{"id":59376,"date":"2025-08-20T03:58:07","date_gmt":"2025-08-20T03:58:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/59376\/"},"modified":"2025-08-20T03:58:07","modified_gmt":"2025-08-20T03:58:07","slug":"las-primas-de-riesgo-europeas-entierran-la-crisis-de-deuda-16-anos-despues-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/59376\/","title":{"rendered":"Las primas de riesgo europeas entierran la crisis de deuda 16 a\u00f1os despu\u00e9s | Econom\u00eda"},"content":{"rendered":"

Las primas de riesgo fueron durante a\u00f1os la bestia negra de los pa\u00edses del sur de Europa, el temido t\u00e9rmino financiero que se convirti\u00f3 en expresi\u00f3n com\u00fan entre los ciudadanos de Espa\u00f1a, Italia o Grecia y que en el imaginario colectivo ha pasado a ser sin\u00f3nimo de alarma econ\u00f3mica y duros recortes del gasto social<\/a>. Su repunte desbocado en los a\u00f1os 2010 a 2012 impuso una estricta pol\u00edtica de austeridad como respuesta a una crisis de deuda que puso contra las cuerdas al conjunto de la zona euro. A\u00f1os despu\u00e9s, esas temidas primas de riesgo se desvanecen a los niveles m\u00e1s bajos desde 2009. El riesgo soberano de la zona euro est\u00e1 sofocado al fin, aunque no enterrado definitivamente: Francia es el recordatorio de que el mercado va a seguir castigando implacable la indisciplina fiscal<\/a> y los altos niveles de deuda y d\u00e9ficit p\u00fablico. Su prima de riesgo, al filo de los 70 puntos b\u00e1sicos, se acerca a la italiana, que se ha estabilizado en los 80, mientras la espa\u00f1ola se mantiene en 56. Con todo, ninguno de los estados de la zona euro tiene un diferencial superior a los 80 de Italia.<\/p>\n

La prima de riesgo refleja la rentabilidad extra que el mercado exige por el bono de un determinado pa\u00eds respecto a la deuda alemana, considerada la m\u00e1s segura de la zona euro. Los diferenciales eran muy bajos antes de la quiebra de Lehman Brothers y de los problemas financieros (agravados por la desconfianza del mercado) en el Sur de Europa, m\u00e1s Irlanda, que crearon un abismo entre la seguridad de la deuda soberana alemana y el riesgo de adquirir bonos perif\u00e9ricos. Ese trayecto de descenso, hasta estrechar la brecha a su nivel m\u00e1s bajo desde 2009, ha sido largo y traum\u00e1tico. <\/p>\n

La prima de riesgo espa\u00f1ola marc\u00f3 un r\u00e9cord en los 640 puntos b\u00e1sicos en el verano de <\/a>2012<\/a>, que precipit\u00f3 la petici\u00f3n del rescate a la banca y la italiana hab\u00eda alcanzado m\u00e1ximos poco antes sobre los 550 puntos b\u00e1sicos. Despu\u00e9s de un dr\u00e1stico plan de choque para reducir d\u00e9ficit y deuda con el que restablecer la confianza de los inversores, se sucedieron otros episodios de tensi\u00f3n en los a\u00f1os siguientes, aunque de mucha menor magnitud. Italia, sumida en m\u00faltiples crisis de gobierno, ha sido el \u00faltimo pa\u00eds en enderezar su prima de riesgo hacia un nivel sostenible, que a\u00fan trep\u00f3 sobre los 200 puntos b\u00e1sicos en junio de 2022. En todo el proceso ha jugado un papel clave el BCE, que ha creado un nuevo mecanismo -llamado Instrumento de Protecci\u00f3n de Transmisi\u00f3n (TPI en ingl\u00e9s) y a\u00fan intacto<\/a>– con el que actuar con rapidez ante un repunte de las primas de riesgo injustificado, resultado de la especulaci\u00f3n financiera y no de desequilibrios econ\u00f3micos. De este modo concreta el dique de contenci\u00f3n erigido en los peores momentos de la crisis: el mensaje de Draghi en julio de 2012 anunciando que har\u00eda todo lo necesario (\u201cwhatever it takes\u201d) para evitar la ruptura del euro. <\/p>\n

Con esta red de seguridad, las primas de riesgo espa\u00f1olas e italiana, protagonistas de aquel verano, permanecen de forma holgada por debajo de los 100 puntos b\u00e1sicos. La portuguesa tambi\u00e9n est\u00e1 en los 40 puntos, y la griega casi se codea sin complejos con el resto, en los 64 puntos b\u00e1sicos, muy cerca de la francesa. \u201cLos diferenciales de los pa\u00edses perif\u00e9ricos llevan tres a\u00f1os bajando sin interrupci\u00f3n. Francia es una excepci\u00f3n debido a una din\u00e1mica macroecon\u00f3mica mal orientada y a un clima pol\u00edtico inestable<\/a>. En los pa\u00edses del sur de Europa ocurre lo contrario: un crecimiento econ\u00f3mico tranquilizador (especialmente en Portugal y Espa\u00f1a), un gasto p\u00fablico relativamente controlado y un riesgo pol\u00edtico actualmente bajo\u00bb, explica Fran\u00e7ois Rimeu, estratega senior de Cr\u00e9dit Mutuel Asset Management. En Espa\u00f1a, la deuda sigue subiendo hasta alcanzar un r\u00e9cord de 1,69 billones de euros a junio<\/a>, si bien el crecimiento econ\u00f3mico permite que el nivel de endeudamiento contin\u00fae en descenso, al 103,4% del PIB, casi dos puntos porcentuales menos que hace un a\u00f1o. El FMI calcula de hecho que Espa\u00f1a volver\u00e1 a ser este a\u00f1o la econom\u00eda desarrollada que m\u00e1s crezca, alrededor del 2,5%. <\/p>\n

