Cuando Alberto Palatchi decidi\u00f3 desprenderse de Pronovias en 2017, los grandes fondos de inversi\u00f3n del planeta hac\u00edan cola para subirse al altar. Entonces, la compa\u00f1\u00eda luc\u00eda unos ingresos que superaban los 150 millones y un ebitda que rondaba los 50 millones. Menos de una d\u00e9cada despu\u00e9s, la firma se ha visto obligada a caer en concurso de acreedores<\/b> para encontrar un inversor que intente darle una nueva vida a un negocio que hoy factura la mitad y arrastra p\u00e9rdidas desde el coronavirus. Por el camino, un reguero de n\u00fameros rojos, varios consejeros delegados e idas y venidas con la deuda en el que solo su fundador, Palatchi, sali\u00f3 vencedor.<\/p>\n
La firma de moda nupcial present\u00f3 esta semana concurso ante los juzgados mercantiles de Barcelona de la mano de una oferta del fondo brit\u00e1nico Cap Capital<\/a>. La propuesta eso s\u00ed no tiene nada que ver con los 550 millones de euros que pag\u00f3 BC Partners en su momento: la gestora inglesa se quedar\u00e1 con m\u00e1s de 550 trabajadores de las 600 personas en plantilla y mantendr\u00e1 la red de tiendas propias. Se estima adem\u00e1s que la firma requiere de una inyecci\u00f3n de capital de entre 15 millones y 20 millones de euros<\/b> para salir del atolladero.<\/p>\n Ser\u00e1 el tercer inversor que intenta relanzar la compa\u00f1\u00eda. Tras BC Partners lleg\u00f3 la alianza formada por Bain y MV Credit, que <\/a>en 2022 tom\u00f3 el 100% del capital<\/a> a trav\u00e9s de capitalizar la deuda del grupo de m\u00e1s de 350 millones<\/b> contra\u00edda por la empresa con ambos fondos. Pese a los intentos, tampoco lograron revertir la tendencia. Es m\u00e1s, los directivos de Bain Capital que participaron de la gesti\u00f3n de Pronovias ya no forman parte de la gestora. As\u00ed, Francesco Lampone (especialista en M&A), Sandro Patti (del equipo de special situations) y el asesor Alon Avner han iniciado otros caminos profesionales.<\/p>\n El gran obst\u00e1culo de Pronovias fue el estallido del coronavirus, que impact\u00f3 en un mercado ya a la baja. Seg\u00fan datos de la OCDE, la tasa de matrimonios ha ca\u00eddo de 5,1 bodas por cada 1.000 habitantes en el a\u00f1o 2000 a 3,8 bodas en 2025<\/b>. The Wedding Report estim\u00f3 que la industria perder\u00eda en total 47.000 millones de d\u00f3lares en ventas entre 2020 y 2021 por causa de la pandemia.<\/p>\n El esperado ‘boom’ postpandemia no fue suficiente y desde entonces se sucedieron consejeros delegados uno tras otro sin que pudieran enderezar el rumbo<\/b>. Amandine Ohayon sali\u00f3 de la firma con el cambio de accionistas en 2022. Le sustituy\u00f3 Marc Calabia, procedente de Springfield, que dur\u00f3 hasta 2025. Su lugar lo ocup\u00f3 entonces Cristina Alba, una financiera ex de Metro Bank. Dur\u00f3 apenas unos meses en el puesto hasta que a comienzos de 2026 los fondos se pusieron en manos del equipo de situaciones especiales de la firma Abencys.<\/p>\n La firma fi\u00f3 su expansi\u00f3n al mercado de Estados Unidos, un mantra repetido tanto por BC Partners como por Bain Capital sin que diera los resultados esperados.<\/p>\n Los errores de Pronovias<\/p>\n Y es que las penas de Pronovias no obedecen solo a la pandemia. Las tensiones en la organizaci\u00f3n arrancaron en el mism\u00edsimo 2017 con la venta de Alberto Palatchi. El fundador de la empresa, adem\u00e1s de ingresar 550 millones por la transacci\u00f3n, se reparti\u00f3 hasta cinco dividendos en su \u00faltimo ejercicio al frente de la firma por un valor total de 136,8 millones de euros<\/b>.<\/p>\n BC Partners golpe\u00f3 tambi\u00e9n las arcas de la empresa. Estructur\u00f3 la operaci\u00f3n mediante un leveraged buyot con el que pag\u00f3 la mitad de la compra endeudando a la participada, a la que sum\u00f3 275 millones de euros de pasivo<\/b>. Los otros 275 millones se aportaron con capital. Ya en su momento, agencias de calificaci\u00f3n como Moody’s alertaron del riesgo que supon\u00eda la medida para el futuro de la firma de moda.<\/p>\n Entre ambos movimientos, m\u00e1s de 400 millones de euros contra la sociedad<\/b>.<\/p>\n La deuda superaba los 350 millones de euros en 2022 y hab\u00eda terminado en manos de los fondos Bain Capital y MV Credit, que llegaron a un acuerdo con BC Partners para capitalizar el pasivo y dejar la mochila en 125 millones de euros. Adem\u00e1s, extendieron los vencimientos a largo plazo a la espera de recuperar unos ingresos que entonces todav\u00eda no hab\u00edan alcanzado los niveles previos al coronavirus. Mucho menos el ebitda, que no llegaba a 10 millones de euros<\/b>.<\/p>\n El negocio no despeg\u00f3 y Pronovias tuvo que presentar un ERE en 2024 para 85 trabajadores, el 25% de su plantilla <\/a>de servicios centrales. La industria nupcial no se hab\u00eda recuperado tras el coronavirus y los ingresos ya eran solo de 135 millones de euros frente a los 149 millones de la campa\u00f1a previa. De ah\u00ed, en ca\u00edda libre. La compa\u00f1\u00eda ahond\u00f3 en 2025 en su ca\u00edda de ventas y rentabilidad y cerr\u00f3 el a\u00f1o pasado con una facturaci\u00f3n de 88 millones de euros y un ebitda negativo de 9 millones<\/a>.<\/b><\/p>\n En este contexto, los dos fondos accionistas contrataron a Abencys<\/a> para pilotar la transici\u00f3n y activaron la v\u00eda judicial para vender su unidad productiva con un ‘pre pack’ -una venta acelerada previa al concurso-, por lo que contrataron a FTI Consulting. Al proceso se acercaron varias firmas y fondos y finalmente Enduring Partners y Desigual hicieron sus ofertas vinculantes \u2013su rival Rosa Clar\u00e0 se qued\u00f3 por el camino-. Ninguna pas\u00f3 el filtro de la firma de an\u00e1lisis, que opt\u00f3 por la propuesta de Cap Capital<\/b>, que intent\u00f3 primero una operaci\u00f3n de M&A convencional, pero termin\u00f3 en el proceso mercantil.<\/p>\n Aunque Cap Capital tiene un perfil bajo, ya ha invertido en Espa\u00f1a. Fue hace casi justo un a\u00f1o cuando se qued\u00f3 con la firma de rob\u00f3tica Kivnon.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n