambi\u00e9n funcionaron bien los bonos del Tesoro a largo plazo, aunque no siempre fueron los grandes ganadores. La deuda de alto rendimiento, en cambio, fue menos fiable.<\/p>\n

El oro tambi\u00e9n gan\u00f3 terreno en las recesiones, aunque el resto de materias primas fue mucho m\u00e1s irregular. Las compa\u00f1\u00edas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n y la bolsa internacional ofrecieron resultados mixtos y, en varias ocasiones, llegaron a caer tanto o m\u00e1s que Wall Street.<\/p>\n

Las carteras 60\/40 y las m\u00e1s diversificadas quedaron en un punto intermedio. Protegieron mejor que una cartera cargada solo de acciones, pero no tanto como una exposici\u00f3n m\u00e1s clara a bonos de calidad. La diversificaci\u00f3n ayud\u00f3, aunque no siempre fue suficiente para evitar p\u00e9rdidas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Ha sido un mes de fuertes ganancias, con el menor n\u00famero de decepciones empresariales en 25 a\u00f1os, al…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":553689,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,861,95,94,25,24,5043,2074,23,22241],"class_list":{"0":"post-553688","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-dificil","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-por","15":"tag-que","16":"tag-spain","17":"tag-tan"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116582666583804580","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/553688","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=553688"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/553688\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/553689"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=553688"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=553688"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=553688"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}