{"id":703788,"date":"2026-08-10T05:12:24","date_gmt":"2026-08-10T05:12:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/703788\/"},"modified":"2026-08-10T05:12:24","modified_gmt":"2026-08-10T05:12:24","slug":"un-tribunal-de-munich-admite-la-demanda-de-un-accionista-minoritario-contra-telefonica-alemania-empresas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/703788\/","title":{"rendered":"Un tribunal de M\u00fanich admite la demanda de un accionista minoritario contra Telef\u00f3nica Alemania | Empresas"},"content":{"rendered":"

El Tribunal Regional de M\u00fanich ha notificado formalmente a Telef\u00f3nica Deutschland una solicitud judicial presentada por el fondo de inversi\u00f3n Mainberg Asset Management GmbH. La filial germana de la operadora espa\u00f1ola dispone de un plazo de tres semanas para pronunciarse legalmente sobre la petici\u00f3n de informaci\u00f3n relativa a las condiciones econ\u00f3micas de sus acuerdos de gesti\u00f3n centralizada de tesorer\u00eda (cash pooling)<\/a> con su matriz, informaron fuentes conocedoras del expediente.<\/p>\n

La acci\u00f3n judicial busca obligar a Telef\u00f3nica Deutschland a revelar detalles financieros que la direcci\u00f3n rehus\u00f3 facilitar en la junta general de accionistas, citando confidencialidad comercial. El demandante exige conocer los tipos de inter\u00e9s y m\u00e1rgenes aplicados a los dep\u00f3sitos y retiradas, las tasas de referencia utilizadas y las comisiones retenidas por Telfisa Global BV, la entidad bancaria interna del grupo encargada de gestionar el fondo com\u00fan desde Madrid.<\/p>\n

El conflicto legal surge tras la junta general de accionistas celebrada de forma virtual y a puerta cerrada<\/a>. El encuentro, que se extendi\u00f3 durante m\u00e1s de ocho horas y no cont\u00f3 con acceso para los medios de comunicaci\u00f3n, registr\u00f3 un volumen de 250 preguntas formuladas por los inversores independientes. Los accionistas minoritarios criticaron la restricci\u00f3n de acceso a la prensa, al calificarla como una pr\u00e1ctica inusual dentro de las principales corporaciones germanas.<\/p>\n

El desacuerdo central entre la direcci\u00f3n y los minoritarios reside en el volumen de liquidez diferido hacia la matriz. Seg\u00fan los estados financieros de la firma, Telef\u00f3nica Deutschland manten\u00eda depositados 221 millones de euros en el fondo centralizado de tesorer\u00eda al cierre del ejercicio, cifra que representa el 95% de su saldo de caja. Asimismo, las aportaciones mensuales de la filial a dicha caja compartida pasaron de un promedio de 243 millones de euros al mes durante 2024 a una media de 320 millones de euros mensuales en los primeros cinco meses del a\u00f1o siguiente.<\/p>\n

Opacidad<\/p>\n

Los inversores minoritarios sostienen que la opacidad sobre los datos financieros impide verificar si las transacciones se realizan bajo el principio de plena competencia (arm\u2019s length). El fondo demandante argumenta que la informaci\u00f3n solicitada es imprescindible para evaluar si la filial recibi\u00f3 compensaciones por eventuales perjuicios financieros derivados del traspaso de fondos, as\u00ed como para garantizar la protecci\u00f3n de los socios independientes tras la exclusi\u00f3n de bolsa de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n

El pronunciamiento formal que Telef\u00f3nica Deutschland debe entregar ante el Tribunal Regional de M\u00fanich en un plazo de tres semanas determinar\u00e1 si la corte alemana inicia una fase probatoria y ordena la apertura de los libros de contabilidad interna de la operadora.<\/p>\n

