{"id":557039,"date":"2026-05-18T04:24:14","date_gmt":"2026-05-18T04:24:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/557039\/"},"modified":"2026-05-18T04:24:14","modified_gmt":"2026-05-18T04:24:14","slug":"a-la-caza-del-soplo-indiscreto-asi-persigue-la-cnmv-los-abusos-por-informacion-privilegiada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/557039\/","title":{"rendered":"A la caza del soplo indiscreto: as\u00ed persigue la CNMV los abusos por informaci\u00f3n privilegiada"},"content":{"rendered":"

Las multas la semana pasada al exfutbolista Gerard Piqu\u00e9<\/strong> y al empresario Jos\u00e9 El\u00edas<\/strong>, con 200.000 euros y 100.000 euros respectivamente, pusieron el foco en la supervisi\u00f3n de los mercados financieros.<\/p>\n

La Comisi\u00f3n Nacional de los Mercados de Valores<\/strong> (CNMV) les impuso multas por infracciones muy graves<\/strong>, al entender que el exfutbolista compr\u00f3 acciones de Atrys Health tras acceder a informaci\u00f3n relevante no p\u00fablica <\/strong>vinculada a una futura OPA, informaci\u00f3n que proceder\u00eda del empresario.<\/p>\n

El uso y difusi\u00f3n ilegal de informaci\u00f3n privilegiada es uno de los abusos de mercado que persigue la CNMV, junto con la manipulaci\u00f3n del mercado.\u00a0Se considera informaci\u00f3n privilegiada toda informaci\u00f3n que pueda afectar al precio de un valor cotizado y todav\u00eda no sea p\u00fablica. El supervisor debe velar por que ninguna persona se aproveche de esta informaci\u00f3n y saque tajada <\/strong>de ella. El principio de igualdad en el acceso a la informaci\u00f3n<\/strong> es clave en la construcci\u00f3n de la confianza en el mercado.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son las reglas que tratan de asegurar que esto sea as\u00ed? Las normas que operan en los mercados espa\u00f1oles est\u00e1n integradas en el Reglamento 596\/2014 sobre abuso de mercado<\/strong>, aplicable desde 2016 en todos los Estados miembros.\u00a0\u201cTenemos un marco razonablemente bueno para evitar el tr\u00e1fico de informaci\u00f3n privilegiada en el caso de sociedades enteramente privadas, incluso con un nivel de detalle bastante sofisticado, llegando a operaciones incluso de cantidades no demasiado grandes\u201d, apunta el analista financiero Javier Santacruz.<\/p>\n

S\u00ed que existen diferencias con las exigencias que existen al otro lado del charco, donde el volumen de operaciones y sus magnitudes no es comparable. \u201cLa diferencia est\u00e1 m\u00e1s en la intensidad del enforcement, el peso de los procesos penales, los acuerdos con la SEC (Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores, el supervisor estadounidense)\u00a0y el programa de denunciantes\u201d, apunta Antonio Castelo, analista de Recursos de Mercado. \u201cAunque se suele pensar que el mercado americano (SEC) es m\u00e1s agresivo, la supervisi\u00f3n europea ha ganado mucha fuerza\u201d, abunda Javier Cabrera (XTB).<\/p>\n

Obligaciones de informaci\u00f3n y limitaciones de actuaci\u00f3n<\/p>\n

Todos los agentes que operan en los mercados de valores en Espa\u00f1a est\u00e1n sometidos a un estricto r\u00e9gimen de obligaciones <\/strong>para poner en conocimiento informaci\u00f3n relevante cuanto antes. Las empresas est\u00e1n obligadas a mantener un registro exhaustivo de todas las personas que tienen acceso a informaci\u00f3n privilegiada<\/strong>, una lista de iniciados actualizada en tiempo real.<\/p>\n

Cualquier informaci\u00f3n que pueda afectar de forma sensible en una cotizaci\u00f3n debe comunicarse cuanto antes<\/strong> a trav\u00e9s de un anuncio de informaci\u00f3n privilegiada (IP) en la CNMV. S\u00f3lo puede retrasarse su publicaci\u00f3n si no confunde al inversor y la empresa puede garantizar su confidencialidad. En todo el a\u00f1o 2025, la CNMV recibi\u00f3 m\u00e1s de 5.700 comunicaciones de informaci\u00f3n privilegiada <\/strong>y otras informaciones relevantes, un 7,3% m\u00e1s que en el a\u00f1o anterior.<\/p>\n

