\u00abComprar la ca\u00edda\u00bb se ha convertido en la respuesta autom\u00e1tica de Wall Street. Cada vez que la bolsa tropieza, aparece un aluvi\u00f3n de dinero esperando el rebote<\/b>. La idea parece cargada de sentido com\u00fan, ya que, si el mercado cae y la econom\u00eda no se rompe, se compra m\u00e1s barato. El problema es que esa fe se ha disparado justo cuando Trump est\u00e1 multiplicando los motivos para que la bolsa caiga deprisa.<\/p>\n
A finales de marzo, el 100% de los gestores institucionales encuestados por el profesor y economista Robert Shiller confesaba creer firmemente en la estrategia de comprar la ca\u00edda. Tres meses antes era el 57%. Ese salto no se produjo en mitad de un mercado tranquilo, sino precisamente cuando los aranceles, la inflaci\u00f3n, los bandazos de la Reserva Federal (Fed) y la tensi\u00f3n geopol\u00edtica empezaban a dictar el pulso diario en Nueva York.<\/p>\n
Susto y tregua<\/p>\n
Pocos d\u00edas despu\u00e9s lleg\u00f3 la prueba extrema. El 2 de abril, Trump bautiz\u00f3 como ‘D\u00eda de la Liberaci\u00f3n’ una subida arancelaria que el mercado ley\u00f3 como una amenaza directa a beneficios, consumo e inflaci\u00f3n. Al d\u00eda siguiente, el S&P 500 cay\u00f3 un 4,84%, el Nasdaq se hundi\u00f3 cerca de un 6% y el Dow perdi\u00f3 casi 1.700 puntos. Los bonos empezaron a tensarse y el mercado comprob\u00f3, por las malas, que una amenaza de Trump pod\u00eda golpear a la vez a las acciones, la deuda y al d\u00f3lar.<\/p>\n
Pero la segunda parte fue todav\u00eda m\u00e1s importante. El 9 de abril, Trump anunci\u00f3 una pausa de 90 d\u00edas en parte de los aranceles y el mercado rebot\u00f3 con violencia: el S&P 500 subi\u00f3 un 9,5%, el Dow avanz\u00f3 un 7,8% y el Nasdaq se dispar\u00f3 m\u00e1s del 12%. La lecci\u00f3n que se llev\u00f3 Wall Street fue que, si el susto viene del presidente y despu\u00e9s aparece una tregua, comprar la ca\u00edda puede funcionar muy bien.<\/p>\n
Cada inversor que compr\u00f3 durante el p\u00e1nico recibi\u00f3 una recompensa inmediata, y cada inversor que esper\u00f3 una ca\u00edda m\u00e1s profunda vio c\u00f3mo el tren volv\u00eda a arrancar sin \u00e9l. En Wall Street, pocas cosas duelen m\u00e1s que quedarse fuera de un buen rally.<\/p>\n
A partir de ese instante, cada nuevo rev\u00e9s geopol\u00edtico empez\u00f3 a mirarse con la misma plantilla. \u00bfEs una amenaza que puede acabar en pausa, negociaci\u00f3n o marcha atr\u00e1s? \u00bfO esta vez s\u00ed va a tocar a los precios, tipos de inter\u00e9s y beneficios?<\/b><\/p>\n
Esa es la delgada l\u00ednea que separa a un mercado que descuenta malas noticias de otro que simplemente descuenta la posibilidad de que esas malas noticias se retiren antes de hacer da\u00f1o real. Mientras el riesgo parezca reversible, la ca\u00edda se compra. Pero si la amenaza toca el hueso de los beneficios y la pol\u00edtica monetaria, el sesgo cambia por completo.<\/p>\n
\u00bfDinero ciego?<\/p>\n
La diferencia se vio cuando el foco pas\u00f3 de los aranceles al petr\u00f3leo. Ir\u00e1n y Ormuz cambiaron la naturaleza del susto porque ya no bastaba con esperar una firma, una pr\u00f3rroga o una decisi\u00f3n judicial. Si el crudo sube durante unos d\u00edas y luego corrige, la ca\u00edda vuelve a parecer comprable.<\/p>\n
Sin embargo, desde J.P. Morgan advierten de que, aunque muchos shocks geopol\u00edticos se desvanecen cuando el conflicto queda contenido, el factor energ\u00e9tico es m\u00e1s complicado porque puede enfriar el crecimiento y relanzar la inflaci\u00f3n al mismo tiempo. A su vez, Morgan Stanley advierte de que una subida r\u00e1pida del petr\u00f3leo puede ser asumible si se corrige pronto, pero una subida persistente cambia la lectura porque entra en actividad, expectativas de inflaci\u00f3n y pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Aun as\u00ed, el dinero ha seguido entrando en tromba. Seg\u00fan datos de LSEG Lipper, desde finales de marzo hasta finales de junio los fondos de renta variable estadounidense acumularon m\u00e1s de 130.000 millones de d\u00f3lares de entradas netas<\/b>.<\/p>\n