Telef\u00f3nica ejecut\u00f3 la exclusi\u00f3n de Bolsa (delisting) de su filial alemana en 2024, tras elevar su participaci\u00f3n hasta el 97% del capital social mediante una oferta p\u00fablica de adquisici\u00f3n.<\/a> Desde la liquidaci\u00f3n de la operaci\u00f3n, los accionistas minoritarios restantes denunciaron una reducci\u00f3n paulatina en los est\u00e1ndares de gobierno corporativo y en los mecanismos de supervisi\u00f3n disponibles para los socios externos.<\/p>\n

La controversia sobre los flujos de tesorer\u00eda del grupo cuenta con antecedentes ante los organismos reguladores. Los informes anuales de Telfisa Global BV confirman que la Agencia Tributaria espa\u00f1ola realiz\u00f3 una investigaci\u00f3n sobre los acuerdos de cash pooling aplicados entre 2018 y 2020. Dicha inspecci\u00f3n concluy\u00f3 con un ajuste fiscal que implic\u00f3 la reasignaci\u00f3n de beneficios hacia Espa\u00f1a y conllev\u00f3 un impacto econ\u00f3mico reconocido por el grupo de 82 millones de euros.<\/p>\n

A la disputa por la tesorer\u00eda se suman los cuestionamientos de la asociaci\u00f3n alemana de inversores SdK sobre los recientes cambios organizativos. El pasado 1 de enero, Santiago Argelich Hesse asumi\u00f3 el cargo de consejero delegado de Telef\u00f3nica Deutschland tras el cese de Markus Haas. Posteriormente, la corporaci\u00f3n redujo la composici\u00f3n de su consejo de admi<\/a>nistraci\u00f3n de siete a seis miembros.<\/p>\n

Durante la asamblea anual, los inversores expusieron sus dudas sobre la estructura del Consejo de Supervisi\u00f3n. En particular, la asociaci\u00f3n SdK cuestion\u00f3 la posici\u00f3n de Peter L\u00f6scher, quien ejerce la presidencia del Consejo de Supervisi\u00f3n de Telef\u00f3nica Deutschland en calidad de miembro independiente, al tiempo que mantiene un asiento en el consejo de administraci\u00f3n de la matriz, Telef\u00f3nica SA, en Madrid.<\/p>\n

La tensi\u00f3n entre los inversores y el consejo se increment\u00f3 semanas despu\u00e9s de la celebraci\u00f3n de la asamblea. La direcci\u00f3n de Telef\u00f3nica Deutschland anunci\u00f3 un plan de transformaci\u00f3n operativa que prev\u00e9 la eliminaci\u00f3n de hasta 1.100 puestos de trabajo en el mercado alem\u00e1n. Los representantes de los minoritarios criticaron que este plan de ajuste no fuera mencionado durante las ocho horas de la junta general, a pesar de las reiteradas preguntas de los accionistas sobre las medidas de contenci\u00f3n de costes previstas por la administraci\u00f3n.<\/p>\n

Ante los requerimientos judiciales y las cr\u00edticas de los minoritarios, Telef\u00f3nica reiter\u00f3 su postura oficial. \u201cTodas las operaciones entre empresas del grupo Telef\u00f3nica se realizan en condiciones de mercado, incluidos los acuerdos de cash pooling, que se remuneran con tipos de inter\u00e9s de mercado\u201d, han se\u00f1alado desde la multinacional espa\u00f1ola. \u201cAdem\u00e1s, todas esas operaciones, tanto las realizadas entre sociedades del mismo pa\u00eds como las transfronterizas (cross-border), est\u00e1n debidamente documentadas y respaldadas por un informe de un tercero independiente, EY\u201d, a\u00f1adi\u00f3 la empresa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El Tribunal Regional de M\u00fanich ha notificado formalmente a Telef\u00f3nica Deutschland una solicitud judicial presentada por el fondo…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":703789,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[1660,82,95,94,2308,25,24,90001,23,6538,1826],"class_list":["post-703788","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-alemania","tag-business","tag-economia","tag-economy","tag-empresas","tag-es","tag-espana","tag-hedge-funds","tag-spain","tag-telecomunicaciones","tag-telefonica"],"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/703788","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=703788"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/703788\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/703789"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=703788"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=703788"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=703788"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}