{"id":59291,"date":"2025-08-20T02:49:11","date_gmt":"2025-08-20T02:49:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/59291\/"},"modified":"2025-08-20T02:49:11","modified_gmt":"2025-08-20T02:49:11","slug":"el-triple-paralelismo-con-la-crisis-de-las-puntocom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/59291\/","title":{"rendered":"el triple paralelismo con la crisis de las puntocom"},"content":{"rendered":"

Desde que Nvidia empez\u00f3 con sus subidas fren\u00e9ticas all\u00e1 por 2023 <\/a>la comparaci\u00f3n con la gran burbuja de las puntocom siempre ha estado sobre la mesa. La enorme euforia que ha generado la inteligencia artificial, con las grandes tecnol\u00f3gicas avanzando a ritmos fren\u00e9ticos y cualquier empresa relacionada con la IA siguiendo su estela, la duda respecto a cu\u00e1nto podr\u00eda durar este impulso y si habr\u00eda una gran correcci\u00f3n estuvo siempre presente. <\/b>Tras las \u00faltimas dos semanas, si bien no se ve un colapso, varios analistas est\u00e1n se\u00f1alando que se acumulan coincidencias con las fases finales de aquel momento de frenes\u00ed que mostrar\u00eda que los mercados entrar\u00edan en una etapa totalmente nueva.<\/p>\n

Al menos esto es lo que defienden los analistas de Bank of America, en su \u00faltimo informe para sus clientes. La directora de estrategia cualitativa, Savita Subramanian, arrancaba su nota alegando que ahora esperan que el mercado de valores de un giro dr\u00e1stico desde las gigantes de megacapitalizaci\u00f3n a las peque\u00f1as compa\u00f1\u00edas. \u00abCreemos que la tendencia (de grandes tecnol\u00f3gicas acumulando las ganancias) est\u00e1 cerca de terminar<\/b>\u00ab.<\/p>\n

Seg\u00fan su an\u00e1lisis hasta ahora las 50 acciones m\u00e1s grandes del S&P 500 hab\u00edan superado al \u00edndice en 73 puntos porcentuales desde 2015. Ellos definen esta \u00e9poca pues, incluso sin la explosi\u00f3n de la IA, consideran que en esa fase se dio una euforia importante con claras subidas que empresas como Alphabet, Apple, Microsoft o Amazon lideraron. La \u00faltima racha que fue as\u00ed de exuberante a favor de las grandes tecnol\u00f3gicas fue la de los a\u00f1os noventa antes del estallido.<\/b> Sin embargo, justo antes del mismo, las acciones m\u00e1s peque\u00f1as empezaron a tener un rendimiento superior en bolsa,<\/a> siendo un indicador adelantado de lo que estaba por suceder, algo que se estar\u00eda empezando a ver ahora.<\/p>\n

Esto se ve particularmente bien en el Rusell 2000 que desde junio acumula una revalorizaci\u00f3n del 11% y un 5,89% en lo que llevamos de agosto<\/b>. En cambio, el S&P 500 avanz\u00f3 un 9,09% desde junio y un 3,83% desde agosto. En ambos casos queda a las claras, en particular en el \u00faltimo mes, que las acciones m\u00e1s peque\u00f1as de Estados Unidos est\u00e1n teniendo un desempleo superior.<\/p>\n

Desde Capital Economics se\u00f1alan precisamente que cada vez m\u00e1s gente dentro de Wall Street cree que la situaci\u00f3n empieza a parecerse mucho a las \u00faltimas fases de la burbuja de las puntocom. \u00abEn aquel entonces, se produjo una rotaci\u00f3n similar de empresas de gran a peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n<\/b>, pero con un alza en el mercado burs\u00e1til en general, hacia las \u00faltimas etapas de la burbuja\u00bb<\/a>. En resumen, dados los evidentes paralelismos entre las condiciones actuales del mercado y las de entonces, es evidente que no se debe ignorar ninguna se\u00f1al\u00bb.<\/p>\n

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James Reilly, analista de la firma, se\u00f1ala que no se trata solo de un giro hacia las empresas peque\u00f1as, sino que hay otros dos elementos clave y que pasaron tambi\u00e9n en ese mismo punto, cuando todo parec\u00eda ir bien pero quedaba ya poco antes del colapso. En primer lugar, unas acciones c\u00edclicas <\/b>perdiendo frente a las defensivas <\/b>y unas acciones ‘value<\/b>‘(empresas basadas en su alto crecimiento, como las tecnol\u00f3gicas) perdiendo frente al growth <\/b>(empresas baratas respecto a su valor contable, como energ\u00e9ticas o bancos)’.<\/p>\n

El S&P 500 Value ha crecido el \u00faltimo mes solo un 3,31% frente al 3,32% del S&P 500<\/b> Growth. Si bien a diferencia de la comparativa del selectivo referencia con el Rusell 2000, aqu\u00ed no hay una gran distancia, s\u00ed que es extra\u00f1o dado que normalmente y por su propia naturaleza el primer sector suele marcar una evoluci\u00f3n mucho m\u00e1s agresiva mientras que el segundo premia a sus accionistas no tanto con alzas burs\u00e1tiles sino con otros mecanismos como dividendos o una mayor estabilidad.<\/p>\n