Roberto Scholtes, jefe de estrategia de Singular Bank, reconoce que \u201clos riesgos extremos se han disipado aunque la disciplina fiscal en la zona euro siga siendo un problema\u201d, a la vista de ratios como el nivel de deuda sobre PIB de Italia, del 129% al cierre del pasado a\u00f1o, o el 112% de Francia, que se suma a un d\u00e9ficit p\u00fablico del 5,8%. De hecho, en opini\u00f3n de Scholtes, la clave del descenso generalizado de las primas de riesgo de la periferia europea hasta los actuales m\u00ednimos no est\u00e1 tanto en los m\u00e9ritos fiscales de estos pa\u00edses sino en el alza de rentabilidades de los bonos alemanes. Alemania presenta un nivel de deuda sobre PIB envidiable, al filo del 63%, pero que va a subir levemente en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. As\u00ed, el rendimiento del bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os -referencia para determinar las primas de riesgo- est\u00e1 en el 2,76%, cerca del m\u00e1ximo anual, frente al 2,2% de hace un a\u00f1o; en este mismo plazo, el espa\u00f1ol ha subido menos de la mitad, 25 puntos b\u00e1sicos. <\/p>\n

\u201cLa decisi\u00f3n de Alemania de aumentar su gasto presupuestario, junto con la flexibilizaci\u00f3n de las normas internas de la UE en materia de gastos relacionados con la seguridad, tambi\u00e9n ha contribuido a la compresi\u00f3n de los diferenciales perif\u00e9ricos\u201c, coincide Rimeu, que apunta tambi\u00e9n al papel que est\u00e1n jugando los fondos del programa NextGenerationEU en el impulso de las econom\u00edas del sur de Europa. <\/p>\n

David Ardura, director de inversiones de Finaccess Value, cita tambi\u00e9n el hecho de que los actuales movimientos populistas, al auge en toda Europa, ya no plantean el abandono del euro, al tiempo que la UE ha dado se\u00f1ales claras de su compromiso con el proyecto europeo, como la flexibilizaci\u00f3n de las reglas fiscales para asumir un mayor gasto, primero ante la pandemia y en la actualidad, ante el reto de elevar las inversiones en defensa e infraestructuras. \u201cCon la excepci\u00f3n de Francia, si se comparan los indicadores de deuda y d\u00e9ficit de la zona euro con los de EE UU o Reino Unido, Europa est\u00e1 m\u00e1s ordenada fiscalmente\u201d, a\u00f1ade Ardura, lo que explica que las tensiones recientes en el mercado de deuda se hayan focalizado en los bonos brit\u00e1nicos y estadounidenses, despu\u00e9s de que las pol\u00edticas de Trump hayan incluso cuestionado el excepcionalismo de la econom\u00eda de EE UU. El experto aprecia en todo caso cierta complacencia en el mercado hacia la deuda soberana de la periferia europea y prefiere buscar refugio en la deuda alemana. <\/p>\n

Para Scholtes, las primas de riesgo podr\u00edan subir en los pr\u00f3ximos meses, a la vista de que Francia a\u00fan est\u00e1 ante el reto de sacar adelante los presupuestos con los que reducir su d\u00e9ficit y de que el BCE va a seguir reduciendo su balance. El banco central ya ha dejado de reinvertir la deuda que va venciendo, a un ritmo de 440.000 millones de euros al a\u00f1o. Esas compras fueron de hecho clave para sofocar la crisis de deuda. Prueba de que esa \u00e9poca qued\u00f3 atr\u00e1s, la prima de riesgo espa\u00f1ola no ir\u00eda este a\u00f1o mucho m\u00e1s all\u00e1 de los 70 puntos b\u00e1sicos, seg\u00fan estiman en Singular Bank. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Las primas de riesgo fueron durante a\u00f1os la bestia negra de los pa\u00edses del sur de Europa, el…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":59377,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[1842,25016,82,25014,95,94,25,24,628,1841,25015,1843,23],"class_list":{"0":"post-59376","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-bce","9":"tag-bonos-tesoro","10":"tag-business","11":"tag-deuda-publica","12":"tag-economia","13":"tag-economy","14":"tag-es","15":"tag-espana","16":"tag-italia","17":"tag-mercados-financieros","18":"tag-prima-de-riesgo","19":"tag-reserva-federal","20":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59376","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=59376"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/59376\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/59377"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=59376"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=59376"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=59376"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}