Las empresas tambi\u00e9n deben vigilar las operaciones de sus directivos y personas vinculadas. \u201cTienen prohibido operar en los per\u00edodos de \u2018cierre\u2019, normalmente treinta d\u00edas antes de presentar resultados, o cuando poseen informaci\u00f3n relevante no publicada\u201d, apunta Javier Cabrera, analista de XTB. El exministro Josep Borrell, por ejemplo, fue multado con 30.000 euros por la venta de un peque\u00f1o paquete de acciones de Abengoa siendo \u00e9l consejero.<\/p>\n

218 alertas de operadores<\/p>\n

Las obligaciones alcanzan a todos los niveles de operaci\u00f3n. Intermediarios, mercados y profesionales que ejecutan \u00f3rdenes deben tener sistemas de vigilancia y comunicar operaciones sospechosas a la CNMV mediante STOR<\/strong> (siglas en ingl\u00e9s de Suspicious Transaction and Order Report).\u00a0No son una sanci\u00f3n ni una acusaci\u00f3n formal. Son alertas de operaciones, \u00f3rdenes sospechosas que las entidades deben enviar al supervisor cuando detectan indicios razonables, al igual que las entidades del sistema financiero deben comunicar cualquier sospecha ante un potencial caso de blanqueo de capitales.<\/p>\n

El a\u00f1o pasado este tipo de comunicaciones al supervisor ascendieron a 218 notificaciones<\/strong>, principalmente referidas a instrumentos de renta variable. Tres de cada cuatro respondieron al uso o intento de uso de informaci\u00f3n privilegiada. La cifra es un 21% inferior a la registrada un a\u00f1o antes y la m\u00e1s baja en los \u00faltimos cinco a\u00f1os.<\/p>\n

En cuanto al origen de la alerta, m\u00e1s de la mitad de las comunicaciones procedieron de entidades financieras (129, de las cuales 106 fueron por informaci\u00f3n privilegiada), mientras que 68 tuvieron origen en otras autoridades competentes (39 por informaci\u00f3n privilegiada).<\/p>\n

Estas operaciones deben enviarse a la autoridad sin demora, consider\u00e1ndose un plazo de 60 d\u00edas naturales<\/strong> como orientaci\u00f3n razonable. La CNMV clasifica estas notificaciones en funci\u00f3n de los detalles que aporta y su grado de precisi\u00f3n, la posible reiteraci\u00f3n, el perfil del inversor, si la operaci\u00f3n le ha reportado un beneficio relevante o la l\u00f3gica temporal de la operaci\u00f3n.<\/p>\n

M\u00e1s fuentes de informaci\u00f3n<\/p>\n

Este tipo de comunicaciones es \u00fanicamente una de las fuentes de informaci\u00f3n de las que dispone la CNMV. La principal es la comunicaci\u00f3n diaria de operaciones<\/strong>. En 2025 recibi\u00f3 m\u00e1s de 70 millones de registros <\/strong>(un 35% m\u00e1s que en 2024).\u00a0Estos intercambios tambi\u00e9n alcanzan a otras autoridades competentes de otros Estados miembros, que remitieron al supervisor espa\u00f1ol m\u00e1s de 245 millones de informaciones, enviando la CNMV a sus hom\u00f3logos 39 millones de registros.<\/p>\n

Otra fuente es la base de datos del sistema FIRDS (Financial Instruments Reference Database System) de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), a la que los centros de negociaci\u00f3n remiten los datos de los instrumentos financieros negociados.<\/p>\n

Por otro lado, la CNMV act\u00faa como Agencia Nacional de Codificaci\u00f3n de Valores<\/strong> (ANCV) en la identificaci\u00f3n y clasificaci\u00f3n de valores, que en 2025 aument\u00f3 en un 25%, focalizado principalmente en opciones y en acciones y participaciones de instituciones de inversi\u00f3n colectiva (IIC) y entidades de capital riesgo (ECR).<\/p>\n