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Desde Capital Economics restan importancia a que esto sea necesariamente un colapso y dicen que estas tres coincidencias se han dado el 13% de las semanas del S&P 500, <\/b>tres factores que alinearon tambi\u00e9n la semana pasada. Sin embargo, lo que pr\u00e1cticamente nunca ocurre es que suceda esto y el S&P 500 en su conjunto crezca, tal y como sucedi\u00f3 finalmente.<\/p>\n

Desde Apollo, por su parte, s\u00ed ven un patr\u00f3n \u00absorprendentemente similar\u00bb<\/b> a la burbuja puntocom de finales de los 90. Torsten Slok, economista jefe de Apollo Management, en una nota a clientes el lunes. En su caso, adem\u00e1s de la rotaci\u00f3n hacia valores m\u00e1s peque\u00f1os tambi\u00e9n habla de la relaci\u00f3n precio beneficios que en Tesla es de 200 y Nvidia de 60. Una situaci\u00f3n \u00abmuy similar a la gran burbuja y, al igual que entonces, es muy probable que muchas empresas acaben quebrando\u00bb. En su caso muestra la evoluci\u00f3n general del S&P 500 (de los a\u00f1os 1996 a 2001) y los compara con la trayectoria 2023-2027, periodo que estiman que enfrentar\u00e1 la burbuja que creen que atraviesa la bolsa actualmente. \u00abLa situaci\u00f3n hoy en d\u00eda es sorprendentemente parecida\u00bb.<\/p>\n

Los operadores activan cl\u00e1usulas del miedo<\/p>\n

Este temor de un gran giro en Wall Street no es algo que solo est\u00e9n viendo los analistas, el mismo dinero est\u00e1 actuando en consecuencia.<\/b> Al menos eso es lo que reflejan los operadores de opciones que trabajan con muchos mayores riesgos y est\u00e1n expuestos a que un colapso burs\u00e1til les genere p\u00e9rdidas mayores. En concreto estos est\u00e1n cada vez m\u00e1s tensos por el periodo que viene entre Jackson Hole y la publicaci\u00f3n de los datos de Nvidia la semana que viene.<\/a><\/p>\n

Los traders est\u00e1n \u00abmenos preocupados\u00bb por un \u00abretroceso normal y corriente<\/b>\u00bb y parecen estar m\u00e1s preocupados por una repetici\u00f3n de la liquidaci\u00f3n de abril, dijo Jeff Jacobson, jefe de estrategia derivada en 22V Research Group, quien cree que es m\u00e1s probable una ca\u00edda menos profunda.<\/p>\n

En ese sentido, seg\u00fan indica 22V est\u00e1 habiendo un gran n\u00famero de lo que llaman ‘opciones al desastre’, una herramienta financiera que act\u00faa en la pr\u00e1ctica como un seguro.<\/b> Se paga una cantidad por una opci\u00f3n que sube de valor en paralelo a un Nasdaq 100 que cae, de este modo, compensar parcialmente una p\u00e9rdida si hay un gran desastre burs\u00e1til. Seg\u00fan sus datos la contrataci\u00f3n de esos contratos ligados al Nasdaq 100 ya est\u00e1 en m\u00e1ximos de tres a\u00f1os.<\/p>\n

A diferencia de invertir en corto, en este caso hay un l\u00edmite a las p\u00e9rdidas<\/b> si, por ejemplo, el Nasdaq sube mucho, a diferente de invertir en corto, donde las p\u00e9rdidas son potencialmente ilimitadas. La p\u00e9rdida se limita a la prima que se paga y ese es el tope. Quienes m\u00e1s usan este tipo de productos suelen ser fondos de inversi\u00f3n.<\/p>\n

\u00abLa flexibilizaci\u00f3n (de la Reserva Federal) ha estado acompa\u00f1ada de que las grandes capitalizaciones se hayan quedado rezagadas m\u00e1s que adelantadas\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

El motivo por el que crece la contrataci\u00f3n de este tipo de herramientas es porque, m\u00e1s all\u00e1 de un evento como DeepSeek o un giro dram\u00e1tico<\/b>, en 22V comparten la misma sensaci\u00f3n de que hay un giro que est\u00e1 alarmando al mercado. \u00abHay m\u00e1s nerviosismo ante una (posible) rotaci\u00f3n desde las grandes capitalizadas hacia otros sectores que se est\u00e1n quedando atr\u00e1s\u00bb.<\/p>\n

Este proceso seguir\u00e1 avanzando a medida que los menores tipos de inter\u00e9s den un espaldarazo a las empresas m\u00e1s peque\u00f1as, que son las m\u00e1s sensibles a los mismos al tener menor capacidad de adquirir liquidez. \u00abLa flexibilizaci\u00f3n (de la Reserva Federal) ha estado acompa\u00f1ada de que las grandes capitalizaciones se hayan quedado rezagadas m\u00e1s que adelantadas<\/b>\u00ab, escribi\u00f3 Subramanian. Se espera que Powell anuncie nuevos ajustes a la baja del ‘precio del dinero’ este mismo mes de septiembre y que haya entre dos y tres recortes para todo el a\u00f1o.<\/p>\n

Haya burbuja o no, lo que est\u00e1 claro es que el mercado empieza a ver ya grandes coincidencias <\/b>que est\u00e1n acumulando con aquella gran burbuja y el dinero est\u00e1 actuando en consecuencia. Aunque muchos dudan de que los paralelismos sean suficientes nadie duda de que hay que andar con pi\u00e9s de plomo.<\/p>\n

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