El peligro del consenso absoluto<\/p>\n
Desde 2020, Wall Street se ha acostumbrado a que muchas ca\u00eddas r\u00e1pidas encuentren compradores. Primero fue la barra libre de liquidez de la pandemia, luego la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y ahora la estrategia de Trump.<\/p>\n
El mercado no necesita creer que Trump ser\u00e1 previsible. Le basta con creer que, cuando el da\u00f1o sea demasiado evidente, aparecer\u00e1 una pausa, una negociaci\u00f3n o una rebaja del tono.<\/p>\n
Los precedentes hist\u00f3ricos juegan a favor de los inversores. Los an\u00e1lisis cuantitativos de Goldman Sachs reflejan que, desde 1980, el S&P 500 ha cosechado una rentabilidad media del 6% en los tres meses posteriores a una correcci\u00f3n del 5% desde m\u00e1ximos, con retornos positivos en el 84% de las ocasiones. Con esa estad\u00edstica sobre la mesa, bajarse de la ola resulta casi imposible.<\/p>\n
El peligro latente estriba en que las medias estad\u00edsticas suelen meter en el mismo saco realidades muy distintas. No se compra igual una correcci\u00f3n t\u00e9cnica puramente saludable dentro de un mercado alcista que el primer tramo de una recesi\u00f3n de beneficios corporativos, un shock inflacionario estructural o un ciclo de endurecimiento monetario que a\u00fan no ha terminado de purgar el sistema.<\/p>\n
La historia de Wall Street <\/b>est\u00e1 plagada de inversores que sufrieron el castigo de confundir volatilidad con un cambio de ciclo<\/b>. En la crisis del petr\u00f3leo de 1973, el espejo macroecon\u00f3mico m\u00e1s fiel a las tensiones actuales, el S&P 500 se hundi\u00f3 un 50% y atrap\u00f3 al dinero en un p\u00e1ramo lateral que tard\u00f3 dos d\u00e9cadas en recuperar su valor real.<\/p>\n
Del mismo modo, quienes acudieron en masa a comprar el desplome de la burbuja tecnol\u00f3gica en el a\u00f1o 2000 descubrieron que el mercado bajista no duraba unas semanas, sino 31 ag\u00f3nicos meses de ca\u00eddas ininterrumpidas.<\/p>\n
Seg\u00fan la teor\u00eda de la ‘opini\u00f3n contrar\u00eda’, la probabilidad de que se produzca una correcci\u00f3n aumenta de forma exponencial a medida que m\u00e1s inversores se convencen de que comprar en las ca\u00eddas siempre funciona.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\u00abComprar la ca\u00edda\u00bb se ha convertido en la respuesta autom\u00e1tica de Wall Street. Cada vez que la bolsa…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":640354,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[90799,82,95,94,25,24,1239,23,3785,936,3796],"class_list":["post-640353","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-asusta","tag-business","tag-economia","tag-economy","tag-es","tag-espana","tag-mercado","tag-spain","tag-street","tag-trump","tag-wall"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116860087572824003","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/640353","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=640353"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/640353\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/640354"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=640353"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=640353"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=640353"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}