A ello han de sumarse las notificaciones de directivos de cotizadas y los ya mencionados listados de iniciados.<\/p>\n

Sistema de alertas propio<\/p>\n

El supervisor cuenta con un mecanismo de alertas propio que cubre las operaciones de renta variable, renta fija y derivados, seg\u00fan explican a Dem\u00f3crata fuentes de este organismo.<\/p>\n

Procesa la informaci\u00f3n del conjunto de mercados, instrumentos y participantes con distintos par\u00e1metros que, obviamente, no son p\u00fablicos. En su escrutinio de la informaci\u00f3n, la CNMV combina datos de las distintas fuentes, alertas automatizadas y tambi\u00e9n manuales, incluyendo la utilizaci\u00f3n de inteligencia artificial<\/strong>.<\/p>\n

La lucha contra los abusos de informaci\u00f3n privilegiada implica a varios departamentos. Los trabajos de detecci\u00f3n corren a cargo de Mercados Secundarios<\/strong>, encargado\u00a0de la supervisi\u00f3n de las entidades cotizadas.\u00a0Esta unidad investiga en base a los datos disponibles y, si detectan indicios de irregularidades, propone la apertura de un expediente.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo se tramita un expediente?<\/p>\n

Llegados a ese punto, entrar\u00eda en juego la Unidad de Vigilancia de Mercados<\/strong>, que es el departamento espec\u00edficamente dedicado a las investigaciones y a la instrucci\u00f3n de expedientes de abusos.\u00a0Durante el a\u00f1o pasado, la CNMV desarroll\u00f3 36 investigaciones<\/strong> \u2013de las que 15 llegaron a cerrarse\u2014que propiciaron la apertura de nueve expedientes sancionadores contra 19 personas f\u00edsicas o jur\u00eddicas por diversas conductas.<\/p>\n

La instrucci\u00f3n del procedimiento sancionador est\u00e1 reglada por ley. Sus tiempos est\u00e1n tasados y existe fase de audiencia en el que se requieren explicaciones a las partes implicadas. El departamento encargado de esta fase es el Servicio Contencioso<\/strong>.<\/p>\n

\u201cLa dificultad no est\u00e1 tanto en detectar movimientos an\u00f3malos o identificar patrones sospechosos\u201d, explica Castelo, \u201ccomo en probar jur\u00eddicamente el abuso\u201d. No basta con identificar una subida antes de una OPA o la publicaci\u00f3n de resultados. Sancionar exige acreditar la existencia de esta informaci\u00f3n privilegiada y su acceso<\/strong>. Demostrar que ha existido una conexi\u00f3n y no existe otra explicaci\u00f3n leg\u00edtima.<\/p>\n

Si la CNMV concluye al finalizar la instrucci\u00f3n del expediente que hay motivo de sanci\u00f3n, acuerda su imposici\u00f3n y esta se publica en el Bolet\u00edn Oficial del Estado (BOE). Existe, adem\u00e1s, un registro de sanciones <\/strong>que acumula las impuestas en los \u00faltimos cinco a\u00f1os en el caso de las infracciones graves y muy graves.<\/p>\n

Seg\u00fan datos publicados la semana pasada por el supervisor en su Informe Anual, el a\u00f1o pasado cerr\u00f3 20 expedientes e impuso\u00a071 sanciones<\/strong> (todas ellas multas) por un importe de 19,4 millones <\/strong>de euros.<\/p>\n

Las m\u00e1s relevantes,\u00a0las relacionadas con el abuso de mercado (informaci\u00f3n privilegiada y manipulaci\u00f3n). Concentraron el 77% de las infracciones resueltas en el ejercicio y multas por 9,5 millones <\/strong>de euros<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Las multas la semana pasada al exfutbolista Gerard Piqu\u00e9 y al empresario Jos\u00e9 El\u00edas, con 200.000 euros y…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":557040,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,95,94,25,24,23],"class_list":{"0":"post-557039","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-business","9":"tag-economia","10":"tag-economy","11":"tag-es","12":"tag-espana","13":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116593679831829235","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/557039","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=557039"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/557039\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/557040"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=557039"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=557039"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=557039"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}