La acci\u00f3n de SpaceX ya se revaloriza a doble d\u00edgito en apenas una semana desde que protagoniz\u00f3 la mayor salida a Bolsa de la historia, al recaudar 75.000 millones de d\u00f3lares. Un ascenso tan estelar ya alimenta la ansiedad ante correcciones: entre el mi\u00e9rcoles y el jueves lleg\u00f3 a caer casi un 20%. \u201cSpaceX es una empresa muy grande, pero efectivamente es una acci\u00f3n meme\u201d, afirma Graham Secker, estratega jefe de acciones de Pictet Wealth Management, sobre el entusiasmo que rodea al valor. En videollamada, el directivo de la segunda mayor banca privada de Suiza se\u00f1ala que los mercados se han vuelto m\u00e1s interesados por las tem\u00e1ticas de cada empresa que por sus cifras de negocio, en parte por el avance de productos como los fondos cotizados (ETF), que permiten comprar cestas de acciones ligadas a sectores, como el espacial. No obstante, Pictet Wealth Management mantiene una posici\u00f3n neutral en renta variable, al prever menores retornos en los pr\u00f3ximos 12 meses.<\/p>\n
Pregunta. <\/b>\u00bfHay un apetito real por el riesgo detr\u00e1s de la racha de SpaceX o estamos ante pura complacencia?<\/p>\n
Respuesta. <\/b>Un poco de ambas cosas. El comportamiento inicial de una OPV suele ser bueno, porque los bancos de inversi\u00f3n gestionan el proceso para fomentar la demanda. Este buen comienzo se mantiene durante dos o tres meses y despu\u00e9s empieza a estabilizarse, no necesariamente a deteriorarse, antes de volver a repuntar. La subida de SpaceX no me sorprende dado el enorme inter\u00e9s de los inversores por esta operaci\u00f3n y tambi\u00e9n el papel de los minoristas, que potencialmente tiene par\u00e1metros de valoraci\u00f3n menos estrictos que uno institucional.<\/p>\n
P. <\/b>La compa\u00f1\u00eda tiene un d\u00e9ficit creciente y sus principales promesas de ingresos, como la construcci\u00f3n de centros de datos en la Luna, son lejanas. \u00bfC\u00f3mo se valora algo as\u00ed?<\/p>\n
R. <\/b>SpaceX es una empresa muy grande, pero efectivamente es una acci\u00f3n meme, una acci\u00f3n tem\u00e1tica. La verdad es que los mercados tambi\u00e9n se han vuelto en los \u00faltimos 10 a\u00f1os menos sensibles a las valoraciones. Siempre uso el ejemplo de los ETF. Si uno quiere comprar un ETF de agua o uno de rob\u00f3tica, nadie pregunta cu\u00e1l es su valoraci\u00f3n. La gente dice: \u201cQuiero comprarlo porque es una tem\u00e1tica en la que creo de cara al futuro\u201d. <\/p>\n
P. <\/b>Pero las acciones del sector espacial se desplomaron el d\u00eda de la salida a Bolsa de SpaceX.<\/p>\n
R. <\/b>Como suele ocurrir cuando aparece una nueva compa\u00f1\u00eda en Bolsa, muchos inversores venden otros activos para poder comprarla. Creo que es una rotaci\u00f3n dentro de la propia tem\u00e1tica espacial. Y probablemente tambi\u00e9n se est\u00e9 viendo una peque\u00f1a rotaci\u00f3n desde las siete magn\u00edficas para liberar dinero y moverlo hacia SpaceX. Aunque los resultados de las siete magn\u00edficas han seguido siendo muy s\u00f3lidos, el comportamiento de sus acciones ha sido bastante neutral en los \u00faltimos meses.<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfC\u00f3mo est\u00e1n posicionados en Bolsa? <\/p>\n
R.<\/b> Estamos neutrales en renta variable porque as\u00ed equilibramos dos riesgos contrapuestos. Por un lado, la econom\u00eda y los beneficios empresariales mandan se\u00f1ales positivas. Por otro, hay indicios crecientes de euforia. Hoy, el Nasdaq avanza un 40% y las cotizadas y las tecnol\u00f3gicas cotizan a una relaci\u00f3n precio-beneficio (PER) de 23 veces. En 2000, el \u00edndice avanzaba un 125%, a un PER de 45 veces. Todav\u00eda no estamos tan tensionados como en aquel momento, pero cada d\u00eda que pasa con el mercado subiendo se reducen los retornos futuros que uno deber\u00eda esperar.<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfHasta cu\u00e1ndo durar\u00e1 este mercado alcista?<\/p>\n
R.<\/b> La Bolsa ha subido muy bien durante el \u00faltimo a\u00f1o, pero no creemos que vaya a hacerlo igual de bien en los pr\u00f3ximos doce meses. No somos necesariamente negativos con el mercado, pero los inversores deber\u00edan asumir que los retornos en los pr\u00f3ximos seis a doce meses ser\u00e1n inferiores a los que han visto recientemente.<\/p>\n
P. <\/b>Esta oleada de OPV que acaba de abrir SpaceX y a la que seguir\u00e1n Anthropic y OpenAI \u00bfes una se\u00f1al de que el mercado est\u00e1 tocando techo? <\/p>\n
