Comprar una vivienda, construir un centro de datos para inteligencia artificial (IA), abrir una f\u00e1brica de chips o ampliar una red el\u00e9ctrica parecen decisiones que tienen muy poco que ver entre s\u00ed.<\/b> Sin embargo, todas comparten el mismo punto de partida. Antes de generar riqueza necesitan financiaci\u00f3n. Cuanto m\u00e1s ambicioso es el proyecto, mayor es la cantidad de dinero que alguien tiene que adelantar hoy con la esperanza de recuperarla ma\u00f1ana.<\/p>\n
Mientras el patrimonio mundial ha seguido creciendo durante las dos \u00faltimas d\u00e9cadas, la deuda global tambi\u00e9n ha alcanzado m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/b> Seg\u00fan el Instituto Internacional de Finanzas (IIF), ya ronda los 353 billones de d\u00f3lares, m\u00e1s de tres veces toda la producci\u00f3n anual del planeta<\/b>. Al mismo tiempo, un an\u00e1lisis de McKinsey calcula que, desde el a\u00f1o 2000, por cada d\u00f3lar de nueva inversi\u00f3n, el mundo ha llegado a generar alrededor de 3,5 d\u00f3lares de riqueza. Las dos cifras parecen contar historias distintas, pero forman parte del mismo fen\u00f3meno.<\/p>\n
Cuando pensamos en la riqueza mundial resulta f\u00e1cil imaginar empresas<\/b> como Nvidia, Microsoft o Amazon, grandes modelos de IA o las nuevas f\u00e1bricas de semiconductores que se est\u00e1n construyendo en Estados Unidos, Europa y Asia. Sin embargo, basta con analizar el balance del planeta para descubrir una realidad bastante diferente. McKinsey<\/b> calcula que cerca del 70% del patrimonio mundial sigue concentr\u00e1ndose en viviendas, edificios e infraestructuras, mientras que la propiedad intelectual, el software y otros activos intangibles apenas superan el 5%.<\/p>\n
La dictadura del ladrillo<\/p>\n
Ese reparto explica por qu\u00e9 la vivienda sigue siendo una de las mayores consumidoras de financiaci\u00f3n del mundo. Durante los \u00faltimos veinte a\u00f1os, los precios han crecido mucho m\u00e1s deprisa que los salarios en buena parte<\/b> de las econom\u00edas desarrolladas. Para quien ya era propietario eso ha supuesto un aumento de patrimonio, pero para quien intenta comprar hoy esa misma vivienda significa asumir una hipoteca mucho mayor para adquirir pr\u00e1cticamente el mismo activo. El patrimonio de unos aumenta al mismo tiempo que crece la deuda de otros.<\/p>\n
La historia empieza a repetirse ahora con las nuevas tecnolog\u00edas, aunque con cifras muy distintas. Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet o xAI <\/b>han abierto una carrera para construir centros de datos, asegurar el suministro el\u00e9ctrico y comprar millones de chips capaces de entrenar modelos cada vez m\u00e1s potentes. Solo Amazon prev\u00e9 invertir alrededor de 100.000 millones de d\u00f3lares este a\u00f1o, Microsoft mantiene un ritmo cercano<\/b> a los 80.000 millones, y Meta ha elevado su gasto previsto hasta un m\u00e1ximo de 72.000 millones. Detr\u00e1s de cada uno de esos anuncios est\u00e1 la necesidad de conseguir enormes cantidades de capital antes de que esos proyectos empiecen a generar beneficios.<\/p>\n
Los gobiernos completan el c\u00edrculo<\/p>\n
La OCDE calcula que Estados<\/b> y empresas emitir\u00e1n este a\u00f1o alrededor de 29 billones de d\u00f3lares en bonos, pr\u00e1cticamente el doble que hace una d\u00e9cada. Una parte financiar\u00e1 nuevas infraestructuras, defensa, transici\u00f3n energ\u00e9tica o digitalizaci\u00f3n, pero otra cantidad creciente tendr\u00e1 como destino refinanciar la deuda emitida a\u00f1os atr\u00e1s que ahora llega a vencimiento<\/b>. Solo las necesidades de refinanciaci\u00f3n soberana alcanzaron los 13,5 billones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado, el nivel m\u00e1s elevado registrado.<\/p>\n
Todo ello ayuda a entender una de las conclusiones m\u00e1s interesantes <\/b>del informe de McKinsey. En lo que va de siglo, aproximadamente el 75% del aumento del patrimonio mundial no ha procedido de construir nuevos activos, sino del incremento del precio de los que ya exist\u00edan. Las viviendas valen m\u00e1s, el suelo vale m\u00e1s, muchas empresas cotizan a m\u00faltiplos<\/b> mucho m\u00e1s altos y las infraestructuras acumulan valoraciones muy superiores a las de hace dos d\u00e9cadas. La cuesti\u00f3n es si toda esa financiaci\u00f3n est\u00e1 creando suficiente capacidad productiva para sostener el valor de unos activos que no han dejado de encarecerse.<\/p>\n
Mientras la productividad crezca al mismo ritmo que las necesidades de financiaci\u00f3n, la deuda seguir\u00e1 siendo una herramienta para acelerar el desarrollo. Si ambas variables empiezan a separarse, la riqueza seguir\u00e1 aumentando sobre el papel, pero mantenerla exigir\u00e1 cada vez m\u00e1s dinero<\/b>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Comprar una vivienda, construir un centro de datos para inteligencia artificial (IA), abrir una f\u00e1brica de chips o…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":642123,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[82,95,94,2308,25,24,8502,7186,5043,2074,23],"class_list":["post-642122","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-business","tag-economia","tag-economy","tag-empresas","tag-es","tag-espana","tag-gobiernos","tag-hipotecas","tag-por","tag-que","tag-spain"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/116865879958354449","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/642122","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=642122"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/642122\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/642123"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=642122"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=642122"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=642122"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}