R. <\/b>Hasta cierto punto s\u00ed, pero el proceso puede prolongarse. La realidad ahora mismo es que los beneficios de las empresas siguen siendo muy s\u00f3lidos, algo distinto de lo que vimos en 1999-2000. Sinceramente, una de las grandes OPV de aquella \u00e9poca fue Pets.com… vend\u00edan comida para perros. Ahora, se est\u00e1 vendiendo la civilizaci\u00f3n en Marte o todo el tema de la IA. El tipo de compa\u00f1\u00edas ahora tambi\u00e9n es distinto, porque venimos de un mundo en el que estas empresas debutantes en Bolsa son mucho m\u00e1s grandes, m\u00e1s maduras y con una estructura real de crecimiento potencial.<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfLe preocupa una eventual falta de liquidez para tanta oferta nueva?<\/p>\n
R. <\/b>Es algo a lo que ahora estamos prestando m\u00e1s atenci\u00f3n. Probablemente estemos hablando de unos 700.000 millones de d\u00f3lares adicionales para la renta variable estadounidense, incluidas las ampliaciones de capital. Es una cifra considerablemente superior a la vista hasta ahora, pero, comparada con el tama\u00f1o del mercado burs\u00e1til, supone apenas el 1% del mercado. Si miro los \u00faltimos 20 o 30 a\u00f1os, la emisi\u00f3n anual media de acciones ronda el 1,5% de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til. O sea, la cantidad de emisiones que llegar\u00e1 al mercado es manejable.<\/p>\n
P.<\/b> \u00bfY c\u00f3mo cambia este c\u00e1lculo si se tiene en cuenta que la mayor\u00eda de las acciones a\u00fan no puede negociarse, porque los inversores pre-OPV solo podr\u00e1n venderlas dentro de unos meses?<\/p>\n
R.<\/b> Esto va a generar m\u00e1s volatilidad en el futuro ya que la oferta va a aumentar, lo que sugiere, manteniendo todo igual, que el precio empezar\u00e1 a bajar. Pero, los bancos colocadores han sido astutos al intentar mitigar los riesgos y liberar\u00e1n gradualmente el capital en el mercado. Se espera que muchos de los que pueden vender los pr\u00f3ximos meses sean empleados, cuyas ventas ser\u00e1n coordinadas como en una sindicaci\u00f3n. Adem\u00e1s, el \u00edndice Nasdaq decidi\u00f3, dado lo importante que iba a ser SpaceX, darle un peso artificial del 15%, no el 5% de flotaci\u00f3n con el que empez\u00f3 a cotizar. Eso incrementa inicialmente la demanda de las acciones. Un tercer punto es que mucha gente solicit\u00f3 comprar en la OPV y no obtuvo nada. As\u00ed que habr\u00e1 demanda en un proceso bastante controlado.<\/p>\n
P. <\/b>\u00bfCu\u00e1l es el mayor riesgo para la renta variable hoy?<\/p>\n
R. <\/b>A corto plazo, si los bancos centrales suben los tipos mucho m\u00e1s de lo esperado, eso podr\u00eda provocar cierta debilidad a corto plazo en las Bolsas, aunque no es nuestro escenario base. No prevemos que ni la Reserva Federal ni el BCE suban los tipos de inter\u00e9s antes de final de a\u00f1o. La ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo con el anuncio del acuerdo de paz entre EE UU e Ir\u00e1n da a los bancos centrales algo de margen para ser un poco m\u00e1s moderados. <\/p>\n
P. <\/b>\u00bfEl mercado est\u00e1 demasiado optimista con la perspectiva del fin de la guerra en Ir\u00e1n?<\/p>\n
R. <\/b>El mercado no es demasiado optimista, porque un buen resultado ya est\u00e1 totalmente descontado. Si miras los mercados de renta variable durante el \u00faltimo mes, el foco en Ir\u00e1n ha sido bastante bajo. Incluso cuando tuvimos estas peque\u00f1as escaladas, el mercado simplemente las ignor\u00f3. Creo que el mercado asumi\u00f3 que tanto EE UU como Ir\u00e1n estaban, en \u00faltima instancia, m\u00e1s interesados en encontrar una soluci\u00f3n que en escalar el asunto. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La acci\u00f3n de SpaceX ya se revaloriza a doble d\u00edgito en apenas una semana desde que protagoniz\u00f3 la…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":618987,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[50862,2300,82,95,94,25,24,136,921,24225,1841,115397,23194,21513,23,120],"class_list":["post-618986","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-banca-privada","tag-bolsa","tag-business","tag-economia","tag-economy","tag-es","tag-espana","tag-inteligencia-artificial","tag-inversion","tag-memes","tag-mercados-financieros","tag-pictet","tag-renta-variable","tag-space-x","tag-spain","tag-tecnologia"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116789525177611168","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/618986","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=618986"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/618986\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/618987"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=618986"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=618986"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=618986"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}